絕味食品603517

需求方面：鴨脖消費具有沖動性、辣上癮等特點致需求大，為門店擴張?zhí)峁┗A，低線城市下沉空間較大。模式方面：良好的賺錢效應吸引存量加盟商多開店開好店，CR5加盟商門店營收占比提升至3.17%，擁有≥2家門店加盟商占比31.6%且不斷上升。管理方面：強有力的供應鏈管理，全國20多個生產(chǎn)基地及300公里運輸半徑確保品質(zhì)。

與周黑鴨相比，絕味的相對優(yōu)勢在哪里？產(chǎn)品對比：超95%產(chǎn)品是鮮貨散裝，散裝產(chǎn)品價格偏大眾，價格雙方各有優(yōu)劣；模式對比：加盟店面積小利于復制擴張，18個月投資回報期，40%-50%毛利率空間；成本對比：龍頭規(guī)模優(yōu)勢帶來銷量第一，對成本端有較強議價權(quán)。

國信證券

光大證券601788

公司在今年市場環(huán)境不佳的情況下，通過自身的資本實力和品牌效應，保持了多項業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展。公司依然保持了輕資產(chǎn)業(yè)務的結(jié)構(gòu)，并且相較于上年度有所提升。前三個季度，輕資產(chǎn)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入34.2億元，占比58.4%。其中經(jīng)紀業(yè)占比30.8%，投行業(yè)務占比10.2%，資管業(yè)務占比17.4%。看好公司隨著市場的回暖，公司的輕資產(chǎn)業(yè)務繼續(xù)為公司業(yè)績提供強有力支撐。另外，在科創(chuàng)板推出后，公司投行業(yè)務也有望進一步發(fā)力,公司表示，會積極跟進和研究科創(chuàng)板的相關政策和要求。公司直投業(yè)務會積極拓展有潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)項目，努力布局；公司投行業(yè)務也會根據(jù)自身特點和優(yōu)勢積極拓展業(yè)務機會，做好項目布局。

盛世創(chuàng)富黃啟學

南方航空600029

公司15日公告將自2019年1月1日起不再續(xù)簽天合聯(lián)盟成員協(xié)議，退出天合聯(lián)盟，可以不受聯(lián)盟限制地、和其他聯(lián)盟航司（比如寰宇一家的美航）達成更為緊密的合作關系。隨著北京二機場投入運營，公司坐擁北京、廣州兩大樞紐，將成為其它聯(lián)盟爭取的對象，并奠定其在新聯(lián)盟內(nèi)的地位。10月南航總供給同比增12.4%，客座率同比提升0.6個百分點至82.6%，主要因受益十一黃金周，國內(nèi)線需求表現(xiàn)強勁（同比增14.5%），客座率同比提升1.1個百分點。盡管外圍不確定性因素仍在，考慮近期油價下跌，匯率趨穩(wěn)，看好行業(yè)雙輪驅(qū)動邏輯不破，未來公司雙樞紐運營值得期待。

華泰證券

杰克股份603337

杰克股份發(fā)布公告，擬對核心管理、技術(shù)高管進行股權(quán)激勵，擬授予的限制性股票數(shù)量168萬股，約占總股本的0.55%，本激勵計劃限制性股票的授予價格為16.45元/股，激勵對象包括董事長等12名核心管理、技術(shù)人員，其中董事長趙新慶獲授27萬股，副董事長郭衛(wèi)星獲授20萬股，輪值CEO阮林兵獲授20萬股，董事會秘書謝云嬌獲授16萬股。本次股權(quán)激勵設置的行權(quán)條件，彰顯了公司對于未來發(fā)展的強烈信心。

隨著公司市占率的不斷提升，以及在智能縫制、裁床、模板機等新領域的布局，將持續(xù)實現(xiàn)中高速增長，超額完成股權(quán)激勵的保守目標，三年收入規(guī)模有望突破百億元。

招商證券

平安銀行000001

不良包袱出清對未來利潤的提振作用或超出市場預期不良包袱有序出清。①按此前節(jié)奏，預計18年底不良偏離度有望降至100%。②17Q4-18Q3逾期90+轉(zhuǎn)入不良導致的撥備計提占稅前利潤約22%。包袱出清后，輕裝前行，未來利潤釋放或超市場預期。

