喬元寶

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)市場的不斷調(diào)整和變動(dòng)，我國對虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的研究逐漸增多，兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展在一定程度上也影響著經(jīng)濟(jì)市場中的價(jià)格變動(dòng)。本文主要研究虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展對投資效率的影響。

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 協(xié)調(diào)發(fā)展 投資效率

中圖分類號(hào)：F124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）08（a）-023-02

自從2008年爆發(fā)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，虛擬經(jīng)濟(jì)的適用度問題就一直成為困擾我國企業(yè)投資決策的重要障礙，如何才能促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場中各主體需要思考的問題。同時(shí)，在兩者協(xié)調(diào)發(fā)展的基礎(chǔ)上，分析投資效率的變動(dòng)，也可以準(zhǔn)確掌握行業(yè)信息，從而作出更加科學(xué)合理的經(jīng)濟(jì)決策，為經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展提供幫助。

1 理論模型和研究假設(shè)

1.1 虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)投資規(guī)模的影響分析

國外經(jīng)濟(jì)學(xué)專家的經(jīng)典理論曾經(jīng)認(rèn)為，資本主義市場在完全發(fā)展到一定階段之后，企業(yè)的投資和決策權(quán)力就相對集中或獨(dú)立一些，可以在市場規(guī)律的運(yùn)作之下，獨(dú)立完成投資決策行為，從而自己承擔(dān)相應(yīng)的利益和損失。但是現(xiàn)實(shí)的情況卻是，完全的資本市場假設(shè)并不會(huì)存在，企業(yè)的投資能力和投資效率與企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營甚至是投資規(guī)模息息相關(guān)。甚至由于企業(yè)與經(jīng)濟(jì)市場中一些信息資源不對稱的問題，導(dǎo)致其投資和融資成本差距與預(yù)期的不符，嚴(yán)重制約了企業(yè)的投資決策能力，因此只能依賴金融機(jī)構(gòu)的救濟(jì)，造成投資不足的情況從而嚴(yán)重抑制了企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展規(guī)模。

基于此，虛擬經(jīng)濟(jì)對企業(yè)投資規(guī)模的影響一般分為兩大板塊，首先虛擬經(jīng)濟(jì)為企業(yè)的發(fā)展提供了多元化的外部融資渠道，在一定程度上降低了企業(yè)對外投資的成本；其次，虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，還可以降低企業(yè)存在的道德和選擇風(fēng)險(xiǎn)等，在有效提升投資效率的同時(shí)，幫助企業(yè)適當(dāng)擴(kuò)大規(guī)模，提升經(jīng)濟(jì)效益。但是對于我國現(xiàn)代化的企業(yè)來說，融資約束的問題還依然普遍，雖然虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以增加企業(yè)的外部融資渠道，但是由于我國經(jīng)濟(jì)政策的特殊性，大部分企業(yè)在融資的過程中渠道受限，無法從根本上提升企業(yè)投資資金的利用效率，因此虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對企業(yè)投資規(guī)模來說作用并不大[1]。

1.2 虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對我國企業(yè)投資效率的影響

從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的方向來看，虛擬經(jīng)濟(jì)對企業(yè)投資效率的影響主要集中在積極和消極兩個(gè)層面上。首先從積極的結(jié)果上來看，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，可以逐漸減輕政策等對企業(yè)融資問題的約束，在有效幫助企業(yè)找尋外部融資渠道的同時(shí)，促進(jìn)投資中間環(huán)節(jié)的減少，從而有效提升資本的轉(zhuǎn)化效率。但是從消極的層面來說，虛擬經(jīng)濟(jì)過度式以及膨脹式的發(fā)展，使經(jīng)濟(jì)危機(jī)也就是泡沫經(jīng)濟(jì)的影響范圍逐漸擴(kuò)大。企業(yè)在面對投資機(jī)會(huì)的過程中，無法預(yù)見到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)原因和時(shí)間點(diǎn)，因此市場會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)出來的產(chǎn)品供過于求或是供大于求，在大幅降低產(chǎn)品成本的同時(shí)，出現(xiàn)通貨膨脹的情況，使企業(yè)喪失一些優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)在面對投資支出的情況下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)或是金融泡沫等會(huì)使資本市場中的資金供應(yīng)鏈出現(xiàn)斷裂的情況，為企業(yè)的融資帶來更大的難度，使其不得不削減投資支出比。

