榮智慧

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，許多國家的經(jīng)濟(jì)萎靡不振，尤以南歐國家受傷最深。2014年后，又一波大宗商品價(jià)格寒潮襲擊了眾多資源出口型國家，“金磚五國”中就有三國“躺槍”。而近兩年，一些國家本幣的急劇貶值也頗引人注目。當(dāng)前，關(guān)于2019年世界宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)的警告，也是不絕于耳。

根據(jù)美國皮尤研究中心在2018年的調(diào)查，接近80%的德國人和接近2/3的美國人，都對(duì)經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀。不過在被調(diào)查的27個(gè)國家中，有18個(gè)國家的受訪者（包括80%的法國人、76%的日本人和72%的西班牙人）認(rèn)為，下一代的經(jīng)濟(jì)狀況將比這一代糟糕。

“懷舊”也大行其道。大多數(shù)受訪者（如87%的希臘人、75%的突尼斯人和72%的意大利人）表示，比起20年前的“前危機(jī)時(shí)代”，今天的普通人財(cái)務(wù)情況更差。

經(jīng)濟(jì)“衰退”似乎正在靜悄悄地蔓延。這是什么樣的“衰退”？為什么有些在新聞中出鏡率不低的國家，其真實(shí)的經(jīng)濟(jì)生態(tài)卻沒有報(bào)道中糟糕？

捂緊錢包

希臘是“懷舊”潮里的典型。從2009年開始，希臘的GDP（按美元計(jì)，下同）幾乎連年下跌，至2017年已跌去43%。

2008年，希臘GDP是鄰國土耳其的46%，2017年卻只剩土耳其的24%。所以，在近年來愛琴海的領(lǐng)土爭端中，希臘要對(duì)付土耳其顯得力不從心。甚至有消息稱，美軍可能應(yīng)邀擴(kuò)大在希臘的軍事存在。

近10年來，希臘接受的國際救助總額高達(dá)數(shù)千億歐元。雖然就業(yè)機(jī)會(huì)在緩慢增加，但希臘人的工資被凍結(jié)在“最低標(biāo)準(zhǔn)”—因?yàn)閭鶛?quán)人要求希臘執(zhí)行緊縮條款，其中就包括暫停勞資談判、放寬解雇條件。

債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，希臘各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位的工資下降超過20%?，F(xiàn)在希臘人的最低月工資標(biāo)準(zhǔn)是586歐元，而且至少有一半的就業(yè)人口是“臨時(shí)工”。雖然這樣有助于降低失業(yè)率，但勞動(dòng)者們囊中羞澀，和過去比屬于“貧困人口”。

從沉疴中康復(fù)并不容易。希臘銀行在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中幸存了下來，但是代價(jià)慘痛：沒有盈利，沒能力放貸。希臘急于清理銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，希望用銀行借貸業(yè)務(wù)來重啟經(jīng)濟(jì)。但是，供應(yīng)不是唯一的問題，國內(nèi)需求十分疲弱，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇緩慢。與鄰國塞浦路斯和保加利亞相比，希臘企業(yè)背著極高的稅負(fù)。

政府債務(wù)占希臘GDP的比重依然高達(dá)178%，失業(yè)率還在20%上下徘徊。另外，接近40萬人遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)，到國外就業(yè)，大部分還是40歲以下的勞動(dòng)者。

經(jīng)過長期“治療”，2017年希臘擺脫了持續(xù)8年的經(jīng)濟(jì)衰退，實(shí)現(xiàn)1.4%的經(jīng)濟(jì)增長，失業(yè)率從28%降到了19.5%。當(dāng)年的外國直接投資達(dá)40.46億美元，同比增長31%。2018年8月，希臘結(jié)束了對(duì)第三輪救助計(jì)劃的依賴。

如果觀察希臘按購買力平價(jià)計(jì)算的GDP數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)其2017年的數(shù)值為2970億美元，雖然和2008年的峰值3418億美元比下降不少，但相比起危機(jī)之前的2004年（雅典奧運(yùn)年）、2005年，依然高出100多億美元。

另一個(gè)曾深受債務(wù)困擾的南歐國家西班牙，盡管2017年GDP比2008年下滑了20%，但若按購買力平價(jià)計(jì)算，則反而增長了15%。也就是說，歐債危機(jī)下的“衰退”，對(duì)這些國家居民的生活水準(zhǔn)的影響，并沒有想象中大。

一個(gè)國家的GDP一下子縮水了1/4，還是挺嚇人的。實(shí)際上，按照阿根廷的本幣計(jì)算，其GDP只是下降了2%，其他主要是因?yàn)樨泿刨H值，數(shù)據(jù)才那么“難看”。

