文/馬志樺 陳曉智，洛陽(yáng)科技職業(yè)學(xué)院 國(guó)際金融學(xué)院

1 金融衍生品的特點(diǎn)

1.1 高杠桿性

金融衍生工具由于具有方便，運(yùn)用起來(lái)較為靈活，切交易效率較高，所以現(xiàn)在已經(jīng)在國(guó)際上被廣泛采用。他可以實(shí)現(xiàn)支付很少的保障金就可以簽訂大額合同的優(yōu)勢(shì)，也可以實(shí)現(xiàn)不同金融工具的互換。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)既有好處，也有壞處。一方面投資者可以用手中的資產(chǎn)放大幾十倍來(lái)進(jìn)行投資，很小的變動(dòng)就可能盈利很多。另一方面，如果向不好的方向變動(dòng)很少，也可能虧損很多。所以可以說(shuō)金融衍生品的高杠桿比例是一把雙刃劍，收益的時(shí)候可以成倍的收益，而虧損的時(shí)候也可能成倍的虧損。

1.2 高風(fēng)險(xiǎn)性

由于金融衍生工具基本上屬于遠(yuǎn)期交易，對(duì)未來(lái)的預(yù)判具有很大的不確定性，這就要求交易者對(duì)基礎(chǔ)金融變量未來(lái)價(jià)格或數(shù)值的預(yù)測(cè)要有一定的準(zhǔn)確度。然而基礎(chǔ)工具的價(jià)格變化較大，比較難以測(cè)量。又由于金融衍生工具有高杠桿性，固金融衍生工具的價(jià)格具有很大的不確定性，也就是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較大。

1.3 跨期性

金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，因此具有較大跨越性，這就要求交易過(guò)程中的兩方要對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素的變動(dòng)趨勢(shì)有一個(gè)較為準(zhǔn)確的預(yù)判和評(píng)估，從而準(zhǔn)確的約定在那個(gè)時(shí)間上，什么條件下進(jìn)行交易，或是不交易。由于跨期交易要求雙方對(duì)利率、匯率、股價(jià)等基礎(chǔ)金融工具價(jià)格以及金融變量進(jìn)行較為準(zhǔn)確的預(yù)判，這就對(duì)交易雙方提出了比較高的要求。其預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確與否直接決定了雙方的收付盈虧。

1.4 聯(lián)動(dòng)性與定價(jià)復(fù)雜性

金融衍生工具是在金融的基礎(chǔ)產(chǎn)品上發(fā)展起來(lái)的。所以它所標(biāo)的量與基礎(chǔ)產(chǎn)品和基礎(chǔ)變量具有很大關(guān)系，但衍生產(chǎn)品還是有其的創(chuàng)新之處，它可以使多種基礎(chǔ)產(chǎn)品的組合。也可以是單個(gè)基礎(chǔ)產(chǎn)品的組合。所以他的聯(lián)動(dòng)性關(guān)系可能只是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，也可能是比較復(fù)雜的非線性函數(shù)或分段函數(shù)關(guān)系。再加上金融衍生品是對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)，因此相比于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，其定價(jià)具有較大的復(fù)雜性。

1.5 全球化程度高

基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品，一般在國(guó)內(nèi)發(fā)行，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和地區(qū)經(jīng)濟(jì)價(jià)格的影響較大。比如說(shuō)股票、債券等金融產(chǎn)品。然而金融衍生工具的交易既可以在國(guó)內(nèi)交易也可以在世界范圍內(nèi)交易。另一方面，金融衍生品工具幾乎不受時(shí)間和空間上的限制，可以實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷交易，比起傳統(tǒng)的的交易工具已經(jīng)具有較大優(yōu)勢(shì)。

