呂 晨,曹方卉,周之楨,高洪利

(1.南開大學商學院，天津 300071;2.天津城建大學經(jīng)濟與管理學院，天津 300384)

0 引言

高層管理團隊作為決策核心，對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要?，F(xiàn)有文獻認為，高管團隊的特征[1]、社會資本[2]、薪酬差距[3]和異質(zhì)性程度[4]對企業(yè)績效有較大的貢獻。也有研究從隱性知識視角出發(fā)，認為高管團隊的隱性知識是企業(yè)核心競爭力的來源[5]并對企業(yè)創(chuàng)新有重要影響。因此，本文認為作為公司主要決策制定者的高管團隊的知識水平和結(jié)構(gòu)，能夠在較大程度上影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新及創(chuàng)新績效，從而影響我國高科技企業(yè)的競爭力。但文獻梳理顯示，現(xiàn)有研究雖然認為高管團隊知識水平和結(jié)構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新有影響，但尚處于理論研究階段，較少進行實證研究，更缺乏基于中國特殊情境的探討。

外部環(huán)境不確定性是影響企業(yè)風險決策的重要因素，而其中影響資金可獲得性的環(huán)境因素最為重要[6]。近來，大量學者開始關(guān)注經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)高管任免[7]、投資決策[8]和創(chuàng)新績效[9]的影響，認為經(jīng)濟政策的變化會增加企業(yè)獲取資金的難度，從而影響企業(yè)的各種決策，尤其是投資決策。本文認為，在經(jīng)濟政策不確定性高的情況下，企業(yè)獲取外部資金的難度會加大，尤其是獲取資金的額度、持續(xù)性和資本成本都會受到影響，從而導致企業(yè)在進行風險投資決策，尤其是研發(fā)投資決策時困難更大。在這種情景下，高管團隊的知識水平和結(jié)構(gòu)可以幫助企業(yè)識別此類風險并進行有效應對。

綜上所述，本文立足中國情境，探討經(jīng)濟政策不確定性的情境下，高管團隊知識結(jié)構(gòu)對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效的影響機理。在理論上，本文將經(jīng)濟政策不確定性，高管團隊知識結(jié)構(gòu)和高科技企業(yè)創(chuàng)新績效緊密地結(jié)合在一起，不僅拓展了高層梯隊的研究邊界，充實了高管團隊的相關(guān)研究，還為我國高科技企業(yè)在面對經(jīng)濟政策頻繁變更情境下，高效搭建高管團隊提供了一定的參考。

1 文獻回顧和假設提出

1.1 高管團隊知識結(jié)構(gòu)與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效

高管團隊知識結(jié)構(gòu)即高層管理團隊中成員的整體教育水平以及教育專業(yè)和職業(yè)經(jīng)歷的差異化程度。根據(jù)知識基礎(chǔ)觀，企業(yè)的核心能力源于隱性知識[2]，具體而言，高管團隊成員教育水平越高，隱性知識越深厚，越有利于準確篩選投資項目。高管團隊成員教育專業(yè)異質(zhì)性和職業(yè)經(jīng)歷異質(zhì)性越高，決策分析越全面，決策質(zhì)量越高。

本文認為，高管團隊的知識結(jié)構(gòu)對高科技企業(yè)的創(chuàng)新績效有重要影響：

(1)研發(fā)不只需要創(chuàng)造性思維，還需要一定的知識積累。有研究表明高管所接受的教育水平越高，對于企業(yè)創(chuàng)新實踐的認同感會越強[10]，也越有助于創(chuàng)新方案的順利實施。假設1A：高管團隊的教育水平對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效有正向影響。

(2)高管團隊教育專業(yè)異質(zhì)性是指團隊成員掌握專業(yè)知識類型的多樣化程度。這種多樣化的認知能力和信息來源將為他們帶來多樣化的理解能力和更高的創(chuàng)造能力，從而做出更加準確的研發(fā)投資決策[11]。假設1B：高管團隊的教育專業(yè)異質(zhì)性對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效有正向影響。

(3)已有研究發(fā)現(xiàn)，擁有科學與工程學位的CEO會促進企業(yè)研發(fā)投入[12]，而且具有科學與工程專業(yè)背景成員越多，高科技企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略成功概率越高[13]。擁有科學與工程專業(yè)知識的高管具有更高的專業(yè)認知，他們往往更加偏愛和專注于創(chuàng)新研發(fā)活動[14]。假設1C：具有科學與工程專業(yè)背景成員的高管團隊對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效有正向影響。

