姜璇 潘曉飛

從2018年6月起，中國P2P行業(yè)的一些知名平臺發(fā)生了展期兌付現(xiàn)象，甚至有的平臺高管失聯(lián)。涉及資金從數(shù)億到上百億不等。平臺投資人紛紛報案。

8月4日至12日，網(wǎng)貸平臺的監(jiān)管機構在9天內連續(xù)發(fā)布3份重要文件，顯示了黨中央、國務院對互聯(lián)網(wǎng)金融和網(wǎng)貸的監(jiān)管決心。其中，互金整治辦和網(wǎng)貸整治辦先后發(fā)布了19項相關規(guī)定，既肯定了允許合規(guī)機構繼續(xù)經(jīng)營，也表示要依法處理嚴重違法違規(guī)機構，并明確提出嚴禁新增網(wǎng)貸機構。規(guī)定還提出多措并舉，緩釋市場風險，并主張暢通出借人投訴維權渠道和引導出借人依法理性維權。8月8日，互金整治辦下發(fā)文件，要求各地盡快上報本次風險事件中，惡意逃廢債的借款人名單，有關部門將通過征信系統(tǒng)和“信用中國”數(shù)據(jù)庫對行管逃廢債行為人形成制約。

分析人士認為，這些政策對于引導投資人的情緒、重塑行業(yè)信心有重要意義，也將有助于P2P行業(yè)未來穩(wěn)步健康發(fā)展。

原本定于6月30日的備案大限二度延期，很多全力沖刺“趕考”的網(wǎng)貸平臺卻沒有剎得住腳，臨門“翻車”。在政策、行業(yè)及自身經(jīng)營的多重因素疊加影響下，一場由內而外爆發(fā)的大面積倒閉潮，正在推動網(wǎng)貸行業(yè)的快速出清。

據(jù)不完全統(tǒng)計，進入7月份以來，全國新增問題平臺的數(shù)量逾120家。停業(yè)清盤、高管投案、經(jīng)偵介入，網(wǎng)貸行業(yè)正經(jīng)歷艱難的“自我救贖”。

在互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治啟動兩年的時間節(jié)點，監(jiān)管“救市”的呼聲亦更為高漲。新一輪監(jiān)管加壓與行業(yè)出清共振引發(fā)的恐慌情緒，因市場對監(jiān)管走向的判斷“迷?！?，更是引發(fā)了深層次的信任危機。

7月9日，中國人民銀行會同相關成員單位召開互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治下一階段工作部署動員會。在此間會議上，整治工作領導小組組長、中國人民銀行副行長潘功勝表示，再用一到兩年時間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治，化解存量風險，消除風險隱患，同時初步建立適應互聯(lián)網(wǎng)金融特點的監(jiān)管制度體系。這是備案延期后，官方首度明確互金風險整頓時間表。

據(jù)悉，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組已經(jīng)制定了互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治下一階段的工作方案。P2P網(wǎng)絡借貸和網(wǎng)絡小貸領域清理整頓完成時間，延長至2019年6月。

同時監(jiān)管要求，在2018年下半年到2019年6月針對P2P集中開展專項整治，通過全面現(xiàn)場檢查，實施分類分級管理，加大違規(guī)違法處置措施，爭取在2019年下半年到2020年使P2P機構進入常態(tài)化監(jiān)管。

根據(jù)方案，P2P行業(yè)的專項治理整頓的，要從兩方面具體開展：一是通過清理整頓，化解存量業(yè)務風險，消除較大的風險隱患。二是建立完善適應互聯(lián)網(wǎng)金融的長效監(jiān)管機制。因此，完善行業(yè)監(jiān)管，需要短期風險緩釋舉措和平衡與創(chuàng)新的長效監(jiān)管機制打配合。

