李澤文

（黑龍江大學(xué)研究生院，哈爾濱150080）

從2003年開始，我國對外直接投資一直呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢。根據(jù)2017年我國商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2016年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》可以得出近期我國對外直接投資具有以下特點(diǎn)。

投資規(guī)模增長迅速，但投資領(lǐng)域太過集中。自2003年以來，我國對外直接投資規(guī)模增長迅速。2016年，我國對外直接投資流量創(chuàng)下了1961.5億美元的新紀(jì)錄，同比增長34.7%，占全球總流量的13.5%。在全球190個(gè)國家或地區(qū)設(shè)立的對外投資企業(yè)達(dá)到3.72萬家。但我國對外直接投資的流向領(lǐng)域太過集中，其中租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采礦業(yè)和制造業(yè)的合計(jì)占比高達(dá)79.7%。

投資格局廣泛，但投資分布不均衡。隨著中國對外經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國對外直接投資從最初只向亞洲國家輸出轉(zhuǎn)向歐美、俄羅斯和澳大利亞等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。對外直接投資格局越來越廣泛，但投資分布不均衡的問題也逐漸顯現(xiàn)。2016年，我國對外流向中國香港、美國、開曼群島、英屬維爾京群島的投資共計(jì)1570.2億美元，占2016年年流量總額的80.1%。而投資存量的84.2%分布在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的存量占比僅為14.1%。

投資主體趨于多元化，但投資收益狀況不容樂觀。隨著國內(nèi)對于企業(yè)“走出去”的鼓勵(lì)，我國民營企業(yè)對外直接投資占比越來越大，投資主體從單一走向多元化。但據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，我國海外并購的企業(yè)有一半以上均處于虧損狀態(tài)，一部分雖然沒有虧損，但處于盈虧持平，并無收益。

投資方式趨于多樣化，但風(fēng)險(xiǎn)增多。近年來，我國對外直接投資的方式越來越多樣化，兼并、收購、交叉換股等方式被更多地使用。尤其是海外并購最為頻繁，2016年，我國企業(yè)在全球74個(gè)國家和地區(qū)實(shí)施對外投資并購765起，交易金額高達(dá)1 353.3億美元，其中直接投資865億美元，占63.9%，涉及領(lǐng)域也非常廣泛，包括制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)?8種行業(yè)大類。投資方式的多樣化也滋生了許多新的投資風(fēng)險(xiǎn)，再加上我國在防范對外直接投資風(fēng)險(xiǎn)這方面的經(jīng)驗(yàn)欠缺，導(dǎo)致了我國對外投資面臨了更大阻礙。

一、我國對外直接投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

1.全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及發(fā)展不平衡

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)也愈加頻繁。由于對外直接投資與全球經(jīng)濟(jì)狀況緊密相聯(lián)，經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩必然會(huì)給我國對外直接投資帶來一定的影響。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡也是影響對外直接投資的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。從工業(yè)革命到現(xiàn)在，全球經(jīng)濟(jì)的地區(qū)化差異不斷擴(kuò)大，內(nèi)陸國與臨海國、發(fā)達(dá)與不發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)差距尤為突出。由于國與國之間經(jīng)濟(jì)的差距，使得我國在對外直接投資時(shí)，要考慮更多的因素，如匯率、貿(mào)易條件等，這也間接加大了我國對外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2.國家債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)

隨著世界各地經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，全球各國的經(jīng)濟(jì)都受到了不同程度的影響，全球各地頻繁發(fā)生債務(wù)違約事件。例如：2015年6月，希臘因拖欠國際貨幣基金組織15億歐元成為全球第一個(gè)對國際貨幣基金組織欠款的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體；2016年，受2014年來油價(jià)暴跌的影響，出口收入以石油出口為主的委內(nèi)瑞拉的外匯儲(chǔ)備迅速縮水，導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉已經(jīng)出現(xiàn)許多債務(wù)違約事件。由此看出，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對于一國對外直接投資的安全產(chǎn)生了重大威脅。

