宋奕青

不可否認，科技股在資本市場中占據(jù)越來越重要的地位，但科技股還應(yīng)回歸技術(shù)為王。

土耳其里拉危機，引發(fā)了全球資本市場的悲觀情緒，投資者的情緒，往往跟著市場周期的波動而波動。科技股在二級市場的日子也因此不太好過，多只科技股出現(xiàn)在近兩天跌幅榜前列。

破發(fā)

由于國際經(jīng)濟形勢的不確定性以及Facebook隱私泄露丑聞的沖擊，今年的科技股出現(xiàn)了一些波動。資本市場話題之一便是，科技股能否像2017年那樣繼續(xù)引領(lǐng)股市。

此前，繼7月27日和30日美股科技股遭遇下跌之后，隔夜科技板塊再次遭到拋售。當(dāng)日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標普500指數(shù)的跌幅在0.57%和0.58%，然而以科技股為權(quán)重的納斯達克綜合指數(shù)卻出現(xiàn)了1.39%的下跌，跑輸大盤。這也意味著，納指創(chuàng)下3個月以來的最大的3日跌幅。

對此，摩根士丹利首席美股策略師邁克爾？威爾遜警告稱，美股的拋售潮剛剛開始，并正在迎來自今年2月份深跌以來的最大調(diào)整。而世界各地的投資者則開始懷疑，作為全球股市9年牛市中無可爭議的領(lǐng)頭羊，美國科技股最輝煌的時期是否已經(jīng)結(jié)束？

一向在港股市場上飛奔的”獨角獸”的科技股，眼下也成為了跌幅最深的一個板塊。

號稱“年輕人的第一只股票”的“獨角獸”企業(yè)小米，上市不到一個月已成為港股熱門股。但是，集“萬千寵愛”于一身的小米，其市場表現(xiàn)卻有點讓人失望。7月6日上市首日即告破發(fā)，此后運用“綠鞋機制”一度保住了發(fā)行價，但好景不長，8月2日再度跌破發(fā)行價。當(dāng)家人雷軍曾在小米上市當(dāng)天發(fā)出豪言壯語：“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍！”這句話如今已吹散在風(fēng)里。小米曾讓投資人抱有很高期望，當(dāng)前破發(fā)不僅使其形象受損，也令香港股市蒙上陰影。

小米事件并非孤案。去年以來，在港上市的不少“獨角獸”都出現(xiàn)了破發(fā)，有的甚至市值腰斬。號稱“科技保險第一股”的眾安在線去年9月IPO后市值最高達到1400億港幣，目前縮水近一半；背靠騰訊的在線閱讀平臺閱文集團去年11月登陸港股，市值最高接近千億港幣，當(dāng)前蒸發(fā)近四成；國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)汽車交易平臺易鑫，股價在上市首日沖高后便一路下探，股價早已腰斬；今年5月港股IPO的中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股平安好醫(yī)生除了發(fā)行日勉強打平，之后也一路破發(fā)。

業(yè)績增長不達預(yù)期

這些企業(yè)大都以互聯(lián)網(wǎng)為平臺進行業(yè)務(wù)營運，因此都有“高科技”這樣摩登的標簽。自內(nèi)地倡導(dǎo)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”以來，“新經(jīng)濟”被公認為最有市場前景的創(chuàng)業(yè)方向。但“新經(jīng)濟”跑得再快，它仍然必須依賴過硬的業(yè)績才能站住腳。

“股王”騰訊的股價對科技股影響舉足輕重，其股價在5年時間里上漲近4倍。但今年以來的走勢發(fā)生了變化。財報顯示，騰訊營收為736.75億元（人民幣），同比增長30%，低于市場預(yù)期的776.6億元；凈利潤179億元，同比下滑2%，低于市場預(yù)估的193億元。連市場最為關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)游戲收入也環(huán)比下降12%至252.02億元，整體表現(xiàn)較為低迷。