這是繼去年互聯(lián)網(wǎng)整治的第二次延期，但這次延期與上次延期不同，任務將更為艱巨：未來一兩年要平穩(wěn)落實專項整治，不出現(xiàn)大面積風險，同時還要建立長遠有效的監(jiān)管機制，更為重要的是如何權衡創(chuàng)新與監(jiān)管兩者之間的尺度相宜。

加速出清

在經(jīng)歷6月的大面積倒閉后，進入7月的P2P網(wǎng)貸平臺加速洗牌，映照P2P行業(yè)眾生相：逾期公告、清盤退出、高管失聯(lián)、平臺跑路……6月30日是原定的網(wǎng)貸備案大限，在行業(yè)敏感時點集中爆發(fā)，上一次出現(xiàn)這些現(xiàn)象是在2016年網(wǎng)貸新規(guī)出臺之時。

端午期間，高返利平臺“唐小僧”實際控制人失聯(lián)，引發(fā)上海P2P行業(yè)倒閉潮。而后，錢寶網(wǎng)、雅堂金融、聯(lián)璧金融陸續(xù)停擺，民間四大高返利平臺集齊。7月3日，牛板金一則逾期公告，將這場P2P行業(yè)重霾籠罩了互金重鎮(zhèn)杭州。打在牛板金身上的“百億級”標簽，也在平臺停擺后迅速成為話題爆點。

進入7月以來，上海平臺銀票網(wǎng)、杭州互金平臺投融家，以及在7月9日晚發(fā)布停運公告的深圳互金平臺錢爸爸等，交易規(guī)?？偭拷賰|的平臺，都被劃入“百億平臺踩雷黨”，加劇市場恐慌情緒。7月14日，由行業(yè)知名第三方機構網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人徐紅偉創(chuàng)立的投之家涉嫌集資詐騙，也被深圳市公安局南山分局立案調查。

網(wǎng)貸平臺的集中爆雷，引發(fā)行業(yè)協(xié)會不安。深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會率先發(fā)布《關于積極穩(wěn)妥應對當前P2P行業(yè)流動性風險及做好退出工作的通知》，引導P2P網(wǎng)貸機構清盤轉型或退出，同時呼吁媒體厘清“千億級”“百億級”的流量概念和待收、待償余額的存量概念。

7月16日，深圳、廣州、上海三地互金協(xié)會發(fā)布要求平臺不跑路、不失聯(lián)的維穩(wěn)信號。同日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布公告明確，為整改合格機構順利納入規(guī)范管理創(chuàng)造條件，并對整改不合格機構實現(xiàn)無風險退出和有效處置。

平臺停業(yè)清盤、機構介入引導，這是業(yè)內期待的良性退出的開始。中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤認為，“選擇合理退出是監(jiān)管機構比較希望看到的，P2P的定位是信息中介，現(xiàn)在很多平臺的價值模式難以持續(xù)，經(jīng)歷第一輪備案沖刺，一些平臺面臨合規(guī)和經(jīng)營成本等壓力更大，后續(xù)支撐力不足，未來可能還將面臨大面積的出清”。

對于集中倒閉的原因，多位業(yè)內人士分析，在去杠桿和強監(jiān)管背景下，網(wǎng)貸平臺對接的資產(chǎn)端和資金端的雙重收縮，導致P2P行業(yè)整體面臨流動性危機。

北京市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會秘書長郭大剛在接受采訪時分析認為，宏觀經(jīng)濟面臨的結構性通縮，導致中小企業(yè)融資更為困難，進而傳導到網(wǎng)貸行業(yè)，網(wǎng)貸行業(yè)的某些表征是顯性化的，更要密切觀察私募債和中小銀行的變化。

“當市場情緒變差的時候，會出現(xiàn)借款人的逾期率上升、新借款人質量下降的問題，有一批借款人甚至會舉報平臺，期待平臺被取締，自己不必還貸。”北京大學數(shù)字金融研究中心副主任沈艷提示，借款人的故意違約行為可能會放大風險敞口。

