摘要：集團企業(yè)是現(xiàn)今市場環(huán)境下普遍存在的一種企業(yè)類型，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，全球一體化的不斷深入，集團企業(yè)已經(jīng)是各企業(yè)未來發(fā)展的一種主要組織形式。而一個大型的集團企業(yè)想要立足于市場環(huán)境中，其最基本的生存保障就是資金的正常運轉。資金運轉貫穿企業(yè)所有經(jīng)濟活動，其管理情況更是企業(yè)有效管理的重要指標之一。因此，集團企業(yè)如何有效進行資金投融資管理，是現(xiàn)今集團企業(yè)管理的重要研究方向。筆者以此為出發(fā)點，試圖尋找集團企業(yè)投融資的有效管理方法。

關鍵詞：集團企業(yè);投資;融資

隨著市場經(jīng)濟的不斷深化，各企業(yè)為了達到提高商業(yè)組織化程度;發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢;合理配置人財物等生產(chǎn)要素;不斷拓寬經(jīng)營領域;擴大市場占有率的目的，就逐漸形成了集團企業(yè)這種企業(yè)組織形式。而且這種企業(yè)組織形式也逐漸被市場所接受。隨著企業(yè)組織化程度提高，人財物等生產(chǎn)要素的增加，其涉及到的資金量也必然隨之增加。因此如何將這些資金進行有效的投融資，業(yè)已成為集團企業(yè)所面臨的最大挑戰(zhàn)。

一、集團企業(yè)資金的融資方法

（一）什么是融資

在學術界，融資有廣義和狹義的區(qū)分。所謂廣義的融資也可以成為金融。即通過金融市場的平臺，對資金進行籌措或貸放等行為。從狹義上講，融資是企業(yè)在考慮自身現(xiàn)有各項情況和未來發(fā)展需要后，從公司自身、投資者和債權人籌集資金的行為。本文的融資主要指的是狹義的融資，即從企業(yè)內部和外部進行籌集資金的行為。

（二）集團企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.集團企業(yè)融資的方法

集團企業(yè)的融資方法主要就是兩種：內部融資和外部融資。所謂的內部融資就是來自企業(yè)自身，主要指自有資金和在生產(chǎn)過程中積累的資金。主要包括留存收益、折舊、攤銷等項目。由此也不難發(fā)現(xiàn)，內部融資能力大小與企業(yè)的盈利水平密不可分，同時也離不開企業(yè)的各項資產(chǎn)的規(guī)模狀況。而外部融資是指集團公司通過資本市場向某些金融機構和投資者籌集所需要的資金。主要方式包括債權融資和股權融資，具體來說包括銀行貸款、股權融資、租賃融資等多種途徑。

內部融資的最大優(yōu)勢在于資金來源與企業(yè)本身，不受外界限制，最終要的是可以節(jié)省不少的融資成本，但其最大的問題是融資金額有限，很大程度上無法滿足集團企業(yè)的資金需求。而外部融資恰好是能夠彌補內部融資的這個缺點，即融資規(guī)模較大。同樣的外部融資也存在自身的缺點，即外部限制條件多，且要付出高額的成本。從成本角度來講，一般債權融資成本會小于股權融資。

2.集團企業(yè)融資現(xiàn)狀及建議

首先，從成本角度出發(fā)，集團企業(yè)的融資方式最好依次采用內部融資、債權融資、股權融資。但是我國集團企業(yè)卻紛紛采取上市融資。即多采用股權融資，忽視內部融資。當然，造成這種現(xiàn)象的原因有很多，其原因之一就是管理者的風險意識較弱，甚至很多管理者認為上市融資取得的資金是不需要償還的，也就是說不需要任何代價或者付出的股息可以很少。多采用股權融資的方式，是會加大集團企業(yè)的財務風險。其次，預算的融資金額往往與生產(chǎn)經(jīng)營情況不符。融資金融的多少主要是通過集團企業(yè)預算出來的，雖然實際情況與計劃情況不能完全一致，但有效的預算結果與實際結果不會相差太多。但是由于現(xiàn)在的集團企業(yè)預算受主觀與客觀因素影響較多，最終使得融資金額與預算金額無法協(xié)同，造成資金的浪費或短缺。

對于集團企業(yè)多采用股權融資的這種較為單一融資方式，建議其增加風險意識。只追求短時間籌資數(shù)量，忽視集團企業(yè)的資本結構和貨幣時間價值等問題，是不符合集團企業(yè)長期發(fā)展目標的。具體來說，首先集團企業(yè)管理者應多提高企業(yè)自有資金的使用效率，盡量降低企業(yè)資金成本，做到自給自足;其次采用銀行借款和企業(yè)債券等債權性;最后才采用資本成本較高的股權融資方式籌集資金。即提高資本使用風險的意識，盡可能的降低集團企業(yè)的資本成本，增加集團企業(yè)的企業(yè)價值。不要隨波逐流的只認準股權融資。

