天津外國語大學濱海外事學院 劉明柱

隨著我國證券市場的蓬勃發(fā)展，參與到證券市場中的投資者越來越多，從投資者賬戶數(shù)量上來看以散戶為主。不斷擁入的新生投資者自認為“飽讀詩書”，對我國的證券市場有所了解，對投資充滿著實踐的熱情，便直接進入股市進行實踐操作。然而，他們卻忽視了一點，作為一個證券市場的投資者，證券市場知識理論學習與實踐應(yīng)用具有差異性，他們在股市經(jīng)歷著“掙錢—賠錢—掙錢—賠錢”的循環(huán)模式。最令人痛心的是，部分投資者進入證券市場后，忽視證券投資理論的運用，將證券交易場所當成賭場進行操作，沒有充分認識到理論知識與實際操作有著明顯的差異化。像股票投資大亨巴菲特，對于價值投資理念是極為重視的，他掌握許多投資的理論知識，并能很好地應(yīng)用于美國的股市投資中，但當來到中國投資時，他遇到水土不服的尷尬情景。因此，需要注重理論知識與實際操作的差異化，進而對于理論知識與實踐差異化展開分析與探索。

1 我國證券投資理論分析框架

我國的證券投資理論的框架主要是從基本面與技術(shù)面來進行分析的，首先可以先從基本面來進行分析?；久娣治龅默F(xiàn)狀是投資者只從基本知識著手去操作股票，而對宏微觀基本面的了解不全面深入，基本面是這樣形成的：(1)設(shè)定條件。對基本面來進行分析證券的理論知識，需要進行設(shè)定條件對股票展開分析，從而可以了解到股票經(jīng)濟以及對于國民經(jīng)濟變化等情況，這樣可以作為教科書供學者進行參考以及可以將數(shù)據(jù)總結(jié)獲得概率事件。(2)信息結(jié)構(gòu)化。信息結(jié)構(gòu)主要是股票所隸屬的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)進行分析而獲得發(fā)展前景以及發(fā)展趨勢，對股票價值建立一種預(yù)判情況。個人投資者無法進入到公司的內(nèi)部調(diào)研分析，他們的唯一辦法就是借助互聯(lián)網(wǎng)來進行了解，從而形成他們的知識理論體系。

其次是技術(shù)面。技術(shù)面就是IT界的精英或者對股市有著獨特的見解并且技術(shù)分析十分到位的投資者，可稱之為“技術(shù)派”。技術(shù)分析理論可以從K線分析以及均線分析等兩種形式。(1)K線分析主要根據(jù)股票短期運行形勢進而分析，這要了解可以從書本上或者互聯(lián)網(wǎng)查閱，總有讀者會根據(jù)教科書上的內(nèi)容對股市進行片面分析，從而致使投資者作出不正確的的選擇。(2)均線分析。均線與K線明顯不同，K線主要是分析短期股市運行，而均線是進行周期性分析，周期是取股票的平均線來影響投資者對股票的判斷進行作出的參考，這樣的好處是股市不會受到較大的影響。

2 投資理論與實踐的差異化分析

前面已經(jīng)將基本理論知識與實踐進行分析，并且對證券投資理論知識框架進行了解，可概括為兩方面：基本面與技術(shù)面兩個層次。首先對于“基本面”的差異化主要是在預(yù)期與個股有所差異，主要從假設(shè)條件與信息結(jié)構(gòu)等兩方面，來對基本面理論框架進行分析，然而現(xiàn)實與實際相反或者個股在中短期走勢毫無規(guī)律可循。比如鋼鐵類行業(yè)在環(huán)保上存在較大的問題，這樣可使鋼鐵行業(yè)的股票有所下跌，同時部分企業(yè)步入ST行列，鋼鐵類企業(yè)股票將會面臨股票的下跌等形式。

其次對于“技術(shù)面”差異進而分析。技術(shù)面主要有著不同時期情況，比如：對個股短期走勢進行分析，這樣可以在投資理論書籍中完全了解特別詳細，從而對未來發(fā)展進而分析，K線形態(tài)對后市發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。以楚天高速（60035）的走勢圖為參考情況，在經(jīng)濟發(fā)展較為迅速下，從而促使股票的發(fā)展，從2015年12月份呈現(xiàn)出飆升的現(xiàn)象，然而由于面臨經(jīng)濟的不景氣，從而致使股票呈現(xiàn)下跌的現(xiàn)狀?，F(xiàn)在明顯可以了解到股票理論分析指導(dǎo)是極為重要的，倘若指導(dǎo)錯誤將會對股票作出不正確的選擇。

