□ 呂淼

2018年1-6月，浙江經(jīng)濟呈現(xiàn)出“工業(yè)增長、消費平穩(wěn)、投資回升、出口下行”的特征，穩(wěn)中向好的總體態(tài)勢依然沒有發(fā)生改變。然而，受到國內(nèi)外政策環(huán)境調(diào)整的影響，經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后的一些噪點和分化現(xiàn)象，是利還是弊，值得密切留意。

“工業(yè)反超服務(wù)業(yè)”再現(xiàn)，這種趨勢可否持續(xù)？

浙江規(guī)上工業(yè)企業(yè)從2016年開始重構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營均衡狀態(tài)，當前工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好。1-6月全省規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.2%，比上年同期加快0.5個百分點。值得一提的是，浙江從2017年開始呈現(xiàn)“工業(yè)增長加快，服務(wù)業(yè)增長放慢”的態(tài)勢，今年上半年服務(wù)業(yè)增長8.1%，同比回落1.7個百分點，上半年規(guī)上工業(yè)已經(jīng)在增長率累計值上反超服務(wù)業(yè)，實現(xiàn)54個月來首次“工業(yè)反超”。

工業(yè)增長是今年經(jīng)濟增長的亮點。2013年12月以來，浙江服務(wù)業(yè)增長一直快于工業(yè)，這很大程度上是因為出口增長斷崖式回落而致工業(yè)增長大幅放慢。當前已經(jīng)形成了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與市場需求之間的均衡，有效提升了浙江經(jīng)濟的供需均衡水平。一方面，重建收入增長與技術(shù)進步的均衡，數(shù)字經(jīng)濟新興動能對浙江工業(yè)生產(chǎn)帶動作用持續(xù)增強，1-6月，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增速均高于規(guī)上工業(yè)增速，新產(chǎn)品產(chǎn)值率達33.5%；另一方面，重構(gòu)商品出口和最終消費的均衡，1-5月新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均處榮枯線以上，市場需求較為穩(wěn)定。雖受貿(mào)易爭端影響，浙江工業(yè)出口交貨值有所滑落，但內(nèi)銷仍保持兩位數(shù)增長，規(guī)上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)增長15.7%，較去年同期快0.9個百分點，這也是浙江工業(yè)利潤增長的主要原因。

浙江省服務(wù)業(yè)和規(guī)上工業(yè)增加值季度累計同比增速（%）

服務(wù)業(yè)增長放緩主要受居民實際消費能力下滑及相關(guān)政策調(diào)控影響。一方面，居民收入增長放緩、債務(wù)占家庭總財富比例提升導致居民實際消費水平下降。上半年浙江居民人均可支配收入實際增長6.6%，比GDP增速低1個百分點。受居民杠桿率持續(xù)上升等因素影響，居民消費能力有限。另一方面，社融規(guī)模增速從去年年底起持續(xù)回落，表明經(jīng)濟已步入去杠桿階段；而M2增速的逐步趨穩(wěn)則意味著金融去杠桿已至中后期。二季度出現(xiàn)增速放緩的主要行業(yè)是金融和房地產(chǎn)業(yè)，一定程度上受去杠桿等政策影響。前者是需求方面的原因，后者是供給端的結(jié)構(gòu)性收縮。

要素回報率、利潤結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量等三大因素反映浙江工業(yè)增長實屬負重前行。一是資本回報率下行。今年1-4月，浙江規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長11.3%，同比回落6.7個百分點，較全國平均水平低3.7個百分點，雖依舊保持兩位數(shù)增長，但下滑趨勢或已顯現(xiàn)。利潤總額與同期規(guī)上工業(yè)增加值增速的差距縮小至2.6個百分點，較去年同期回落15.4個百分點，一定程度反映資本要素回報率在下降。二是工業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)性不均衡較為嚴重，全省利潤率下降主要集中于船舶、家具、文教用品、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和小微企業(yè)較多的行業(yè)，可見成本上升、消費能力下滑對工業(yè)領(lǐng)域影響較大。三是資產(chǎn)質(zhì)量有所下滑，工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率達到55.5%，較2017年全年上升0.4個百分點，表明工業(yè)企業(yè)的杠桿率在提高。同時，盾安、剛泰等大企業(yè)流動性危機相繼出現(xiàn)，全省制造業(yè)不良貸款率達3.5%，高于平均不良率2個百分點，或已說明企業(yè)預期的不樂觀。