針對于我國企業(yè)的發(fā)展情況而言，在面對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的情況下，債券、股票等虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間還不夠充足，在發(fā)展過程中還存在很大的融資約束難題，尤其是對于國有企業(yè)來說，本身政策上的優(yōu)勢很可能會(huì)變成虛擬經(jīng)濟(jì)市場交易中的劣勢，不利于鞏固自身的發(fā)展地位。從一組數(shù)據(jù)對比中可以發(fā)現(xiàn)，十年前我國全年虛擬經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值基本達(dá)到GDP規(guī)模的2.5倍，五年前仍然可以達(dá)到兩倍之多。由此可見，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展雖然沒有到可以引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的程度，但是卻在一定程度上存在過度發(fā)展的情況。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對我國企業(yè)投資效率的影響是不可控的，既存在消極的一面，同時(shí)也有積極的因素，因此需要辯證地對待。

1.3 虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展對投資規(guī)模的影響

從世界經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)對企業(yè)投資規(guī)模的影響基本包括兩個(gè)基礎(chǔ)理論，首先是托賓的Q理論，伴隨著市場中虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和進(jìn)步，企業(yè)所存有的市場價(jià)值不斷升級(jí)，也就是Q值得到了相應(yīng)的提升，因此企業(yè)的管理者對投資前景是非?？春玫模瑥亩苍谝欢ǔ潭壬显黾恿似髽I(yè)的投資行為。資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，也是隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)虛擬資產(chǎn)的價(jià)值得到大幅提升，可以為企業(yè)獲得更多的利益基本，使決策結(jié)構(gòu)更加多元化。除此之外，想要考察虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展對我國企業(yè)投資規(guī)模的影響，還需要從虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系入手。首先，一些學(xué)者和專家認(rèn)為，虛擬市場本身就具有很強(qiáng)的獨(dú)立性，因此可以利用自身的優(yōu)勢得到有效擴(kuò)張，并認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)向分離獲得獨(dú)立發(fā)展是經(jīng)濟(jì)市場變動(dòng)的必然結(jié)果。但是與虛擬經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展前景相比，兩者的結(jié)合并不一定會(huì)為企業(yè)的投資規(guī)模帶來較大影響，因?yàn)橥顿Y的總數(shù)額沒有發(fā)生變化，在市場中的占有率也就不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。其次，一些學(xué)者則認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)在發(fā)展和壯大的過程中應(yīng)該始終服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，兩者相互背離一定會(huì)為經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展帶來阻礙。因此可以看出，與虛擬經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展實(shí)力相比，兩者的結(jié)合對企業(yè)造成的影響是無法確定的，依然需要做到具體問題具體分析，始終根據(jù)經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展規(guī)律考量投資規(guī)模和投資數(shù)額，從而有效幫助企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)[2]。

1.4 虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展對投資效率的影響

在宏觀經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)可以通過產(chǎn)品的市場進(jìn)行融資，從而提升自身的投資效率，因此無論是虛擬經(jīng)濟(jì)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)對企業(yè)的經(jīng)營成果帶來一定的影響。德國學(xué)者盧卡斯通過分析當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)市場實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相分離的情況，推斷出了背離假說的基本概念，其內(nèi)容的核心基本為傳統(tǒng)時(shí)代下，市場經(jīng)濟(jì)重要依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行來發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)始終扮演著輔助和服務(wù)性質(zhì)的角色。但是這種情況在信息時(shí)代的沖擊下逐漸發(fā)生的改變，虛擬經(jīng)濟(jì)開始有了自身全新的發(fā)展和經(jīng)營渠道，按照行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不再處于領(lǐng)導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)的地位，在這種形式越演越烈的情況下，出現(xiàn)了金融泡沫，對企業(yè)的發(fā)展帶來不利影響。針對于我國的企業(yè)來說，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互背離，使虛擬經(jīng)濟(jì)得到了膨脹式發(fā)展，為企業(yè)的融資提供了一些相對扭曲的渠道，引申出很多投機(jī)行為，使大量的投資者由實(shí)體投資專項(xiàng)虛擬經(jīng)濟(jì)投資，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效益逐漸降低，資金在虛擬的狀態(tài)下運(yùn)行，不僅不利于企業(yè)自身投資決策的科學(xué)性，也為社會(huì)的發(fā)展造成恐慌。由此可見，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互背離式的發(fā)展，為企業(yè)的投資行為和效率帶來一定阻礙。