3.東道國社會(huì)文化環(huán)境沖突

一國企業(yè)在進(jìn)行對外投資時(shí)，兩國的社會(huì)文化必然會(huì)有所沖突，這些沖突極可能引起企業(yè)內(nèi)外部的文化矛盾。再加上東道國法律政策的差異，如果投資企業(yè)無法融入東道國的社會(huì)文化環(huán)境，其自身的經(jīng)營就會(huì)受到嚴(yán)重的阻礙。

4.經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)

為了引進(jìn)外資，東道國必然會(huì)頒布一定的優(yōu)惠政策來吸引外資。但這些優(yōu)惠政策的可持續(xù)性有待商榷，優(yōu)惠政策的變更也會(huì)給對外直接投資帶來不小的風(fēng)險(xiǎn)。除此以外，如果東道國調(diào)整了其他政策，如貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等等也會(huì)造成市場環(huán)境的變化，產(chǎn)生對外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。

5.對華態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)

我國近些年的持續(xù)快速發(fā)展，使得許多國家對我國抱有一定的敵意。部分經(jīng)濟(jì)體還頒布了限制對華的經(jīng)濟(jì)政策。許多國家雖然沒有對我國的對外投資進(jìn)行限制，但往往借著保護(hù)本國本土產(chǎn)業(yè)的名義，對我國投資的企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)行打壓。更有甚者，煽動(dòng)本國居民的反華情緒，嚴(yán)重阻礙了我國對外直接投資企業(yè)的民眾溝通和社會(huì)文化的融入。歐洲曾對我國對外投資的企業(yè)進(jìn)行反傳銷調(diào)查，將我國的正常收購行為視為“中國威脅”；2011年，美國政客對我國華為公司的收購計(jì)劃進(jìn)行干涉，導(dǎo)致收購計(jì)劃的終止，等等一系列反對我國正常對外投資的事件層出不窮。

（二）中微觀風(fēng)險(xiǎn)

1.東道國市場風(fēng)險(xiǎn)

東道國未來的市場價(jià)格包括利率、匯率、股價(jià)等因素的不確定性對對外投資企業(yè)的經(jīng)營有著直接的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在產(chǎn)品市場和原材料市場兩方面。產(chǎn)品市場影響企業(yè)的產(chǎn)品銷售，原材料市場影響著企業(yè)的生產(chǎn)成本。例如，2008年中鋼收購澳大利亞中西部礦業(yè)公司的98.52%的股權(quán)，在礦產(chǎn)大熱時(shí)高價(jià)收購，隨著冷門時(shí)期的到來，中鋼的投資大幅縮水。此外，隨著東道國市場技術(shù)的進(jìn)步和更新，企業(yè)間的合作聯(lián)系越來越頻繁，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散也越來越嚴(yán)重。

2.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)投資決策方面，跨國企業(yè)母國和東道國之間經(jīng)濟(jì)和文化的差異會(huì)影響企業(yè)對于東道國市場情況的考察，影響企業(yè)的投資決策。此外，企業(yè)決策者潛意識(shí)會(huì)根據(jù)個(gè)人的價(jià)值觀和喜好去評估投資風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生不科學(xué)的決策，使得企業(yè)整體的利益受到影響。

在企業(yè)經(jīng)營管理方面，首先，在人才方面，我國企業(yè)大都從總公司派遣人員管理跨國分支機(jī)構(gòu)，這些管理人員對于東道國的經(jīng)濟(jì)和文化環(huán)境都不了解，缺乏本土的管理經(jīng)驗(yàn)。再者，在管理制度和員工考核制度方面，本國企業(yè)與東道國本土的也有很大區(qū)別。這可能會(huì)導(dǎo)致本土員工的工作積極性降低，導(dǎo)致人才流失。

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面，隨著我國對外投資的不斷深入，我國企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上面臨的業(yè)務(wù)量、外幣種類等也會(huì)不斷增加，再加上匯率的不確定性，跨國企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

