高侯平

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院，太原 030006）

0 引言

加強(qiáng)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)緩沖非預(yù)期損失所需經(jīng)濟(jì)資本的監(jiān)管、提高損失吸收能力尤其是非預(yù)期損失吸收能力，是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高金融體系的韌性、保證金融市場穩(wěn)定性的重要舉措。當(dāng)前國內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道和范圍極大拓展，投資風(fēng)險(xiǎn)在低利率環(huán)境下增大，亟需加強(qiáng)保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)資本管理以防范保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。在國際和國內(nèi)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資本監(jiān)管和保險(xiǎn)投資運(yùn)營環(huán)境變化的背景下，國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)企業(yè)在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的基礎(chǔ)上加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)資本管理與配置，對于提高保險(xiǎn)企業(yè)損失吸收能力和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而保證和促進(jìn)金融市場穩(wěn)定具有重要意義。

目前很多學(xué)者對商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)資本及績效評估進(jìn)行研究，但對于保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)資本的研究較少，而且基本上止于經(jīng)濟(jì)資本度量，很少有學(xué)者在此基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與效率比較分析。因此，本文在對Var和TailVar方法加以比較的基礎(chǔ)上，選用滿足風(fēng)險(xiǎn)度量一致性要求的TailVaR方法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本測度，并在此基礎(chǔ)上采用RAROC衡量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)作效率。在國內(nèi)外加強(qiáng)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的環(huán)境下，本文側(cè)重研究規(guī)模較大、集團(tuán)化趨勢明顯、非傳統(tǒng)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重較大的系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)資本的確定和績效評估，以保證企業(yè)償付能力，提高損失吸收能力。

1 經(jīng)濟(jì)資本度量及績效評估方法

1.1 保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)資本

保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)資本也稱風(fēng)險(xiǎn)資本，或在險(xiǎn)資本，是以公允價(jià)值衡量的資產(chǎn)與負(fù)債的差額，是一定期間和置信水平下緩沖保險(xiǎn)企業(yè)非預(yù)期損失所需的資本。保險(xiǎn)公司經(jīng)營對象特殊，其以風(fēng)險(xiǎn)為承保對象，收取保費(fèi)在前，保險(xiǎn)金賠付在后，在經(jīng)營過程中可能產(chǎn)生預(yù)期損失、巨災(zāi)損失和非預(yù)期損失。其中：預(yù)期損失可以通過保險(xiǎn)費(fèi)率厘定和提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金來抵補(bǔ)；巨災(zāi)損失由于發(fā)生概率極小但損失金額巨大，一般難以量化防范，往往采用壓力測試來處理；而介于預(yù)期損失和異常損失之間的非預(yù)期損失存在較強(qiáng)的不確定性，無法通過預(yù)提準(zhǔn)備金的方式進(jìn)行管理，只能通過資本匹配來緩沖和彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。緩沖非預(yù)期損失所需的資本即為經(jīng)濟(jì)資本，也叫風(fēng)險(xiǎn)資本、在險(xiǎn)資本。經(jīng)濟(jì)資本是保險(xiǎn)公司為保證償付能力并且在極端不利的情況下仍能順利經(jīng)營所需資本，保險(xiǎn)公司內(nèi)部應(yīng)以經(jīng)濟(jì)資本為基礎(chǔ)制訂風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。根據(jù)2006年Tillinghast企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理調(diào)查報(bào)告，全球的保險(xiǎn)公司約有65%已經(jīng)使用經(jīng)濟(jì)資本,19%正在考慮建立經(jīng)濟(jì)資本模型，經(jīng)濟(jì)資本模型的發(fā)展代表了保險(xiǎn)監(jiān)管的內(nèi)部模型的發(fā)展趨勢。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)度量函數(shù)一致性原則及其判別