P2P在經(jīng)歷合規(guī)性整改后，很多出借人與借款人在平臺形成的是真實借貸關系，與以往只追究平臺責任不同，對借款人的追償更可能挽回出借人的損失。出現(xiàn)項目逾期后，也有很多平臺選擇啟動催收追償，協(xié)助出借人仲裁追償，例如宣布出現(xiàn)項目逾期并不承諾剛兌的道口貸。

對此，近日中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布消息稱，要加強社會誠信文化建設，相關部門應進一步加大打擊惡意逃廢債等行為，形成失信聯(lián)合懲戒。

在郭大剛看來，此輪網(wǎng)貸平臺倒閉潮中，很多平臺是踩在“紅線”上自融、虛構標的或存在資金池的假P2P平臺，給出的清盤、良性退出的時間表也從幾個月到幾年不等，能否實現(xiàn)真“良性”，還需要更多的驗證。

事后監(jiān)管導致監(jiān)管缺位

此次倒閉潮的歸因是行業(yè)流動性危機，可以從幾個指標直觀印證：一是行業(yè)資金凈流出。根據(jù)網(wǎng)貸天眼行業(yè)成交明細數(shù)據(jù)，網(wǎng)貸平臺整體6月份的資金流入值是近三個月來首次出現(xiàn)負值；二是平臺提現(xiàn)困難。據(jù)網(wǎng)貸天眼研究院統(tǒng)計，6月全國新增問題平臺82家，其中提現(xiàn)困難問題平臺占比46.34%；三是平臺債權轉讓的數(shù)量增加，在問題平臺數(shù)量持續(xù)上升時，投資人受恐慌情緒影響出讓債權，收回流動性。

理論上講，網(wǎng)貸平臺若符合監(jiān)管要求的信息中介的定位，不應存在流動性風險，而在實際業(yè)務開展過程中，平臺已經(jīng)異化為信用中介或是信息與信用中介的交叉。

銀行監(jiān)管部門人士李庚南近期撰文分析，P2P平臺出現(xiàn)提現(xiàn)困難，除了平臺欺詐等惡性行為外，直接誘因與平臺是否存在資金池、自融、大標、虛標、違規(guī)債權轉讓等行為相關。這或是至今無一家平臺能通過檢查驗收、通過備案的原因。

網(wǎng)貸行業(yè)提出備案是在2016年，原銀監(jiān)會下發(fā)《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》，要求擬開展網(wǎng)絡借貸信息中介服務的網(wǎng)絡借貸信息中介機構及其分支機構，必須向當?shù)氐胤浇鹑诒O(jiān)管部門備案登記。

同年，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組成立。10月13日，國務院辦公廳印發(fā)《互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案》，明確互聯(lián)網(wǎng)金融整治重點領域之一就是P2P網(wǎng)絡借貸。同一天，原銀監(jiān)會會同14個部委聯(lián)合印發(fā)《P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治工作實施方案》，確定網(wǎng)貸風險專項整治工作的范圍和重點、標準措施以及職責分工，并將專項整治工作完成期限提前到2017年1月底，比其他領域早兩個月。

互金行業(yè)接連出現(xiàn)的亂象，讓監(jiān)管層意識到對整治工作的復雜性和困難度估計不足。不斷出現(xiàn)的現(xiàn)金貸、校園貸、ICO和虛擬貨幣交易平臺等新現(xiàn)象，加大了整治難度。專項整治工作延期到今年6月份，這也被認為是網(wǎng)貸備案的時間節(jié)點。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海認為，互聯(lián)網(wǎng)金融領域長期以來存在“重發(fā)展輕規(guī)范、只發(fā)展不規(guī)范、先發(fā)展后規(guī)范”的現(xiàn)象，這種事后監(jiān)管導致的是監(jiān)管缺位。