二、我國對外直接投資風(fēng)險(xiǎn)防范建議

（一）國家層面

1.建立良好的國際合作關(guān)系

我國政府應(yīng)該通過與東道國建立和平友好的合作關(guān)系來構(gòu)建兩國之間良好的投資環(huán)境。具體可以通過母國與東道國之間簽署多邊、雙邊投資保護(hù)協(xié)定，但協(xié)議的簽訂要考慮到兩國對外投資的實(shí)際情況，以期對兩國對外直接投資的長遠(yuǎn)發(fā)展有著積極的推動(dòng)作用。

2.加快制定對外直接投資的法律法規(guī)

我國尚沒有針對對外直接投資制定正式的相關(guān)法律法規(guī)，完善對外直接投資的法律體系，為我國企業(yè)對外直接投資保駕護(hù)航，是目前我國保障對外直接投資利益的首要任務(wù)。同時(shí)，法律法規(guī)的制定要以保護(hù)對外直接投資者的利益為核心，堅(jiān)持屬人原則和保護(hù)原則，對侵害我國對外直接投資權(quán)益的行為嚴(yán)厲制裁，并嚴(yán)格規(guī)范本國的對外直接投資行為。

3.簡化規(guī)范審批流程，完善投資環(huán)境評估體系

首先，我國政府應(yīng)適度地簡化規(guī)范對外投資的審批流程，避免企業(yè)錯(cuò)過對外投資的最佳時(shí)機(jī)。其次，在當(dāng)前已有的對外投資環(huán)境評估體系中，應(yīng)該把對東道國社會(huì)文化、經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治政策等方面的評估放在更加重要的位置。這樣不僅有利于兩國雙方投資協(xié)定的完善，更有助于我國對外投資者理性的選擇投資的方向。

4.完善對外直接投資保險(xiǎn)制度

健全我國對外直接投資保險(xiǎn)制度是保護(hù)我國投資者利益的一個(gè)重要屏障。我國應(yīng)以國外發(fā)達(dá)國的對外直接投資保險(xiǎn)制度為參考，結(jié)合本國的實(shí)際情況，有針對性地制定。首先，我國的對外投資保險(xiǎn)制度的保護(hù)范圍，應(yīng)該適度地放寬至一些不可抗拒的風(fēng)險(xiǎn)。其次，保險(xiǎn)制度在保護(hù)投資人利益的同時(shí)，還要起到引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作的作用。只有這樣，跨國企業(yè)才能更好地規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)層面

1.建立健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)

完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)，應(yīng)包含風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制兩個(gè)方面。一方面，要采用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型，對跨國企業(yè)所處環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和預(yù)防。另一方面，還需要一套科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制。筆者認(rèn)為一套科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，不僅能夠科學(xué)地判斷企業(yè)自身的實(shí)際情況，還要能有效地分析東道國的環(huán)境情況，得出針對性、有效性都強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)處理方式，有效減弱甚至化解企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

2.改善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制

首先，應(yīng)健全企業(yè)管理者的選拔及約束機(jī)制，把真正有能力的人才選拔出來，把過高的權(quán)力約束下來，減少獨(dú)裁專制局面的出現(xiàn)。其次，要在適應(yīng)本土經(jīng)營環(huán)境的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況，建立更加有效的治理機(jī)制。

3.加強(qiáng)國際人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，深入文化交流

加強(qiáng)本土員工的引進(jìn)，能夠有效地化解企業(yè)內(nèi)部文化矛盾，提高企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)營效率。同時(shí)，還能夠在一定程度上對企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行宣傳，提高本土居民對產(chǎn)品的接受度，提高企業(yè)利潤。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)創(chuàng)造一個(gè)國際化的培養(yǎng)平臺(tái)。培養(yǎng)出一批了解東道國的社會(huì)文化及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的人才。最后還要積極地融合中外員工，加強(qiáng)他們的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力，加強(qiáng)企業(yè)凝聚力。