2 我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

近些年來(lái)，我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展越來(lái)越快，隨著金融行業(yè)的不斷壯大，金融部門(mén)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也變得日趨激烈。加快金融產(chǎn)品的創(chuàng)新成為各個(gè)金融部門(mén)提高競(jìng)爭(zhēng)力的重要工具。金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、金融產(chǎn)品多樣化、金融工具創(chuàng)新層出不窮日益成為金融行業(yè)的大趨勢(shì)。金融衍生品作為金融市場(chǎng)重要的創(chuàng)新工具之一，近些年來(lái)越來(lái)越來(lái)越成為中國(guó)金融界、理論界關(guān)注的重點(diǎn)。金融衍生品具有套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能，這是它成為金融行業(yè)新的寵兒。同時(shí)，隨著我國(guó)國(guó)際化水平的逐步提高，金融行業(yè)也逐步走向國(guó)際化。而當(dāng)前國(guó)際金融逐步向自由化、資本一體化趨勢(shì)發(fā)展，這就要求我國(guó)金融行業(yè)不斷創(chuàng)新自己的產(chǎn)品和服務(wù)。金融衍生品市場(chǎng)作為金融行業(yè)的新興市場(chǎng)成為各國(guó)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象。我國(guó)的金融市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展年數(shù)也較少，目前還比較落后。而金融衍品市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間更短。當(dāng)前我國(guó)的金融業(yè)務(wù)還基本是以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，金融創(chuàng)新較少，金融衍生品市場(chǎng)也與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大的差距。

隨著我國(guó)這些年來(lái)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，金融衍生品也在不斷地發(fā)展，如在人民幣外匯類(lèi)金融衍生產(chǎn)品的方面，國(guó)內(nèi)的金融行業(yè)已經(jīng)取得了一定的發(fā)展。并在2005年8月15日在銀行間市場(chǎng)，提出正式推出遠(yuǎn)期人民幣的外匯交易業(yè)務(wù)，在下一年，也就是2006年。對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)展。4月份把人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)始正式推出，在未來(lái)的幾年里，金融衍生品市場(chǎng)得到很好地發(fā)展。2011年3月，在中央銀行的引領(lǐng)下，開(kāi)始對(duì)客戶市場(chǎng)推出人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)，這很大程度上完善了貨幣掉期市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。也進(jìn)一步完善了我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)。在這以后，我國(guó)的利率衍生品市場(chǎng)也逐漸形成，并在不斷壯大。

通過(guò)上述分析我們可以得出，我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)正在不斷的完善和發(fā)展，規(guī)模也在不斷的壯大?？梢?jiàn)金融衍生品市場(chǎng)將會(huì)成為我國(guó)未來(lái)金融行業(yè)發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

3 我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

3.1 金融衍生品交易規(guī)模不斷增大

從交易規(guī)模上看，雖然在2008年席卷全球的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融衍生產(chǎn)品有一定影響，但是在2009年后還是表現(xiàn)出來(lái)一定的活力，人民幣外匯和貨幣掉期和利率互換等金融衍生品交易規(guī)模一直在保持高速穩(wěn)健增長(zhǎng)。以人民幣外匯類(lèi)金融衍生工具為例，銀行間外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)成交量為866億美元；銀行間外匯與貨幣掉期業(yè)務(wù)一枝獨(dú)大，累計(jì)成交量為25000億美元，比上一年增加42.5%，占人民幣外匯類(lèi)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的份額為96.4%。尤其是這幾年，隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融衍生品的發(fā)展更加活躍，交易規(guī)模進(jìn)一步加大。

3.2 金融衍生品市場(chǎng)種類(lèi)不斷增多

截止2018年初，中國(guó)金融衍生工具在21世紀(jì)特別是2005年后有了快速發(fā)展，品種進(jìn)一步得到豐富。從人民幣金融衍生產(chǎn)品的種類(lèi)來(lái)看，利率類(lèi)衍生產(chǎn)品有債券遠(yuǎn)期、利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議；外匯類(lèi)衍生產(chǎn)品有外匯遠(yuǎn)期、外匯和貨幣掉期以及外匯期權(quán)，股權(quán)類(lèi)衍生產(chǎn)品有認(rèn)股權(quán)證（2005年8月重啟）等；還有信用類(lèi)衍生產(chǎn)品，例如銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）；而隨著衍生工具的不斷發(fā)展，期貨交易的種類(lèi)也在不斷地?cái)U(kuò)大。目前大概有32種。此外還有許多理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品。