李文秀 孫 悅 戴振濤

一、前言

當(dāng)前處于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有許多上市公司因?yàn)檫B年虧損而成為ST類公司。這樣的公司面臨著龐大而難以為繼的債務(wù)通常會(huì)選擇債務(wù)重組復(fù)活上市。值得疑惑的是，當(dāng)前我國(guó)ST類公司在利用債務(wù)重組后往往還要面臨層出不窮的問題，這方面的研究在不斷增多，筆者相信，不斷豐富的理論研究將會(huì)為ST類公司提供一個(gè)更加安全的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

二、2006年新債務(wù)重組準(zhǔn)則的頒布

2006年2月由我國(guó)財(cái)政部頒布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系面世，其中修改較大的是債務(wù)重組準(zhǔn)則。債務(wù)重組準(zhǔn)則的修訂充分結(jié)合了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式。與舊的債務(wù)重組準(zhǔn)則相比，筆者歸納出了四個(gè)新變化：第一，新的債務(wù)重組準(zhǔn)則賦予了債務(wù)重組新的內(nèi)涵，新準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)了債務(wù)重組的前提條件是債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難，也將債權(quán)人做出讓步的實(shí)質(zhì)內(nèi)容做了規(guī)定；第二，新準(zhǔn)則重新引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性；第三，賬務(wù)處理發(fā)生了變化。新準(zhǔn)則對(duì)于業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理存在很大的差異，最顯著的差異在于損益的形成及確認(rèn)不同；第四，對(duì)信息披露的內(nèi)容進(jìn)行了微調(diào)，與舊準(zhǔn)則相差不大。新債務(wù)重組準(zhǔn)則是在充分考慮中國(guó)國(guó)情結(jié)合中國(guó)特有經(jīng)濟(jì)形式的基礎(chǔ)之上進(jìn)行修訂的，具有較強(qiáng)的適用性。新債務(wù)重組準(zhǔn)則的頒布對(duì)債務(wù)重組的上市公司的盈余管理提供了明確的指導(dǎo)，規(guī)范了其盈余管理的手段。

三、三家公司債務(wù)重組后的經(jīng)營(yíng)狀況

（一）ST春暉公司

ST春暉于2000年上市。于2008年受到世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開始下滑且連續(xù)在2008年、2009年出現(xiàn)虧損即將退市。2010年ST春暉調(diào)整了股權(quán)結(jié)構(gòu)，成功的扭虧為盈。同年各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)為30%。然而，才剛化險(xiǎn)為夷的ST春暉次年再度虧損，2013至2014年業(yè)績(jī)?cè)俣冗B續(xù)下滑，2015年成為ST春暉迎來(lái)盈利的關(guān)鍵年。ST春暉費(fèi)勁心思保住了上市資格的情況下，2013年至2014年兩年連年虧損，僅2013年業(yè)績(jī)?yōu)?23274.44萬(wàn)元，虧損9795.39元；年底清算總資產(chǎn)為94755.28萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-434112.57萬(wàn)元。在ST制度之下，若春暉次年再次虧損，那么就要面臨退市。2015年，ST春暉企業(yè)的管理層盡心竭力的展開公司營(yíng)救，同年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)1554萬(wàn)的成績(jī)，公司再度扭虧為盈。以下是該公司2015-2017年連續(xù)盈利的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示。

表1-1 春暉2015-2017年?duì)I業(yè)數(shù)據(jù)

（二）ST中絨公司

中絨公司于2000年上市，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響公司的紡織品得以出口的機(jī)會(huì)大大增加。這一現(xiàn)象引發(fā)了同行市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，該行業(yè)面臨的激烈競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家。因此公司轉(zhuǎn)型發(fā)展羊絨貿(mào)易與房地產(chǎn)開發(fā)。然而自2005年國(guó)家宏觀調(diào)控抑制房?jī)r(jià)，加上同年國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的不穩(wěn)定因素，羊絨等原材料的成本上漲導(dǎo)致其在2005年到2006年連年虧損。2005年中絨公司虧損1.59186億元，2006年虧損0.78504億元。由于盈余管理得當(dāng)，2007年中絨公司的營(yíng)收達(dá)到了3.89058億元，同年凈利潤(rùn)達(dá)到0.98952億元，公司扭虧為盈化解了退市風(fēng)險(xiǎn)。

