李信珍

【摘 要】隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷強(qiáng)烈，企業(yè)發(fā)展也在面臨著很多挑戰(zhàn)，企業(yè)在并購過程中，能夠真正成功的比例較小，原因在于企業(yè)并購本身是一種風(fēng)險(xiǎn)較高的經(jīng)濟(jì)，在這過程中存在多種風(fēng)險(xiǎn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這直接決定企業(yè)是否并購成功。所以，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究對(duì)企業(yè)來說非常重要。論文主要先說明企業(yè)各階段并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然后說明企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的方法。

【Abstract】With the increasing competition in the market， the development of enterprises is also facing many challenges. In the process of merger and acquisition， the real success rate of enterprises is relatively small. The reason is that merger and acquisition itself is a high-risk economy， and there are many risks in the process. The biggest risk is financial risk， which directly determines the success of merger and acquisition. Therefore， it is very important for enterprises to study the financial risk of merger and acquisition. This paper firstly explains the financial risks of merger and acquisition in different stages of enterprises， and then explains the methods of controlling the financial risks of merger and acquisition.

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);控制

【Keywords】 enterprise merger and acquisition; financial risk; control

【中圖分類號(hào)】F253.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2019）10-0060-02

1 引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)架構(gòu)的不斷調(diào)整，企業(yè)在發(fā)展過程中常常會(huì)出現(xiàn)問題，那么在這過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)并購來說影響非常大，直接影響到企業(yè)是否能夠并購成功。在企業(yè)發(fā)展過程中，已經(jīng)不再滿足傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長模式，這需要以并購的方式來快速提升企業(yè)的實(shí)力，更好地保證在市場(chǎng)中有一席之地。但是常常有企業(yè)在并購過程中因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而失敗，各企業(yè)都在尋找存在的問題，力圖解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，更好地完成并購。

2 企業(yè)各階段并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2.1 準(zhǔn)備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在這階段主要存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源于定價(jià)，企業(yè)人員在開始并購前，并沒有對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，或者是對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表過于信任[1]。財(cái)務(wù)報(bào)表雖然是作為企業(yè)并購提供信息的主要方法，但是財(cái)務(wù)報(bào)表在一些方面還是存在問題。比如，財(cái)務(wù)報(bào)表并不能夠全面反映出企業(yè)的信息，導(dǎo)致在進(jìn)行并購時(shí)，無法對(duì)出現(xiàn)的一些問題進(jìn)行及時(shí)解決。還有就是在明確目標(biāo)后，企業(yè)并購的兩方最注重的就是企業(yè)是否能夠持續(xù)發(fā)展，這才能夠發(fā)揮企業(yè)的價(jià)值，然后根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)提供一個(gè)并購價(jià)格，這部分也是企業(yè)并購工作能夠順利進(jìn)行的關(guān)鍵。此外，在這過程中對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的疑問，主要來源于企業(yè)信息是否掌握全面，如果說企業(yè)在并購過程中，對(duì)于對(duì)方企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、資方都沒有詳細(xì)了解，那么在進(jìn)行定價(jià)時(shí)，就無法保證各部分的定價(jià)合理，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 交易階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購過程中如果想要保證并購的合理，就需要明確對(duì)方企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，也就是企業(yè)如果換算成現(xiàn)金流是否滿足企業(yè)價(jià)值。在并購過程中，雙方都會(huì)以對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)知作為交易的基礎(chǔ)，也就是從企業(yè)的運(yùn)營、共同發(fā)展方面進(jìn)行考慮。所指定的價(jià)格要符合市場(chǎng)價(jià)值，還會(huì)受到市場(chǎng)需求、雙方地位、談判技巧等因素的影響，這不僅僅是對(duì)雙方心理的一種考驗(yàn)，更是一種談判藝術(shù)，如果并購的價(jià)格不夠合理，那么就會(huì)影響到企業(yè)并購后的發(fā)展。當(dāng)所并購的企業(yè)花費(fèi)的成本大于企業(yè)價(jià)值時(shí)，就使得并購方無法得到回報(bào)，這也使企業(yè)并購過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)椴①弮r(jià)格過高所導(dǎo)致，在估價(jià)時(shí)沒有考慮周到[2]。

2.3 支付階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要指并購方能否在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)籌集到資金來完成并購，企業(yè)關(guān)于內(nèi)部融資主要有兩個(gè)方面，分別是企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行過程中的現(xiàn)金流，并且屬于企業(yè)正常運(yùn)行外的資金。還有就是企業(yè)運(yùn)行過程中沒有支付的利息，相比于第一種，這種需要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)進(jìn)行繳納。企業(yè)的外部融資有很多種，不僅僅包括銀行貸款，還包括發(fā)行證劵等方法。當(dāng)前企業(yè)在融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于銀行貸款、多樣性、融資超出預(yù)估等方面因素。

