謝九

從最近幾年來看，2011年是日本經(jīng)濟的一個低谷，日本剛剛讓出全球第二大經(jīng)濟體的位置之后，當(dāng)年的GDP增速甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。安倍晉三在2012年擔(dān)任日本首相后，日本經(jīng)濟持續(xù)保持了7年的增長，雖然增長幅度并不大，最高增速也沒有超過2%，但對于日本經(jīng)濟而言，已經(jīng)算是一段相當(dāng)難得的溫和增長時期。

日本經(jīng)濟這一段時間的溫和增長，從外部因素來看，主要得益于中國和美國的經(jīng)濟拉動，從日本的出口來看，美國曾經(jīng)長期是日本的第一大出口國，但是日本對華出口增長迅猛，今年上半年，中國已經(jīng)躍居為日本第一大出口國。從日本內(nèi)部因素來看，“安倍經(jīng)濟學(xué)”也在一定程度上拉動了日本的經(jīng)濟增長，安倍晉三上任之初就提出振興日本經(jīng)濟的“三支箭”，分別是本幣貶值、財政刺激以及日本經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革，這些舉措雖然爭議不斷，但對日本經(jīng)濟增長還是起到了一定作用。

不過進入2018年以來，日本經(jīng)濟開始重新面臨增長壓力，今年一季度的GDP再度出現(xiàn)了負(fù)增長，而這可能僅僅是日本新一輪衰退的開始。

從日本的出口引擎來看，未來幾年的日本將面臨極大的壓力。由于中國經(jīng)濟增速開始放緩，對于日本的出口拉動將會隨之減弱，而美國經(jīng)濟雖然溫和復(fù)蘇，但是在貿(mào)易保護政策下，特朗普已經(jīng)多次要求日本縮減日美貿(mào)易逆差。如果中美兩大出口引擎都開始收縮，對于日本出口將帶來致命打擊。

從日本內(nèi)部因素來看，同樣也是壓力重重。安倍經(jīng)濟學(xué)在溫和拉動日本經(jīng)濟之后，效力已經(jīng)越來越弱。安倍經(jīng)濟學(xué)“三支箭”執(zhí)行的難度越來越大，由于特朗普貿(mào)易保護的壓力，日元繼續(xù)大幅貶值的空間越來越小，日本很難繼續(xù)通過日元貶值獲取出口優(yōu)勢。

長期以來，日本一直通過財政政策刺激經(jīng)濟，但是隨著負(fù)債率越來越高，財政刺激的空間也越來越小。日本的債務(wù)負(fù)債率一直保持極高的水平，截至去年，日本負(fù)債占GDP的比重高達240%，居所有發(fā)達國家之首，當(dāng)年歐洲的希臘等幾個國家爆發(fā)債務(wù)危機時，債務(wù)率也只是超過了100%，遠遠不及日本。

通常而言，一個國家的債務(wù)水平達到如此高的水平，必須對應(yīng)著較高的國債收益率，這樣才能吸引投資者繼續(xù)購買，但是較高的收益率又意味著發(fā)債成本過高，最終導(dǎo)致債務(wù)危機爆發(fā)，這也是國際上很多國家債務(wù)危機爆發(fā)的經(jīng)典路徑。但是日本多年來保持極高的債務(wù)水平而沒有爆發(fā)危機，主要原因在于維持了極低的國債收益率，幾乎接近零利率，這也就大大降低了還債壓力，避免了債務(wù)危機的爆發(fā)。

而日本能夠?qū)鴤找媛示S持在極低水平，一方面是因為日本央行實施量化寬松政策，通過大規(guī)模購買國債壓低收益率，日本國債的40%為日本央行所持有，日本央行的大規(guī)模購買，將日本的國債收益率長期壓制在零利率區(qū)間；另外，日本國內(nèi)機構(gòu)也是購買日本國債的主力，日本的保險公司和養(yǎng)老基金持有20%多的日本國債，這些機構(gòu)并不擔(dān)心本國國債違約，這和歐洲國家的國債多為國外機構(gòu)所持有不同，這也在相當(dāng)程度上維持了日本國債的穩(wěn)定性。

但是，即便日本能夠長期維持極高的債務(wù)水平，并不意味著日本就不會爆發(fā)債務(wù)危機。事實上，日本也一直將本國極高的債務(wù)率視為定時炸彈，也始終在想辦法降低債務(wù)率，提高消費稅成為日本政府增加收入、降低債務(wù)率的主要途徑。