(4)高管團隊的知識結(jié)構(gòu)不僅受到學校教育的影響，還會受到職業(yè)經(jīng)歷的影響[15]。研究顯示，生產(chǎn)、流程開發(fā)和財務等生產(chǎn)型職能背景高管成員越多，企業(yè)越傾向于創(chuàng)新發(fā)展[16]。假設1D：高管團隊職業(yè)經(jīng)歷異質(zhì)性對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效有正向影響。

1.2 經(jīng)濟政策不確定性與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效

經(jīng)濟政策是指國家和政府為了實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策目標，促進經(jīng)濟福利而采取的措施和原則，主要包括財政政策、貨幣政策、收入政策等。這種政策的不確定性源于政府制定的新政策變化[17]、政府在落實政策時的行動以及政府采取另一種完全不同立場的可能性[18]。

經(jīng)濟政策不確定性高時，外部環(huán)境復雜性提高，創(chuàng)新失敗可能性高，企業(yè)傾向于暫緩投資活動，等待更多的信息披露后再做出是否投資的決策[19]，抑制了企業(yè)創(chuàng)新。經(jīng)濟政策不確定性較高時，企業(yè)會因資金問題降低創(chuàng)新投資支出。一方面，基于預防性動機理論，經(jīng)濟政策不確定性越高，企業(yè)內(nèi)部資金用于創(chuàng)新投資的可能性和比例就會越低。另一方面，經(jīng)濟政策不確定性越高，企業(yè)從外部獲得資金難度越大，融資成本越高。

假設2：經(jīng)濟政策不確定性對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效有負向影響。

1.3 經(jīng)濟政策不確定環(huán)境下高管團隊知識結(jié)構(gòu)對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效的影響

首先，不確定的經(jīng)濟政策會增大創(chuàng)新風險，增加企業(yè)融資成本。此時，高管團隊成員教育水平越高，就越有能力對各種項目做出分析判別，篩選出優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新項目。其次，經(jīng)濟政策不確定環(huán)境中，企業(yè)創(chuàng)新投資面臨環(huán)境更復雜，而高管團隊成員教育專業(yè)異質(zhì)性越高，團隊整體知識豐富程度就越高，成員之間互補作用也越明顯，決策的準確度就越高。最后，經(jīng)濟類專業(yè)的高管成員受過系統(tǒng)教育，不僅能夠透徹理解各種專業(yè)術(shù)語，精準分析國家經(jīng)濟政策變動，而且能選擇更合適的融資方式，降低企業(yè)融資成本和風險。

假設3：經(jīng)濟政策不確定性越高，高管團隊知識結(jié)構(gòu)對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效的正向影響越強。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的研究對象為中國上市高科技企業(yè)及其高管人員。高科技企業(yè)是指處于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的企業(yè)。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)將涉足如航空航天、電子通信等九大行業(yè)的企業(yè)列為高科技企業(yè)；我國《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)高科技企業(yè)認定條件和辦法》參考OECD對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的界定范圍，將醫(yī)藥制造業(yè)、航空航天器制造業(yè)、電子及通信設備制造業(yè)、電子計算機及辦公設備制造業(yè)、醫(yī)療設備及儀器儀表制造業(yè)等五類行業(yè)的企業(yè)歸類為高科技企業(yè)[20]。本文依據(jù)這一分類界定高科技企業(yè)的范圍。

高管人員是指公司的總經(jīng)理、副經(jīng)理、財務負責人以及董事會秘書和公司章程規(guī)定的其他相關(guān)人員。結(jié)合中國國情，本文將高管團隊成員定義為：具有董事長、董事、獨立董事、總經(jīng)理、副經(jīng)理、財務負責人、技術(shù)負責人、董事會秘書等頭銜的高管人員。

本文通過以下過程獲取和分析數(shù)據(jù)。首先，依據(jù)高科技企業(yè)分類，梳理五大行業(yè)的企業(yè)，確定研究樣本(包括全部主板和創(chuàng)業(yè)板)。其次，分三步進行數(shù)據(jù)收集：①通過萬得數(shù)據(jù)庫收集全部高科技企業(yè)2011—2015年的年報、招股說明書等公開資料，并通過CSMAR數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)確認和補充對應企業(yè)的高管信息；②查閱2011—2015年企業(yè)年報以及中國知識產(chǎn)權(quán)局專利檢索網(wǎng)站，獲取對應高科技企業(yè)每年的專利申請數(shù)量；③剔除無法獲取高管信息、存在數(shù)據(jù)缺失和ST企業(yè)；最終共獲得492家企業(yè)的2460條數(shù)據(jù)信息。然后，參考斯坦福大學和芝加哥大學的Baker等學者的研究，獲取從2011—2015年中國的經(jīng)濟不確定指數(shù)[21]。最后，使用StataMP13.0作為研究工具對樣本數(shù)據(jù)進行分析和回歸。

