余令

債務(wù)問題風(fēng)起云涌，以超過市場預(yù)期的速度快速發(fā)酵。

據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，僅2018上半年累計違約債券只數(shù)26只、規(guī)模257.5億元、平均違約規(guī)模為9.9億元/只，同比分別增長13.0%、37.9%、22.0%，環(huán)比分別增長0.0%、24.9%、24.9%，違約事件頻率和規(guī)模從同比、環(huán)比來看均提升明顯。

根據(jù)十九大報告，提出要深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力；健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

改革開放以來，我國金融業(yè)得到長足發(fā)展，服務(wù)實體經(jīng)濟成效顯著，金融市場體系日益完善，防控風(fēng)險能力不斷增強。2018上半年，我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，增長率達到6.8%。

但近年來，受國際金融危機、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融加杠桿等國內(nèi)外多重因素的影響，我國金融業(yè)與實體經(jīng)濟發(fā)展之間出現(xiàn)了一定程度的脫節(jié)，部分金融活動存在資金空轉(zhuǎn)、體內(nèi)循環(huán)等問題，影子銀行、地方政府隱性債務(wù)等風(fēng)險持續(xù)積聚，金融亂象頻出，金融業(yè)正處于風(fēng)險易發(fā)、高發(fā)期。

和絕大多數(shù)金融企業(yè)不同的是，對于專業(yè)的不良資產(chǎn)管理公司來說，這種局面意味著更多的發(fā)展機會，湖岸投資就是這樣的一家專業(yè)機構(gòu)。

不良資產(chǎn)投資沒有行業(yè)局限性

湖岸投資是一家民營的不良資產(chǎn)專業(yè)投資機構(gòu)，聚集了除四大國有資產(chǎn)管理公司之外規(guī)模最大、歷史最長、業(yè)績最佳的不良資產(chǎn)投資團隊，歷史上累計投資不良資產(chǎn)本金超過千億，且投資的所有不良資產(chǎn)包從未虧損。

湖岸投資的業(yè)務(wù)涉及全國20多個省份，在12個省市建有辦事處，簽約服務(wù)商123家，外圍合作中介超過2000人。

湖岸投資的團隊從2004年起就開始投身于中國不良資產(chǎn)行業(yè)，擁有10多年的不良資產(chǎn)投資經(jīng)驗，歷史業(yè)績出色。

團隊早期一直在做美元基金的募集、管理并投向中國，2016年中國政府新出臺了一系列的外匯管制新規(guī)，資金進出境受到極大管制，嚴重影響投資效率，并且公司早已在2014-2015年判斷新一輪的不良資產(chǎn)投資浪潮即將到來，湖岸投資作為以人民幣為主的投資中國市場的不良資產(chǎn)基金應(yīng)運而生。

與股權(quán)投資不同，不良資產(chǎn)投資相對比較安全，沒有行業(yè)的局限性，不良資產(chǎn)投資的是債權(quán)，所有不良資產(chǎn)的抵押物都是有價值的，并且都是對資產(chǎn)做了較多的折價后進行購買，安全墊很高。

不良資產(chǎn)處置升級產(chǎn)業(yè)整合

截至2018年5月末，銀保監(jiān)會發(fā)布商業(yè)銀行貸款余額1.9萬億元，不良貸款率1.9，%，相比一季度的商業(yè)銀行貸款余額1.77萬億、不良貸款率1.75%有一個很大提升。

隨著商業(yè)銀行不良率的上升，不良資產(chǎn)的規(guī)模也在不斷擴大，如何盤活存量不良資產(chǎn)，是化解金融風(fēng)險的關(guān)鍵。準(zhǔn)確把握不良資產(chǎn)的新特征，就是防范和化解金融風(fēng)險的基礎(chǔ)性工作。

九部委在2018年5月印發(fā)了《十三五現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》，著力化解銀行不良資產(chǎn)、地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險，有序處置債券違約風(fēng)險，不良資產(chǎn)投資也對資金的需求越來越大。處置不良資產(chǎn)不僅僅是降低整個市場的風(fēng)險，在處置不良資產(chǎn)的同時，使資產(chǎn)流動起來也是增加了資產(chǎn)的使用效率。

而湖岸投資最主要的工作，就是評估資產(chǎn)的基本價值，除此之外通過湖岸十幾年工作經(jīng)驗建立的不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫，通過數(shù)據(jù)庫可以快速匹配資產(chǎn)與買家，在最短的時間內(nèi)將資產(chǎn)出售。

但是收購不良資產(chǎn)之后再將其出售只是簡單的商品買賣，這樣不利于資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)，不能使資產(chǎn)產(chǎn)生最大化的效益，在一些行業(yè)中的資產(chǎn)需要精耕細作，通過運營使資產(chǎn)產(chǎn)生更多的價值。

因此湖岸投資與專業(yè)的酒店運營管理公司共同成立了酒店產(chǎn)業(yè)基金，通過行業(yè)的優(yōu)勢低價拿到酒店資產(chǎn)之后進行產(chǎn)業(yè)整合，再通過專業(yè)團隊的運營使資產(chǎn)實現(xiàn)穩(wěn)定的盈利。

資本聚集 風(fēng)險防范要從一而終

以往在成立不良資產(chǎn)投資基金時，可以成立一個長期的基金以便于投資機構(gòu)有足夠的時間去處理投資的不良資產(chǎn)，但是在資管新規(guī)出臺之后，明確禁止了資管產(chǎn)品的期限錯配問題，這將對資管行業(yè)從投資端到產(chǎn)品端產(chǎn)生較大影響。

目前來看，在資管新規(guī)下的新基金將會大大縮短基金年限，這對于投資端來說，要在較短的期限內(nèi)獲得穩(wěn)定的收益產(chǎn)生了較大的壓力與挑戰(zhàn)。湖岸投資新成立的基金為了配合資管新規(guī)，基金期限不超過三年。

資管新規(guī)的“去嵌套化”使金融機構(gòu)的通道業(yè)務(wù)將逐漸收緊，通道業(yè)務(wù)的高速發(fā)展主要源于金融機構(gòu)為了規(guī)避各種監(jiān)管和風(fēng)控要求，包括流85動性指標(biāo)、杠桿率指標(biāo)、投資范圍限制、投資者適當(dāng)性限制等，這也大大減少了不良資產(chǎn)投資基金的募資來源 ，不良資產(chǎn)投資機構(gòu)將面臨更大的募資壓力。

通過10多年的積累，湖岸投資擁有業(yè)內(nèi)最為專業(yè)的團隊，團隊歷史業(yè)績出色，與眾多機構(gòu)投資者的關(guān)系逐步加深，從第一次合作開始，每一筆投資都獲得了正回報，一方面既不斷滿足了投資者的收益要求，另一方面也不斷驗證團隊的專業(yè)能力，投資者對湖岸也從合作、了解逐漸轉(zhuǎn)變到深度信任。不論是募資能力，還是產(chǎn)品的靈活性，湖岸都有比競爭對手更強大的調(diào)整能力。

目前除了四大AMC，各地方政府支持的地方性AMC不斷崛起，一些上市公司、民間資本也參與到銀行不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)中來，不良資產(chǎn)的市場在不斷擴大，參與者也在逐漸增多。

湖岸投資董事長張征認為，整個行業(yè)依然處于良性循環(huán)的階段，良幣追逐良幣，對于新進入行業(yè)的公司必然要接受行業(yè)的考驗，特別是在如今不良率上升的階段，隨著不良資產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴大，防范風(fēng)險的能力就要隨之提升，這會是新進入不良資產(chǎn)行業(yè)公司的最大挑戰(zhàn)。