希臘的債務(wù)危機(jī)舉世皆知，但相比一些人均GDP倒退了半個(gè)世紀(jì)的國家，還是好過很多的。在“后紓困時(shí)代”，主要是有關(guān)危機(jī)的記憶，讓希臘人捂緊了錢包。

“荷蘭病”患者

近幾年，俄羅斯、巴西和南非的經(jīng)濟(jì)黯淡失色。它們之前的繁榮，主要是得益于天然能源和原材料商品的超長價(jià)格上漲周期。21世紀(jì)以來，石油、天然氣、礦石和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格一路飆升，使得資源豐富的國家的國庫大為豐盈。

同樣的事情也發(fā)生在非洲國家身上，包括安哥拉、乍得、埃塞俄比亞、莫桑比克、尼日利亞、盧旺達(dá)、塞拉利昂等國，一度都盆滿缽滿。在2014年之前，非洲的年均經(jīng)濟(jì)增長率為5%，而且?guī)缀鯖]有受到2008年金融危機(jī)的影響。

國庫的充盈卻為日后的衰退埋下了伏筆。俄羅斯、巴西和南非都相信，拉高國內(nèi)消費(fèi)比例有助于保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。結(jié)果，大量收益都流向了享樂型消費(fèi)領(lǐng)域，“去工業(yè)化”的程度不斷加深。

21世紀(jì)的第一個(gè)10年結(jié)束時(shí)，巴西的工業(yè)產(chǎn)值只占GDP的15%，工業(yè)部門職工只占全國就業(yè)人數(shù)的17.4%，工業(yè)產(chǎn)品的出口比重更是下跌至39%。南非幾乎嚴(yán)重依賴鐵礦石、煤炭、黃金等礦產(chǎn)品的出口生存，而在20世紀(jì)90年代時(shí)，它還有比較完整的工業(yè)體系。

“荷蘭病”易得不易治。它是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體因?yàn)槟撤N或幾種自然資源極其豐富，引發(fā)初級(jí)產(chǎn)品部門的特殊繁榮，導(dǎo)致本國貨幣匯率和勞動(dòng)力成本等急劇上升，進(jìn)而造成國內(nèi)制造業(yè)衰退。

沒有制造業(yè)和服務(wù)業(yè)支撐，國民經(jīng)濟(jì)就容易大起大落。2014年起，國際大宗商品價(jià)格暴跌—原油、礦石、大豆、金屬、橡膠等重要大宗商品，價(jià)格平均跌幅超過15%。其中，原油價(jià)格從年初的100美元/桶，跌至年末的50美元/桶；鐵礦石的價(jià)格跌了近4成。由此，俄羅斯、巴西、南非以及其他非洲國家，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均急轉(zhuǎn)直下，面臨大量的財(cái)政赤字。

“衰退”的到來，考驗(yàn)著各國應(yīng)變的能力。初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格不至于崩盤，也還有再起的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是政府不能被動(dòng)觀望，而要在不造成社會(huì)紊亂的前提下把財(cái)政赤字削減下來，把相關(guān)產(chǎn)業(yè)的富余勞力及時(shí)轉(zhuǎn)移到盈利性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。

大幅縮水？

經(jīng)濟(jì)“衰退”之下，人們的日子好不好過，并不能只看經(jīng)濟(jì)增長率，特別是美元計(jì)算下的經(jīng)濟(jì)增長率。

按美元計(jì)算，2017年委內(nèi)瑞拉的GDP約為2100億美元，IMF預(yù)測其2018年的GDP為963.3億美元，下降幅度超過50%，堪稱“斷崖式下跌”。但是，若以委內(nèi)瑞拉貨幣玻利瓦爾為基準(zhǔn)，還是根據(jù)IMF的預(yù)測數(shù)據(jù)，委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)在2018年實(shí)際負(fù)增長僅為18%。

數(shù)字怎么會(huì)相差這么大？因?yàn)槲瘍?nèi)瑞拉物價(jià)飛漲，貨幣大幅貶值，國民經(jīng)濟(jì)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。IMF的數(shù)據(jù)顯示，2018年的委內(nèi)瑞拉的年通貨膨脹率可能達(dá)到1000000%，也就是說，1萬玻利瓦爾只相當(dāng)于以前的1玻利瓦爾。

盡管馬杜羅政府大幅提高了國企工資等各項(xiàng)待遇（比如將最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高了3000%），但貨幣面額越來越大，能購買的東西越來越少，能兌換的美元也就越來越少。按照美元計(jì)算，2018年委內(nèi)瑞拉的GDP數(shù)據(jù)肯定是大幅縮水的。

阿根廷也出現(xiàn)過同樣的情況。阿根廷的比索貶值幅度沒有玻利瓦爾那么大，但折合成美元后，阿根廷的GDP也從2017年的6375.9億美元下滑到2018年的4753.3億美元（據(jù)IMF預(yù)測），降幅為25%。