2.2 概念界定與變量測度

(1)高管團隊知識結(jié)構(gòu)。A高管團隊教育水平(Edu)。本文結(jié)合我國實際并依據(jù)相關(guān)文獻的分類方法[22]，將高管團隊教育水平分為五類：高中及以下為1、大專為2、本科為3、碩士為4、博士及以上為5，據(jù)以計算每家企業(yè)每年高管團隊的平均教育水平。B高管團隊教育專業(yè)背景(Edumajor)。根據(jù)相關(guān)文獻將教育專業(yè)背景分為以下五類：科學與工程類(理學、工學、農(nóng)學、醫(yī)學)為1、經(jīng)濟與管理類(經(jīng)濟學、管理學)為2、文學藝術(shù)(哲學、文學、歷史學)為3、法律類(法學)為4、其他類(教育學、軍事學、其他專業(yè)以及無教育專業(yè)者)為5[23]。此外，本文還計算了高管團隊中具有科學與工程背景高管的比例(Spe)和具有經(jīng)濟專業(yè)背景高管的比例(EPE)。C教育專業(yè)異質(zhì)性和職業(yè)經(jīng)歷異質(zhì)性。本文將高管職業(yè)經(jīng)歷定義為任職期間最后一任所擔任的職位，分類與教育專業(yè)相同。根據(jù)相關(guān)研究使用Herfindahl指數(shù)(簡稱H指數(shù))衡量高管團隊的異質(zhì)性[24]。計算公式為：

(1)

式中，Pi為第i類高管團隊成員人數(shù)占團隊總?cè)藬?shù)的比例。n為種類的數(shù)量，H代表異質(zhì)性程度，數(shù)值介于0～1之間，越接近1說明異質(zhì)性越高，反之亦反。

(2)經(jīng)濟政策不確定性。Baker等學者通過分析《南華早報》中有關(guān)中國經(jīng)濟政策的內(nèi)容，聯(lián)合發(fā)布月度中國經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)[21]。本文使用每年月度經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)的算數(shù)平均衡量該年度的經(jīng)濟政策不確定性。

(3)高科技企業(yè)創(chuàng)新績效。創(chuàng)新績效是指企業(yè)最終實現(xiàn)市場化的發(fā)明，如專利、新產(chǎn)品、新工藝等。研究普遍認為，專利能夠比較全面地反映一家高科技企業(yè)的發(fā)明與創(chuàng)新信息[25]。因此本文將專利申請數(shù)作為衡量企業(yè)創(chuàng)新績效的指標，并在實證回歸時取自然對數(shù)。

(4)控制變量的選擇。本文參考相關(guān)研究[26]，將企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及企業(yè)負債作為控制變量：其中，用員工人數(shù)衡量企業(yè)規(guī)模，并取自然對數(shù)；用資產(chǎn)收益率反映盈利能力；用資產(chǎn)負債率和流動負債總和分別衡量高科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)負債；另外，還控制了年度和行業(yè)的影響。

變量符號及定義如表1所示。

表1 變量的選取和測度

2.3 模型設計

根據(jù)前文提出的研究假設和變量定義，本文構(gòu)建如下三個模型：

高管團隊知識結(jié)構(gòu)特征與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效的回歸模型：

為了驗證高管團隊知識結(jié)構(gòu)與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效關(guān)系，本文構(gòu)建以下模型：

Pa=α0+α1TMT+α2Snum+α3Dar+α4Roa+α5Clt+α6Indus+α7Year+ε

(2)

為了驗證經(jīng)濟政策不確定性與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效關(guān)系，本文構(gòu)建以下模型：

Pa=α0+α1EPU+α2Snum+α3Dar+α4Roa+α5Clt+α6Indus+α7Year+ε

(3)

為了驗證經(jīng)濟政策不確定性的調(diào)節(jié)作用，本文構(gòu)建以下模型：

Pa=α0+α1TMT+α2Epu+α3TMT×EPU+α4Snum+α5Dar+α6Roa+α7Clt+α8Indus+α9Year+ε

(4)

