■ 劉 政，王 樂

一、引言

隨著政府采購政策及機制設計的快速發(fā)展，政府采購規(guī)模的擴大和采購產品的多樣化使得采購逐漸成為國家實施財政政策的重要手段之一，政府作為促進中小企業(yè)發(fā)展的重要角色，利用政府采購促進中小企業(yè)融資也逐漸成為我國采購事業(yè)的重要發(fā)展內容。目前已有大量文獻關注了政府采購與中小企業(yè)的發(fā)展問題，其中大部分討論了政府采購促進中小企業(yè)發(fā)展的政策、面臨的問題和解決方式等，部分研究考察了政府采購對中小企業(yè)技術創(chuàng)新、研發(fā)支出等方面的促進作用。例如，楊麗（2012）結合國內外政府采購的制度安排與典型經驗，探討了關于政府采購促進中小企業(yè)發(fā)展的對策。在基于發(fā)達國家的政府采購與中小企業(yè)創(chuàng)新的經驗之下，張?zhí)迷坪湍琐?016）討論了政府采購對中小企業(yè)自主創(chuàng)新的促進作用。目前，關于政府采購與中小企業(yè)融資的文獻主要停留在定性層面，即分析政府采購是否以及應該如何助力中小企業(yè)融資等表象問題。郭秀宏（2010）從政策角度出發(fā)，提出了應充分發(fā)揮政府采購功能，以支持中小企業(yè)融資。然而，針對政府采購與企業(yè)融資的經驗研究相對少見。鑒于此，本文利用世界銀行的中國企業(yè)調查數據實證分析了政府采購對中小企業(yè)融資的作用，研究發(fā)現(xiàn)，擁有政府訂單能夠幫助中小企業(yè)獲取更多融資機會、降低融資擔保條件并緩解融資約束，且這種因政府采購而引致的融資分配效應對中小私有企業(yè)尤其明顯。本文主要的貢獻在于，市場需求的角度為中國金融市場的資源配給提供了一個新穎的研究視角。

二、文獻綜述與研究假設的提出

針對中國政府采購的政策目標和效果等，國內學者展開了研究，大量學者發(fā)現(xiàn)政府采購不僅提高了財政資金使用效益，而且還具有保護民族產業(yè)和中小企業(yè)、促進落后地區(qū)發(fā)展、節(jié)能環(huán)保、支持高新技術和技術創(chuàng)新等多種社會作用（劉小川，2006）。部分學者重點關注了政府采購的技術創(chuàng)新功能，認為政府采購能夠促進技術創(chuàng)新，為技術創(chuàng)新提供“理想”的市場，且政府采購對應的市場“需求拉動創(chuàng)新”作用更有效（韓霞，2003）。鐘仁耀（2005）進一步考察了政府采購對扶持中小企業(yè)發(fā)展及就業(yè)的影響。

近年來，政府部門也開始重視政府采購的企業(yè)融資功能，政府采購在一定程度上幫助了中小企業(yè)獲得融資。然而因中小企業(yè)長期以來的融資約束問題嚴重，政治關聯(lián)對企業(yè)融資約束很難起到直接的緩解作用，于蔚等（2012）的研究指出，政治關聯(lián)對企業(yè)融資約束緩解作用的核心機制在于信息效應和資源效應，即間接地通過信息效應和資源效應發(fā)揮作用。首先，政府采購隱含了企業(yè)政治關聯(lián)屬性，由于政治關聯(lián)可以緩解企業(yè)融資約束，因此對于缺乏政治關聯(lián)的中小企業(yè)而言，擁有政府采購所帶來的融資約束緩解效應可能較為明顯。在此基礎上，結合已有相關文獻，本文首先構建企業(yè)融資約束指標，基于政治關聯(lián)的視角初步考察政府采購能否緩解企業(yè)融資約束，判斷政府采購與企業(yè)融資的初步內在關聯(lián)。據此，本文提出假說1。