（三）ST鳳凰公司

ST鳳凰公司于1993年上市，直到2013年受航運(yùn)業(yè)持續(xù)走低的影響而出現(xiàn)了連續(xù)虧損，在2011-2013年鳳凰公司出現(xiàn)了三年虧損，2014年年中被退市。公司2013年的業(yè)績(jī)尤為慘淡，全年貨運(yùn)量?jī)H僅只有4821萬(wàn)噸，比往年同期減少33.12%，當(dāng)年的營(yíng)收入僅僅只有13.54億元，同期減少35.93%。管理層為恢復(fù)其為上市公司，實(shí)施了一系列的盈余管理。2015年鳳凰公司扭虧為盈恢復(fù)上市。

ST春暉公司兩度陷入退市風(fēng)波中，是較為典型的債務(wù)重組后具有明顯盈余管理的公司，本文以ST春暉為例進(jìn)行深入分析，以剖析其2015年后是如何進(jìn)行盈余管理的，并歸納整理出來(lái)。

四、以ST春暉公司為例進(jìn)行盈余管理分析

（一）采取大量關(guān)聯(lián)方交易行為

ST春暉公司債務(wù)重組后實(shí)行了大量的關(guān)聯(lián)方交易。ST春暉的關(guān)聯(lián)交易方包括了Tong Dai Control(HongKong)Limited、廣東誠(chéng)暉投資有限公司、廣東海泰海洋產(chǎn)業(yè)投資有限公司、深圳市鴻暉匯智科技有限公司、湛江市海泰貿(mào)易有限公司。上述公司均為ST春暉的附屬公司，其中有四家子公司與春暉在合并報(bào)表上有著密切聯(lián)系。春暉公司為了防止股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，在這過程中積極的運(yùn)用了定增大額股份的方式，此其一。其二，春暉還利用這些有關(guān)聯(lián)的子公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的提升，從而實(shí)現(xiàn)盈余管理。事實(shí)上，經(jīng)過研究筆者認(rèn)為春暉采取的關(guān)聯(lián)交易是應(yīng)收票據(jù)手段，因?yàn)閼?yīng)收票據(jù)這一方式是關(guān)聯(lián)方交易中使用最為有效與頻繁的方式。春暉運(yùn)用這一方式對(duì)于營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)有著積極的意義。因?yàn)?，在兩次危機(jī)時(shí)刻尤其是針對(duì)2015年的第三、四季度，該公司的年報(bào)并未針對(duì)如此集中、大額度的應(yīng)收票據(jù)進(jìn)行說明，這一點(diǎn)證明了春暉公司運(yùn)用了應(yīng)收票據(jù)來(lái)促進(jìn)盈余管理。

（二）政府補(bǔ)助

2015年，春暉公司從政府處積極獲取到了經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。從而大大緩解了春暉公司的不利局面。春暉公司在2015年上半年仍然處于虧損的局面，上半年春暉公司產(chǎn)生了2300萬(wàn)元的虧損。幸運(yùn)的是其在下半年得到了1500萬(wàn)元來(lái)自當(dāng)?shù)卣难a(bǔ)助款項(xiàng)，除了補(bǔ)助以為，春暉公司從當(dāng)?shù)卣帿@得了各種名目的補(bǔ)貼——職工安置補(bǔ)助、先進(jìn)裝備扶持補(bǔ)助。因此春暉公司大大小小獲得補(bǔ)助達(dá)到3208萬(wàn)元。春暉公司將從政府處獲得的三千多萬(wàn)補(bǔ)助認(rèn)為當(dāng)期損益，計(jì)入了當(dāng)年?duì)I收。正是由于當(dāng)?shù)卣赓Y補(bǔ)助，春暉才能夠有效的扭虧為盈。因?yàn)?，該筆補(bǔ)助金額巨大，有效的解決了春暉公司在經(jīng)營(yíng)中資金周轉(zhuǎn)不靈的消極局面，全面提升了公司的當(dāng)年?duì)I收為公司帶來(lái)了十分積極的影響，這是其一。其二，春暉公司認(rèn)為是當(dāng)期損益，將其反饋在財(cái)務(wù)報(bào)表之中，大大抵消了當(dāng)年的營(yíng)業(yè)虧損。政府補(bǔ)助在春暉公司2015年轉(zhuǎn)危為安的過程中起到了極其關(guān)鍵的作用。

