絕味食品603517

需求方面：鴨脖消費(fèi)具有沖動(dòng)性、辣上癮等特點(diǎn)致需求大，為門(mén)店擴(kuò)張?zhí)峁┗A(chǔ)，低線城市下沉空間較大。模式方面：良好的賺錢(qián)效應(yīng)吸引存量加盟商多開(kāi)店開(kāi)好店，CR5加盟商門(mén)店?duì)I收占比提升至3.17%，擁有≥2家門(mén)店加盟商占比31.6%且不斷上升。管理方面：強(qiáng)有力的供應(yīng)鏈管理，全國(guó)20多個(gè)生產(chǎn)基地及300公里運(yùn)輸半徑確保品質(zhì)。

與周黑鴨相比，絕味的相對(duì)優(yōu)勢(shì)在哪里？產(chǎn)品對(duì)比：超95%產(chǎn)品是鮮貨散裝，散裝產(chǎn)品價(jià)格偏大眾，價(jià)格雙方各有優(yōu)劣；模式對(duì)比：加盟店面積小利于復(fù)制擴(kuò)張，18個(gè)月投資回報(bào)期，40%-50%毛利率空間；成本對(duì)比：龍頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)銷(xiāo)量第一，對(duì)成本端有較強(qiáng)議價(jià)權(quán)。

國(guó)信證券

光大證券601788

公司在今年市場(chǎng)環(huán)境不佳的情況下，通過(guò)自身的資本實(shí)力和品牌效應(yīng)，保持了多項(xiàng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。公司依然保持了輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)，并且相較于上年度有所提升。前三個(gè)季度，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.2億元，占比58.4%。其中經(jīng)紀(jì)業(yè)占比30.8%，投行業(yè)務(wù)占比10.2%，資管業(yè)務(wù)占比17.4%?？春霉倦S著市場(chǎng)的回暖，公司的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)為公司業(yè)績(jī)提供強(qiáng)有力支撐。另外，在科創(chuàng)板推出后，公司投行業(yè)務(wù)也有望進(jìn)一步發(fā)力,公司表示，會(huì)積極跟進(jìn)和研究科創(chuàng)板的相關(guān)政策和要求。公司直投業(yè)務(wù)會(huì)積極拓展有潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)項(xiàng)目，努力布局；公司投行業(yè)務(wù)也會(huì)根據(jù)自身特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)積極拓展業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，做好項(xiàng)目布局。

盛世創(chuàng)富黃啟學(xué)

南方航空600029

公司15日公告將自2019年1月1日起不再續(xù)簽天合聯(lián)盟成員協(xié)議，退出天合聯(lián)盟，可以不受聯(lián)盟限制地、和其他聯(lián)盟航司（比如寰宇一家的美航）達(dá)成更為緊密的合作關(guān)系。隨著北京二機(jī)場(chǎng)投入運(yùn)營(yíng)，公司坐擁北京、廣州兩大樞紐，將成為其它聯(lián)盟爭(zhēng)取的對(duì)象，并奠定其在新聯(lián)盟內(nèi)的地位。10月南航總供給同比增12.4%，客座率同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至82.6%，主要因受益十一黃金周，國(guó)內(nèi)線需求表現(xiàn)強(qiáng)勁（同比增14.5%），客座率同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。盡管外圍不確定性因素仍在，考慮近期油價(jià)下跌，匯率趨穩(wěn)，看好行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)邏輯不破，未來(lái)公司雙樞紐運(yùn)營(yíng)值得期待。

華泰證券

杰克股份603337

杰克股份發(fā)布公告，擬對(duì)核心管理、技術(shù)高管進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，擬授予的限制性股票數(shù)量168萬(wàn)股，約占總股本的0.55%，本激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予價(jià)格為16.45元/股，激勵(lì)對(duì)象包括董事長(zhǎng)等12名核心管理、技術(shù)人員，其中董事長(zhǎng)趙新慶獲授27萬(wàn)股，副董事長(zhǎng)郭衛(wèi)星獲授20萬(wàn)股，輪值CEO阮林兵獲授20萬(wàn)股，董事會(huì)秘書(shū)謝云嬌獲授16萬(wàn)股。本次股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的行權(quán)條件，彰顯了公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)烈信心。

隨著公司市占率的不斷提升，以及在智能縫制、裁床、模板機(jī)等新領(lǐng)域的布局，將持續(xù)實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)，超額完成股權(quán)激勵(lì)的保守目標(biāo)，三年收入規(guī)模有望突破百億元。

招商證券

平安銀行000001

不良包袱出清對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的提振作用或超出市場(chǎng)預(yù)期不良包袱有序出清。①按此前節(jié)奏，預(yù)計(jì)18年底不良偏離度有望降至100%。②17Q4-18Q3逾期90+轉(zhuǎn)入不良導(dǎo)致的撥備計(jì)提占稅前利潤(rùn)約22%。包袱出清后，輕裝前行，未來(lái)利潤(rùn)釋放或超市場(chǎng)預(yù)期。