綜上所述，微觀均衡的重建支撐著浙江工業(yè)總體延續(xù)2016年以來逐年回升的態(tài)勢，但仍需謹慎對待因出口預期不佳、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營負擔加重等問題，預計浙江規(guī)上工業(yè)增加值增速將保持在8.5%左右。受消費能力及政策影響，服務(wù)業(yè)增速短期內(nèi)相對放緩，但服務(wù)業(yè)占比領(lǐng)先這一大格局并不會出現(xiàn)較大變化。

中美貿(mào)易戰(zhàn)一波未平一波又起，對浙江真的百害無一利？

從今年3月起，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，對雙邊經(jīng)貿(mào)都產(chǎn)生了相應影響。1-6月，浙江出口增長從一季度的9.3%回落至6.0%，同比增速下降7.9個百分點，同期出口交貨值回落至3.8%。301調(diào)查清單涉及浙江機械和電子設(shè)備、電子和電氣產(chǎn)品、塑料機器初級產(chǎn)品等多種出口產(chǎn)品，預計下半年出口對經(jīng)濟回升的支撐力度或弱于上半年。

中美貿(mào)易沖突或?qū)φ憬a(chǎn)生更為深刻的影響。從美國歷史上的貿(mào)易戰(zhàn)演變，以及當前特朗普政府對外事務(wù)官員組合來看，或可推測短期內(nèi)中美貿(mào)易沖突很難化解，不排除后續(xù)擴大到金融戰(zhàn)、經(jīng)濟戰(zhàn)、資源戰(zhàn)、地緣戰(zhàn)等。對浙江而言，內(nèi)部風險在于經(jīng)濟增長和社會民生受到一定影響，浙江出口依存度較高的紡織、服裝和皮革等傳統(tǒng)行業(yè)或因避險原因，要么向境外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)，要么調(diào)整企業(yè)出口占比，短期內(nèi)經(jīng)濟增長速度或有所放緩，用工數(shù)量相應減少；外部風險在于全球供應鏈的重新調(diào)整，與美合作較為密切且規(guī)模較大的高新產(chǎn)業(yè)或?qū)⒚媾R較大的轉(zhuǎn)型壓力，技術(shù)升級愈加困難。

“特朗普倒逼效應”客觀上助推浙江經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。從浙江以往的經(jīng)驗可以看出，每每經(jīng)濟形勢越困難，浙江發(fā)展反而越有亮點，這很大程度上源于體制機制的靈活性和民間經(jīng)濟的長久韌性。由“擴張出口”向“提升出口”的策略轉(zhuǎn)型，隨著浙江制造業(yè)水平提升，出口商品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、進口替代產(chǎn)品逐漸增多，浙江外貿(mào)依存度已經(jīng)從2007年的最高值52.0%下降至2017的37.6%，出口依存度的較大下降，為應對貿(mào)易摩擦奠定了較好基礎(chǔ)。由“簡單勞動”向“資本技術(shù)”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。在傳統(tǒng)政商關(guān)系以及“人格化交易方式”逐漸土崩瓦解的市場體系中，以信息技術(shù)為主的新經(jīng)濟正改寫著浙江生產(chǎn)函數(shù)。近年浙江研發(fā)支出占GDP比重與美國的差距不斷縮小，高新人才數(shù)量逐年增加，有望從人口數(shù)量紅利轉(zhuǎn)向人口素質(zhì)紅利。由“區(qū)域局限”向“全球視野”的市場轉(zhuǎn)型。無論是高鐵出海，還是參與“一帶一路”建設(shè)，中國在全球分工體系中的地位正在發(fā)生深刻變化。1-6月，浙江對“一帶一路”沿線國家進出口增長6.9%，高出平均增速0.9個百分點，從歐盟、日韓等國家進口也增長較快。短期內(nèi)中美貿(mào)易沖突對浙江制造業(yè)將產(chǎn)生一定的負面影響，規(guī)模最大的10個出口制造業(yè)行業(yè)全部出現(xiàn)增速回落，但中長期會影響這些行業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，更重要的是有助于全球視野的形成。

綜上所述，中美貿(mào)易沖突尚有較多不確定因素，浙江貨物出口或?qū)⑹艿絽R率波動、關(guān)稅增加等因素影響，出口增長或是高開低走，預計浙江還是能完成年初制定的“與全國平均增速保持同步，穩(wěn)定市場份額”全年出口目標。

投資增長持續(xù)低位徘徊，浙江高質(zhì)量發(fā)展的動力引擎是否正在遭受破壞？

浙江經(jīng)濟正轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，不能再走出口和投資拉動的老路，無論是長期分析還是短期分析，與美好生活息息相關(guān)的居民消費增長顯得尤為重要。

