邵萍

繼央行行長易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會分論壇上做出，中國正繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革的表態(tài)之后，4月12日市場利率定價自律機(jī)制機(jī)構(gòu)就成員召開會議，討論關(guān)于放開商業(yè)銀行存款利率自律上限的事宜。

這一信號，不僅預(yù)示著我國利率市場化的再進(jìn)一步，也將對整個金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。有銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“上限自律約定放開后，銀行拉存款競爭更激烈，貸款利率將大概率上行。”

那么，銀行存款利率浮動上限提高后，到底會不會加劇銀行存款惡性競爭呢？

對此，國信證券首席銀行業(yè)分析師王劍在其自媒體號“王劍的角度”上表示，“首先，沒有一個國家能放任銀行存款惡性競爭，那會影響整個銀行業(yè)的穩(wěn)定，中華民族不是特殊材料做的，也不例外。因此，政府不會允許存款大戰(zhàn)出現(xiàn)，誰惹事就會收拾誰?！?/p>

利率市場化逐漸深化

事實(shí)上，自2013年以前，我國商業(yè)銀行的存款利率就已經(jīng)在慢慢地趨于放開了。

2013年以前，央行給商業(yè)銀行設(shè)定一個利率基準(zhǔn)（存貸基準(zhǔn)利率），銀行在存貸基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上結(jié)合自己的資金成本上下浮動一定的比例確定給居民或企業(yè)的利率價格。

2013年7月20日，央行取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率（基準(zhǔn)利率）0.7倍的下限。

2015年10月，央行就宣布取消金融機(jī)構(gòu)存款利率上浮幅度限制，理論上利率市場化改革基本完成。只是，之后的存款利率仍然存在窗口指導(dǎo)和市場利率定價自律機(jī)制的軟性管制。

2015年10月24日起，央行放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限。也就是說，理論上，自2015年10月份后，無論基準(zhǔn)利率怎么變，銀行可以按照資金的成本情況自主決定銀行一企業(yè)、居民之間的存貸利率，而央行的基準(zhǔn)利率只是作為參考。

對于2015年的這次決定，國信證券曾分析指出：“2015年存款利率管制上限放開后，因?yàn)槭袌隼识▋r自律機(jī)制設(shè)立，各銀行之間形成‘利率同盟，存款利率沒有最終自由浮動，影響了利率市場化效果，而且影響了貨幣政策的傳導(dǎo)?！?/p>

而對于此次存款利率上限的的放開，有銀行業(yè)內(nèi)人士指出，“此次正是針對上述2015年‘軟性管制的放松，將給予銀行更多的自主定價權(quán)，利率市場化進(jìn)程再進(jìn)一步”。

存款大戰(zhàn)將開啟？

按照邏輯來講，提高存款利率上限后，銀行的自主性更大一些，在未來的利率定價中會更多考慮市場情況。目前我國有4000多家銀行。如何在有限的客戶下，獲取存款客戶？一般來說，都是哪里的存款收益高，哪里就能吸儲；哪里的貸款成本低，哪里就能獲得更多優(yōu)質(zhì)的客戶。所以，如果提高商業(yè)銀行存款利率上限，會不會開啟存款大戰(zhàn)？

對此，王劍把銀行分為兩大類：四大行，和其他銀行。然后從“信貸收支表”中取數(shù)，看看四大行的全部存款、對公存款占全行業(yè)存款的比重（四大行市占率，如圖所示）。

他指出，存款客戶是分層的，有議價地位高的（或者對利率敏感的），也有議價地位低的（或者對利率不敏感的，比如散客）。議價地位高的，其存款定價可能離自律上限較近，也因?yàn)閷拭舾校糟y行們會用拉高利率的手段去拼搶這類客戶。但是，全行業(yè)很大比例的存款仍然是來自議價地位低的散客，他們的存款利率本身就離自律上限很較遠(yuǎn)，稍微調(diào)整一下自律上限，不會導(dǎo)致整體存款的實(shí)際利率大幅上升。

這種情況下調(diào)整自律上限，政策當(dāng)局的動機(jī)可能是推進(jìn)利率市場化改革、理順利率傳導(dǎo)機(jī)制，但其結(jié)果卻可能讓存款差的銀行成本更高，存款好的銀行則受影響小，行業(yè)里面分化進(jìn)一步加劇。

王劍認(rèn)為，所謂的拼搶存款，拼搶的是那占比不算太高的利率敏感型存款，來自議價地位高的存款客戶。而對于存款基礎(chǔ)好、散客多而穩(wěn)定的銀行，受影響不會太大。這才是存款市場的定海神針。因此，所謂的存款立行，本質(zhì)是客戶立行，而獲取客戶，靠的又是產(chǎn)品與服務(wù)全方位的能力。

所以，某位銀行專家曾指出：不要說負(fù)債荒（存款荒），也沒有資產(chǎn)荒，從來就只有能力荒。

銀行爭奪存款那些事兒

中國的“有獎儲蓄”

