臥龍

10月19日股指見底后領(lǐng)導(dǎo)層相繼發(fā)話力撐股市，本周更是召開了最高規(guī)格的支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)。股市經(jīng)過三個(gè)季度的下跌后終于出現(xiàn)反彈。看看日線圖技術(shù)指標(biāo)，MACD（12，26）及PSY（30）底背馳相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間了；而周線圖RSI（8）亦出現(xiàn)嚴(yán)重的底背離。因此，技術(shù)上的反彈要求非常強(qiáng)烈。然而，此時(shí)平均線系統(tǒng)持續(xù)發(fā)散向下，背離信號(hào)可靠性要打折扣。當(dāng)均線開始聚攏時(shí)，背離信號(hào)的可靠性才比較高。

熟悉中國(guó)股市的投資者都知道，此處是政策底；但同樣地，歷史上，政策底均是次底（除非如1994年7月底的三大救市政策徹底推出）。2008年9月中旬，股市持續(xù)暴跌背景下，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局決定從2008年9月19日起，調(diào)整證券交易印花稅征收方式，AB股股權(quán)交易由按1‰的稅率對(duì)買賣雙方征稅，調(diào)整為單邊征稅，指數(shù)一舉接近漲停板。但反彈幾日后再度下跌，直到2008年10月底（小型股11月初見底）。

巨潮中盤股指數(shù)（399315）大約需相當(dāng)于中證500指數(shù)（399905），均是市場(chǎng)中中等體積的公司股價(jià)指數(shù)。連接2008年1月高位與2015年6月高位，形成L4；以2005年7月低點(diǎn)做平行線L1。L2與L3分別是1/3及2/3線。近日低點(diǎn)大致上觸及L2線。此處形成反彈正常，但問題在于是否為大型底部？

將近日低點(diǎn)2718點(diǎn)與2005年7月最低568點(diǎn)連線，計(jì)算其上升速度是按年12.6%。筆者相信這是一個(gè)偏高的數(shù)字。9月份時(shí)不斷有市場(chǎng)人士認(rèn)為中證500指數(shù)市盈率已經(jīng)偏低，應(yīng)該見底，但事實(shí)是又再創(chuàng)新低。12.6%的長(zhǎng)期上升速度相對(duì)于未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度而言，仍然是偏高的。假若按照10%左右的上升速度計(jì)算，目前的合理點(diǎn)位是2008點(diǎn)，或者明年今日是2209點(diǎn)，又或者后年的2430點(diǎn)左右。如圖中，巨潮中盤指數(shù)跌至L1的可能性并不大，因?yàn)榇司€的按年上升速度不足8%，對(duì)于中型上市公司而言屬于稍慢的速度。因此可以得出結(jié)論，巨潮中盤指數(shù)將跌破L2，但不會(huì)跌至L1。

上證50指數(shù)自從2007年10月見頂之后，再也未曾創(chuàng)新高了。指數(shù)走勢(shì)10年來呈現(xiàn)收斂型震蕩走勢(shì)。走勢(shì)圖中的是平行網(wǎng)分析法，此法分析上證50指數(shù)走勢(shì)十分有效。每當(dāng)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，都在線上，甚至是交叉點(diǎn)附近。今年7月以來，指數(shù)在一個(gè)菱形內(nèi)震蕩。后市跌至L1見底的可能性比較大，甚至不排除跌至L2。連接2015年6月高點(diǎn)與今年1月高點(diǎn)做三角形的上邊，下邊是連接2015年8月低點(diǎn)與2016年初低點(diǎn)作出。相信未來一段時(shí)間，上證50指數(shù)走勢(shì)不會(huì)脫離此三角形。

2017年之前，筆者一度將2015年6月見頂回落看作第4浪調(diào)整，但隨著時(shí)間推移，此等數(shù)法可能性很小了。后來修改數(shù)浪方式，始自2007年10月以來的高級(jí)浪（4）是一個(gè)水平三角形，至2014年5月結(jié)束。其后是急升的第（5）浪，一氣呵成升至2015年6月。

由于是第（5）浪結(jié)束，因此始自2015年6月高點(diǎn)的走勢(shì)正進(jìn)入循環(huán)浪IV。循環(huán)浪IV的規(guī)模應(yīng)該比高級(jí)浪（4）的規(guī)模大。參考美國(guó)股市1919年至1922年的走勢(shì)，中國(guó)股市未來兩年仍然處于反彈筑底的狀況。2015年6月以來的下跌，國(guó)證A指大致上以雙重鋸齒形走勢(shì)行進(jìn)，較為樂觀的可能性是第二組（a）（b）（c）下跌的浪（a）結(jié)束，正進(jìn)入浪（b）反彈之中。后市仍有浪（c）下跌。

當(dāng)前中國(guó)股市整體市盈率15.7倍，數(shù)據(jù)來自于上海證交所網(wǎng)站及深圳證交所網(wǎng)站。歷史上，不說1994年7月這種災(zāi)難性底部，1996年初滬深股市市盈率都在15倍以下。2005年底部中國(guó)股市整體市盈率為14.8倍，2008年10月底部整體市盈率為13.5倍，2012年12月底部市盈率是12.7倍，而目前市盈率則是15.8倍。理論上，一個(gè)市場(chǎng)愈是成熟，底部市盈率理應(yīng)愈低。因此，10月19日國(guó)證A股指數(shù)3300點(diǎn)見底的可能性極小。