文/王新明

國(guó)有企業(yè)H股股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)淺析

文/王新明

河北港口集團(tuán)有限公司

為實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)全面提質(zhì)增效，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)核心人員的積極性和創(chuàng)造性，持續(xù)增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力和內(nèi)在活力，國(guó)有企業(yè)上市公司應(yīng)積極探索建立與市場(chǎng)規(guī)則相符合，與股東利益相統(tǒng)一，與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)制度。

國(guó)有企業(yè)；股權(quán)激勵(lì)

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出,允許混合所有制經(jīng)濟(jì)試行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。從政策導(dǎo)向上看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是促進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、有效激發(fā)活力和創(chuàng)造力的重要途徑。從投資者角度看，只有通過(guò)股權(quán)激勵(lì)將管理層的個(gè)人利益與公司利益綁定在一起，才能充分發(fā)掘管理層的能力和潛力，進(jìn)而謀求公司的效率最優(yōu)化和效益最大化。制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)需注意以下幾方面要點(diǎn)：

1 股權(quán)激勵(lì)方案的要點(diǎn)

1.1 激勵(lì)方式的確定

根據(jù)《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，“股票期權(quán)主要適用于境外注冊(cè)、國(guó)有控股的境外上市公司”，“股票增值權(quán)主要適用于境內(nèi)注冊(cè)、發(fā)行境外上市外資股的公司”。因此，國(guó)內(nèi)注冊(cè)企業(yè)H股上市公司，適用的激勵(lì)方式為股票增值權(quán)；而且在實(shí)踐領(lǐng)域中，廣汽集團(tuán)、東方航空、南方航空、東方電氣等多家H股上市公司都以股票增值權(quán)為載體進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)的嘗試。

股票增值權(quán)，即公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益的權(quán)利。行權(quán)收益=（行權(quán)日收盤(pán)價(jià)－行權(quán)價(jià)）×行權(quán)數(shù)量－應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅。激勵(lì)對(duì)象不擁有股票的所有權(quán)，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)，股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。

1.2 激勵(lì)對(duì)象

根據(jù)《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，“股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人才和管理骨干”；根據(jù)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，“未在上市公司任職，不屬于上市公司人員（包括控股股東公司員工）不得參與上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”。一般情況下，擬定的激勵(lì)對(duì)象為：一是股份公司董事（不包括獨(dú)立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔(dān)任的外部董事）；二是股份公司的高級(jí)管理人員，包括：總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)以及與上述崗位同級(jí)別的其他高級(jí)管理崗位人員；三是股份公司的管理骨干（一般指公司中層管理人員）。

1.3 授予與行權(quán)

股權(quán)激勵(lì)主要分為授予和行權(quán)兩個(gè)環(huán)節(jié)，在方案實(shí)施過(guò)程中，當(dāng)滿足預(yù)設(shè)的授予條件（業(yè)績(jī)目標(biāo)值）時(shí)，授予激勵(lì)對(duì)象相應(yīng)的股票增值權(quán)，按授予計(jì)劃有效期均為5年計(jì)算，設(shè)定限制期為2年，則經(jīng)過(guò)2年（24個(gè)月）限制期后，在滿足行權(quán)條件（業(yè)績(jī)目標(biāo)值）的前提下，激勵(lì)對(duì)象對(duì)所持股票增值權(quán)進(jìn)行勻速行權(quán)，即2年（24個(gè)月）后，已授予股票增值權(quán)數(shù)量1/3生效；3年（36個(gè)月）后，再有1/3生效；4年后（48個(gè)月）后，其余1/3生效。激勵(lì)對(duì)象可在股票增值權(quán)計(jì)劃有效期內(nèi)，選擇窗口期（交易日）進(jìn)行一次性行權(quán)。

1.4 業(yè)績(jī)條件

（1）業(yè)績(jī)指標(biāo)