監(jiān)管政策不斷加碼，口徑持續(xù)收緊，2016年，被視為P2P網(wǎng)絡借貸的監(jiān)管元年。在此之前，P2P經(jīng)歷了夾縫生存到監(jiān)管自由時代野蠻生長的變異。

2007年6月，國內第一家P2P網(wǎng)絡借貸平臺成立，以信息中介身份撮合借貸雙方，在信用文化缺失的社會語境中，一直沒有發(fā)展起來。以至到2010年，國內的P2P平臺只有10家左右。截至2012年底，P2P平臺數(shù)量也只是維持在150家。

而后，P2P平臺有了“互聯(lián)網(wǎng)金融”的帽子，在鼓勵創(chuàng)新的政策背景下，P2P快速下沉，彌補中小企業(yè)融資和個人理財需求的缺口。據(jù)網(wǎng)貸之家研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013-2014兩年間，全國P2P平臺增長至數(shù)千家。

“窗戶打開了，蒼蠅和蚊子也一起進來了?！毙袠I(yè)中開始有e租寶等類似平臺打著“普惠金融”的旗號，非法集資玩起龐氏騙局；也有平臺學著影子銀行，對接房地產(chǎn)、地方金融資產(chǎn)，做期限拆分。

2014年，P2P行業(yè)迎來“爆雷”年，平臺頻頻跑路，然后就有了互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治和《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》的出臺。

總體上看，隨著2017年8月25日《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動信息披露指引》的發(fā)布，P2P網(wǎng)貸行業(yè)銀行存管、備案、信息披露三大合規(guī)性政策落地，網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管的“1+3”制度框架搭建形成，即一個辦法三個指引。

尹振濤表示，與傳統(tǒng)監(jiān)管模式不同的是，對網(wǎng)貸行業(yè)采取的是“紅線監(jiān)管”的思路。比如《辦法》中有名的“十三條紅線”，平臺不得自融、不得承諾保本保息等等，監(jiān)管明確什么不能做，包括對網(wǎng)貸行業(yè)適用的是備案制也符合紅線監(jiān)管的邏輯。

“紅線監(jiān)管”的另一面是除了明確信息中介定位外，監(jiān)管對于P2P平臺到底該以什么模式存續(xù)并未給出明確答案。在北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平看來，對待數(shù)字金融應該是整治與扶持并舉，“現(xiàn)在監(jiān)管部門禁止的一些做法，恰恰就是P2P行業(yè)為了解決上述信用問題而自發(fā)形成的”。

黃益平認為，監(jiān)管部門的容忍態(tài)度催生了數(shù)字普惠金融這個巨大的產(chǎn)業(yè)，給予行業(yè)快速成長走到世界前列的空間。與此同時，“監(jiān)管容忍”一定程度上造成了“監(jiān)管缺位”的既定事實，現(xiàn)在需要做的是“監(jiān)管補課”。

要從哪些方面去補？怎么補？是下一階段P2P網(wǎng)貸行業(yè)亟待解決的問題。

建立長效機制

7月16日，銀保監(jiān)會召集互金行業(yè)人士針對網(wǎng)貸行業(yè)的風險情況進行專題研討。會議傳遞出的信息顯示：一方面要通過嚴格監(jiān)管，逐漸擠壓不合規(guī)企業(yè)，釋放存量風險，引導行業(yè)回歸本源，營造良幣驅逐劣幣的市場環(huán)境；另一方面，盡快明確監(jiān)管政策。

從研討會透露出，監(jiān)管層已經(jīng)意識到，明確政策方向在此輪網(wǎng)貸行業(yè)調整中的重要意義，以及合理處置和釋放存量風險仍是當前緊要任務。

在監(jiān)管釋放維穩(wěn)信號的同時，網(wǎng)貸備案也進入實質性加速階段。據(jù)悉，從國家層面統(tǒng)一制定、全國執(zhí)行的網(wǎng)貸備案驗收細則，或將于7-8月間落地。