零售轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。市場(chǎng)關(guān)注零售拳頭產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)未來(lái)增量將企穩(wěn)回升。得益于：嚴(yán)監(jiān)管影響邊際消退，18Q3發(fā)放量已回升；年末將迎來(lái)汽車(chē)貸款旺季；集團(tuán)渠道利用率仍有提升空間。18Q3零售不良率環(huán)比上升幅度偏大，預(yù)計(jì)后續(xù)不良率上升將放緩：M0-M1遷徙率仍在歷史較低位，風(fēng)險(xiǎn)可控；18Q3末P2P當(dāng)月問(wèn)題平臺(tái)數(shù)從高位回落，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露趨緩；新戶(hù)質(zhì)量持續(xù)改善，推測(cè)銀行已調(diào)整客群結(jié)構(gòu)以控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)泰君安

新奧股份600803

公司擬指定境外子公司以1500萬(wàn)美元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)Toshiba旗下TAL100%股權(quán)，并由TESS向公司境外子公司支付的8.21億美元繼承其簽署LNG合同的權(quán)利與義務(wù)。

TAL所屬行業(yè)為天然氣上游，持有約220萬(wàn)噸/年的天然氣液化能力，使用期限為20年。Toshiba出售TAL主要是因?yàn)長(zhǎng)NG并非其核心業(yè)務(wù)。據(jù)公司估算，未來(lái)每年公司需支付天然氣液化服務(wù)費(fèi)、管道使用費(fèi)等費(fèi)用合計(jì)約3.5-4.0億美元。認(rèn)為此次收購(gòu)將進(jìn)一步擴(kuò)大公司上游氣源布局。今年以來(lái)公司天然氣戰(zhàn)略布局推進(jìn)明顯加快，10月11日公司發(fā)布公告擬以7.5-8億元交易價(jià)格出售子公司威遠(yuǎn)生化100%、威遠(yuǎn)動(dòng)物100%、新威遠(yuǎn)100%股權(quán)。認(rèn)為農(nóng)獸藥業(yè)務(wù)剝離以及此次交易事項(xiàng)有助于公司進(jìn)一步聚焦于天然氣主業(yè)，戰(zhàn)略布局更加清晰。

海通證券

洽洽食品002557

公司2015年以來(lái)，持續(xù)內(nèi)部調(diào)整，機(jī)制更加靈活。架構(gòu)上進(jìn)行事業(yè)部改制，劃小經(jīng)營(yíng)單元并以BU為單位進(jìn)行目標(biāo)制定、執(zhí)行與考核；考核上提高新品研發(fā)和推廣獎(jiǎng)勵(lì)，拉開(kāi)檔次，并推行阿米巴機(jī)制進(jìn)行績(jī)效PK；人員上通過(guò)績(jī)效PK已有一批優(yōu)秀年輕干部脫穎而出。經(jīng)過(guò)2年改革，整體組織透明度、人員績(jī)效、企業(yè)整體效率均有提升。改制后公司產(chǎn)品創(chuàng)新速度顯著加快，藍(lán)袋即是很好的例證，從區(qū)域市場(chǎng)銷(xiāo)售人員發(fā)現(xiàn)新品類(lèi)、迅速反饋回總部、針對(duì)性研發(fā)并推出新品、上線推廣并取得成功，體現(xiàn)了內(nèi)部反饋、溝通、研發(fā)、推廣等多方面效率提升。公司線下渠道優(yōu)勢(shì)顯著，目前新品放量主要由線下渠道貢獻(xiàn)。估值有望走出洼地。

安信證券

思維列控603508

公司主要產(chǎn)品包括LKJ2000、TAX裝置、6A車(chē)載音視頻顯示終端、CMD系統(tǒng)車(chē)載子系統(tǒng)等。公司主要產(chǎn)品的功能是保障列車(chē)運(yùn)行安全，防止列車(chē)超速、冒進(jìn)信號(hào)等事故產(chǎn)生。

近年來(lái)，公司持續(xù)深化與各地鐵公司以及中國(guó)通號(hào)、中鐵咨詢(xún)等信號(hào)系統(tǒng)集成商的戰(zhàn)略合作關(guān)系，積極推進(jìn)公司三鐵國(guó)際業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。2018年，公司在地鐵和海外業(yè)務(wù)方面均取得了較大進(jìn)展。地鐵業(yè)務(wù)方面，公司為深圳地鐵工程車(chē)加裝行車(chē)安全監(jiān)控系統(tǒng)項(xiàng)目完善技術(shù)方案，積極爭(zhēng)取該項(xiàng)目訂單。外業(yè)務(wù)方面，公司與中國(guó)通號(hào)聯(lián)合開(kāi)發(fā)針對(duì)坦桑尼亞鐵路的電子化列車(chē)行車(chē)許可系統(tǒng)項(xiàng)目（ETWS），深度開(kāi)展軟硬聯(lián)調(diào)聯(lián)試，我國(guó)自主研發(fā)的LKJ系統(tǒng)將隨本項(xiàng)目實(shí)施走出國(guó)門(mén)，走向世界。

西南證券 羅栗