羅鑫鑫 許世英

摘 要：在當今經(jīng)濟轉型形式下，企業(yè)生存競爭激烈，大多企業(yè)資產(chǎn)結構和資本結構不合理，需要調(diào)整與優(yōu)化。本文以筆者所在地成都的上市公司為例，對樣本公司的資產(chǎn)期限結構、資產(chǎn)形態(tài)結構和資產(chǎn)收益結構三方面進行了對比分析，發(fā)現(xiàn)從整體角度來看，成都上市公司存在流動資產(chǎn)率相對較低、實物資產(chǎn)率偏低以及價值儲存資產(chǎn)占比較低等問題。企業(yè)應該多方式優(yōu)化企業(yè)期限結構、增加實物資產(chǎn)對企業(yè)自身的資產(chǎn)結構進行平衡與優(yōu)化。

關鍵詞：資產(chǎn)結構 成都上市公司 期限結構 形態(tài)結構 收益結構

中圖分類號：F273.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）08（a）-102-03

資產(chǎn)結構是指各種資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重 [1]。一個合理的資產(chǎn)結構既可以滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營需要，又可以提高企業(yè)的盈利能力。通?？梢詮钠谙?、形態(tài)、收益等三方面進行結構分析。資產(chǎn)結構的分析與評價對于企業(yè)未來的資產(chǎn)結構調(diào)整與優(yōu)化有著重要的意義。其中，對資產(chǎn)期限結構進行分析，可以了解企業(yè)所面臨的經(jīng)營風險和財務風險；對資產(chǎn)形態(tài)結構進行分析，可以判斷企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)能力和未來發(fā)展能力；對資產(chǎn)收益結構進行分析，可以掌握企業(yè)的收入來源及渠道。

本文選取了筆者所在地成都的上市公司，樣本企業(yè)“匯源通信”屬于輕工機械型；“天翔環(huán)境”屬于環(huán)保科技；“泰合健康”屬于是醫(yī)藥制造；“大通燃氣”屬于基礎設施行業(yè)；而“長城動漫”屬于電視廣播行業(yè)。同時選取了在成都上市公司中的龍頭企業(yè)“硅寶科技”和“科倫實業(yè)”進行橫向比較。

1 資產(chǎn)期限結構分析與評價

資產(chǎn)期限結構是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比重關系。各資產(chǎn)期限結構的狀態(tài)不同，其資產(chǎn)的流動性、企業(yè)的風險水平以及收益實現(xiàn)方式也就呈現(xiàn)不同狀 態(tài)[2]。本文中所選取的數(shù)據(jù)直接根據(jù)各公司季度資產(chǎn)負債表中的期末余額計算所得，如表1所示。

從表1可以看出，不同行業(yè)的資產(chǎn)期限結構不同。于是對企業(yè)資產(chǎn)結構的基礎評價主要是基于自身企業(yè)的縱向比較與不同企業(yè)之間的橫向對比兩方面的數(shù)據(jù)分析。根據(jù)表1中的數(shù)據(jù)，成都上市公司的資產(chǎn)期限結構分析如下。

1.1 流動資產(chǎn)率持平，公司個體差異較大

以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫的流動占比進行簡單的算術平均數(shù)，得到平均值為46.41%，與同期的硅寶科技46.93%、科倫實業(yè)46.37%相比持平。但本文選取的樣本公司中流動資產(chǎn)率最高的是天翔環(huán)境69.11%，最低的是長城動漫28.19%，與平均值以及橫向比較對象數(shù)值相差相對較大，由此分析企業(yè)規(guī)模、行業(yè)的劃分、商業(yè)模式的選擇以及CEO的決策均有可能導致這一差異結果。對于流動資產(chǎn)率相對較低的企業(yè)，資產(chǎn)的長期利用效率有待提高，長期資產(chǎn)利用效率提高則流動資產(chǎn)的比重增加；對于流動資產(chǎn)率相對較高的企業(yè)，管理層應該合理權衡不同形態(tài)的資產(chǎn)，以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)最優(yōu)結構，如表2所示。