五、總結(jié)

本文歸納了新債務(wù)重組準(zhǔn)則增修的四大方面，進(jìn)而列舉了三個(gè)典型的ST類公司的債務(wù)重組之后，以ST春暉為例子進(jìn)行詳細(xì)的闡述，解析其在債務(wù)重組后運(yùn)用了什么手段來(lái)進(jìn)行盈余管理。實(shí)際上，ST春暉兩次面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，第一次扭虧為盈的盈余管理沒過多長(zhǎng)時(shí)間就失去了效果，而歷經(jīng)第二次扭虧為盈的盈余管理及之后春暉公司開始擺脫經(jīng)營(yíng)厄運(yùn)。公司應(yīng)當(dāng)如何在新準(zhǔn)則的頒布之下在實(shí)務(wù)當(dāng)中使其發(fā)揮應(yīng)有的作用，筆者研究得出：第一，合理確定債務(wù)重組的對(duì)象和范圍；第二，提高評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，確保公允價(jià)值真正公允；第三，加強(qiáng)監(jiān)管，避免重蹈覆轍；第四，提高會(huì)計(jì)人員綜合素質(zhì)，盡快適應(yīng)新準(zhǔn)則。公司又是如何能夠在重組之后實(shí)現(xiàn)盈余管理？從對(duì)春暉公司的研究得出：第一，積極的獲取政府補(bǔ)助；第二積極進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易。但是歸根結(jié)底，債務(wù)重組只是公司面臨危機(jī)時(shí)的非常舉措，最多也只能暫時(shí)性的避免危機(jī)，一個(gè)公司想要保持長(zhǎng)久的盈利，最終還是要提高自身業(yè)務(wù)能力，保證經(jīng)常性業(yè)務(wù)的盈利能力，這樣才能在市場(chǎng)的洪流中站穩(wěn)腳跟。

六、建議

（一）從實(shí)質(zhì)上細(xì)分損益

從實(shí)質(zhì)上細(xì)分損益是指區(qū)分“已經(jīng)確認(rèn)并實(shí)現(xiàn)的損益”和“已經(jīng)確認(rèn)并未實(shí)現(xiàn)的損益”。已經(jīng)確認(rèn)并實(shí)現(xiàn)的損益比如通過銷售實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入,已經(jīng)確認(rèn)但未實(shí)現(xiàn)的損益則如資產(chǎn)重組產(chǎn)生的收益。已經(jīng)確認(rèn)并實(shí)現(xiàn)的損益應(yīng)包含在利潤(rùn)表中，但不包括已經(jīng)確認(rèn)但未實(shí)現(xiàn)的損益,因此債務(wù)重組收益應(yīng)該從利潤(rùn)表中剔除,而是記在其他收益中。這樣操作使得債務(wù)重組收益一目了然，也有益于上市公司管理者和其他投資者更加清楚地看到公司的運(yùn)營(yíng)狀況從而一定程度上避免因?yàn)閭鶆?wù)重組而產(chǎn)生的錯(cuò)誤抉擇。

（二）從根本上提高公司競(jìng)爭(zhēng)力

歸根結(jié)底，債務(wù)重組只是公司面臨危機(jī)時(shí)的非常舉措，最多也只能暫時(shí)性的避免危機(jī)，一個(gè)公司想要保持長(zhǎng)久的盈利，最終還是要提高自身業(yè)務(wù)能力，保證經(jīng)常性業(yè)務(wù)的盈利能力，完善公司的內(nèi)部控制制度，提高管理效率，同時(shí)要積極創(chuàng)新，跟上市場(chǎng)發(fā)展的步伐，這樣才有可能使公司真正的在市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地。

（三）引入第三方評(píng)估系統(tǒng)

由于新的債務(wù)重組準(zhǔn)則引用的是公允價(jià)值計(jì)量屬性，那么公允價(jià)值的確定就成了至關(guān)重要的一環(huán)。如果由上市公司自己確定公允價(jià)值，難免會(huì)有失偏頗，因此可以引入一個(gè)公正的第三方評(píng)估系統(tǒng)，為債務(wù)重組中的雙方公司提供公正公允的價(jià)值計(jì)量屬性，維護(hù)雙方的利益。