經(jīng)濟(jì)資本主要涉及風(fēng)險(xiǎn)測度、置信水平和時(shí)間跨度三個(gè)因素。其中，置信水平和時(shí)間跨度可以根據(jù)保險(xiǎn)公司建模的需求具體選擇。風(fēng)險(xiǎn)測度的方法主要有標(biāo)準(zhǔn)差、半標(biāo)準(zhǔn)差、VaR、TailVaR、Wang變換和看跌期權(quán)溢價(jià)。企業(yè)經(jīng)營過程中風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜，應(yīng)從企業(yè)整體角度評估管理風(fēng)險(xiǎn)，遵從一致性原則進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量。

1999年Artzner等提出風(fēng)險(xiǎn)度量的一致性原則。以ρ(·)為風(fēng)險(xiǎn)度量函數(shù)，對于任意兩個(gè)非負(fù)損失風(fēng)險(xiǎn)X和Y，若ρ(·)滿足條件次可加性、單調(diào)性、正齊次性及平移不變性，則為一致性風(fēng)險(xiǎn)度量函數(shù)。

（1）次可加性（Subadditivity）

若對于任意X，Y≥0，ρ(X+Y)≤ρ(X)+ρ(Y)，則ρ(·)滿足次可加性。次可加性表明聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)損失不會(huì)超過單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)損失之和，意味著保險(xiǎn)公司內(nèi)部全面的風(fēng)險(xiǎn)管理可以對沖部分風(fēng)險(xiǎn)。

（2）單調(diào)性（Monotonicity）

若X≤Y，ρ(X)≤ρ(Y)，則ρ(·)具備單調(diào)性。單調(diào)性表明風(fēng)險(xiǎn)損失與風(fēng)險(xiǎn)水平呈正相關(guān)關(guān)系，若風(fēng)險(xiǎn)損失較大，風(fēng)險(xiǎn)水平就更高，就會(huì)產(chǎn)生對經(jīng)濟(jì)資本更高的要求以便抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失。

（3）正齊次性（Positive Homogeneity）

若μ＞0，ρ(μX)=μρ(X)，則ρ(·)滿足正齊次性。正齊次性表明風(fēng)險(xiǎn)度量不受量綱影響，且在保險(xiǎn)資產(chǎn)組合一定時(shí)資產(chǎn)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。

（4）平移不變性（Translation Invariance）

若任意常數(shù)θ,ρ(X+θ)=ρ(X)+θ，則ρ(·)滿足平移不變性。平移不變性表明確定的資產(chǎn)增減值不會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，若保險(xiǎn)公司增加一定數(shù)量的資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)資本的需求會(huì)等量減少。

風(fēng)險(xiǎn)度量的計(jì)算方法主要有標(biāo)準(zhǔn)差、半標(biāo)準(zhǔn)差、VaR、TailVaR、Wang變換和看跌期權(quán)溢價(jià)。其中標(biāo)準(zhǔn)差、半標(biāo)準(zhǔn)差、VaR和看跌期權(quán)溢價(jià)對風(fēng)險(xiǎn)度量一致性原則都有不同程度的違反，僅TailVaR和Wang變換滿足風(fēng)險(xiǎn)度量一致性原則（見表1），目前保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)資本度量一般采用TailVaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法。

表1 風(fēng)險(xiǎn)度量函數(shù)一致性原則判定

1.3 TailVaR度量方法

保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)測度方法主要采用VaR和TailVaR，Giorgio（2002）分析了利用VaR度量經(jīng)濟(jì)資本，Artzner（1999）則在定義風(fēng)險(xiǎn)度量一致性原則的基礎(chǔ)上提出Tail-VaR風(fēng)險(xiǎn)度量函數(shù)。VaR（Value at Risk）即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型，是金融機(jī)構(gòu)度量市場風(fēng)險(xiǎn)的分位數(shù)風(fēng)險(xiǎn)度量法，是一定置信水平之下的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合在特定時(shí)期內(nèi)所可能發(fā)生的最大損失。其數(shù)學(xué)表示為：