假說1：政府采購可以緩解中小企業(yè)融資約束。

進一步基于融資機會渠道和融資條件渠道，考察政府采購影響中小企業(yè)融資約束的可能原因和機制。一方面，就政府采購與企業(yè)融資機會的文獻發(fā)展看，與此直接相關的研究極少，但部分文獻從政治關聯(lián)與融資機會的角度獲得了結論。Mian&Khwaja（2006）通過研究1996～2002年90000多家巴基斯坦公司在銀行的貸款情況，發(fā)現(xiàn)政治關聯(lián)企業(yè)比其他企業(yè)多獲得的貸款超過45%，說明與沒有政治關聯(lián)的企業(yè)相比，政治關聯(lián)能給企業(yè)帶來融資機會。據此，本文認為，基于政治關聯(lián)的渠道，政府采購可以增加中小企業(yè)獲得融資的機會，并據此有助于緩解企業(yè)融資約束。另一方面，政府采購也可以降低中小企業(yè)的融資擔保條件，對于缺乏融資抵押的中小企業(yè)而言，政府采購可能幫助中小企業(yè)獲取融資，并最終緩解中小企業(yè)融資約束。羅黨論和劉璐（2010）的研究證實了政治關聯(lián)可以降低企業(yè)在銀行融資的擔保條件。由于中小企業(yè)融資難的主要原因是缺乏抵押物和有效擔保，而通過政府采購信用擔保融資可以為政府采購中標企業(yè)特別是中小企業(yè)提供低信用貸款，從而解決其資金難題。據此，本文提出假說2和假說3。

假說2：政府采購主要通過增加中小企業(yè)的融資機會、降低融資擔保條件的機制渠道緩解企業(yè)融資約束。

假說3：對于缺乏政治關聯(lián)的私營中小企業(yè)而言，政府采購通過增加融資機會、降低融資擔保條件以及緩解融資約束的金融分配效應更明顯。

三、數據來源、模型假設與變量選取

（一）數據來源

本文數據來自2005年世界銀行對中國大陸120個城市、12400家企業(yè)進行的投資環(huán)境調查。就地區(qū)而言，該調查涉及的120個地級市分布于中國大陸除西藏之外的所有省份，具有足夠的代表性。就企業(yè)類型而言，該調查企業(yè)主要為制造業(yè)，調查問卷分為兩部分：第一部分包括企業(yè)基本信息、融資環(huán)境、治理信息以及企業(yè)與政府、供應商、零售商之間的關系；第二部分由企業(yè)財務和人力資源經理填寫，其內容涉及企業(yè)收入、成本、固定資產及投資、財務指標以及雇員結構等。本文采用員工數1000人以下的中小企業(yè)劃分標準，最終獲取了9819家制造企業(yè)。

（二）模型假設

本文采用融資約束、融資機會以及融資條件來分別衡量中小企業(yè)的融資獲取情況，由于調查數據中融資約束和融資機會為二元選擇變量，所以采用Probit二值選擇模型進行估計，而融資條件是連續(xù)取值的截斷數據并且存在零點刪失，因此使用Tobit模型進行估計，回歸模型如下：

（三）變量選取

（1）被解釋變量。本文從融資約束、融資機會、融資條件三個方面衡量企業(yè)金融融資獲取，具體定義見表1。需要說明的是，本文借鑒周開國等（2017）的做法，將問卷中的問題“企業(yè)是否有透支額度、銀行貸款或銀行授信”的回答作為融資約束的衡量指標。

（2）解釋變量。本文的解釋變量為政府采購（Salegovfci），具體指標來自企業(yè)問卷調查，其中匯報了“公司產品出售給政府的百分比”，并將該變量設置為企業(yè)是否獲取政府采購的虛擬指標。

