高 輝 李 棟

(浙江工業(yè)大學經(jīng)貿(mào)管理學院，浙江 杭州 310023)

政府與社會資本合作(Public-Private Partnership，簡稱PPP)項目大多具有壽命周期長，投資規(guī)模大，不確定風險因素多等特點。項目從一開始的立項、融資、設(shè)計、建設(shè)、運營、交付，每個環(huán)節(jié)可能是由不同的主體負責完成的，政府與社會資本作為主要參與者應(yīng)承擔大部分的風險。PPP項目合理的風險分擔與政府和社會資本的社會經(jīng)濟利益直接相關(guān)，但是任何一方都不能期待把所有風險都交給其他參與者承擔，要將風險與收益以及管理成本結(jié)合起來。通過對PPP項目的風險分擔主體、風險分擔方法等文獻梳理，建立基于shapley值的PPP項目分擔模型，并以某高速公路項目進行實證分析，來驗證本文構(gòu)建模型的合理性，為政府及社會資本采用PPP模式、規(guī)范其發(fā)展，并完善風險分擔方面提供參考。

1 文獻綜述

風險分擔可以在不同情境下劃分未來可能的損失或收益的責任問題[1，2]。在合同目標中，應(yīng)該包括風險分擔項目降低成本，在規(guī)定時間和預算內(nèi)完成提供激勵措施，以這樣的方式來提高服務(wù)質(zhì)量。在傳統(tǒng)項目采購過程中,項目發(fā)起方通常都希望通過合約方式將大部分的風險責任轉(zhuǎn)移給承包方[3]。PPP項目全生命周期過程中，政府和社會資本構(gòu)成了PPP項目大部分的參與主體，大多數(shù)文獻都認為他們應(yīng)作為風險主要承擔者。政府部門是整個PPP項目中至關(guān)重要的一環(huán)，通常來說是PPP項目的發(fā)起者，政府部門具有項目建成后的所有權(quán)，且在政策制定和稅收收入中占據(jù)了絕對的優(yōu)勢，同時，政府也是整個PPP項目風險的主要承擔者。社會資本在PPP項目中的最終目的是獲得收益，在項目建設(shè)以及后期的運營中面臨著諸多風險，因為市場不確定性等各方面的因素，收益也不確定，而且相較于政府來說，私營部門對于政策變動以及合約等統(tǒng)統(tǒng)不占優(yōu)勢，所以處于一個相對于弱勢的局面，對于風險的承擔也較大。

在對于以往風險分擔相關(guān)文獻的分析中可見，風險分擔主體的情況分為三類:應(yīng)該由政府(公共)部門承擔風險、應(yīng)該由社會資本(私人部門)承擔風險及由二者共同承擔風險，見圖1。

風險分擔的方法主要有定性分析和定量分析兩種思路，定性分析主要從以往案例的情況進行指標和分擔原則的提取，分析過程相對簡便，但結(jié)果較為抽象影響應(yīng)用。定量分析主要是運用博弈論，shapley值等方法進行理論推演，結(jié)論相對直觀，但受到模型假設(shè)和計算復雜的影響，計算的準確性也會受到影響。

2 基于shapley值的PPP項目風險分擔設(shè)計

美國學者沙普利 L.S.在20世紀50年代提出了shapley值法，即分析如何在動態(tài)聯(lián)盟中由多人分擔成本、分配收益。它遵循的是貢獻與收益對等的原則，根據(jù)參與者的邊際貢獻來分配聯(lián)盟收益。這種方法利用博弈論解決多人合作對策問題，不僅解決風險分擔問題，還將其與收益結(jié)合起來。而且shapley值法強調(diào)了參與方的合作，更容易令參與方接受風險分擔結(jié)果。因此本文選擇shapley值法分析PPP項目的風險分擔，并作出以下假設(shè)：

1)PPP項目的利益分配經(jīng)過參與方協(xié)調(diào)可能達到公平狀態(tài)，其利益均衡為靜態(tài)且各方滿意度符合期望。

2)由于shapley值法需要計算項目收益，并加以分配。若將其應(yīng)用于解決PPP項目風險分擔的問題，收益就表現(xiàn)為風險可能造成的損失。

3)用[I,v]表示n人合作博弈對策，其中I={1,2,3,…,n}為n個參與合作聯(lián)盟的個體的集合，對于I中任一子集s∈I，一一對應(yīng)一個實值函數(shù)V(s)，滿足以下兩個條件:

V(φ)=0。

其中，xi為I中第i個參與方在PPP項目中承擔相應(yīng)風險而減少的損失最大值v(I)中對應(yīng)的部分。在共擔風險、共享收益的合作基礎(chǔ)下，協(xié)同合作博弈對策的分配結(jié)果為x=x1,x2,…,x0，該結(jié)果須滿足:

根據(jù)假設(shè)2，PPP項目兩個參與方分享的收益，即shapley值記為φ(v)：

φ(v)=(φ1(v),φ2(v),…,φn(v))。

其中，φi(v)為在合作I下第i參與方所減少的風險損失，計算如下:

其中，si為集合I中包含參與方i的所有子集，子集s中的元素個數(shù)為|s|；集合I中包含n個元素；w(|s|)為需要計算的加權(quán)因子。

PPP項目的參與方眾多，但是政府及社會資本是其主要風險承擔者，因此以上假設(shè)的動態(tài)合作聯(lián)盟簡化為兩個參與者的模型，即i=1,2；參與方的合集N={i},n=2。通過計算兩者的shapley值計算風險分擔比例，更加直觀地反映了PPP項目風險分擔的理念。本文利用shapley值模型進行PPP項目整體風險分擔的研究，由于有項目前期可行性研究及PPP物有所值分析的結(jié)果，便于預測風險損失，同時主要通過案例來說明PPP的項目風險是需要共擔。

3 案例分析

3.1 項目背景

某高速公路PPP項目，由政府發(fā)起，通過招投標方式選擇社會資本組成特殊項目公司，負責本項目的融資、建設(shè)和管理。政府則主要負責項目前期的規(guī)劃、可行性研究、監(jiān)管等職責，并提供稅收優(yōu)惠和適當補貼。根據(jù)該項目公司近兩年公司財務(wù)報告情況，2016年度 營業(yè)收入14 230.03萬元，營業(yè)成本6 709.89萬元，2017年度營業(yè)收入13 944.94萬元，營業(yè)成本5 820.31萬元。從公司財務(wù)報告可以得知，每年的運營成本約在6 000萬元。據(jù)測算，單獨由政府運營高速公路的平均造價在3 200萬元/km，由社會資本單獨運營的平均造價在3 000萬元/km(數(shù)據(jù)來源：環(huán)球網(wǎng))。通過對收益、投資及運營費用的計算，本文選定27 000萬元為基準線。根據(jù)專家對該項目公路收益預測結(jié)果，采用PPP模式下合作時可減少的風險損失約為76 000萬元。與此相對比，若項目采用傳統(tǒng)政府投資建設(shè)模式，可減少的風險損失約8 803.2萬元，若由社會資本獨自負責該項目，可減少的風險損失為15 128萬元。

3.2 基于shapley值的風險分擔模型對整體風險計算過程

根據(jù)上文所研究設(shè)計的 PPP 項目風險分擔shapley模型對本案例進行研究分析。若將上文中預測的風險損失作為可能分配的收益，則政府部門(A)與社會資本(B)的收益分配情況見表1,表2。

通過計算可知，{x1,x2}={29 837,46 162}為該PPP項目兩個參與方可能分配的收益，即可能承擔的風險損失shapley值。x1+x2=76 000，因此可見政府和社會資本合作的風險損失要比采用傳統(tǒng)政府投資和由社會資本單獨建設(shè)都要高，即可能分配的收益更高，而且這種分擔可以用量化表示：雙方降低風險損失的貢獻度比例為(39.26%，60.74%)。按照前文所說的風險分擔控制優(yōu)勢原則，可以得出風險在公共部門和私營部門之間的風險分擔比例分別為39.26%和60.74%。

表1 政府部門A從中獲得收益分配情況

表2 社會資本B從中獲得收益分配情況

4 相關(guān)建議

根據(jù)以上研究，首先PPP項目的風險應(yīng)由政府與社會資本共擔，在項目初期應(yīng)注意識別相關(guān)風險，項目協(xié)議擬定過程中，要充分考慮、反復斟酌，把各種風險都盡可能考慮到。其次，PPP項目的參與者可以通過合同建立協(xié)商機制合理量化和分配風險，當出現(xiàn)風險時，可以通過該機制進行計算以確保各方的利益得到保證，在各方滿意度最大的情況下進行風險的分配分擔，讓最有能力的一方或者多方來承擔風險。最后，風險分擔的各方應(yīng)遵守風險分擔原則，遵循控制優(yōu)勢保證各方滿意度達到最大，遵循承擔上限使各方的風險分擔壓力適度減小，遵循收益與分擔對等來保證整個項目的公平。