中金公司 梁紅、易峘等

近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩，企業(yè)盈利增速回落，且貿(mào)易摩擦影響下，出口面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部表示正在抓緊研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施，進(jìn)一步降低企業(yè)成本，激發(fā)市場(chǎng)活力。社會(huì)各界普遍期待進(jìn)一步的減稅政策。我們預(yù)計(jì)2019年可能將最高檔增值稅稅率下調(diào)2-3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)所得稅稅率也有下調(diào)空間。中長(zhǎng)期看，增值稅稅率向“三檔并兩檔”方向調(diào)整，企業(yè)稅負(fù)有望進(jìn)一步減輕。

中國(guó)企業(yè)部門(mén)稅負(fù)偏高

財(cái)政部公布的廣義政府收入是按照國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）發(fā)布的數(shù)據(jù)，具有一定的國(guó)際可比性。按照財(cái)政部定義，中國(guó)的廣義政府收入包括一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入（不含國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入）、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入、社會(huì)保險(xiǎn)基金收入的合并數(shù)據(jù)，并剔除了重復(fù)計(jì)算部分。

總體上看，中國(guó)政府收入占GDP比例1990年代初大幅下降，1994年稅改后逐步上升。廣義政府收入占GDP比例2015年達(dá)到29.1%高點(diǎn)，最近幾年回落，2017年降至27.5%。2018年前3季度，一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)8.7%，低于名義GDP增長(zhǎng)9.8%。其中，稅收收入同比增長(zhǎng)12.7%，高于名義GDP增速；但非稅收入同比大幅下滑。預(yù)計(jì)2018年宏觀稅負(fù)進(jìn)一步回落。

中國(guó)政府各項(xiàng)收入中占比最大的三項(xiàng)收入是增值稅、社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)和企業(yè)所得稅。2017年，三項(xiàng)收入合計(jì)占廣義政府收入55%。其中，增值稅是國(guó)內(nèi)第一大稅種，2017年總額5.6萬(wàn)億元，占廣義政府收入25%；社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)3.6萬(wàn)億，占廣義政府收入16%；企業(yè)所得稅3.2萬(wàn)億，占廣義政府收入14%。

中國(guó)政府各項(xiàng)稅收中，增值稅占GDP比例和OECD國(guó)家平均水平基本相當(dāng)，但是高于同等收入國(guó)家水平；企業(yè)所得稅占GDP比例明顯高于國(guó)際平均水平；國(guó)際貿(mào)易稅收占GDP比例高于OECD國(guó)家，但是低于同等收入水平國(guó)家；個(gè)人所得稅和財(cái)產(chǎn)稅遠(yuǎn)低于OECD國(guó)家水平，也低于同等收入國(guó)家水平。中國(guó)社保繳費(fèi)低于OECD國(guó)家平均水平，與同等收入國(guó)家水平基本相當(dāng)?？傮w而言，中國(guó)企業(yè)部門(mén)稅負(fù)明顯高于國(guó)際水平。

過(guò)去幾年的增值稅改革取得一定效果

“營(yíng)改增”改革以來(lái)，增值稅有效稅率明顯下降。中國(guó)2012年開(kāi)始實(shí)施“營(yíng)改增”改革試點(diǎn)，2016年“營(yíng)改增”范圍擴(kuò)大到所有行業(yè)。2017年，進(jìn)一步將四檔增值稅稅率合并至三檔。增值稅有效稅率（增值稅加營(yíng)業(yè)稅之和占GDP比例）從2012年的7.8%降到了2017年的6.8%，年均下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

今年5月1日下調(diào)增值稅稅率后，目前三檔增值稅稅率分別為16%、10%和6%。銷(xiāo)售或進(jìn)口大部分貨物和租賃有形動(dòng)產(chǎn)稅率是16%；銷(xiāo)售或進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品等貨物、交通運(yùn)輸、郵政、基礎(chǔ)電信、建筑、租賃不動(dòng)產(chǎn)、銷(xiāo)售土地使用權(quán)、銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)稅率是10%；增值電信、金融、租賃以外的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生活服務(wù)業(yè)、以及銷(xiāo)售土地使用權(quán)以外的無(wú)形資產(chǎn)稅率是6%。