即：

其中，ΔV是投資收益，VaR是置信水平α下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。

由于保險(xiǎn)公司的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)并非完全相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)的分散效應(yīng)會(huì)使得聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)損失小于單一風(fēng)險(xiǎn)損失之和，而VaR不滿足次可加性條件，這就導(dǎo)致資本配置中存在不完全配置（即剩余資本）。因此Artzner（1999）提出滿足一致性要求的風(fēng)險(xiǎn)度量方法TailVaR，TailVaR也叫條件尾部期望（Conditional Tail Expectation,CTE），其數(shù)學(xué)表示為：

即：

其中，fx(x)是隨機(jī)變量X的分布密度，VaR是置信水平α下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。

TailVaR滿足風(fēng)險(xiǎn)度量一致性要求，是比VaR更為有效和完善的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，因此本文采用TailVaR測度保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)資本，并在此基礎(chǔ)上測算保險(xiǎn)公司的RAROC。

1.4 保險(xiǎn)公司績效評估方法

保險(xiǎn)公司的經(jīng)營績效評價(jià)必須考慮保險(xiǎn)公司盈利的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)。在保險(xiǎn)公司盈利能力一定的情況下，如果保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，其預(yù)期損失與非預(yù)期損失必然較高，非預(yù)期損失所占用的經(jīng)濟(jì)資本相應(yīng)較多，保險(xiǎn)公司資本利潤率降低甚至可能是負(fù)值。RAROC（Risk-adjusted Return on Capital）稱之為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的資本收益率，也稱之為經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率，是利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益與保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)資本的比率衡量保險(xiǎn)公司的盈利能力，用以衡量占用風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司每單位資源創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益。RAROC是評估保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效的重要指標(biāo)，其計(jì)算公式為：

或：

2 實(shí)證分析

2.1 樣本選取與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源

2016年我國16家保險(xiǎn)企業(yè)入選國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司，由于其中部分保險(xiǎn)企業(yè)成立時(shí)間和性質(zhì)差異較大，財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也不完整，因此本文選取2010—2015年其他11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)源自WIND數(shù)據(jù)庫和《中國保險(xiǎn)年鑒（2010—2015）》。考慮到國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模各異的影響，本文運(yùn)用保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)收益率（ROA）指標(biāo)進(jìn)行研究。另外，由于我國保險(xiǎn)公司近年發(fā)展迅速，資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)幅度較大，故采用平均資產(chǎn)作為年度總資產(chǎn)的代表，資產(chǎn)收益率可以表示為：

其中：

即：

由此可以計(jì)算出11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)收益率（見表2）。

表2 國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司資產(chǎn)收益率 （單位：%）

2.2 損失率分布檢驗(yàn)

基于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)之間的正相關(guān)性，利用國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司資產(chǎn)收益率ROA來近似替代損失率，定義國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司凈損失率為資產(chǎn)收益率的負(fù)值。由于國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司可供分析的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較少，運(yùn)用SPSS針對損失率是否服從正態(tài)分布進(jìn)行Kolmogorov-Smirnov（K-S）檢驗(yàn)。K-S檢驗(yàn)用于小樣本檢驗(yàn)，驗(yàn)證樣本是否服從正態(tài)分布，其零假設(shè)是數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布，選取顯著性水平為0.1，P值小于0.1則拒絕原假設(shè)，認(rèn)為保險(xiǎn)公司的損失率不服從正態(tài)分布；反之，保險(xiǎn)公司的損失率服從正態(tài)分布。

表3 國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司ROA描述性統(tǒng)計(jì)及分布

K-S檢驗(yàn)結(jié)果（見表3）顯示，11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司的K-S檢驗(yàn)P值均大于0.1，接受原假設(shè)，11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司損失率均服從正態(tài)分布，即人保集團(tuán)損失率服從均值為-1.3966，標(biāo)準(zhǔn)差為0.5568的正態(tài)分布；國壽集團(tuán)服從均值為-0.8286，標(biāo)準(zhǔn)差為0.8096的正態(tài)分布等。

2.3 經(jīng)濟(jì)資本測度

當(dāng)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)損失X服從正態(tài)分布時(shí)，TailVaR函數(shù)的計(jì)算公式為：