零售轉(zhuǎn)型持續(xù)推進。市場關注零售拳頭產(chǎn)品增長放緩，預計未來增量將企穩(wěn)回升。得益于：嚴監(jiān)管影響邊際消退，18Q3發(fā)放量已回升；年末將迎來汽車貸款旺季；集團渠道利用率仍有提升空間。18Q3零售不良率環(huán)比上升幅度偏大，預計后續(xù)不良率上升將放緩：M0-M1遷徙率仍在歷史較低位，風險可控；18Q3末P2P當月問題平臺數(shù)從高位回落，信用風險暴露趨緩；新戶質(zhì)量持續(xù)改善，推測銀行已調(diào)整客群結(jié)構(gòu)以控制信用風險。

國泰君安

新奧股份600803

公司擬指定境外子公司以1500萬美元現(xiàn)金購買Toshiba旗下TAL100%股權(quán)，并由TESS向公司境外子公司支付的8.21億美元繼承其簽署LNG合同的權(quán)利與義務。

TAL所屬行業(yè)為天然氣上游，持有約220萬噸/年的天然氣液化能力，使用期限為20年。Toshiba出售TAL主要是因為LNG并非其核心業(yè)務。據(jù)公司估算，未來每年公司需支付天然氣液化服務費、管道使用費等費用合計約3.5-4.0億美元。認為此次收購將進一步擴大公司上游氣源布局。今年以來公司天然氣戰(zhàn)略布局推進明顯加快，10月11日公司發(fā)布公告擬以7.5-8億元交易價格出售子公司威遠生化100%、威遠動物100%、新威遠100%股權(quán)。認為農(nóng)獸藥業(yè)務剝離以及此次交易事項有助于公司進一步聚焦于天然氣主業(yè)，戰(zhàn)略布局更加清晰。

海通證券

洽洽食品002557

公司2015年以來，持續(xù)內(nèi)部調(diào)整，機制更加靈活。架構(gòu)上進行事業(yè)部改制，劃小經(jīng)營單元并以BU為單位進行目標制定、執(zhí)行與考核；考核上提高新品研發(fā)和推廣獎勵，拉開檔次，并推行阿米巴機制進行績效PK；人員上通過績效PK已有一批優(yōu)秀年輕干部脫穎而出。經(jīng)過2年改革，整體組織透明度、人員績效、企業(yè)整體效率均有提升。改制后公司產(chǎn)品創(chuàng)新速度顯著加快，藍袋即是很好的例證，從區(qū)域市場銷售人員發(fā)現(xiàn)新品類、迅速反饋回總部、針對性研發(fā)并推出新品、上線推廣并取得成功，體現(xiàn)了內(nèi)部反饋、溝通、研發(fā)、推廣等多方面效率提升。公司線下渠道優(yōu)勢顯著，目前新品放量主要由線下渠道貢獻。估值有望走出洼地。

安信證券

思維列控603508

公司主要產(chǎn)品包括LKJ2000、TAX裝置、6A車載音視頻顯示終端、CMD系統(tǒng)車載子系統(tǒng)等。公司主要產(chǎn)品的功能是保障列車運行安全，防止列車超速、冒進信號等事故產(chǎn)生。

近年來，公司持續(xù)深化與各地鐵公司以及中國通號、中鐵咨詢等信號系統(tǒng)集成商的戰(zhàn)略合作關系，積極推進公司三鐵國際業(yè)務戰(zhàn)略。2018年，公司在地鐵和海外業(yè)務方面均取得了較大進展。地鐵業(yè)務方面，公司為深圳地鐵工程車加裝行車安全監(jiān)控系統(tǒng)項目完善技術(shù)方案，積極爭取該項目訂單。外業(yè)務方面，公司與中國通號聯(lián)合開發(fā)針對坦桑尼亞鐵路的電子化列車行車許可系統(tǒng)項目（ETWS），深度開展軟硬聯(lián)調(diào)聯(lián)試，我國自主研發(fā)的LKJ系統(tǒng)將隨本項目實施走出國門，走向世界。

西南證券 羅栗