鐘言

今年以來，我國年初計劃出臺的一系列減稅降費舉措已經(jīng)就位。減稅降費的力度空前，政策效應也在加速顯現(xiàn)。與此同時，各方呼吁持續(xù)減稅降費的熱情高漲，更大規(guī)模的減稅降費政策正在醞釀之中。

政府和業(yè)界對大規(guī)模減稅形成這樣的共鳴，大致基于如下多重效應的考慮。

一是從穩(wěn)增長角度看，減稅降費可以擴大居民收入，提升居民獲得感，進而提振消費，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)再平衡；可以更好激發(fā)民間投資和主體活力，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；可以適度緩解外部不確定性對就業(yè)的潛在影響。

二是從防風險角度看，減稅降費直接作用于企業(yè)，可以改善其盈利能力，有助于化解實體經(jīng)濟的債務風險，降低對民營企業(yè)的風險預期和信用利差；作用于上市公司，有助于提振股市信心，穩(wěn)定股市情緒，降低超調(diào)中的踩踏風險，緩解當前十分突出的股權(quán)質(zhì)押與股市的負面反饋效應；在國際博弈中順勢而為，可以提振信心，凝聚共識和力量，避免外部不確定性和市場震蕩下對境內(nèi)金融市場的傳導效應。

三是從政策治理角度看，減稅降費可以作為宏觀調(diào)控創(chuàng)新舉措，避免單純靠財政支出擴張刺激的老路，符合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)涵，又可以提高市場主導的配置效率；特朗普減稅對國內(nèi)外心理層面有影響，我們的政策治理思維也需適應這種變化。

但減稅畢竟不是萬靈丹，它面臨不少現(xiàn)實的約束，和其他政策一樣，有其適用的局限性。首要的是企業(yè)債務約束。我國去杠桿的結(jié)構(gòu)性矛盾是企業(yè)部門杠桿率過高。在此情形下，減稅固然可以緩解企業(yè)財務壓力，但在經(jīng)濟下行壓力下，企業(yè)理性選擇仍是維護財務健康而非外延式擴張，且對深度虧損的企業(yè)減稅也不會立竿見影地穩(wěn)投資。這樣，更大規(guī)模地減稅降費必然帶來政府收入缺口，減稅的財政減收效應是即期的，而增長效應卻是長期的。因而應對突發(fā)性需求沖擊，減稅力有未逮，不一定能在當期立刻彌補實際增長與預期增長的缺口。其次是政府支出約束。減稅是以當期“放水養(yǎng)魚”換得未來擴大稅基，但政府支出的剛性在增強，特別是面對人口老齡化的社會保障負擔以及與人民美好生活需要相匹配的公共財政支出壓力均日益增長。減稅帶來的缺口一定程度上要依賴政府舉債彌補。在中央債務層面尚有空間，而地方因存量債務較多、隱性債務治理較難，舉債需要更加審慎。此外，還需要考慮金融機構(gòu)和金融市場條件的配合。

沒有配套機制變革，單純把減稅當“王炸”多少有點自欺，效果可能不彰，甚至過猶不及，加劇不必要的風險。破解上述這些約束，需要緊緊抓住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，科學審慎地搭建政策組合，堅定有序地推進資產(chǎn)重組、債務治理、市場治理和機構(gòu)治理。

責任編輯：宗軍 劉穎