與業(yè)績頹勢先對應(yīng)的是，在今年1月份創(chuàng)出歷史新高之后，騰訊股價已累計下跌29%，公布半年報以后，業(yè)績不及市場預(yù)期，市值蒸發(fā)1650億美元。該股已完全跌入熊市區(qū)域，其蒸發(fā)掉的市值已超過整個華特迪士尼公司的市值。

其實，騰訊市值下降是有原因的。著名投資人李國飛在《全面反思騰訊的戰(zhàn)略》一文中認為，當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)已從傳統(tǒng)的流量1.0時代進化到了由算法驅(qū)動的流量2.0新時代，作為中國互聯(lián)網(wǎng)圈一直以來的頭部流量入口，在流量1.0時代，借助流量入口的優(yōu)勢，企業(yè)取得了很好的競爭優(yōu)勢。而進入流量2.0新時代，由于涉及復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析以及分發(fā)，即使能夠通過入口流量進行導(dǎo)流，給企業(yè)的業(yè)務(wù)幫助也有限，而且會隨著時間逐步遞減。而恰恰在數(shù)據(jù)和算法方面，騰訊相比阿里和字節(jié)跳動等公司仍然有差距。因此，隨著業(yè)務(wù)增長進入瓶頸期，騰訊股價下跌是情理之中。

事實上，不僅騰訊進入業(yè)務(wù)瓶頸期股價下跌，受中美貿(mào)易不確定性及二季度財報影響，全球科技股近期整體呈下跌趨勢，進入盤整期。Facebook、Netflix、Intel、Google、百度、阿里巴巴等美股上市公司股票也出現(xiàn)了下滑。

資金暫時撤離

眼下，科技股的寒冬將至，這不是一個小周期，而是一個10年以上的大周期。Facebook，一天就能跌掉1000億美元，將近1.5個小米，在這個資本市場中，資本逃離的時候，總是讓所有人措手不及。所以，雷軍才說“上市就是成功”。

正值中期財報發(fā)布期，港股市場暗潮涌動，不確定性因素不斷增多。因多數(shù)科技股上市企業(yè)業(yè)績增長不達預(yù)期，港股市場掀起拋售潮，舜宇光學(xué)等科技股大幅下挫，投資者擔(dān)憂情緒在一天內(nèi)集中爆發(fā)。

業(yè)績表現(xiàn)令人失望，一些海外知名投行紛紛對港部分科技股作出了下調(diào)目標價或是調(diào)低評級的評價，此前的樂觀情緒逐步轉(zhuǎn)向謹慎。

事實上，香港恒生指數(shù)在過去一年快速上漲后，今年步入震蕩調(diào)整走勢。在這樣的背景下，內(nèi)地資金南下配置港股的熱情也大打折扣。截至8月7日，南下資金今年來凈買入約880億港元港股，不到去年總額三分之一。

在觀望情緒升溫的同時，不少投資者選擇獲利兌現(xiàn)。今年以來騰訊控股市值已經(jīng)蒸發(fā)超過千億美元，內(nèi)資投資者就是其中之一的拋售力量。中央結(jié)算系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年5月11日，內(nèi)地投資者持股騰訊控股曾升至2.11億股的峰值，此后，內(nèi)資選擇陸續(xù)減持。截至8月13日，內(nèi)資持股數(shù)銳減至1.43億股，三個月的時間內(nèi)減持了足足6800萬股。

盡管如此，資本市場上似乎并沒有完全喪失對績優(yōu)科技巨頭的信心。有市場人士指出，科技股的低迷是市場情緒不佳的反應(yīng)，基本面并沒有變化。如果要問基金經(jīng)理下一階段的重點布局，越來越多的基金經(jīng)理給出的答案是科技股股。他們認為，外部摩擦對出口部門存在負面影響，但中長期會加速中國科技創(chuàng)新的進程。拉長時間周期來看，短痛會換來長期利多。