而對于集團企業(yè)融資金額與實際不符的現(xiàn)狀，建議加強企業(yè)管理水平。融資金額與實際使用脫節(jié)只是集團企業(yè)資金管理困境之一。除此之外，上文提到的管理者缺少企業(yè)風險意識，資本結構不合理等問題都是由于企業(yè)管理者管理水平問題。因此，增強管理水平、提高企業(yè)戰(zhàn)略意識和預算制度管理水平，是讓集團企業(yè)走出融資困境的根本措施。管理者在提高管理水平時，可以從以下情況著手，首先應該注意采用科學的融資策略。即在考慮資本成本的同時，也要保證企業(yè)在異常環(huán)境下有足夠的資金使用，不會造成資金鏈斷裂;其次提高企業(yè)戰(zhàn)略意識，不要因為現(xiàn)在的“小利”而忽視未來的“大利”。集團企業(yè)的存在絕不是短時間的，而應該是長遠的。因此，為了構建一個有利于企業(yè)長遠發(fā)展的環(huán)境，就需要從企業(yè)戰(zhàn)略出發(fā)，通過融資方式的選擇，形成一個穩(wěn)定的資本結構。

除此之外，除了靈活掌握原有的融資方法外，還要多學習新的融資方法。例如現(xiàn)在出現(xiàn)了一種杠桿收購融資的新方法。當集團企業(yè)兼并其他企業(yè)，進行結構調整和資產(chǎn)重組時，出現(xiàn)資金不夠時，使用的一種融資方法，即以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的融資方式。

二、集團企業(yè)資金的投資方法

（一）投資和投資方法

所謂的投資是指集團企業(yè)將貨幣資產(chǎn)轉化為其他資產(chǎn)，在未來可預見的時期內獲得收益或是資金增值的行為，即如何使用融資進來的資金。投資方法一般分為實物投資、資本投資和證券投資等。其中實物投資是將貨幣資產(chǎn)用于集團企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，形成產(chǎn)品進行銷售，從而獲得收益。資本投資和證券投資是以貨幣資產(chǎn)購買企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券，間接參與企業(yè)的利潤分配，從而達到資金增值的目的。

（二）集團企業(yè)投資現(xiàn)狀

集團企業(yè)投資決策的選擇，往往受到內部和外部兩方面的影響。其中集團企業(yè)融資決策分析、企業(yè)戰(zhàn)略選擇對投資決策的影響屬于內部因素;外部因素主要受資本市場環(huán)境影響。首先，不同融資方式的選擇，會引起企業(yè)資本結構的改變，從而影響集團企業(yè)的融資成本。而較高的融資成本，就會需要較高的資本回報率，集團企業(yè)投資時就會選擇投資回報率高的項目，同時也會增加企業(yè)的投資風險。反之則會降低企業(yè)投資風險。其次，集團企業(yè)戰(zhàn)略的不同選擇，會影響企業(yè)投資決策。例如集團企業(yè)在成立初期，主要的戰(zhàn)略目標是維持穩(wěn)定的發(fā)展，那么企業(yè)在投資時往往是穩(wěn)定性投資，其投資水平往往是維持現(xiàn)狀。當集團企業(yè)想要繼續(xù)擴大規(guī)模時，那么集團企業(yè)的投資就應調整為擴張性投資，其投資水平擴大，可以增加新的資本投資，從而實現(xiàn)擴大企業(yè)規(guī)模的目的。最后，資本市場環(huán)境是影響投資決策非常重要的外界因素。一個有效的資本市場，不僅會提供高效的融資途徑，也會為投資提供更多的選擇。使得投資資本在可預見未來獲得盡量可能搞得投資收益。雖然我國的資本市場經(jīng)過近些年來的發(fā)展，已經(jīng)有了長足的進步。但是和國外的資本市場相比，還是有所欠缺的。鑒于以上情況，在進行投資決策時，首先一定要和集團企業(yè)戰(zhàn)略目標同一;其次一定要按照科學的管理決策程序進行。盡可能降低投資決策的風險，提高資金的使用效率。例如科學使用凈現(xiàn)金流、凈現(xiàn)值、內部收益率（IRR）等方法。

三、結束語

綜上所述，集團企業(yè)投融資方法的選擇不僅僅受到市場環(huán)境、管理這素質等內外因素的影響，而且本身二者之間也存在著聯(lián)系。因此，集團企業(yè)投融資方法的選擇是一個復雜的決策過程，管理者在進行決策時，應考慮多方面的影響，盡可能的協(xié)調好兩者的平衡，降低企業(yè)風險，提高企業(yè)價值。

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作者簡介：鄭潤明，大信會計師事務所（特殊普通合伙）廣東分所。