向小田

財(cái)經(jīng)專欄作家。歷任證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)高管。專注資本市場(chǎng)、投資理財(cái)?shù)蓉?cái)經(jīng)領(lǐng)域?qū)懽?，為新浪?cái)經(jīng)、騰訊證券等多家主流財(cái)經(jīng)媒體特約撰稿人。

今年以來(lái)跑路的P2P平臺(tái)有些多，一方面是資本市場(chǎng)大環(huán)境不好造成的，另一方面有些平臺(tái)的管理水平的確有問(wèn)題，行業(yè)大浪淘沙也是理所當(dāng)然。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)在其官方渠道發(fā)表了一篇題為《齊心協(xié)力 攻堅(jiān)克難 共促互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范健康可持續(xù)發(fā)展——協(xié)會(huì)在京召開落實(shí)專項(xiàng)整治下一階段工作要求座談會(huì)》的文章，其中提到“一些不實(shí)傳言或不當(dāng)報(bào)道誤導(dǎo)社會(huì)輿論，造成投資人信心不足，加劇恐慌情緒等情況”，并強(qiáng)調(diào)“互聯(lián)網(wǎng)整治是一個(gè)行業(yè)出清的過(guò)程，目的是讓不合規(guī)平臺(tái)退出，讓行業(yè)更健康發(fā)展”，提出“建議有關(guān)部門引導(dǎo)媒體正確開展輿論宣傳，對(duì)社會(huì)釋放正確理性信號(hào)”。這無(wú)疑說(shuō)明監(jiān)管部門并非是要讓行業(yè)關(guān)門，還是要通過(guò)一些規(guī)范的手段，讓運(yùn)營(yíng)良好的平臺(tái)穩(wěn)定，為優(yōu)質(zhì)平臺(tái)正名。

這一針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管動(dòng)向，明顯再一次提振整個(gè)行業(yè)的信心。只要有了標(biāo)準(zhǔn)，真正的好平臺(tái)就如錐處囊中。

換個(gè)角度來(lái)分析，我們看到好幾個(gè)在美上市的公司，比如拍拍貸，或者趣店，雖然股價(jià)跌了很多，但是市值還是在100億元以上。有一些反應(yīng)是恐慌造成的，有一些是業(yè)務(wù)暫時(shí)受阻造成的，但并沒(méi)有說(shuō)股價(jià)跌到要退市。

對(duì)于投資者而言，也不可因?yàn)槭袌?chǎng)上各種消息而產(chǎn)生過(guò)多的恐慌情緒。既要保持一定的警惕，對(duì)所投資的平臺(tái)有所選擇，盡量選擇那些排名靠前、知名度高、已上市或者擬上市的公司，也不能因噎廢食，不論青紅皂白都提現(xiàn)，如果都這樣的話，羊群效應(yīng)顯現(xiàn)反而促成更多平臺(tái)的流動(dòng)性困難。

從資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)面臨估值調(diào)整已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。不管是二級(jí)市場(chǎng)還是一級(jí)市場(chǎng)皆如此。獨(dú)角獸公司紛紛掛牌上市，估值相當(dāng)于上市前最后一輪融資已經(jīng)很能說(shuō)明問(wèn)題。而且隨著資管新規(guī)的深化，以及銀行表外資產(chǎn)的控制，市場(chǎng)上的資金趨緊已經(jīng)不是短期的事情，至少是中長(zhǎng)期的必然。

如果保持一定比例的現(xiàn)金頭寸，確保安全，又要保證資金能夠產(chǎn)生一定的收益，很多人肯定還是會(huì)去選擇一些固定收益類的投資項(xiàng)目——而這樣的項(xiàng)目在哪些地方呢？需求是剛性的，也是不會(huì)被消失的，核心的問(wèn)題是誰(shuí)的風(fēng)控能力強(qiáng)，誰(shuí)就能在行業(yè)洗牌的過(guò)程中收獲客戶。反過(guò)來(lái)說(shuō)，風(fēng)控能力強(qiáng)保證了資產(chǎn)質(zhì)量，確保了平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)健，市場(chǎng)份額隨之?dāng)U大，平臺(tái)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)更強(qiáng)。這種馬太效應(yīng)對(duì)行業(yè)領(lǐng)先者是有利的。

這種對(duì)于行業(yè)領(lǐng)先者有利的局面，在最近幾年其他行業(yè)也已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)多次。行業(yè)集中度提高，行業(yè)更加規(guī)范，行業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，投資者和金融科技企業(yè)都能從中獲益，監(jiān)管的目的也達(dá)到了，這是三贏的局面。

最近互金平臺(tái)的爆雷，讓筆者想起了2013年6月發(fā)生在銀行間市場(chǎng)的情形。當(dāng)時(shí)由于表外資產(chǎn)過(guò)大，期限錯(cuò)配，甚至出現(xiàn)了股份制銀行在某個(gè)特殊環(huán)節(jié)借不到錢而違約的情況?！板X荒”發(fā)生之時(shí)，多家銀行股票跌停，市場(chǎng)一度嘩然，有媒體直言是“一場(chǎng)小型金融危機(jī)”。但是回過(guò)頭來(lái)看，當(dāng)時(shí)過(guò)去之后，事情也沒(méi)有想象的那般嚴(yán)重。反而是“錢荒”之時(shí)，正是資產(chǎn)價(jià)格最低之日。不因市場(chǎng)情緒動(dòng)搖的資金確保了安全，賺取了可觀的回報(bào)，而隨風(fēng)起舞的資金，則是隨著大流漂來(lái)浮去。

有些媒體為追逐熱點(diǎn)，在行業(yè)遇到一點(diǎn)困難的時(shí)候，還選擇渲染恐慌。而事實(shí)證明，這樣除了挑動(dòng)大眾的情緒贏取點(diǎn)擊率之外，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有什么好處，有的甚至還幫了倒忙。

回顧過(guò)去我們不難發(fā)現(xiàn)，在資本市場(chǎng)的洪流中，恐慌并不能解決問(wèn)題，反而是保持理性的判斷，事情往往能夠否極泰來(lái)、峰回路轉(zhuǎn)。所以投資老將們都知道，市場(chǎng)最壞的時(shí)候，往往也是最好的開始。