文/宋國軍

企業(yè)負債研究與風險防范

文/宋國軍

天津財經(jīng)大學

任何一個企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開充足的資金供應，目前企業(yè)籌資方法主要有兩個:一是所有者投入的資金；二是借入的資金。在激烈的市場經(jīng)濟競爭環(huán)境下，大部分企業(yè)選擇負債經(jīng)營。但是，由于負債過度導致企業(yè)破產(chǎn)的不在少數(shù)。本文對負債經(jīng)營的優(yōu)劣進行了分析，并提出了解決劣勢的舉措。

企業(yè)負債；風險防范

在激烈的市場經(jīng)濟競爭環(huán)境下，負債經(jīng)營成為大多數(shù)企業(yè)所選擇的一種經(jīng)營方式。運用得當可以使企業(yè)快速籌集資金，擴大規(guī)模，增加企業(yè)利潤，如果運用不當?shù)脑挘瑫衅髽I(yè)走向破產(chǎn)的風險。

簡答來說，負債經(jīng)營就是企業(yè)以現(xiàn)有運作為基礎，通過各種方式借入資金以進一步擴大規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)擴張的過程。并在一定期限內(nèi)還本付息，達到企業(yè)和債權人雙贏的局面。

負債經(jīng)營有如下幾個優(yōu)點，首先，負債可以很快為公司籌集資金，彌補日常業(yè)務和長期發(fā)展缺乏的資金。其次，企業(yè)負債形成的債務利息，在計算企業(yè)所得稅時可以提前扣除，所以，負債經(jīng)營可以節(jié)省所得稅。此外，負債經(jīng)營不會稀釋股權，有利于公司股東當好公司的掌舵人。

中國500強企業(yè)的發(fā)展主要依賴于債務。中國500強企業(yè)2015年總資產(chǎn)223.27萬億元，總權益35.34萬億元，總負債187.93萬億元，資產(chǎn)負債率為84.17％。直到2017年，資產(chǎn)負債率都維持在80%以上的較高水平。

可以看出，中國企業(yè)普遍存在過度債務的經(jīng)營狀況，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營基本上依賴高債務維持。事實上，相當多的企業(yè)并不能夠合理運用負債經(jīng)營，而是利不抵息，靠再借新款還舊債“拆東墻補西墻”的方式維持經(jīng)營，進入惡性循環(huán)的局面，最終導致破產(chǎn)清算。

“財務杠桿”可以為企業(yè)股本資本帶來額外的好處，但風險和利益并存。財務杠桿作為一把雙刃劍，也可以使股本資本收益大幅下降。如果企業(yè)投資利潤率小于債務利率，企業(yè)負債經(jīng)營得到的利潤不足以支付債務利息，企業(yè)則需要使用股本基金創(chuàng)造利潤的一部分來彌補不足以支付的那部分債務利息。這將降低企業(yè)股本資本的收益率，這是財務杠桿的負面影響。

股票價格在公司有負債之后，有降低的可能性。公司的經(jīng)營狀況影響著利潤，進而影響著股價?，F(xiàn)如今是信息公開和信息充分的時代，公司報表的發(fā)布或者重大利好政策的驅動等等因素會直接影響企業(yè)，進而直接反映在股價上。一般而言，經(jīng)營狀況和股價是正相關關系。當企業(yè)無法償還本金和利息時候，可能會出現(xiàn)“債轉股”的情況，在這樣的情況下，債權人變成了股東，解決了企業(yè)目前的負債問題，但同時表明經(jīng)營狀況極差。

負債經(jīng)營將會限制自有資金的使用。由于未來現(xiàn)金流量不穩(wěn)定和債務資金分配不合理，假如企業(yè)可以盈利但短期內(nèi)不能償還債務，還需要利用自己部分資金支付利息，企業(yè)就可能出售動產(chǎn)、不動產(chǎn)來抵消債務，從而使自有資金減少。如果利潤不足以償付本金和利息，企業(yè)將賠本經(jīng)營，更嚴重會導致破產(chǎn)

