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        金融市場風險傳染理論的發(fā)展與創(chuàng)新

        2018-12-01 10:20:34王一鳴
        社會科學研究 2018年4期
        關(guān)鍵詞:理論方法模型

        〔作者簡介〕王一鳴,北京大學經(jīng)濟學院教授,博士生導(dǎo)師,北京 100871。 “金融風險傳染” 源于流行病學的“傳染”一詞。近年來隨著金融全球化進程的推進,金融風險傳播速度加快,金融危機頻繁爆發(fā),“金融風險傳染”漸成金融學研究的一個焦點問題。所謂金融風險傳染指相對于平穩(wěn)市場,在危機時期不同金融市場間波動相關(guān)性的增加。成都理工大學商學院淳偉德教授針對金融波動結(jié)構(gòu)突變的重要性以及金融風險傳染研究中存在的技術(shù)缺陷,將金融結(jié)構(gòu)的突變納入金融風險動態(tài)傳染效應(yīng)研究框架,運用理論研究與實證分析相結(jié)合的方式,在深入淺出分析與驗證傳統(tǒng)金融風險傳染研究方法基礎(chǔ)上,進一步豐富、發(fā)展和創(chuàng)新金融風險傳染理論,所撰寫的《金融市場風險傳染非線性計量方法及應(yīng)用研究》一書近期已由科學出版社出版。該專著是在淳偉德教授承擔的國家社會科學基金課題優(yōu)秀成果基礎(chǔ)之上形成的。

        該專著的突出特色之一:豐富的理論模型。圍繞金融風險管理理論,采用數(shù)理統(tǒng)計方法與計算機模擬處理技術(shù),對金融市場存在的多種典型波動特征進行提取與計量,特別是針對金融市場波動結(jié)構(gòu)突變,創(chuàng)新性地采用了機制轉(zhuǎn)換波動模型進行刻畫;對于收益率中的極值部分,則使用水文學中常用的極值理論進行度量,以準確描述金融市場的極值風險;進而再利用多種非線性的Copula模型對不同國家和地區(qū)股市相互之間的極值風險傳染關(guān)系進行逐一研究,仿真分析多個股市在次貸危機后是否發(fā)生風險傳染以及極值風險傳染的動態(tài)特征。透過此作,可以認為淳偉德教授在較大程度上擴展和創(chuàng)新了金融市場風險傳染研究理論和方法。

        該專著的突出特色之二:嚴謹?shù)膶嵶C分析?;诮鹑陲L險傳染模型,選擇中國內(nèi)地股市、中國香港股市、日本股市、英國股市與美國股市作為研究對象,通過多種傳統(tǒng)金融風險傳染測度方法的運用,實證分析多個金融市場之間的風險傳染關(guān)系,為進一步研究次貸危機之后中國內(nèi)地等金融市場彼此之間的風險傳染問題提供了經(jīng)驗數(shù)據(jù)。同時通過不同研究方法的比對,指出了傳統(tǒng)金融風險傳染研究方法存在的問題和不足,為改進金融風險傳染研究方法提供了研究基礎(chǔ)與新的思路,同時也驗證確定了非線性的Copula模型對金融風險傳染測度的有效性、準確性。此外,在風險傳染實證結(jié)果基礎(chǔ)上構(gòu)建的兩種類型投資組合,即由兩個股市構(gòu)成的投資組合和由多個股市構(gòu)成的投資組合表明,將極值風險傳染研究成果運用于投資組合具有優(yōu)化其功能的實際運用價值。

        該專著的突出特色之三:生動的語言文字。將深入淺出的理論與具體的研究對象相結(jié)合,在模型演繹和系統(tǒng)分析基礎(chǔ)上進一步開展實證分析,使抽象與具體相結(jié)合,各個具體化和代表性的個案得以形象描述和生動呈現(xiàn)。該書既具有一定的理論深度,為高等院校、科研機構(gòu)的相關(guān)研究人員進行金融風險管理研究提供了良好的參考文獻,同時也為金融監(jiān)管部門和投資主體提供了可操作的應(yīng)用工具和方法借鑒。

        綜上,淳偉德教授的專著資料翔實,條理清晰,思路開闊,既具有學術(shù)性和創(chuàng)新性,又具有前瞻性和實用性,理論體系較為完整,是一本值得細讀并可推薦給學術(shù)界更多讀者的好書。該研究力求清晰地展現(xiàn)不同金融市場之間的極值風險傳染關(guān)系,為金融市場的極值風險管理提供一個堅實的“保險”理論和操作工具,從而有助于金融風險管理部門以及投資者未雨綢繆,及時采取相關(guān)措施,有效防范與應(yīng)對極值金融風險蔓延與傳染。該書闡述的模型方法對于投資機構(gòu)和個人投資者都具有極強的參考價值和泛化推廣價值。

        (責任編輯:張 琦)

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