吳泳妍

對(duì)于一般債券來說，地方政府會(huì)通過公共預(yù)算收入，也就是稅收，以此來對(duì)本金利息予以償還。而對(duì)于專項(xiàng)債券來說，屬于政府性基金，與公益類活動(dòng)之間有著密切的聯(lián)系。現(xiàn)階段，債券違約事件越來越多，一定程度上導(dǎo)致監(jiān)管部門和市場(chǎng)對(duì)債券的債信問題予以了高度重視。同時(shí)，在項(xiàng)目建設(shè)和收益等方面，存在著較多變動(dòng)性，所以更加明確提出了對(duì)專項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，加強(qiáng)債信約束機(jī)制也是至關(guān)重要的。要想促進(jìn)地方政府專項(xiàng)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展和進(jìn)步，必須要加強(qiáng)債信約束機(jī)制的構(gòu)建，并加強(qiáng)專項(xiàng)債券信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建。

一、地方政府專項(xiàng)債券債信約束機(jī)制的重要性分析

（一）有利于不斷提高地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范水平

維持專項(xiàng)債的債信較高的等級(jí)，可以不斷提高地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的防范水平，在以往，地方政府沒有對(duì)融資平臺(tái)公司債的債信約束機(jī)制建設(shè)予以高度重視，平臺(tái)債的完善程度并不高，尤其在債券資金用途約束機(jī)制、信用評(píng)級(jí)機(jī)制等方面，從而造成地方政府平臺(tái)的發(fā)債比較嚴(yán)重化，也尚未利用好舉債資金。因此，對(duì)于地方政府而言，必須要加強(qiáng)債信約束機(jī)制的構(gòu)建，防止以往地方政府融資平臺(tái)過渡舉債現(xiàn)象的發(fā)生，要結(jié)合與財(cái)政完全擔(dān)保脫鉤原則，構(gòu)建全新的舉債模式，借助債信約束機(jī)制，以此來約束專項(xiàng)債券[1]，將專項(xiàng)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

（二）不斷提高地方舉債融資行為的規(guī)范化水平

在明確地方整灌服發(fā)債權(quán)以后，國家積極創(chuàng)新和管理地方政府融資，將發(fā)債權(quán)給予給地方政府，項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金的收益，在債券償還的資金途徑。在專項(xiàng)債券的債信約束機(jī)制得以構(gòu)建以后，可以大大提高專項(xiàng)債券發(fā)行的規(guī)范化水平。其中，債信約束機(jī)制要求在專項(xiàng)債券發(fā)行之前，要對(duì)債券對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目的可行性進(jìn)行分析，確保債券項(xiàng)目判斷的合理性，進(jìn)一步規(guī)范好債券發(fā)行的根本，確保債信水平的穩(wěn)步提升。

二、地方政府專項(xiàng)債券債信約束機(jī)制的優(yōu)化措施

（一）加強(qiáng)發(fā)債項(xiàng)目遴選和資金用途約束機(jī)制的構(gòu)建

1.規(guī)范專項(xiàng)債券的舉債和資金管理

首先，將發(fā)行審批管理落實(shí)到位。在專項(xiàng)債發(fā)行過程中，要將地方人大和各級(jí)政府部門的職責(zé)進(jìn)行明確化。地方政府結(jié)合項(xiàng)目管理發(fā)債融資，應(yīng)明確提出評(píng)審建議，然后由人大進(jìn)行審核和發(fā)行。而且項(xiàng)目存續(xù)期間的管理也是至關(guān)重要的，項(xiàng)目單位要加強(qiáng)與財(cái)政部門之間的交流，對(duì)于財(cái)政部門來說，要嚴(yán)格管理好基金收入和項(xiàng)目財(cái)政補(bǔ)貼，而項(xiàng)目單位要確保項(xiàng)目日常運(yùn)行管理的順利進(jìn)行，給予項(xiàng)目收益一定的保障。同時(shí)，還要加強(qiáng)問責(zé)機(jī)制的構(gòu)建，對(duì)負(fù)責(zé)人終身負(fù)責(zé)制進(jìn)行引用，在專項(xiàng)債券發(fā)行過程中，如果存在作假行為，應(yīng)對(duì)相關(guān)人員的責(zé)任進(jìn)行終身追究。其次，加強(qiáng)資金監(jiān)管賬戶的設(shè)置，結(jié)合資金的使用用途，確保資金賬戶設(shè)置的不同性，從而更好地監(jiān)督和管理。