增值稅有效稅率低于名義稅率。2017年，全部行業(yè)增值稅有效稅率為6.8%。分行業(yè)看，2016年，制造業(yè)增值稅有效稅率為8%，低于當(dāng)年規(guī)定的銷(xiāo)售貨物的增值稅稅率17%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)增值稅有效稅率為4%，低于當(dāng)年規(guī)定交通運(yùn)輸服務(wù)業(yè)增值稅稅率11%；住宿和餐飲業(yè)增值稅有效稅率為2.8%，低于生活服務(wù)業(yè)增值稅稅率6%。有效稅率低于名義稅率，一方面因?yàn)榇嬖谝恍p免稅收優(yōu)惠政策，另一方面也有稅收覆蓋不完全的因素。

2017年下半年至2018年上半年，增值稅增速大幅加快，增速遠(yuǎn)高于名義GDP。增值稅增速加快和稅收征管力度上升有關(guān)。一是“營(yíng)改增”增加了企業(yè)偷逃稅的難度，二是金稅三期工程的全面上線后，稅務(wù)部門(mén)通過(guò)信息化手段提高了稅收征管效率。今年上半年，增值稅有效稅率同比上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

今年5月1日下調(diào)稅率后增值稅增速明顯回落，減稅效果將持續(xù)到明年。5月1日起，最高兩檔增值稅稅率分別從17%和11%降至16%和10%。增值稅增速7月份以來(lái)明顯下降，9月出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。3季度增值稅有效稅率同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。如果4季度增值稅有效稅率同比仍然下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，全年增值稅有效稅率可能高于去年。但是，今年下調(diào)增值稅稅率對(duì)于明年上半年也有減稅效果。

預(yù)計(jì)2019年進(jìn)一步下調(diào)增值稅稅率

我們預(yù)計(jì)2019年增值稅最高檔稅率再次下調(diào)2-3個(gè)百分點(diǎn)。今年政府工作報(bào)告提出“改革完善增值稅，按照三檔并兩檔方向調(diào)整稅率水平”。我們估計(jì)，最高檔稅率所覆蓋行業(yè)貢獻(xiàn)一半左右增值稅，稅率下調(diào)2-3個(gè)百分點(diǎn)可以實(shí)現(xiàn)4000-6000億元減稅。

基準(zhǔn)情形下，16%最高檔稅率下調(diào)至14%：預(yù)計(jì)降低增值稅6%左右，有效稅率下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)，2019年減稅約4000億?？紤]增值稅隨增加值增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年增值稅稅額增長(zhǎng)2%左右。

樂(lè)觀情形下，16%最高檔稅率下調(diào)至13%：預(yù)計(jì)降低增值稅9%左右，有效稅率下降約0.6個(gè)百分點(diǎn)，2019年減稅約6000億?？紤]增值稅隨增加值增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年增值稅稅額下降1%左右。

不過(guò)，上述估算沒(méi)有考慮征管力度的變化。如果下調(diào)增值稅稅率的同時(shí)稅收征管力度提升，則實(shí)際減稅效果可能會(huì)低于上述估計(jì)。

中長(zhǎng)期企業(yè)稅負(fù)可能進(jìn)一步降低

2019年預(yù)算赤字率可能會(huì)提高到3%。前文估計(jì)，如果最高檔增值稅稅率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，2019年增值稅有效稅率可能下降0.4個(gè)百分點(diǎn)左右。如果維持政府其他收入和支出力度不變，可以通過(guò)將赤字率提高0.4個(gè)百分點(diǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)政府收支平衡，也就是將赤字率從2018年的2.6%提高到2019年3%左右。

中長(zhǎng)期，增值稅稅率向“三檔并兩檔”方向調(diào)整，企業(yè)稅負(fù)將進(jìn)一步減輕。目前三檔稅率中，中間檔稅率10%可能并到6%，最高檔稅率也有可能進(jìn)一步下調(diào)。出于債務(wù)可持續(xù)性考慮，預(yù)算赤字率可能會(huì)維持在3%以內(nèi)。如果不擴(kuò)大赤字，減稅會(huì)帶來(lái)政府收支如何平衡的問(wèn)題。短期內(nèi)，可以通過(guò)縮減政府開(kāi)支或盤(pán)活存量實(shí)現(xiàn)政府資金平衡。從中長(zhǎng)期看，如果進(jìn)一步降低企業(yè)部門(mén)稅負(fù)，居民部門(mén)承擔(dān)的稅負(fù)比重可能上升。

圖：中國(guó)廣義政府收入構(gòu)成