其中，xq為風(fēng)險(xiǎn)X在概率為(1-q)時(shí)的分位數(shù)；為正態(tài)分布X的概率密度函數(shù)為X的累積分布函數(shù)。

一般正態(tài)分布都能夠通過運(yùn)用Z分?jǐn)?shù)公式從而轉(zhuǎn)換為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)損失率服從一般正態(tài)分布，其TailVaR值可以運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的TailVaR加以計(jì)算。當(dāng)Y服從一般正態(tài)分布，X服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，則一般正態(tài)分布Y的TailVaR值就等于Y的均值加Y的標(biāo)準(zhǔn)差與X的TailVaR值乘積，數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

運(yùn)用這一公式，一般正態(tài)分布的風(fēng)險(xiǎn)損失的TailVaR值可以借助不同的破產(chǎn)概率下標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的VaR與TailVaR值（見表4）加以計(jì)算。

表4 標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布下不同置信水平的VaR與TailVaR (單位：%)

11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司損失率服從一般正態(tài)分布，因而在已知資產(chǎn)損失率的均值和方差的情況下，可以求出11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司在不同置信水平下的TailVaR值。由于國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要，更需關(guān)注資本充足和償付能力，因此本文選取99.99%的置信水平，以便可以包容保險(xiǎn)公司的多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，保證保險(xiǎn)公司能夠應(yīng)對非預(yù)期損失穩(wěn)健謹(jǐn)慎發(fā)展。借助上述公式，運(yùn)用表2和表3的相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算出11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司各自的TailVaR。在此基礎(chǔ)上，分別用11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司2014年和2015年的平均總資產(chǎn)乘以凈虧損率的TailVaR與均值的差額即得到經(jīng)濟(jì)資本估計(jì)值（見表5）。

表5 國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)資本度量

由于國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司存在規(guī)模差異，經(jīng)濟(jì)資本的絕對數(shù)量只作為各自非預(yù)期損失補(bǔ)償?shù)谋Ｕ希L(fēng)險(xiǎn)差異的比較主要通過同一置信水平下的TailVaR值和經(jīng)濟(jì)資本占總資產(chǎn)規(guī)模比例大小差異進(jìn)行判定。2015年我國11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司按照風(fēng)險(xiǎn)由小到大排列依次是新華人壽、平安集團(tuán)、太保集團(tuán)、人保集團(tuán)、泰康人壽、中再集團(tuán)、國壽集團(tuán)、中郵人壽、華泰集團(tuán)、合眾人壽和華夏人壽?？傮w上來看，集團(tuán)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平較之人壽保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要低，集團(tuán)多元化經(jīng)營在一定程度上能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，但是集團(tuán)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中有個(gè)別機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，多元化經(jīng)營中若不注意風(fēng)險(xiǎn)防范可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。

總體來看，國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)緩沖非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)損失的資本應(yīng)達(dá)到總資產(chǎn)的4%。具體而言，華夏人壽的經(jīng)濟(jì)資本約占總資產(chǎn)的13.04%，合眾人壽的經(jīng)濟(jì)資本約占總資產(chǎn)的8.42%；平安集團(tuán)經(jīng)濟(jì)資本約占總資產(chǎn)的0.93%；新華人壽經(jīng)濟(jì)資本約占總資產(chǎn)的0.91%。由于經(jīng)濟(jì)資本占總資產(chǎn)的比例差異懸殊，因此在系統(tǒng)重要性風(fēng)險(xiǎn)外部監(jiān)管和內(nèi)部防范過程中應(yīng)予分層次進(jìn)行償付能力監(jiān)管。

2.4 保險(xiǎn)公司RAROC度量

表6 國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司RAROC

2015年國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)RAROC除中再集團(tuán)和華夏人壽外均有提升。在我國建立“償二代”監(jiān)管體制的情況下，國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的償付能力提高，風(fēng)險(xiǎn)得到一定控制，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的資本收益率得到攀升。尤其是隨著我國保險(xiǎn)市場逐步開放，保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范能力提高，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的集團(tuán)化趨勢加強(qiáng)，保險(xiǎn)集團(tuán)已經(jīng)成為國內(nèi)保險(xiǎn)市場的主導(dǎo)力量，集團(tuán)化經(jīng)營的規(guī)模效益、信息共享等優(yōu)勢使得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營績效得到提高。

