何自力

美國股市去年10月開始進(jìn)入下跌周期，進(jìn)入2019年雖然有所回升，但仍呈現(xiàn)劇烈波動趨勢。這輪波動貌似由美聯(lián)儲對是否加息的曖昧態(tài)度導(dǎo)致，其實(shí)卻是美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在矛盾仍在激化的表現(xiàn)。

眾所周知，美國經(jīng)濟(jì)一個最大的問題就是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)的結(jié)構(gòu)性失衡，這種失衡自上世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)并隨著時間推移愈演愈烈，最終釀成2008年金融危機(jī)。按道理講，克服危機(jī)本應(yīng)著力解決導(dǎo)致危機(jī)的結(jié)構(gòu)性矛盾，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)新的增長奠定基礎(chǔ)，但美國政府和美聯(lián)儲卻祭起量化寬松大旗，不斷往市場注入流動性，致使美聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)模從2008年的1萬億美元左右驟然增加到2017年的4.5萬億美元。美聯(lián)儲大規(guī)模放水雖然幫助美國走出金融危機(jī)，卻進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)失衡，其典型表現(xiàn)就是美股牛氣沖天，不斷刷新歷史紀(jì)錄，而投資、收入、消費(fèi)、出口等真正能夠反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的指標(biāo)卻乏善可陳，財政赤字和債務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，貿(mào)易逆差更是居高不下。

可以說，美國股市火爆主要不是由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所驅(qū)動，而是美聯(lián)儲長期注水的結(jié)果，一旦停止或減少注水，美國股市就很可能出現(xiàn)劇烈波動。最近大家都注意到，蘋果公司股價去年10月至今猛烈下跌，市值嚴(yán)重縮水。但實(shí)際上，這只是美國高科技行業(yè)股價波動的一個縮影。美聯(lián)儲去年接連實(shí)施加息政策，導(dǎo)致美國多家高科技公司股價一直在劇烈波動中。

美國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡由來已久，矛盾的焦點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)空心化和制造業(yè)優(yōu)勢喪失，美國早已意識到問題的嚴(yán)重性，從奧巴馬時期就開始實(shí)施再工業(yè)化戰(zhàn)略，特朗普上臺后更是采取一系列手段重振制造業(yè)，為此甚至不惜挑起與其他國家的貿(mào)易爭端。盡管如此，美國經(jīng)濟(jì)失衡問題依然沒有得到有效解決，究其原因主要在于：

其一，美國經(jīng)濟(jì)依然高度金融化。金融資本是美國經(jīng)濟(jì)和政治的基石，但它的強(qiáng)勢抑制了工業(yè)資本的生存發(fā)展。除非能對金融資本的擴(kuò)張勢頭加以抑制，否則重振制造業(yè)很難取得進(jìn)展。

其二，增加就業(yè)是美國重振制造業(yè)的直接目標(biāo)，但現(xiàn)在美國把重振制造業(yè)的重點(diǎn)放在發(fā)展以高新技術(shù)為支撐的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)上，而這種制造業(yè)就算發(fā)展起來，也很難增加多少就業(yè)機(jī)會。

其三，制造業(yè)發(fā)展需要大量技術(shù)人員和熟練工人，但美國多年來的去工業(yè)化進(jìn)程已使技術(shù)人員和熟練工人大量流失，很難滿足需要。

其四，制造業(yè)是由一系列傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門組成的龐大系統(tǒng)，美國僅有高科技產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，缺乏完整的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，再造產(chǎn)業(yè)鏈成本極高。

其五，特朗普政府強(qiáng)力推行“美國優(yōu)先”的保護(hù)主義政策，要求“雇美國人，買美國貨”，以維護(hù)美國技術(shù)優(yōu)勢為借口限制別國投資，這極大縮小了制造業(yè)發(fā)展的市場空間，窒息了制造業(yè)發(fā)展的競爭動力。

在再工業(yè)化進(jìn)展緩慢、金融驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長模式未根本變化的情況下，無論是用減息手段刺激投資、消費(fèi)和出口，還是用加息手段防止經(jīng)濟(jì)過熱，都很容易釀成金融市場甚至經(jīng)濟(jì)整體層面的動蕩甚至危機(jī)。去年底以來美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美股波動就是例證。

美聯(lián)儲貨幣政策不可能解決美國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，但其外溢效應(yīng)卻會嚴(yán)重擾動世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，拖累后危機(jī)時代全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。再加上特朗普政府以美國優(yōu)先為借口，破壞以規(guī)則為基礎(chǔ)的國際貿(mào)易體系，嚴(yán)重動搖國際經(jīng)濟(jì)秩序，更使世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景充滿了不確定性。

面對這種不確定性局面，國際社會更應(yīng)加強(qiáng)合作沉著應(yīng)對。為此，首先需要堅持貿(mào)易自由化，反對貿(mào)易保護(hù)主義，維護(hù)多邊貿(mào)易體制，推動國際貿(mào)易有序進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇；加強(qiáng)各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，避免貨幣戰(zhàn)；推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，加快發(fā)展區(qū)域自由貿(mào)易區(qū)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

另外，還需推動國際貨幣體系改革，擴(kuò)大雙邊貨幣互換安排，設(shè)計和建立超主權(quán)世界貨幣體系，從根本上避免美元霸權(quán)對世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的干擾；積極開展技術(shù)創(chuàng)新合作，努力打造各國合作開發(fā)新技術(shù)的平臺，共享技術(shù)創(chuàng)新成果；積極推動全球經(jīng)濟(jì)治理體系變革，加強(qiáng)全球治理結(jié)構(gòu)的制度化民主化法治化建設(shè)?！ㄗ髡呤悄祥_大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授）