此前，網(wǎng)貸屬地驗收備案，各地出臺驗收條件及要求不統(tǒng)一，導致監(jiān)管套利等亂象橫生，業(yè)內呼吁出臺全國統(tǒng)一的標準。

而在近期，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會以及北京、上海、廣州、深圳、江蘇等地的互金協(xié)會集體發(fā)聲，針對網(wǎng)貸平臺倒閉、停擺增多，各地實施“共同但是又有區(qū)別的”風險處置措施。例如，北京互金協(xié)會向網(wǎng)貸平臺下發(fā)首個《北京市網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務退出指引（草案）》，并將加快推進“白名單”機制建設；上海發(fā)布國內第一部省級網(wǎng)貸“合規(guī)參考書”等等。

備案延期后，監(jiān)管動向密集，更嚴格的監(jiān)管全面趨近。據(jù)悉，各地互金整治辦將重啟P2P網(wǎng)貸現(xiàn)場檢查工作。北京、上海、深圳已經(jīng)宣布重啟，后續(xù)其他各地也將陸續(xù)加入。

在網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管更趨嚴緊的背景下，監(jiān)管者面臨著兩大挑戰(zhàn)：一方面是如何平穩(wěn)地化解存量風險；另一方面是如何建立長期有效的監(jiān)管機制。

對此，嚴控、提高網(wǎng)貸行業(yè)準入門檻以及劃清中央與地方的監(jiān)管責任的呼聲最高。

一方面，要嚴格網(wǎng)貸行業(yè)準入機制。網(wǎng)貸行業(yè)是撮合資金供需的特殊信息中介，業(yè)務上有明顯的金融屬性。“凡是從事金融業(yè)務必須持牌經(jīng)營”是業(yè)內的共識。多位行業(yè)研究人員表示，P2P網(wǎng)貸有從備案制到牌照制的趨向。沈艷認為，“監(jiān)管部門需要明確發(fā)放牌照的門檻，如實繳資本限額、風險甄別能力等，最核心的要考量網(wǎng)貸平臺的風控能力，給符合資質的平臺發(fā)放牌照”。

另一方面，當前需要明確中央與地方金融監(jiān)管的權責歸屬，增強金融監(jiān)管部門與其他相關部門之間的協(xié)作，形成有效的監(jiān)管合力。網(wǎng)貸行業(yè)確立的是中央監(jiān)管部門與地方政府雙負責的監(jiān)管安排，“實際上，地方金融辦/局的沒有太大權限，更多的是一個事后的責任、維穩(wěn)的責任，很多地方政府在網(wǎng)貸平臺出事壓著，不知該如何處理，因此必須要有強有力的行政機構來承擔起責任?！币晃徊辉妇呙牡胤奖O(jiān)管人士分析說。

互聯(lián)網(wǎng)金融具有跨地區(qū)、跨領域、跨部門的特性，要實現(xiàn)常態(tài)化的長效監(jiān)管，必須集合眾力。劉俊海認為，“中央金融管理部門，地方金融辦、中央金融監(jiān)管部門派出機構、市場監(jiān)管部門以及司法機關，包括互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會等自律組織，需要進一步探索信息共享、同頻共振的監(jiān)管合作機制，形成監(jiān)管合力，明確規(guī)定出問題后誰來負責”。

此外，中央財經(jīng)大學金融學院教授郭田勇表示，在敦促加強網(wǎng)貸平臺自身風控建設的同時，要強化底線思維，比如不得設立資金池等；同時要完成投資者教育，提示投資人理性投資，打破剛性兌付思維。

當前正處于P2P網(wǎng)貸行業(yè)風險釋放期，郭大剛認為，防范社會性涉眾風險是最終目的?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融領域的傳導機制發(fā)生了變化，不需要通過金融問題傳導到經(jīng)濟，再進一步演變?yōu)樯鐣L險，互聯(lián)網(wǎng)本身具有的涉眾性能夠直接放大社會風險?！?/p>