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        中信證券:機(jī)構(gòu)之王無懼成交低迷

        2018-11-16 03:44:46股市動態(tài)分析南方匯金
        股市動態(tài)分析 2018年42期

        股市動態(tài)分析、南方匯金

        本期股市動態(tài)30指數(shù)收于886點(diǎn),較上期上漲4.7%,同期上證綜指上漲2.99%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲6.74%。成分股中,中國國航、中國電影及三全食品漲幅靠前,工商銀行、中國石化和招商蛇口漲幅靠后。

        本期成分股重大事項(xiàng)及評論:

        中信證券(600030):18年前三季度,中信實(shí)現(xiàn)收入與歸母凈利潤分別為272億元、73.1億元,同比-4.5%和-7.7%,顯著好于行業(yè)水平與大多數(shù)可比券商。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.5億元,同比-42%,環(huán)比-39%。以“投資收益+公允價(jià)值變動損益-合營聯(lián)營企業(yè)投資收益”來衡量大投資板塊業(yè)績,18Q3單季為16億元,環(huán)比-37.6%。考慮到股債市場表現(xiàn)分化,權(quán)益市場波動應(yīng)當(dāng)是公司投資業(yè)績下滑的主因。

        自營業(yè)務(wù)收入同比基本持平非常難得,以場外期權(quán)業(yè)務(wù)為代表的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)展助力公司穿越牛熊。展望未來,以場外期權(quán)為代表的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)在我國多層次資本市場建設(shè)下有望迎來爆發(fā),而龍頭券商擁有改革創(chuàng)新的特許經(jīng)營權(quán)(如場外期權(quán)一級交易商資格),未來產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)展將為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的自營業(yè)務(wù)收入來源。

        經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入個(gè)位數(shù)下滑也是鶴立雞群的存在,中信證券作為機(jī)構(gòu)客戶之王無懼市場成交低迷。18年三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入129.1億元,同比下降7.1%,顯著好于已披露三季報(bào)上市券商的平均降幅(16.5%);考慮到市場三個(gè)季度股基成交額同比下滑13.9%,而公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅下滑7.1%,機(jī)構(gòu)客戶占比最高的優(yōu)勢展露無遺。

        二級市場上,公司股價(jià)今年以來事實(shí)上跌幅相較大盤已經(jīng)非常出色,近期突破年線,市場上又有印花稅政策變化的預(yù)期,同時(shí)A股連續(xù)下跌之后市場交易的熱情逐步增長,對整個(gè)券商板塊都形成較強(qiáng)的預(yù)期,而作為龍頭企業(yè)的中信證券,業(yè)績又非常之穩(wěn),建議買入?yún)⑴c近期反彈。

        上海環(huán)境(601200):公司發(fā)布2018年三季報(bào)。報(bào)告期,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.35億,同比增長4.59%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.99億元,同比增長5.16%。在量的方面:1)固廢處理:洛陽項(xiàng)目投產(chǎn),公司2018年1-9月累計(jì)發(fā)電量17.29億度,同比增長8.05%;上網(wǎng)電量14.47億度,同比增長8.69%。2)污水處理方面:公司2018年1-9月累計(jì)污水處理總量為4.79億噸,上年同期為5.01億噸,主要由于竹園水廠進(jìn)行提標(biāo)改造,因此污水處理量略有下滑。盈利方面,公司承包及規(guī)劃設(shè)計(jì)較上年毛利率提升,同時(shí),江蘇南京焚燒項(xiàng)目發(fā)電結(jié)算電量高于上網(wǎng)電量,水處理廠產(chǎn)能利用率提升等多因素影響下,報(bào)告期公司綜合毛利率提升1.97個(gè)百分點(diǎn)。盡管期間費(fèi)用略高于去年同期,但凈利率31.31%的水平與2017年基本持平,公司整體維持較高盈利能力。

        公司2017年上市后向外開拓的意愿大大增強(qiáng),2017年先后新簽了威海市文登和蒙城縣兩個(gè)項(xiàng)目,垃圾焚燒產(chǎn)能合計(jì)2100噸/日。2018年,公司異地項(xiàng)目加速突破。(1)2018年3月,公司與明泉集團(tuán)舉行了南充嘉源環(huán)??萍加邢挢?zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓簽約儀式,涉及危廢總處置規(guī)模約6.6萬噸/年;(2)2018年4月,公司接連簽訂奉化和宜賓兩個(gè)協(xié)議,合計(jì)總投資高達(dá)65億元;(3)2018年8月,公司中標(biāo)金華市第二生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目及金華市飛灰(含其它危廢)填埋項(xiàng)目,項(xiàng)目包括生活垃圾焚燒3000噸/日、滲瀝液處理站900噸/日、飛灰填埋場40萬立方米;(4)2018年9月,公司中標(biāo)晉中市市城區(qū)生活垃圾焚燒發(fā)電PPP項(xiàng)目,項(xiàng)目規(guī)模為1200噸/日。

        考慮公司上市后業(yè)務(wù)發(fā)展加速,傳統(tǒng)主業(yè)(垃圾焚燒+市政污水)在外埠加速開拓,新興業(yè)務(wù)(危廢醫(yī)廢、土壤修復(fù)等)逐漸壯大,2019年業(yè)績將開始進(jìn)入加速釋放期。

        二級市場上,公司股價(jià)連續(xù)下跌之后,目前估值僅16倍出頭,近期股價(jià)有向上反彈修復(fù)的動能,建議積極關(guān)注。

        中科三環(huán)(000970):18年前三季度公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30.08億元,同比增長8.48%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元,同比下降6.74%,每股收益0.176元,扣非后歸母凈利潤為1.74億元,同比下降7.62%。其中,Q3單季度歸母凈利潤0.75億元,同比增長56.69%,環(huán)比增長7.14%。

        前三季度公司總體營收保持平穩(wěn)增長,產(chǎn)品訂單穩(wěn)步推進(jìn),其中應(yīng)用于新能源汽車驅(qū)動電機(jī)的訂單同比有所增長,三季度庫存有顯著去化。價(jià)格方面,上半年受政策影響稀土原材料價(jià)格經(jīng)歷一次波動,成本抬漲使得公司毛利潤下降,隨著三季度原材料價(jià)格回落,產(chǎn)品毛利率有所改善。今年以來新能源汽車產(chǎn)量保持高速增長,1-9月累計(jì)產(chǎn)量77.4萬輛,同比增加54.8%,公司下游新能源電機(jī)磁材銷售得到明顯提升。與此同時(shí),公司作為特斯拉唯一供貨商,隨著特斯拉超級工廠落戶上海,公司產(chǎn)品訂單增加有望繼續(xù)加快。

        二級市場上,公司股價(jià)經(jīng)歷腰斬再腰斬,目前不宜過度悲觀,業(yè)績方面無論在量還是毛利率上面都有改善的信號,股價(jià)向下的空間也不大,建議積極關(guān)注。

        股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

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