2 假設(shè)的檢驗(yàn)結(jié)果

2.1 企業(yè)投資規(guī)模的評(píng)估結(jié)果

從相關(guān)數(shù)據(jù)的調(diào)查結(jié)果顯示，托賓Q、規(guī)模以及現(xiàn)金的持有量和企業(yè)的投資規(guī)模呈正相關(guān)的關(guān)系，但是資本結(jié)構(gòu)卻呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，也就說明在眾多投資機(jī)會(huì)中，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模越大，擁有的先進(jìn)流量則越充足，因此在市場競爭中就占有更大的優(yōu)勢。即使加入了虛擬經(jīng)濟(jì)的相關(guān)條件，結(jié)果依然顯示不變。但是在回歸結(jié)果中，虛擬經(jīng)濟(jì)的變化和發(fā)展對企業(yè)投資規(guī)模的變動(dòng)產(chǎn)生了較大影響，但是虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展卻沒有得到顯著性檢驗(yàn)，因此對于企業(yè)投資規(guī)模的影響依然很難判斷，需要得到相關(guān)精密檢測技術(shù)的支持。

2.2 企業(yè)投資規(guī)模的穩(wěn)定性檢驗(yàn)

企業(yè)投資規(guī)模作為實(shí)驗(yàn)中的被解釋變量，在實(shí)際的測算過程中用企業(yè)的固定資產(chǎn)以及在施工中實(shí)際的年增長率來表示企業(yè)的投資規(guī)模，以此作為穩(wěn)定性檢驗(yàn)的依據(jù)。結(jié)果顯示，以上條件下，虛擬經(jīng)濟(jì)的綜合開發(fā)和發(fā)展指數(shù)基本呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，但是虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展依然沒有得到顯著性檢驗(yàn)，結(jié)果的測算與先前經(jīng)驗(yàn)并無差異。因此可以得出，對于投資規(guī)模來說，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展并不能起到多大的效果。

2.3 企業(yè)投資效率的評(píng)估結(jié)果

從實(shí)驗(yàn)結(jié)果中可以得知，企業(yè)的現(xiàn)金持有量、成長性以及規(guī)模等與企業(yè)投資的效率具有直接的負(fù)相關(guān)關(guān)系，由此說明企業(yè)如果具有較高的成長性，擁有的資產(chǎn)規(guī)模較大，就證明企業(yè)擁有較為充裕的現(xiàn)金流量以供企業(yè)管理者科學(xué)地進(jìn)行投資決策?；貧w的數(shù)據(jù)結(jié)果也顯示，虛擬經(jīng)濟(jì)的綜合發(fā)展指數(shù)在實(shí)驗(yàn)中并沒有顯著的變化，因此對我國企業(yè)投資效率的影響存在難以確定性。但是通過將虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效結(jié)合之后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資效率的數(shù)據(jù)存在較大的變動(dòng)，反向指標(biāo)明顯，由此可見虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展對企業(yè)投資效率具有非常明顯的促進(jìn)作用。因此企業(yè)在實(shí)際的發(fā)展和經(jīng)營過程中，應(yīng)該始終將虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來看待，并保證充足的投資成本，為高效的投資結(jié)果提供保障[3]。

2.4 企業(yè)投資效率的穩(wěn)定性檢驗(yàn)

根據(jù)國際慣例，投資支出減去企業(yè)實(shí)際的投資支出，所得到的差額如果為負(fù)數(shù)的化，則認(rèn)為該企業(yè)始終處于投資過度或是投資失誤的狀態(tài)，反過來則認(rèn)為是投資不足。按照該項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)投資經(jīng)濟(jì)市場分析專家一般會(huì)將現(xiàn)代企業(yè)分為投資不足和投資過度兩種類型。通過對兩種投資類型分析數(shù)據(jù)中可以看出，再解釋變量中，虛擬經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)都沒有發(fā)生明顯的變動(dòng)，因此可以確定虛擬經(jīng)濟(jì)對我國企業(yè)投資效率的影響并不大。但是在虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的狀態(tài)下，企業(yè)投資效率的數(shù)據(jù)結(jié)果卻呈現(xiàn)出反向趨勢，證明虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展對企業(yè)投資效率的影響是不可預(yù)見的，甚至可以說企業(yè)的投資結(jié)果和效率不會(huì)因?yàn)閮烧叩慕Y(jié)合發(fā)生明顯變化。

3 結(jié)語

綜上所述，在市場經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)下，企業(yè)的投資規(guī)模和投資效率在一定程度上會(huì)受到虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離或協(xié)調(diào)發(fā)展的影響。因此，企業(yè)管理者在實(shí)際的投資決策中應(yīng)該準(zhǔn)確掌握各類經(jīng)濟(jì)信息和資源，在有效保證資金充足和信息穩(wěn)定的情況下再作投資的準(zhǔn)備，只有這樣才能較少受到虛擬和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，從而保障企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)

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[3] 馬紅，王元月，劉丹丹.虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展對企業(yè)投資行為的影響研究[J].中國管理科學(xué)， 2016，24（S1）.