為了簡化公式，TMT表示高管團隊知識結(jié)構(gòu)，在實證時代入用教育水平、教育專業(yè)異質(zhì)性等。

3 實證結(jié)果及分析

3.1 描述性統(tǒng)計分析

表2的描述性統(tǒng)計顯示：①高管平均受教育程度為3.631，說明高科技企業(yè)高管團隊受教育水平相對較高，平均處于本科與碩士之間。②教育專業(yè)異質(zhì)性均值為0.571，水平較高；但職業(yè)經(jīng)歷異質(zhì)性均值為0.356，相對較低，可能是因為技術(shù)性高管較多，降低了差異化程度。③科學與工程專業(yè)背景的高管成員占團隊規(guī)模平均比例為34.2%，比例較高，這與高科技企業(yè)的特征基本符合。④經(jīng)濟學專業(yè)背景均值為34.2%，比例也較高。

表2 相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計

3.2 實證結(jié)果分析

(1)高管團隊知識結(jié)構(gòu)特征與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效。本文首先檢驗高管團隊知識結(jié)構(gòu)與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。

表3第一列顯示，高管團隊教育水平的系數(shù)為正且10%顯著。假設1A得到驗證，即高管團隊教育水平與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)。

表3第二列顯示，高管團隊教育專業(yè)異質(zhì)性的系數(shù)為正，但未通過顯著性檢驗，拒絕了假設1B。但本文認為，中國情境下，國有企業(yè)主要受國家政策調(diào)控，高管團隊其中發(fā)揮作用有限；而在民營企業(yè)中，高管團隊作為企業(yè)核心決策群體發(fā)揮的作用更為重要。因此本文將高科技企業(yè)分為國有和民營兩組分別進行回歸，如表4所示。表4顯示，國企高管團隊教育專業(yè)異質(zhì)性作用不顯著，可能是由于國企的性質(zhì)限制了高管團隊的作用。而民企高管團隊教育專業(yè)異質(zhì)性系數(shù)為正且1%顯著，凸顯了教育專業(yè)異質(zhì)性對民企的作用。

表3第三列顯示，科學與工程專業(yè)背景高管比例系數(shù)為正且1%顯著，驗證了假設1C；表3第四列顯示，高管團隊職業(yè)經(jīng)歷異質(zhì)性系數(shù)為正且5%顯著，驗證了假設1D。而且，與教育專業(yè)異質(zhì)性相比，高管團隊職業(yè)經(jīng)歷異質(zhì)性在未區(qū)分企業(yè)性質(zhì)的情況下已經(jīng)顯著，說明職業(yè)經(jīng)歷可能比教育專業(yè)更為重要。

表3 高管團隊知識結(jié)構(gòu)與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效

注：***、**、*分別表示在1%,5%和10%水平上顯著，括號中為t值，下同。

表4 不同所有制下的高管團隊教育背景異質(zhì)性與 高科技企業(yè)創(chuàng)新績效

(2)經(jīng)濟政策不確定性與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效。表5第一列顯示，經(jīng)濟政策不確定性對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效的影響沒有通過顯著性檢驗，拒絕了假設2。但表5的第二和第三列顯示，在區(qū)分企業(yè)性質(zhì)后，國企組系數(shù)為正且1%顯著，說明經(jīng)濟政策不確定性越高，國有高科技企業(yè)創(chuàng)新績效會更高。這可能是由于國有高科技企業(yè)一定程度上承擔了國家發(fā)展的政策性負擔，同時也享受更多政府政策扶持和財政補貼，在經(jīng)營過程中通常可以從國家政策宏觀調(diào)控中獲益。而民企組的系數(shù)為負且5%顯著，說明經(jīng)濟政策不確定性對民營高科技企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)具有抑制作用。

(3)經(jīng)濟政策不確定性環(huán)境下高管團隊知識結(jié)構(gòu)的作用。表6顯示，經(jīng)濟政策不確定性與高管團隊教育水平、教育專業(yè)異質(zhì)性、經(jīng)濟學專業(yè)背景、高管團隊職業(yè)異質(zhì)性的交互項系數(shù)均為正，且都顯著，說明經(jīng)濟政策不確定性越高，高管團隊的知識結(jié)構(gòu)對民營高科技企業(yè)創(chuàng)新績效的正向影響越強，驗證了假設3。