一個(gè)國家的GDP一下子縮水了1/4，還是挺嚇人的。實(shí)際上，按照阿根廷的本幣計(jì)算，其GDP只是下降了2%，其他主要是因?yàn)樨泿刨H值，數(shù)據(jù)才那么“難看”。

一些國家的貨幣雖然貶得厲害，但是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并未受到太大沖擊，也因此并不懼怕以美元計(jì)算的“衰退”。2017年，俄羅斯、土耳其、伊朗、南非和哈薩克斯坦五國按美元計(jì)算的GDP，分別比4年前下跌31%、10%、6%、 5%、33%；而按購買力平價(jià)計(jì)算，五國的GDP卻都處在各自的歷史最高值。

這說明，它們的經(jīng)濟(jì)增長率雖然不好看，但是國內(nèi)的購買力并未受到很大影響，民眾的日子也就不算“難過”。

本幣“原罪”？

2008年的金融危機(jī)也好，2014年的大宗商品價(jià)格暴跌也好，都和原有的國際貨幣體系有關(guān)。該體系以美元作為全球儲(chǔ)備貨幣，美元持續(xù)升值，全球經(jīng)濟(jì)均會(huì)在不同層面發(fā)生震蕩。美元才是支撐“美國例外”的最堅(jiān)強(qiáng)后盾。

改革國際貨幣體系的思路早已萌發(fā)。聯(lián)合國的“斯蒂格利茨委員會(huì)”曾提出，以發(fā)揮“特別提款權(quán)”（SDR）更大作用，來替代美元的部分功能。SDR是一種用于國際支付的特殊手段，依據(jù)各國在IMF中的份額進(jìn)行分配；但它只是一種記賬單位，不是真正的貨幣。經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在布雷頓森林體系談判時(shí)，就提出這一構(gòu)想的前身—國際貨幣“Bancor”。

以美元為“價(jià)值儲(chǔ)藏”的國際貨幣體系像一座沙丘，各國都知道其根基不穩(wěn)，但不得不繼續(xù)維護(hù)這一體系，免得一損俱損。

但是，挑戰(zhàn)美元的地位是艱難的。由于美國具有流動(dòng)性和深度最強(qiáng)的國債市場，美元的“價(jià)值儲(chǔ)藏”功能極難被替代。2008年次貸危機(jī)縱深發(fā)展的時(shí)候，美元竟然發(fā)生了大幅度升值。這一情況在巴西、阿根廷等發(fā)展中國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)是不可想象的，它們的危機(jī)總是和貨幣貶值糾纏在一起。

另外，“美國例外”能夠存活，也是因?yàn)楦鲊顿Y者在經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)高度不確定的時(shí)期，都要尋找“價(jià)值儲(chǔ)藏”的避風(fēng)港，盡管購買美國國債收益不高，但這個(gè)市場令人相對(duì)信任?？的螤柎髮W(xué)的教授Esward Prasad把這個(gè)情況稱為“美元陷阱”：當(dāng)前，以美元為“價(jià)值儲(chǔ)藏”的國際貨幣體系像一座沙丘，各國都知道其根基不穩(wěn)，但不得不繼續(xù)維護(hù)這一體系，免得一損俱損。

所以，另外一種改革國際貨幣體系的思路是，各國大力發(fā)展本幣的國債市場，逐步取代美元的“價(jià)值儲(chǔ)藏”功能。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Barry Eichengreen曾用“原罪”來比喻發(fā)展中國家因本幣的長期國債市場不發(fā)達(dá)，無法用本幣在國外市場發(fā)債的情況。克服這種“原罪”并不容易，連歐盟也沒能做出一款統(tǒng)一的“歐洲債券”（Eurobond）。

不過，國際貿(mào)易中的“本幣結(jié)算”越來越流行，也算是減輕“原罪”的另一種途徑。雙邊貿(mào)易結(jié)算的本幣化，可以消除貿(mào)易雙方本國貨幣和美元之間多次換匯的交易成本，也能緩解美元儲(chǔ)備不足對(duì)貿(mào)易伙伴造成的壓力。中國、俄羅斯、土耳其、希臘等國家，都進(jìn)行過“本幣結(jié)算”的交易。

總體來看，根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，從1990年到2017年，按購買力平價(jià)計(jì)算、根據(jù)通貨膨脹率調(diào)整后的人均GDP，在絕大多數(shù)國家都有明顯的上升。特別在一些新興經(jīng)濟(jì)體中，近年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展為很多人帶來了生活的希望。

在一些國家，經(jīng)濟(jì)“衰退”是現(xiàn)實(shí)的，而對(duì)“衰退”的了解，可以讓人們抱有更理性的期待。