由于增加消費稅相當(dāng)于直接增加民眾開支，因此在日本歷史上，消費稅一直是一個相當(dāng)敏感的話題，在發(fā)達國家普遍征收消費稅的背景下，日本遲遲沒有開征。1989年，日本時任首相竹下登首次在日本開征消費稅，當(dāng)年便因為政治丑聞和消費稅引發(fā)的民怨等問題下臺；1997年，日本時任首相橋本龍?zhí)蓪⑾M稅率從3%提高到5%，也在次年被迫辭去首相職務(wù)。

直到2012年，日本才再次啟動消費稅改革，當(dāng)時計劃將消費稅率自2014年起從5%上調(diào)至8%，2015年10月1日起上調(diào)至10%。2014年，日本按計劃完成了消費稅率上調(diào)至8%的目標(biāo)，但是在各種壓力之下，上調(diào)至10%的計劃推遲到了2019年10月1日。

如果日本在明年如期上調(diào)消費稅率，雖然增加的收入能在一定程度上緩解債務(wù)壓力，但是同時會對日本的消費能力帶來打擊。今天的日本已經(jīng)進入一個低欲望社會，在出口惡化的背景下，如果消費能力再度出現(xiàn)下滑，日本經(jīng)濟將遭受雙重打擊。按照世界銀行的預(yù)測，如果日本在2019年上調(diào)消費稅，日本經(jīng)濟在2019年和2020年的增速將只有0.8%和0.5%。

對于日本經(jīng)濟而言，即使消費稅最終上調(diào)到10%的水平，對平衡財政預(yù)算也只是杯水車薪，日本巨大的財政支出，除了用于刺激經(jīng)濟之外，還有很大一部分用于社會保障。由于日本社會的老齡化已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，老齡化程度越來越高，65歲以上的老齡人口占比已經(jīng)接近三成，大量老齡人口帶來了沉重的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，日本每年財政預(yù)算總額的三分之一都用于老齡化帶來的社會保障支出。隨著將來老齡化程度繼續(xù)提高，對日本財政的消耗比例還將繼續(xù)攀升。

從安倍晉三上任7年時間來看，安倍經(jīng)濟學(xué)的“三支箭”，只有貨幣貶值和財政刺激對經(jīng)濟增長起到過一定的作用，而第三支箭，對日本經(jīng)濟進行結(jié)構(gòu)性改革，并沒有太大的效果。由于日本經(jīng)濟內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性矛盾幾乎是一個死結(jié)，指望通過內(nèi)部經(jīng)濟改革來改善日本經(jīng)濟幾乎遙遙無期，在未來相當(dāng)長的時間里，日本仍將是出口型經(jīng)濟模式，外部市場對日本經(jīng)濟的拉動，將在很大程度上決定日本經(jīng)濟的走勢。

但不幸的是，在最需要外部引擎拉動經(jīng)濟的時候，美國的特朗普開始揮舞起貿(mào)易保護的大棒。在美國的三大貿(mào)易順差國中，特朗普對中國已經(jīng)率先發(fā)起了攻擊，對墨西哥雖然也一度強烈不滿，但最終還是在今年8月和墨西哥達成了貿(mào)易協(xié)定。對日本，美國還沒有正式開啟貿(mào)易談判，但是特朗普已經(jīng)屢屢指責(zé)日本是日美貿(mào)易當(dāng)中的大贏家，警告日本如果沒有實質(zhì)性縮減貿(mào)易逆差的措施，日本將可能有大問題。上世紀(jì)80年代，同樣是因為美國的貿(mào)易逆差問題，日本被迫簽下了《廣場協(xié)議》，成為日本經(jīng)濟衰退的重要導(dǎo)火索。在貿(mào)易爭端中吃過大虧的日本，比任何一個國家都更恐懼貿(mào)易戰(zhàn)的殺傷力。如果日本成為美國的下一個打擊目標(biāo)，對于日本經(jīng)濟將是雪上加霜。

日本不得不開始尋找更多的外需增長點。今年7月份，日本和歐盟火速簽訂了自由貿(mào)易協(xié)定，主要目的是擴大日本對歐盟的汽車出口，以及歐盟擴大對日本的食品出口。在該協(xié)議下，歐盟取消了約99%的日本商品關(guān)稅，日本取消了約94%的歐盟商品關(guān)稅，這一比例未來數(shù)年內(nèi)將上升到99%。

10月25日，日本首相在時隔7年之后訪問中國，繼續(xù)為日本經(jīng)濟尋找更多的外部支撐。