但是個(gè)別保險(xiǎn)集團(tuán)和單一化經(jīng)營的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營績效降低，其原因在于：第一，保險(xiǎn)企業(yè)激進(jìn)發(fā)展引致風(fēng)險(xiǎn)增大。就保險(xiǎn)集團(tuán)而言，個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在內(nèi)部管理不夠完善和外部監(jiān)管機(jī)制不夠健全的情況下開展多元化經(jīng)營導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。就單一化經(jīng)營保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，其缺乏規(guī)模效應(yīng)，在市場競爭激烈的情況下單一化經(jīng)營導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)無法在不同區(qū)域、不同市場、不同國家之間進(jìn)行分散而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚；第二，保險(xiǎn)投資微觀運(yùn)營環(huán)境變化引致風(fēng)險(xiǎn)增大。當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用從投資渠道、投資區(qū)域、投資范圍、資金來源等各個(gè)方面得到拓展，投資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大。第三，保險(xiǎn)市場競爭激烈引致收益下降。近年我國保險(xiǎn)市場發(fā)展迅速，新興保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)，但由于大中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成立時(shí)間較長，市場占有率較高，新興保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展空間有限。尤其是單一化經(jīng)營保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的市場占有率低，業(yè)務(wù)規(guī)模受到限制，在當(dāng)前低利率市場環(huán)境下保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)增大，導(dǎo)致作為經(jīng)營績效計(jì)算分子項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益降低。

3 結(jié)論與建議

本文選取我國11家國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司，采用一致性度量方法TailVaR測算我國保險(xiǎn)公司緩沖非預(yù)期損失所需的經(jīng)濟(jì)資本，并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用RAROC對其經(jīng)營績效加以評估。通過實(shí)證分析，得出以下結(jié)論與監(jiān)管建議：

（1）國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)水平存在較大差異。因此應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估和資本監(jiān)管。應(yīng)當(dāng)具體分析國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)水平的差異及其緣起，重點(diǎn)關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)和多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、非傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、非保險(xiǎn)的金融類業(yè)務(wù)和非保險(xiǎn)的非金融類業(yè)務(wù)的分類管理。將具有系統(tǒng)重要性的非傳統(tǒng)/非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（NTNI）與傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效隔離，以防范NTNI業(yè)務(wù)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）2015年國內(nèi)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)資本占總資產(chǎn)的比例懸殊。因此應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)類型和規(guī)模進(jìn)行分層次償付能力監(jiān)管。應(yīng)對類型、規(guī)模不同的系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資本來源、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)評估、信息披露等指標(biāo)分層次進(jìn)行細(xì)化要求。將系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)償付能力監(jiān)管的法定指標(biāo)和內(nèi)控監(jiān)測指標(biāo)加以結(jié)合，以督促系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資本儲備，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，增強(qiáng)損失吸收能力，能夠在經(jīng)營困難時(shí)緩沖非預(yù)期損失，確保在危機(jī)發(fā)生之時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)能夠優(yōu)先使用自有資本緩沖損失。

（3）2015年經(jīng)營績效總體上升，但個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營績效降低。因此應(yīng)加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)資本內(nèi)外部監(jiān)管以提高非預(yù)期損失吸收能力。當(dāng)前我國保險(xiǎn)業(yè)不斷發(fā)展，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在內(nèi)部管理不夠完善和外部監(jiān)管機(jī)制不夠健全的情況下開展多元化經(jīng)營，在低利率環(huán)境下資金運(yùn)用自由度加大的情況下從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。故而需要加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理和外部監(jiān)管，保證保險(xiǎn)公司的償付能力充足，提高保險(xiǎn)公司的非預(yù)期損失吸收能力，防止金融風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域傳遞，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對我國保險(xiǎn)體系、金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系造成不良影響甚至嚴(yán)重破壞。