1.2 短期償還能力較弱，資產(chǎn)期限結構仍需調(diào)整

根據(jù)2016年3月的對比數(shù)據(jù)，對樣本“匯源通信”“天翔環(huán)境”“泰合健康”“大通燃氣”“長城動漫”的流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債比率求其算術平均數(shù)，得到1.50、1.29、0.48，而“科倫實業(yè)”與“硅寶科技”數(shù)據(jù)平均數(shù)為2.52、2.02、0.40，而2016年9月的數(shù)據(jù)相比，結構也十分相似。

由以上數(shù)據(jù)可以證得以上樣本企業(yè)短期償還能力相對較弱的結論，但是通過計算，可得匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫資產(chǎn)負債率的算術平均數(shù)為48%，財務杠桿系數(shù)合理，其長期財務風險可控。

2 資產(chǎn)形態(tài)結構分析與評價

資產(chǎn)形態(tài)結構是指金融資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他資產(chǎn)的比例關系。這種結構一方面總體反應了企業(yè)資產(chǎn)的分布情況；另一方面也反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的企業(yè)債務情況、收益實現(xiàn)方式以及資產(chǎn)流動性的基本情況。本文將債權類資產(chǎn)、貨幣資金類資產(chǎn)等劃分為金融資產(chǎn)，而將有形類資產(chǎn)、基礎設施類資產(chǎn)、存貨以及價值儲藏類資產(chǎn)全部劃分為實物資產(chǎn)，將特許權、知識類、商譽類等劃分為無形資產(chǎn) [3]。

表3是根據(jù)上述分類而形成的樣本各公司的2016年一、三兩個季度資產(chǎn)形態(tài)結構的基本數(shù)據(jù)對比表。

與上述分析相同，資產(chǎn)形態(tài)結構的分析研究也是通過橫、縱向相比來完成，結合表3的數(shù)據(jù)，對成都上市公司資產(chǎn)形態(tài)結構的評價歸納如下。

2.1 實物資產(chǎn)的占比偏低，企業(yè)發(fā)展收到限制

以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫的實物占比進行簡單的算術平均數(shù)，得到平均值為30.48%，而相比同期的硅寶科技、科倫實算術平均數(shù)為59.70%，前者相比后者少了30%；因而，樣本企業(yè)的實物資產(chǎn)占比較低。

在企業(yè)生存與發(fā)展過程中，實物資產(chǎn)的比重至關重要，實物資產(chǎn)是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎，倘若失去了無形資產(chǎn)的有力支撐，則企業(yè)的作用都會受到限制。

2.2 金融資產(chǎn)占比較高，整體流動性比較好

仍然以2016年3月數(shù)據(jù)為例，盡管長城動漫的金融占比低至20.94%以及大通燃氣的金融占比為28.42%，但對樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫的金融資產(chǎn)占比進行算數(shù)平均數(shù)得到數(shù)值為44.82%，而同比硅寶科技、科倫實業(yè)算術平均數(shù)數(shù)據(jù)35.63%，而用同類方法對比2016年9月數(shù)據(jù)，其整體形態(tài)也大致相似。因此，成都上市公司金融占比在整體層次上相對偏高。從而說明了企業(yè)整體資產(chǎn)的流動性比較好，企業(yè)短期償債能力較強，壓力較小。

3 資產(chǎn)收益結構的分析與研究

資產(chǎn)收益結構是指投資類資產(chǎn)、價值儲蓄類資產(chǎn)以及經(jīng)營類資產(chǎn)的比例關系。在本文中，將債券投資和對外股權投資等劃分為投資類資產(chǎn)；將交易性金融資產(chǎn)、持有至長期投資、貨幣、珠寶等資產(chǎn)歸類于價值儲蓄資產(chǎn)；將存貨、固定資產(chǎn)、在建工程以及無形資產(chǎn)、商譽等劃分為經(jīng)營類資產(chǎn)。

資產(chǎn)收益結構展現(xiàn)了企業(yè)整體收益各方面的比重以及來源，它對現(xiàn)金流量結構以及利潤結構起了至關重要的作用。也反映了企業(yè)不同的可持續(xù)發(fā)展能力和風險等級。表4為成都各公司2016年一、三兩個季度的資產(chǎn)收益結構的數(shù)據(jù)。

