尊敬的投資者：

大家好！

我是農(nóng)銀物聯(lián)網(wǎng)混合基金經(jīng)理韓林。今年是我國(guó)公募基金行業(yè)誕生的第20個(gè)年頭，作為一名基金經(jīng)理，我有幸身在其中，伴隨基金業(yè)的共同成長(zhǎng)，見(jiàn)證行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

從“出奇”到“守正”

我在2010年進(jìn)入證券行業(yè)，最初從事的是TMT行業(yè)賣(mài)方研究工作。

當(dāng)時(shí)的A股市場(chǎng)熱衷于中小市值股票，所以即便是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，很多人的投資思路還是去挖掘市場(chǎng)中具備比較大的預(yù)期差的品種，希望找到市場(chǎng)中具有“戴維斯雙擊”的彈性的“黑馬”。（編者注：“戴維斯雙擊”指公司每股收益和估值同時(shí)提高，股價(jià)顯著上漲。）

在平時(shí)與同業(yè)交流時(shí)，大家喜歡談?wù)摰囊彩恰俺銎妗钡挠^點(diǎn)，希望找到市場(chǎng)錯(cuò)判的行業(yè)與個(gè)股，來(lái)個(gè)“出奇制勝”。但隨著市場(chǎng)的成熟度日益提高，我本人也成為一名專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理后，在實(shí)際操盤(pán)管理過(guò)程中，我逐漸感受到“守正”的重要性。所謂“守正”，就是抱住價(jià)值型股票，尋找成長(zhǎng)股中的“白馬”。

尤其是近兩年以來(lái)，價(jià)值型股票比之前的意義更為顯著，行業(yè)龍頭的相對(duì)優(yōu)勢(shì)不斷被加強(qiáng)，越來(lái)越多地吸引到投資者的關(guān)注。所以，現(xiàn)在我的投資思路會(huì)更多地從價(jià)值投資的角度出發(fā)，以基本面作為主導(dǎo)選股，希望研究篩選出業(yè)績(jī)明確、有兌現(xiàn)能力的股票。

以農(nóng)銀物聯(lián)網(wǎng)混合為例，2017年消費(fèi)電子、5G和芯片迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙升，是對(duì)基金超額收益貢獻(xiàn)最大的部分，全年收益率達(dá)到28%（數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券，截至2017.12.31）。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)“先連接，后應(yīng)用爆發(fā)”的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

出于“守正”的投資思路指引，是在2017年度我們農(nóng)銀匯理旗下基金整體取得較好收益的原因。（編者注：2017年度農(nóng)銀匯理旗下混合基金平均收益率為24%，在122家可比基金公司中排名第三。來(lái)源：中證金牛金融研究中心）

今年的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)

今年以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷風(fēng)格轉(zhuǎn)變加快，年初是金融地產(chǎn)上漲然后回調(diào)，之后以計(jì)算機(jī)為代表的成長(zhǎng)股也出現(xiàn)上漲和回調(diào)。為什么會(huì)有如此劇烈的波動(dòng)？一方面是宏觀預(yù)期擾動(dòng)較大；另一方面，部分主題投資為主的行業(yè)板塊業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)程度不足，一旦事件性驅(qū)動(dòng)因素消退，投資情緒快速降溫。

自去年以來(lái)，市場(chǎng)各行業(yè)板塊之間的分化顯著，以食品飲料為代表的白馬股和以TMT為代表的成長(zhǎng)股走勢(shì)相差較大。未來(lái)這樣板塊分化進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性在降低。我的預(yù)判是這些差異或?qū)⒃谙掳肽晔諗俊?/p>

目前中小創(chuàng)中的很多指標(biāo)性成長(zhǎng)股的估值已達(dá)到歷史偏低水平，潛在收益率水平正不斷上行，部分成長(zhǎng)性較好、預(yù)期比較穩(wěn)定的目標(biāo)個(gè)股正在進(jìn)入投資視野中。

市場(chǎng)底部積極布局

對(duì)于A股下半年的行情，我保持偏樂(lè)觀的觀點(diǎn)。因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)已經(jīng)處于相對(duì)底部的區(qū)域。

從宏觀上講，現(xiàn)在A股整體的估值水平已經(jīng)和2638點(diǎn)時(shí)期相對(duì)是比較接近的，同時(shí)對(duì)大盤(pán)指數(shù)影響比較大的權(quán)重板塊比如金融、地產(chǎn)的估值也處于歷史較低位，所以權(quán)重板塊大幅度下行的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，這也在一定程度上鎖定了指數(shù)下行的空間。也就是說(shuō)，市場(chǎng)向下的底部是能夠看到的，“股災(zāi)”那樣的下跌的可能性較小。

從微觀上講，目前已經(jīng)出現(xiàn)越來(lái)越多的個(gè)股，其估值已經(jīng)充滿(mǎn)吸引力，這些個(gè)股也會(huì)吸引投資者進(jìn)行前瞻性布局，基于歷史的成長(zhǎng)性，會(huì)有投資者愿意買(mǎi)入并持有。

物聯(lián)網(wǎng)將迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)

物聯(lián)網(wǎng)是目前產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)都比較熱門(mén)的主題。原因是目前物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)過(guò)了概念性的階段，初步具備了行業(yè)爆發(fā)的基礎(chǔ)，大的行業(yè)龍頭，比如阿里巴巴、小米都聲稱(chēng)全面進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)，未來(lái)3-5年，物聯(lián)網(wǎng)將快速爆發(fā)。

子行業(yè)方面，看好偏基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的云計(jì)算、芯片、5G這些細(xì)分行業(yè)；其次是具有通用性的人工智能技術(shù)；再次看好和物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的下游應(yīng)用行業(yè)，如智能安防、新能源車(chē)等領(lǐng)域。我們的團(tuán)隊(duì)會(huì)自下而上甄選個(gè)股，尋找那些業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、子行業(yè)景氣度高且估值合理的優(yōu)質(zhì)股票，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的增值，不辜負(fù)廣大持有人對(duì)我們的期望。