過度負債將直接導致債權人和股東之間的矛盾。債權人通過貨幣資金等形式對企業(yè)進行出資，雙方約定時間，企業(yè)還本付息，雙方共贏。但是，債權人這樣的舉措是存在一定程度的財務風險，如果企業(yè)發(fā)生財務困難不能及時歸還，那么債權人希望企業(yè)降低負債比重來降低財務風險，但是企業(yè)股東希望獲得更多的資金用于企業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮財務杠桿效應，為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值，從而增加企業(yè)了財務風險。公司債務過高，企業(yè)的財務風險越大，債權人考慮到投資的安全性就會放棄風險更高的投資，將選擇投資風險較小的公司或要求更高的利息率來保證自身資金的安全。

為了避免企業(yè)陷入過度負債的泥潭，也為了企業(yè)能夠發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)美好發(fā)展，本文給出如下幾點建議。

首先，對于自身企業(yè)有一個明確的認知，因為不同行業(yè)的負債比例不同，企業(yè)應該根據(jù)自身經(jīng)營特點等確定一個負債額度，并且根據(jù)自身不斷發(fā)展調(diào)整這個額度，額度的確定應該是分不同情況的，比如在起步階段，債務最好以長期債務為主，如果在企業(yè)發(fā)展中階段，銷售業(yè)績穩(wěn)步增長，可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流來償還債務，應該更多地利用短期負債；反之如果銷售波動幅度大，應該減少使用短期負債。如果企業(yè)處于壟斷行業(yè)，如電力、天然氣、水工業(yè)可以使用短期負債。

其次，企業(yè)應具有敏感的風險感知能力。在日常經(jīng)營時，由于各種環(huán)境的變化，實際情況和預期不符在現(xiàn)實生活中很正常?；谶@種情況，如果企業(yè)沒有準備，必然會處于被動狀態(tài)，一籌莫展，最終失敗。因此，企業(yè)必須建立風險意識，即承認生產(chǎn)經(jīng)營中存在風險，用科學的方法對風險進行評估，有充足的準備抵御風險。

再次，企業(yè)還應建立有效的風險防范機制。企業(yè)應完善公司的規(guī)章制度，嚴格控制各項費用，加強成本會計核算，建立有效的風險預警系統(tǒng)。風險預警系統(tǒng)應包括：第一，對財務信息進行收集，確保財務信息的有效性和真實性。第二，建立科學的風險分析機構，通過財務風險分析，可以快速了解企業(yè)存在的風險，以及不同風險給企業(yè)帶來的不同影響。風險防范機制應包括：第一，應急措施，主要是指當出現(xiàn)金融危機和財務風險時，應采用什么方法阻止情況進一步發(fā)展。第二，補救措施，主要是指采用什么措施盡量減少損失，將損失控制在一定范圍內(nèi)。第三，完善計劃，主要是指如何改善經(jīng)營活動中存在的薄弱環(huán)節(jié)，避免下次類似情況的發(fā)生。

此外，企業(yè)通過多種方式整合資金，下一步是如何管理資金。這需要有正確的投資決策，應盡量選擇投資較少、回報率高的項目，以確保資金快速流動。企業(yè)利用債務加快企業(yè)發(fā)展，必須加強企業(yè)管理，在產(chǎn)品結構、質(zhì)量、管理、工作效率等方面有效規(guī)劃，加快資金流動力度，提高資金利用率。

最后一點就是管理人才的培養(yǎng)，國家政策的變更，企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的更換，都需要人這一主體做出決策，因此，對于管理人才的培養(yǎng)是十分重要的。作為一個企業(yè)而言，為了企業(yè)持久發(fā)展下去，一定要加強對人才的培養(yǎng)，為企業(yè)未來的發(fā)展奠定良好的基礎。管理人員既要有豐厚的專業(yè)知識儲備，又要有良好的企業(yè)管理、財務管理、金融信用等知識。優(yōu)秀的管理人才應不斷通過實踐和培訓不斷提高處理危機的能力,要充分認識到負債經(jīng)營的風險，充分利用負債經(jīng)營的優(yōu)勢，科學安排資金使用，實現(xiàn)企業(yè)的長久發(fā)展。

[1]侯艷華.淺談企業(yè)負債經(jīng)營的風險控制[J].現(xiàn)代商業(yè),2013,(7):108-109.

宋國軍（1994-）男，漢，山東德州，在讀研究生，單位：天津財經(jīng)大學，研究方向：財會。