（3）控制變量?？刂谱兞恐饕ㄆ髽I(yè)規(guī)模（Lnsize）、人力資本（Train）、治理結構（Board）、是否出口（Export）、固定資產投資比例（Fixed）以及總經理工作經驗（Lngm）。其中，企業(yè)規(guī)模對融資有著重要影響，通常規(guī)模較大、實力越強的企業(yè)，更容易獲得金融資源；人力資本、治理結構以及總經理經驗等企業(yè)自身特征反映了企業(yè)的內部治理環(huán)境，良好的治理環(huán)境有利于企業(yè)融資；固定資產投資和出口則分別反映了企業(yè)的資本實力和產品競爭力，這些因素對企業(yè)融資都存在一定影響。此外，中小企業(yè)融資還會受到所屬行業(yè)和所在城市的影響，因此本文在模型估計時加入了企業(yè)所屬行業(yè)和城市的虛擬變量。

四、統(tǒng)計結果與估計分析

（一）變量統(tǒng)計描述

表1顯示了變量定義及統(tǒng)計描述。其中融資約束的均值顯示為0.778，說明在中小企業(yè)中存在融資約束的企業(yè)高達77%；融資機會均值為0.551，說明有近一半的中小企業(yè)沒有融資機會；融資條件均值為5.749，表明中小企業(yè)貸款需要的抵押品較高，且達到貸款總額的五倍多。政府訂單的均值為0.144，這一較低的訂單比例表明中小企業(yè)難以獲得政府訂單。

（二）基準估計結果

表2顯示了政府采購對中小企業(yè)融資約束影響的初步回歸結果，表中列（1）～（6）是逐步加入控制變量的估計結果?；貧w結果顯示，政府采購對中小企業(yè)融資約束影響的估計系數顯著為負，說明政府采購可以緩解中小企業(yè)的融資約束。進一步地，本文估計了政府采購對中小企業(yè)融資約束的邊際影響，發(fā)現(xiàn)政府采購對中小企業(yè)融資約束的邊際影響系數為-0.022，說明擁有政府采購的中小企業(yè)與缺乏政府采購的中小企業(yè)相比，前者對應的融資約束緩解的概率高2.2%。

表1 主要變量定義與統(tǒng)計描述

表2 基準估計結果

表3中檢驗了中小企業(yè)的融資機會、融資條件在政府采購對中小企業(yè)融資約束中的中介傳導效應。從中可以看出，在（1）、（4）兩列，政府采購對中小企業(yè)融資機會、融資條件影響的系數均在1%的水平上高度顯著，說明政府采購能有效增加中小企業(yè)的融資機會、降低融資擔保條件。在（2）、（5）列，中小企業(yè)融資機會、融資條件對融資約束的影響均顯著，表明中小企業(yè)的融資約束與其融資機會、融資條件之間存在顯著的相關關系，且融資機會的增加以及融資條件的降低均能對融資約束起到緩解作用。在同時加入融資機會和政府采購變量以及融資條件和政府采購變量后，（3）、（6）兩列的結果顯示，融資機會和融資條件對融資約束的影響依然顯著，但是融資約束與政府采購的系數并不顯著，表明政府采購對中小企業(yè)融資約束的緩解作用完全是通過中介變量即中小企業(yè)的融資機會與融資條件來實現(xiàn)的。因此，驗證了假說1。

表3 中介傳導效應估計結果

（三）中小企業(yè)中的分組檢驗

本文按照不同股權所占百分比是否大于50%的劃分標準，將中小企業(yè)劃分為中小國有企業(yè)和中小私有企業(yè)。具體分組檢驗結果見表4所示，政府采購對于中小私企和中小國企在改善融資約束、獲取融資機會以及承擔融資條件方面存在不同影響。其中，政府采購變量僅在（1）～（3）列針對中小私企的樣本組具有顯著的估計系數，而在（4）～（6）列針對中小國企的樣本組其估計系數均不顯著，說明政府采購對于緩解企業(yè)融資約束、提升企業(yè)融資機會以及降低融資擔保條件的綜合影響集中體現(xiàn)在中小私有企業(yè)內部，而政府采購對中小國企融資約束的緩解、融資機會的獲取以及改善融資條件的影響都不明顯。該結論進一步證實了本文假說2。