投資增長放緩有利于浙江經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長。從數(shù)據(jù)分析看，從2017年起投資增速逐漸放緩，1-6月投資雖有微微回升，但整體放緩的趨勢并沒有改變。一則，投資依賴得到較為合理的弱化。2018年一季度出現(xiàn)一個新情況，固定資產(chǎn)投資增長比GDP增長低2.5個百分點，是2008年來首次低于GDP增速。而一季度浙江GDP增速反較去年同期提升0.2個百分點，這是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一個重要成果。適當控制政府及政府性投資增長，一方面可管住貨幣供給總閘門，有利于控制債務(wù)；另一方面或可緩解地方政府增加投資的壓力，有利于提升公共服務(wù)水平。二則，民間投資增長繼續(xù)保持回升態(tài)勢。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)來看，2014年以來浙江民間投資增長曾一度回落，從2014年12月的20.1%降至2016年10月的1.8%，對此可以理解為民企針對前期投資非理性較快增長的重建均衡之舉。浙江經(jīng)濟2017年年初正式開啟新的供需均衡，民間投資增長也從2017年逐月上升，今年6月累計同比增長17.2%，比全國高8.8個百分點，是一個較好跡象。加快民間投資增長，提高民間投資份額，是2018年及往后若干年促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長的一大關(guān)鍵。

消費增長成為當前高質(zhì)量發(fā)展的堅實支撐。1-6月全省社會消費品零售總額增速為10.1%，雖較一季度有所回落，但比去年同期提升了0.2個百分點。服裝鞋帽、食品、飲料煙酒等基本生活類商品穩(wěn)定增長，網(wǎng)絡(luò)消費快速增長勢頭不減，反映消費的支撐動能依然強勁。同時，隨著浙江居民收入水平提高、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，消費增長的背后也悄然發(fā)生著消費升級。升級一：從線上回歸線下。當前爆發(fā)性的互聯(lián)網(wǎng)人口紅利已經(jīng)所剩無幾，基于數(shù)據(jù)驅(qū)動、針對“人、貨、場”三大商業(yè)要素，重構(gòu)零售業(yè)態(tài)玩法的新零售應運而生。從浙江版圖上誕生的親橙里、盒馬鮮生、天貓小店等，意味著這一回歸不但能實現(xiàn)精準的營銷服務(wù)，而且能提升運營效率。升級二：從平臺化走向圈層化。數(shù)據(jù)顯示，43.2%的浙江人愿意在滿足基本生活開銷后選擇文化娛樂，其中安全需求和精神需求占比超過80%。以價值觀為驅(qū)動，以互聯(lián)網(wǎng)為鏈接，圈層之內(nèi)的專業(yè)者被尊重，精神層面或物質(zhì)層面的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品更為暢銷。升級三：從性價比到性能比。2017年，浙江居民人均收入增速較人均GDP增速高出0.3個多百分點，收入占GDP比重持續(xù)上升，現(xiàn)代城市居民的生活觀念隨著收入提升而發(fā)生較大改變，基本從模仿型排浪式消費過渡到個性化品質(zhì)消費，從吃穿住行到教養(yǎng)康享，高性能比產(chǎn)品增長空間不斷擴大。

今后的一段時間內(nèi)，投資增長較難有大的起色，出口增長也面臨著較多不可控因素，高質(zhì)量發(fā)展重點似應放在消費增長上。居民收入是經(jīng)濟發(fā)展的最終成果且決定了消費的支撐強度，促進收入增長是今后工作重中之重。

綜上所述，消費繼續(xù)發(fā)揮著對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，預計浙江可完成年初制定的“社會消費品零售總額增長9%左右”目標。民間投資回升有一定的持續(xù)性，預計可完成年初制定的“增長10%以上”目標。

浙江經(jīng)濟的新周期大概可從2016年算起，投資出口型增長讓位于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，金融防風險與新舊動能轉(zhuǎn)換開始了漫長的博弈，傳統(tǒng)實體企業(yè)越來越感受到互聯(lián)網(wǎng)巨大的沖擊，中產(chǎn)階級的消費觀念和審美價值也在發(fā)生迭代。從上半年的運行狀況來看，浙江經(jīng)濟雖面臨較多風險和不確定因素，但結(jié)構(gòu)改善和動力切換已取得較大成效，全年有望延續(xù)2017年以來的平穩(wěn)向好態(tài)勢，保持7.5%以上的中高速增長。