表5 經(jīng)濟政策不確定與高科技企業(yè)創(chuàng)新績效

3.3 穩(wěn)定性檢驗

本文認為，高管團隊知識結(jié)構(gòu)的改變不僅會對本年度的創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響，還會對下一年度創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。因此將因變量作滯后一期處理，最終的實證結(jié)果基本保持不變。另外，由于本文的自變量(即高管團隊的知識結(jié)構(gòu))在不同的公司間存在一定的差異，而且其中很多差異都很難測度但又影響實證結(jié)果，如企業(yè)的行為整合能力等。為了保證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文采用固定效應面板模型對實證結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗，實證結(jié)果與截面模型基本相同。

由于本文的因變量，即創(chuàng)新績效的度量方法是專利數(shù)，為了避免該變量可能存在的自相關(guān)問題對實證結(jié)果的影響，本文還使用系統(tǒng)GMM模型對主效應進行穩(wěn)健性檢驗，實證結(jié)果依然顯著。

表6 經(jīng)濟政策不確定性環(huán)境下高管團隊知識結(jié)構(gòu)與 民營高科技企業(yè)創(chuàng)新績效

4 研究結(jié)論和展望

4.1 研究結(jié)論

本文的實證結(jié)果證明，高管團隊知識結(jié)構(gòu)對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著正向影響。而且在中國情境下，經(jīng)濟政策變化越大，高管團隊知識結(jié)構(gòu)的作用越強。

(1)高管團隊成員的教育水平、教育專業(yè)與職業(yè)經(jīng)歷異質(zhì)性、成員的科學與工程專業(yè)背景均對高科技企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著正向影響。高科技企業(yè)若想跟進時代發(fā)展潮流，必須努力建立并培養(yǎng)一支高素質(zhì)、高教育水平的高管團隊，更多地吸納科學與工程專業(yè)的高管，并努力營造團隊成員“群力群策”和“集思廣益”的企業(yè)文化。

(2)我國轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟政策的不確定性對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生了較大的影響。但從整體來看，政策的不確定性更有助于國有企業(yè)而不利于民營企業(yè)的創(chuàng)新，這在一定程度上證明，在當前我國大力推進民營經(jīng)濟發(fā)展的背景下，各種隱性壁壘仍以多種形式存在，抑制民企的發(fā)展。

(3)經(jīng)濟政策的頻繁變更凸顯了高管團隊知識結(jié)構(gòu)的重要性，尤其是受過系統(tǒng)教育的經(jīng)濟類專業(yè)人才，因此民營高科技企業(yè)應在團隊中吸收具有經(jīng)濟類專業(yè)的高管成員。

4.2 研究貢獻

(1)理論貢獻。首先，本文基于高階理論和知識基礎(chǔ)觀，構(gòu)建了高管團隊知識結(jié)構(gòu)影響高科技企業(yè)創(chuàng)新績效的理論模型，拓展了該領(lǐng)域研究內(nèi)容和范疇；其次，本文聯(lián)系中國經(jīng)濟政策不確定性較高的實際情況，研究了經(jīng)濟政策對科技型企業(yè)尤其是民營科技型企業(yè)的影響，擴充并深化了相關(guān)研究內(nèi)容；最后，本文著重探討了經(jīng)濟政策不確定環(huán)境下高管團隊知識結(jié)構(gòu)的作用，更好地將理論與實踐相結(jié)合，推動了理論的情境化。

(2)實踐貢獻。對企業(yè)而言，一方面，高科技企業(yè)應根據(jù)企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展需求，對高管團隊成員進行合理配置，增加科學與工程專業(yè)背景高管以促進企業(yè)創(chuàng)新投入，提升企業(yè)創(chuàng)新績效；另一方面，在經(jīng)濟政策多變的環(huán)境中，高科技企業(yè)應配備最少一名有經(jīng)濟學背景的高管，以便對經(jīng)濟政策變更做出合理解釋和預測，減少宏觀環(huán)境變化對企業(yè)創(chuàng)新的抑制作用。對政府而言，本文的實證結(jié)果顯示，較高的經(jīng)濟政策不確定性會顯著抑制民營企業(yè)的研發(fā)，但有利于國有企業(yè)的創(chuàng)新，而在當前國家大力扶持民營企業(yè)發(fā)展的政策背景下，政策的頻繁變動可能不利于國家戰(zhàn)略的有效實施。國家應盡量保持政策的穩(wěn)定性和一致性，減少企業(yè)的觀望情緒，提高民企的創(chuàng)新意愿。