本刊記者 楊 陽

12月10日至14日A股行情雖先揚后抑，但總體仍有微漲，區(qū)間上證綜指周漲幅1.08%，深成指漲幅近1%。尤其是12月13日，弱勢整理已久的A股市場上放量大漲，當日收盤，滬深兩市成交額突破3000億元；滬指、深成指、滬深300、上證50，漲幅均超1%，分別為1.23%、1.43%、1.55%、1.43%；深證100指數(shù)漲幅更大一些，為1.8%。

眾多周知，一日上漲不足以推斷市場轉(zhuǎn)向。不過，話說回來，一旦反彈持續(xù)性可期，A股3500多只股票如何篩選將會是一件極其復雜的事情。相較于精選個股，指數(shù)投資難度會小很多。

ETF是市面上流動性好、費率低廉的指數(shù)化投資工具。在13日深證100指數(shù)領漲主要股指時，完全復制它走勢的深證100ETF也迎來了凈值的大幅上漲。值得注意的是，易方達旗下的深證100ETF曾經(jīng)兩次奪得指數(shù)基金年度收益冠軍，其中的一年，收益率跑贏了市面上所有的公募基金產(chǎn)品。

在大量資金涌入ETF的當下，該基金再度引起了市場人士的關注。截至2018年12月12日，易方達深證100ETF場內(nèi)流通份額97516.7萬份，相比今年年初78076.7萬份的規(guī)模，體量增長了約25%；場內(nèi)流通規(guī)模34.36億元。

曾兩奪指基冠軍

2018年的資本市場出現(xiàn)了兩種截然不同的運行特征：一邊是A股市場弱勢整理，上證綜指等各類指數(shù)接連走低；另一邊則是一波又一波資金在逢低吸納，造就了一批金融產(chǎn)品在弱市中逆勢增長。比如，近期股票型ETF規(guī)模大幅增長。

一旦站上風口，股票型ETF自然成了市場焦點。業(yè)內(nèi)有一種觀點稱：基于指數(shù)整體下探空間有限以及選股難度、流動性等綜合考量，部分以抄底或者戰(zhàn)略性布局為目的資金，選擇了流動性好、以ETF代表的指數(shù)型產(chǎn)品。于是乎，看好上證50指數(shù)的買入了上證50ETF，看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的買入了創(chuàng)業(yè)板ETF，看好滬深300指數(shù)的買入了滬深300ETF。

無論如何，這些進場資金都是沖著未來的反彈行情而來。2015年下半年以來，滬指從5000多點跌回了2500點，各類指數(shù)整體估值已經(jīng)大幅降低，投資價值相比年初明顯提升。作為投資者，此時回顧并分析過往市場的反彈邏輯以及領漲品種的優(yōu)勢，或許將有助于捕捉未來的新行情。

曾幾何時，易方達深證100ETF在久跌過后，成了滬深兩市的反彈先鋒。A股市場在經(jīng)歷2001～2005年長達5年弱市后，2006、2007年走出了大牛市，上證綜指兩年的漲幅分別為130.43%、96.66%。彼時，指數(shù)基金展開了凌厲的上漲行情，深證100ETF其間鋒芒畢露。

2006年3月24日，易方達深證100ETF成立。不久，它給全市場帶來了驚喜。當年它實現(xiàn)了85.53%的凈值增幅。2007年，易方達深證100ETF在一個完整年度內(nèi)，實現(xiàn)了179.05%的漲幅，領跑當年所有的基金產(chǎn)品。

2008年滬深市場出現(xiàn)斷崖式下跌，股指很快跌回了一年前。不過觸底后，凌厲的反彈攻勢隨之而來。2009年，深證100ETF又以113.64%的漲幅奪得當年指數(shù)型基金冠軍。

深證100的優(yōu)勢

久跌過后，每一輪反彈均是蓄勢而來。而易方達深證100ETF曾經(jīng)兩奪指數(shù)型基金年度冠軍也是事出有因，并非偶然。

易方達深證100ETF主要采取完全復制法的投資策略，把全部或接近全部的基金資產(chǎn)用于跟蹤深證100指數(shù)的表現(xiàn)，正常情況下指數(shù)化投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的95%。

深證100指數(shù)由深圳證券市場規(guī)模大、流動性好、最具代表性的100只股票組成，以綜合反映深圳證券市場最具影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。深證100指數(shù)是深市成長性藍籌的核心代表，成份股性質(zhì)多為民營企業(yè)，優(yōu)勢源于在充分競爭中形成管理，技術，人員護城河。相對而言，對沖經(jīng)濟周期波動能力較強，同時還保證了較高的成長性。

過去多年，深證100指數(shù)所覆蓋的蘇寧、?？低暋⒕〇|方A等細分行業(yè)龍頭股均有亮眼的成長表現(xiàn)。

而今，從易方達深證100ETF三季報的持倉數(shù)據(jù)來看，其前十大重倉股無論PE還是PB，都處于相對較低的位置。比如，第一大重倉格力電器2018預期PE不足8倍；第六大重倉股平安銀行PE略微超過7倍，PB更是低至0.8倍。而且這些龍頭企業(yè)的利潤增速很有保障的，加上低估值，此時指數(shù)的投資性價比十分突出。

在易方達深證100ETF基金經(jīng)理看來，目前，A股的整體估值水平明顯回落，多數(shù)核心指數(shù)的估值已經(jīng)回到低估區(qū)域。與此同時，市場的投資行為出現(xiàn)了變化：主流的投資思路不再是大小盤輪動、價值成長輪動等偏短中期的博弈交易性策略，而是轉(zhuǎn)向精選并長期持有的策略，整個權(quán)益市場的投資久期正在拉長。當前的指數(shù)低估值區(qū)域為投資者提供了一個合適的長期投資窗口。綜合來看，現(xiàn)階段是長期資金逐步建倉的良好時機，契合其投資需求的標的主要有兩類，一類是基本面持續(xù)向好并且估值合理的白馬藍籌，另一類是前期調(diào)整充分并已重新進入快速發(fā)展通道的中小創(chuàng)類股票。而深證100剛好集中了深市這兩類股票的佼佼者，可謂“是藍籌，更是成長性藍籌”。

表：易方達深證100十大重倉股