3 差異形成的原因分析

理論知識與實踐研究密不可分，而且理論知識占著很重要的地位，而很多投資者存在一種思維：理論知識相對于實際操作顯得不那么重要，投資者實踐中忽略理論知識體系或不能靈活運用，將證券投資市場作為賭場來操作，這樣不利于證券市場的健康發(fā)展，對于證券市場的理解存在差異性，根據(jù)這些原因總結(jié)為以下幾個方面。

首先滬港通的開通，這樣可以使投資者對于投資信息進行了解分析，同時對于海外華人投資我國股票增加便利，而且主力以及機構(gòu)對股票具有重要的決定權(quán)，同時在市場上投機的色彩較為濃厚，是因為需要對金融進行吸籌以及提供物質(zhì)基礎(chǔ)。

其次是散戶市場使然。我國的股票市場與西方發(fā)達的股票市場路徑不相同，主要是因為我國大多數(shù)是個體投資，這樣對股市投資在心理上起著非常重要的作用。正因為這樣，個股股價會產(chǎn)生羊群效應(yīng)隨市場增加而增加，反之會隨之減少，這樣促使投資者在投資上面出現(xiàn)不理性或者不專業(yè)的操作。

最后是環(huán)境變化，環(huán)境變化主要是從政策環(huán)境變化以及制度環(huán)境變化兩方面解釋。(1)政策環(huán)境變化主要從國民經(jīng)濟發(fā)展情況進行分析，然而根據(jù)目前的情況來看，政策環(huán)境與實踐操作出現(xiàn)結(jié)果是大相徑庭，之所以這么說是因為鋼鐵行業(yè)是護盤的主要幫手，基本面上顯示與之前分析出現(xiàn)結(jié)果不盡如人意。然而中央在2015年提出“供給側(cè)”模式，并且制定“國企混改”的政策，從而促使一些上市公式的股票得以兌現(xiàn)。(2)制度環(huán)境變化可縱觀股市發(fā)展330年的歷程，但是與發(fā)達國家進行對比卻發(fā)現(xiàn)有較大制度的變動以及創(chuàng)新性空間的發(fā)展，這樣可促使理論與實踐之間差異化發(fā)展有進步的空間。

4 適應(yīng)差異化的策略

我國的證券市場中理論知識與實踐差異化存在較多的不足，應(yīng)當對于適應(yīng)差異化作出相應(yīng)策略，可以從以下5個方面來講，分別是股市需要慎重、了解理論與實踐差異化、關(guān)注政治整體環(huán)境、了解長線操作以及空倉觀望等模式。

(1)投資股市需謹慎，這么說是因為部分投資者比較盲目，并且對理論知識學習起來比較隨意，覺得讀一些書就可以進行實際操作，但他們卻忘了“股市有風險，投資需謹慎”的警告，甚至有人明知這提示，還繼續(xù)進行非理性投資，存在極重的投機心理，而結(jié)果多數(shù)讓人失望，如2015年初大多數(shù)蜂擁進行證券投資，入市閉著眼就能賺錢，因此后期跟進入市的人數(shù)較多，可好景不長股市跌停。因而，理論與實踐之間的差異，不應(yīng)只由市場說了算，還需要建立股市交易知識體系，且要保持著理性的思維是極為重要的。

(2)了解理論與實踐差異化，在校學生或者已經(jīng)畢業(yè)的大學生對于股市了解的不夠詳細系統(tǒng)，在操作環(huán)境中難以得到發(fā)展，同樣可以從另外的方面看出理論與實踐的差異性。對于股市有著重要的影響，比如人為帶來的影響，通過利用消息來對投資者帶來重要的作用，并且投資者可以根據(jù)自己的能力對投資進行判斷，最為重要的原因是投資者對于現(xiàn)在環(huán)境該如何適應(yīng)，并且該如何從中獲取利潤。