根據(jù)表4的數(shù)據(jù)，對成都上市公司資產(chǎn)收益結構評價總結如下。

3.1 經(jīng)營業(yè)務突出，經(jīng)營占比比重較大

依然以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫經(jīng)營占比取簡單算術平均數(shù)得到數(shù)值76.50%，而同期的硅寶科技、科倫實業(yè)算術平均數(shù)數(shù)據(jù)為84.44%，相差不大。而縱向觀察2016年9月數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)結果也大致相似。經(jīng)營性資產(chǎn)占比比重較大說明企業(yè)活動以生產(chǎn)經(jīng)營為主。

3.2 投資占比各公司差異較大

以2016年3月數(shù)據(jù)為例，對樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫投資占比取簡單算術平均數(shù)得到數(shù)值3.49%，與同期的硅寶科技、科倫實業(yè)數(shù)據(jù)2.20%相差不大；但是通信環(huán)境的投資占比為10.40%，遠遠高于同期的硅寶科技、科倫實業(yè)2.20%，而同時泰合健康的投資占比為0.7%，遠遠低于同期硅寶科技、科倫實業(yè)2.20%；企業(yè)差異化相對較大，各企業(yè)應該在權衡各項資產(chǎn)中作出最優(yōu)選擇。

3.3 價值儲值資產(chǎn)占比偏小，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置應該得到合理優(yōu)化

從2016年3月數(shù)據(jù)分析來看，長城動漫的價值儲存資產(chǎn)占比為2.14%，直至2016年9月數(shù)據(jù)升至6.48%，從發(fā)展的眼光看來，企業(yè)的管理層已經(jīng)在對其進行改進。對樣本公司匯源通信、天翔環(huán)境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫價儲占比進行簡單算術平均數(shù)得到數(shù)值11.31%，而同期的硅寶科技、科倫實業(yè)算術平均數(shù)數(shù)據(jù)為13.04%，相對較低，而對比2016年9月數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其結果也大致相同。從以上可得，企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)較高，其必將壓縮投資資產(chǎn)以及價儲資產(chǎn)的比重，在一定程度上會影響各公司的戰(zhàn)略資產(chǎn)的擴展空間。

4 優(yōu)化成都上市公司資產(chǎn)結構建議

通過以上對成都上市公司資產(chǎn)結構的數(shù)據(jù)分析以及結合當前成都經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境和面臨的經(jīng)濟轉型的形勢，本文提出以下建議。

4.1 多方式優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)期限結構

根據(jù)2016年國務院在《意見》中指出“加大清欠力度，減少無效占用，加快資金周轉，降低資產(chǎn)負債率。多措并舉清理因擔保圈、債務鏈形成的三角債?！边@一意見與成都企業(yè)的生長周期階段相匹配。成都上市公司應該充分利用政策給予的機會而加強資金集中管理，優(yōu)化企業(yè)債務結構。

4.2 提升實物資產(chǎn)比重，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)形態(tài)結構

企業(yè)的資產(chǎn)形態(tài)結構的優(yōu)化程度是由各個方面所形成的最終結果，其中包括企業(yè)自身的商業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟發(fā)展情況以及政府政策導向。

實物資產(chǎn)是所有企業(yè)賴以生存和發(fā)展的根基，失去了這一基本物質(zhì)基礎，則企業(yè)相關資產(chǎn)的作用發(fā)揮將會受到一定的限制，收益性無形資產(chǎn)的報酬獲得賴以與實物資產(chǎn)相結合，而支出性無形資產(chǎn)的價值必須依靠實物資產(chǎn)的收益才能得到彌補。

4.3 強化投資占比，繼續(xù)鞏固主營業(yè)務的主導地位

企業(yè)收益結構由經(jīng)營占比、投資占比以及價儲占比所構成，良好的企業(yè)收益結構應該由經(jīng)營占比為主導，相當?shù)耐顿Y占比和價儲占比所構成。

對成都上市公司的企業(yè)收益結構進行分析，營業(yè)比重相對較大，說明企業(yè)的經(jīng)營活動中，企業(yè)以主營業(yè)務為主導，主營收入對企業(yè)的收益貢獻率較大；而投資占比各公司差異較大，在投資占比較小的公司，應該適當增加投資資產(chǎn)，提高投資比重。而對于投資占比比較大的公司，應該適當控制減少投資資產(chǎn)，將資產(chǎn)收益重心放置于主營業(yè)務收入。

參考文獻

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[3] 齊灶娥，曾向明.基礎會計學[M].南京：南京大學出版社，2014.