根據(jù)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)原則上應(yīng)包含下列三類(lèi)指標(biāo)：一是反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)；二是反映公司贏利能力及市場(chǎng)價(jià)值等成長(zhǎng)性指標(biāo);三是反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)。按照政策要求，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際，可以選擇凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

（2）目標(biāo)值

授予時(shí)公司前一年度的業(yè)績(jī)目標(biāo)值，應(yīng)不低于公司近3 年平均業(yè)績(jī)水平及同行業(yè)（港口業(yè)）平均業(yè)績(jī)水平。

行權(quán)時(shí)公司前一年度業(yè)績(jī)目標(biāo)值，應(yīng)在授予時(shí)業(yè)績(jī)目標(biāo)值的基礎(chǔ)上有所提高，并不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平。建議在業(yè)績(jī)指標(biāo)值的設(shè)定上，在具有先導(dǎo)性、挑戰(zhàn)性的同時(shí)，也能兼顧現(xiàn)實(shí)性和可操作性。

1.5 授予數(shù)量

根據(jù)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，“在行權(quán)有效期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象股權(quán)激勵(lì)收益占當(dāng)期股票增值權(quán)授予時(shí)薪酬總水平（含股票增值權(quán)收益）的最高比重，原則上不得超過(guò)40%”。以此政策為依據(jù)，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際,通過(guò)測(cè)算，最后確定合理的授予數(shù)量。

2 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需注意的問(wèn)題

股權(quán)激勵(lì)方案制定的最終目的在于最后的落實(shí)和實(shí)施，，就實(shí)施而言，必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題：一是實(shí)施過(guò)程中必須避免出現(xiàn)“大鍋飯”和“搭便車(chē)”的現(xiàn)象，人人持股或者平均持股不僅不會(huì)創(chuàng)造出期望的激勵(lì)效果，反而有可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng)；二是股權(quán)激勵(lì)方案需要與其他的考核手段相配合，例如員工績(jī)效考核以及中層管理人員考核等，可以采取股權(quán)激勵(lì)考核為主，其他考核為輔的方式；三是需要企業(yè)內(nèi)部其他規(guī)章制度做支撐，需要有完善的公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)制度以及業(yè)績(jī)考核體系。四是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施要兼顧穩(wěn)定性與靈活性，穩(wěn)定性就是說(shuō)方案實(shí)施以后，必須長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，激勵(lì)效果不會(huì)立竿見(jiàn)影，避免短期化行為才會(huì)見(jiàn)到實(shí)效。靈活性則是說(shuō)針對(duì)不同的激勵(lì)對(duì)象，不同的環(huán)境背景，所使用的激勵(lì)工具和方法應(yīng)有所不同，且在長(zhǎng)期的實(shí)踐過(guò)程中需要不斷的成熟和完善。

3 結(jié)語(yǔ)

股權(quán)激勵(lì)制度是企業(yè)管理制度、分配制度乃至企業(yè)文化的一次重要的制度創(chuàng)新,無(wú)論企業(yè)的形態(tài)和資本結(jié)構(gòu)如何,無(wú)論是否是上市公司,都有必要建立和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。然而股權(quán)激勵(lì)不是萬(wàn)能的，用不好也有可能適得其反，所以，只有通過(guò)不斷對(duì)股權(quán)激勵(lì)基礎(chǔ)理論的梳理、對(duì)海外成熟股權(quán)激勵(lì)制度的學(xué)習(xí)、對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)法規(guī)的詳細(xì)解讀以及對(duì)企業(yè)自身現(xiàn)狀的深入分析才會(huì)制定出一套最符合企業(yè)實(shí)際，有利于落地實(shí)施從而達(dá)到激勵(lì)效果的股權(quán)激勵(lì)方案。

[1]《股權(quán)激勵(lì)9D模型之上市公司股權(quán)激勵(lì)》作者：胡八一;企業(yè)管理出版社;2010年.

[2]《中國(guó)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)研究》作者：朱勇國(guó) ;首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社;2012年.