2.4 整合階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在完成并購后，可能會(huì)因?yàn)樽陨碣Y金流轉(zhuǎn)不同，并且沒有相應(yīng)的短期融資進(jìn)行解決，導(dǎo)致在支付時(shí)出現(xiàn)問題，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在一些企業(yè)用現(xiàn)金進(jìn)行支付時(shí)出現(xiàn)較多[3]。因?yàn)樵谶@過程中，企業(yè)會(huì)首先考慮到本企業(yè)的現(xiàn)金流是否能滿足并購資金需求，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)越多，說明企業(yè)的現(xiàn)金流越多，企業(yè)越能夠在這過程中順利地籌集到支付資金，但是這種情況也說明會(huì)嚴(yán)重地影響企業(yè)的資源使用，導(dǎo)致在遇到外界因素時(shí)，很難進(jìn)行及時(shí)解決，企業(yè)面臨資金不足問題。如果企業(yè)內(nèi)部資金使用不多，就會(huì)采用舉債的方法，如果負(fù)債率過高，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)可能出現(xiàn)長期負(fù)債的現(xiàn)象，無法保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。如果并購方的現(xiàn)金流無法滿足支付需求，那么也會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展，帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響近期問題的資金支付能力。

3 企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的方法

3.1 有效地使用報(bào)表

企業(yè)在并購時(shí)會(huì)因?yàn)槎喾N原因而無法保證并購順利，如果并購方在支付前沒有了解到企業(yè)是否存在問題，那么在并購后可能就會(huì)承擔(dān)一些本身并不屬于自己的稅務(wù)。所以企業(yè)在并購前，必須要有效地使用報(bào)表，了解目標(biāo)企業(yè)是否完成納稅，是否已經(jīng)盡納稅義務(wù)，并且企業(yè)沒有虛假資產(chǎn)，需要全方面地了解到涉稅項(xiàng)目，這樣才能夠最大程度上減少并購企業(yè)的成本投入，減少并購企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)，保證雙方的信息準(zhǔn)確，這也是減少評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要方法[4]。并購企業(yè)需要盡可能地避免惡意收購現(xiàn)象，在完成并購前有效使用報(bào)表，對(duì)其并購企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)審核。

3.2 采用資金多樣化融資方法

在完成資金成本研究后，就需要考慮到融資方法，需要在了解企業(yè)資金架構(gòu)、成本風(fēng)險(xiǎn)等方面基礎(chǔ)上，先從內(nèi)到外地進(jìn)行融資，這樣才能夠保證融資順利，而且風(fēng)險(xiǎn)較小，并不需要支付過多的費(fèi)用，能夠?yàn)槠髽I(yè)保存更多的現(xiàn)金流。但是，在正常企業(yè)下，企業(yè)自身的現(xiàn)金流較少，并購所需要的資金較多，那么就需要選擇合適的外部融資方法，首先應(yīng)該選擇的就是銀行。銀行貸款速度快，而且成本低，最主要的是如果企業(yè)的信用等級(jí)高，能夠更好地進(jìn)行融資。在并購過程中，需要充分地了解自身的實(shí)際情況，合理安排現(xiàn)金流的使用，在滿足并購需求的基礎(chǔ)上，保證企業(yè)能夠穩(wěn)定運(yùn)行[5]。

3.3 股票支付管理

利用股票進(jìn)行支付，不僅能夠減少企業(yè)現(xiàn)金流的使用，最大程度上保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，還能夠減少在后續(xù)企業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，這樣的方法更能夠減少納稅。在并購時(shí)，雙方需要確定股票的數(shù)量和比例，必須要保證比例能夠吸引被并購企業(yè)，這樣才能夠保證并購的順利進(jìn)行，還要保證股票比例滿足實(shí)際價(jià)值需求。

3.4 并購整合階段控制

對(duì)于企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制要以及時(shí)性、統(tǒng)一性為主，雙方應(yīng)該及時(shí)對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行了解，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這樣才能夠保證在完成并購時(shí)及時(shí)地整理財(cái)務(wù)信息。還需要保證并購企業(yè)在財(cái)務(wù)決定和考核方面保持一致，盡量選擇成本低的財(cái)務(wù)整合方法，能夠減少問題的出現(xiàn)。在并購過程中，需要簽訂相應(yīng)的法律協(xié)議，其中包括文件、義務(wù)、保密等方面。因?yàn)樵谡{(diào)查過程中不可能全面了解，那么簽訂法律協(xié)議就能夠保證企業(yè)并購的合法，使得企業(yè)更好地完成并購，利用相關(guān)的數(shù)據(jù)來穩(wěn)定企業(yè)的發(fā)展，減少企業(yè)并購過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[6]。

4 結(jié)語

綜上所述，企業(yè)在并購過程中，必須要保持謹(jǐn)慎，減少盲目樂觀的并購態(tài)度，減少企業(yè)并購過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能夠減少企業(yè)并購失敗事件的發(fā)生。企業(yè)作為國家發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)支柱，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r直接影響到整個(gè)國家的發(fā)展現(xiàn)狀，在支持并購的同時(shí)，企業(yè)更加需要按照嚴(yán)格的要求執(zhí)行，還需要設(shè)立相應(yīng)的法律法規(guī)來減少問題的出現(xiàn)，保證企業(yè)在并購后能夠提升自身的水平，保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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