2.專項(xiàng)債券資金使用考核評(píng)價(jià)

在專項(xiàng)債券發(fā)行以后，借助債券資金使用情況，進(jìn)行實(shí)時(shí)追蹤和考察，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題，并在債券項(xiàng)目的發(fā)行遴選環(huán)節(jié)中體現(xiàn)出來，進(jìn)一步改進(jìn)資金使用用途。在專項(xiàng)債券兌付工作完成以后[2]，加強(qiáng)考核和評(píng)價(jià)，其檢查目的就是要確保專項(xiàng)債券的資金用途符合當(dāng)時(shí)發(fā)債公告，防止出現(xiàn)挪用現(xiàn)象。同時(shí)，在項(xiàng)目遴選和資金管理上，專項(xiàng)債券的總結(jié)，要求要嚴(yán)格追究問題的責(zé)任人。

（二）健全信用評(píng)級(jí)機(jī)制

其中，要提高對(duì)規(guī)范評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遴選的高度重視，現(xiàn)階段，各個(gè)地方政府在選擇信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)時(shí)，可以結(jié)合自身需求來進(jìn)行，在實(shí)際操作中，投標(biāo)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)性，大大加劇了招攬業(yè)務(wù)壓力，對(duì)信用評(píng)級(jí)區(qū)分度產(chǎn)生了極大的影響。要想講信用評(píng)級(jí)的作用充分發(fā)揮出來，政府債券專業(yè)協(xié)會(huì)要肩負(fù)起選擇評(píng)級(jí)公司的責(zé)任，將評(píng)級(jí)的公信力提升上來，財(cái)政部和人民銀行也可以組織招標(biāo)，對(duì)投標(biāo)公司的債券評(píng)級(jí)的工作經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行系統(tǒng)、全面地考評(píng)。此外，應(yīng)加強(qiáng)專項(xiàng)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建，將專項(xiàng)債券的信用水平真實(shí)反映出來，給予市場(chǎng)透明度一定的保障。

（三）完善專項(xiàng)債的發(fā)行償還機(jī)制

在平臺(tái)債發(fā)行過程中。平臺(tái)券的規(guī)?？刂菩Ч⒉煌怀觯鱾€(gè)地方政府在追逐業(yè)績的影響下，在舉債行為中出現(xiàn)了盲目性行為?；诖?，現(xiàn)階段，一般債券和專項(xiàng)債券，在限額管理中得到了體現(xiàn)。2018年新增地方債券發(fā)行額度為8000億元，其中，專項(xiàng)債為2000億元[3]，而在美國市政債券市場(chǎng)中，市政主體的融資渠道主要得益于收益?zhèn)?/p>

在債信管護(hù)中，限額管理發(fā)揮著重要的作用，要想將其作用充分發(fā)揮出來，如果省份的債務(wù)狀況良好，可以適度將新增專項(xiàng)債券發(fā)行額度提升上來，結(jié)合激勵(lì)相容原則，集中整合專項(xiàng)債券的發(fā)行額度、各地項(xiàng)目融資規(guī)模等。

三、結(jié)束語

綜上所述，對(duì)于地方政府而言，必須要提高對(duì)地方政府專項(xiàng)債券債信約束機(jī)制的高度重視，促進(jìn)專項(xiàng)債低成本的順利進(jìn)行，并將地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)保持在可控范圍內(nèi)。