(3)關(guān)注宏觀政治整體環(huán)境。我國對股市主要提出“國企混改”以及“供給側(cè)改革”等政策，在股票行業(yè)中夕陽產(chǎn)業(yè)更加受人關(guān)注，之所以受人關(guān)注是因為夕陽產(chǎn)業(yè)相對于其他產(chǎn)業(yè)漲速較快，而且從經(jīng)濟學環(huán)境中可以了解到政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境以及技術(shù)環(huán)境，然而作為成熟穩(wěn)重的投資者，應(yīng)該從關(guān)注國家的時事政治以及政治研讀等來了解股市情況。

(4)理解中長線操作。股票的投資不僅是對上市公司未來的經(jīng)營業(yè)績進行分析，同時還要對股票價格的波動來進行判斷，這樣不會受到很大沖擊，即使股票下跌也造成不了太大的影響。針對不同的股票要有不同的操作，而且要積極配合中短線的吸收，而且密切關(guān)注股票漲跌情況，隨時做著出倉的準備，這樣使不會投資的人員來說，會減少金錢上的損失或者要進行空倉觀望。

(5)空倉觀望進行學習?？諅}觀望主要是對新股民來講的，首先是因為新股民對于股票不是了解得特別詳細，而且對于個股更是了解不夠徹底，這樣可以進行學習方便后期可以直接地投入股市行業(yè)中；其次新股民了解的理論知識，對于知識體系了解地不夠詳細，這樣會使投資理論與投資實踐之間存在很大的距離感，所以要不斷學習不斷了解對投資如何操作。因此，空倉觀望休息是非常有必要的，而且里面的意義是非常重要的，這樣不僅可以了解股票增長情況而且對股票行情了解得特別清楚，所以對于資金較高應(yīng)降低持倉的成本，從而將虧損降到最低。

5 對監(jiān)管層的政策建議

對于證券投資理論與實踐之間差異化的問題，以上說了差異化的問題以及差異化的策略等情況，以下則需要對監(jiān)管人員提出幾點建議。

首先，對于股市需要加強管理，是因為我國的證券市場個人占著重要的部分，長此以往“羊群效應(yīng)”更為常見，因而需要避免或者降低“羊群效應(yīng)”的發(fā)生。同時正確引導(dǎo)投資者對投資使用以及加強對投資的安全意識，這樣好處是減少他們對股市進行盲目的投資或者恐懼的心理。因而，監(jiān)管層應(yīng)要對不利消息需要及時澄清或進行解釋，對網(wǎng)絡(luò)輿論做好管控。

其次，提高市場規(guī)制的效率。在市場的管理中需要空倉觀望休息，同時要對監(jiān)管人員進行管理，目的是為了避免在監(jiān)管中有貪污行賄的舉動，而且要在信息不對稱上需要下功夫，還要監(jiān)督人員是否努力以及投資者的投訴是否達到滿意答復(fù)。因此，在投資者利益受到較大損害時，監(jiān)管人員應(yīng)及時出擊并提高辦事效率，從而提升市場規(guī)制，及時將事件處理解決。

最后，培育經(jīng)濟增長新引擎是有必要的。證券市場在經(jīng)濟領(lǐng)域中屬于虛擬市場，當脫離經(jīng)濟發(fā)展后，證券投資即是沒有1后面的0，證券投資無從談起；倘若交易傭金或者印花稅增加后，那么證券投資將呈負指數(shù)。因而，要降低證券投資風險的根本方法，是從培育經(jīng)濟新引擎上著手。經(jīng)濟引擎主要是將經(jīng)濟發(fā)展模式進行改變，可以由原來房地產(chǎn)或者資源指向部門進而轉(zhuǎn)換為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這樣可以推動國民經(jīng)濟有新的增長，加強對經(jīng)濟引擎的培育，這樣可提高新收益的預(yù)期值，同時還可以吸收外部資金到本國股市中。

6 結(jié)語

綜上所述，證券投資理論與實踐存在差異化，要了解證券投資理論的重要性，同時要加強對監(jiān)管人員規(guī)制效率，而且對于經(jīng)濟增長引擎的培育是必要的，對于制度制定需要審慎且制度應(yīng)要創(chuàng)新，這樣可以使投資者更加直觀了解證券市場的行情，同時給投資者帶來足夠勇氣，對于不好的制度要進行完善。而且投資者對于證券市場應(yīng)先了解再進行投資理論的學習，而且學會及時調(diào)整倉位，這樣方便后期投資以及減少虧損情況，最為重要的是投資者應(yīng)要理性投資，秉持價值投資理念，要明白投資證券市場風險很多，要時刻注意理性思維。