表4 按所有制區(qū)分的中小私企和中小國企分組檢驗

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.替換方法

針對本文被解釋變量融資約束和融資機會的二元選擇變量以及融資擔保條件的截斷數據特點，分別使用Logit和OLS估計方法進行穩(wěn)健性檢驗。結果顯示，政府采購對融資約束的影響系數高度顯著為負，對融資機會的影響系數高度顯著為正，對融資擔保條件的影響系數顯著為負，進一步說明政府訂單在緩解企業(yè)融資約束、增加融資機會以及降低融資擔保條件等方面具有積極作用。

2.更換數據

本文更換世界銀行2012年中國企業(yè)調查數據以進行穩(wěn)健性檢驗。其中，該新數據也匯報了企業(yè)“去年試圖成功獲取政府訂單”變量，將其作為政府采購指標，同時在核心被解釋變量、解釋變量以及控制變量的選取方面，均按變量定義，選取與原數據相對一致的測度指標和定義方式。結果顯示，政府采購變量對融資約束、融資機會與融資擔保條件的影響均高度顯著，其符號與前述各表基本一致，再次說明替換新的數據后，政府采購仍可增加中小企業(yè)的融資機會、降低中小企業(yè)的融資擔保條件，并最終緩解中小企業(yè)的融資約束。

3.內生性處理

本文認為造成本文內生性問題的主要原因可能是模型遺漏變量問題，特別是可能遺漏了不可觀測的樣本選擇因素而導致的內生性問題。其中，本文核心解釋變量政府采購為0-1虛擬變量，對其直接估計企業(yè)融資獲取，很容易忽略政府采購與否的企業(yè)內在選擇變量，并由此導致樣本選擇偏誤和模型內生性問題。據此本文采用處理核心解釋變量受限的處理效應模型（Treatment Effect Model）進行估計，先控制政府采購的決定因素，然后估計政府采購對企業(yè)獲取金融資源的影響。結果表明在控制了政府采購內在選擇后，政府采購對中小企業(yè)融資影響的結果與前文一致。

五、結論及建議

本文利用世界銀行2005年和2012年的中國企業(yè)調查數據，實證檢驗了政府采購對中小企業(yè)獲取金融資源的影響，研究發(fā)現(xiàn)擁有政府訂單能夠幫助中小企業(yè)獲取更多融資機會、降低融資擔保條件并最終緩解企業(yè)融資約束，說明政府采購通過改變融資機會分布和降低融資成本兩個機制渠道，改善了我國中小企業(yè)的融資分配能力。而就企業(yè)特征而言，本文還發(fā)現(xiàn)政府采購引致的融資分配效應存在企業(yè)異質特征，且對中小私有企業(yè)而言，政府采購產生的融資分配作用更明顯，說明逐步提升我國中小企業(yè)尤其是中小私有企業(yè)獲取政府訂單的機會和份額，有助于進一步改善中小企業(yè)的融資獲取能力。

本文的研究結論具有重要的政策含義。首先，進一步加強財政政策對中小企業(yè)尤其是中小私有企業(yè)的融資扶持力度。鑒于中小企業(yè)在我國經濟發(fā)展中的重要地位以及長期以來面臨的融資困擾，政府作為扶持中小企業(yè)發(fā)展的重要角色，應充分利用政府采購功能這一財政政策手段幫助中小企業(yè)獲取金融資源。其次，要破除中小企業(yè)在獲取政府采購方面的各種歧視，尤其是減少政府采購政策和采購執(zhí)行過程中的所有制偏好和企業(yè)規(guī)模偏好，進一步完善政府采購立法，保障中小企業(yè)、中小私有企業(yè)能與國有企業(yè)和大企業(yè)一樣獲取公平的政府訂單，減少政府采購中可能存在的尋租腐敗。最后，要完善中小企業(yè)融資擔保體系，大力發(fā)展中小企業(yè)融資機構以及第三方擔保機構，不斷緩解金融機構和中小企業(yè)之間的信息不對稱問題，逐步減弱中小企業(yè)借助政府采購而間接獲取融資的依賴，降低政治關聯(lián)屬性對減弱分配的影響，逐步提升我國金融市場的競爭分配格局。