為鼓勵群眾踴躍參加儲蓄，人民銀行于1950年12月開辦零存整取定期有獎儲蓄活動，存期一年，按月?lián)u獎兌獎，以部分利息作為獎金，部分利息作為到期利息。

1955年12月，人民銀行下發(fā)《關(guān)于選擇北京、太原、廣州、杭州四市試辦活期有獎儲蓄的指示》，允許活期儲蓄也開辦有獎儲蓄。那時的大街小巷，處處張貼著為有獎儲蓄搖旗吶喊的宣傳畫“參加有獎儲蓄，對國家建設(shè)有貢獻(xiàn)，對個人生活有幫助。”1960年，人民銀行發(fā)布通知稱，有獎儲蓄含有物質(zhì)刺激作用，易助長人們僥幸心理，與黨的精神不符，因此“年內(nèi)一律停辦”。

80年代，有獎儲蓄再度回歸。從鳳凰牌自行車到蝴蝶牌縫紉機(jī)，從紅燈牌收音機(jī)到海鷗牌照相機(jī)，獎品設(shè)置多為“三轉(zhuǎn)一響，彩電冰箱”，都是社會上的緊俏商品。隨著有獎儲蓄的進(jìn)一步發(fā)展，獎品也不斷升級，從黃金飾品到旅游項(xiàng)目，價值最高的獎項(xiàng)竟為市區(qū)住房一套。1986年上海市政府公文處理單上副市長批示：“擬支持，撥出一定房屋供‘有獎房屋儲蓄以增加儲蓄，為解決現(xiàn)在資金緊張大有益處，反過來又能支持發(fā)展商品住宅所需貸款資金。”1993年，中國銀行浙江省分行也在溫州推出住房有獎儲蓄。

1986年3月28日上海市朱宗葆副市長的親筆批示“擬支持，撥出一定房屋供‘有獎房屋儲蓄以增加儲蓄，為解決現(xiàn)在資金緊張大有益處。反過來又能支持發(fā)展商品住宅所需貸款資金。請建委組織有關(guān)部門研處”。

1998年6月《中國人民銀行關(guān)于立即停辦有獎儲蓄的通知》稱“為維護(hù)良好的存款秩序，規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營行為，消除高息攬存現(xiàn)象，維護(hù)儲戶的合法權(quán)益，體現(xiàn)公平合理的利息分配原則，促進(jìn)商業(yè)銀行及城鄉(xiāng)信用社（以下簡稱金融機(jī)構(gòu)）提高業(yè)務(wù)質(zhì)量和水平，中國人民銀行決定停辦有獎儲蓄業(yè)務(wù)。各金融機(jī)構(gòu)從文到之日起，一律停辦新的有獎儲蓄。正在開辦并已開獎的，按原有獎儲蓄辦法執(zhí)行；未開獎的須從1998年底前停止執(zhí)行有獎儲蓄辦法?！?/p>

中國的有獎儲蓄實(shí)際上體現(xiàn)了在人為壓低存款利率之時，又需要刺激公眾存款。不能開展有獎儲蓄之后，銀行對一定金額以上的存款客戶送禮品也多年禁而不絕。存款利率市場化之后，理論上銀行送禮不再違規(guī)，但利率自律機(jī)制中、監(jiān)管部門對此也有一定管理約束。各行也逐漸轉(zhuǎn)為更規(guī)范的積分換禮形式。

印尼的有獎存款

2012年去印尼人民銀行學(xué)習(xí)，得知印尼居民存款對利息重視程度一般，更重視存款抽獎。各銀行對存款都搞抽獎活動，大獎一般為汽車等價值較高的獎品。印尼已經(jīng)利率市場化。印尼的存款抽獎活動并非因?yàn)槔适艿焦苤剖广y行只能變相提高利率，而是銀行經(jīng)計(jì)算獎品支出比普遍提高存款利率吸引客戶的成本更低。

間接影響銀行的盈利水平？

對于存款利率徹底實(shí)現(xiàn)市場化，有分析指出，在負(fù)債荒的背景下，銀行出于拉存款的壓力，會競相抬高存款利率，進(jìn)而導(dǎo)致銀行存款成本提升和凈息差的收窄，對銀行的盈利水平造成負(fù)面影響。

中信證券分析認(rèn)為，“前期數(shù)量寬松的配合，短期流動性寬松的必要性下降。價格型調(diào)控將取代數(shù)量型的流動性寬松政策以緩解銀行負(fù)債端壓力，未來流動性將繼續(xù)回歸中性的過程。銀行存款利率勢必緊隨存款基準(zhǔn)利率上限的放松而水漲船高以增強(qiáng)吸收存款的能力，長期隨著銀行負(fù)債成本逐步下降，有利于經(jīng)濟(jì)和銀行發(fā)展?！?/p>

招商證券此前曾發(fā)布一份研報，報告顯示“這種情況并非沒有可能”，資管新規(guī)令銀行通過表外理財吸儲能力受限，低成本存款增量萎縮，結(jié)構(gòu)性存款成為表外理財轉(zhuǎn)向表內(nèi)負(fù)債的主要載體，增速遠(yuǎn)高于其他類型存款。而結(jié)構(gòu)性存款實(shí)為剛兌，商業(yè)銀行負(fù)債端成本抬升。

中信證券也認(rèn)為，“居民儲蓄收益率在理財產(chǎn)品收益率下行和存款利率上行的夾逼之下，總體還是有下行的可能。所以儲蓄能否按照政策設(shè)計(jì)的方向流入存款市場值得關(guān)注，特別是如果居民儲蓄反而流向房地產(chǎn)或流向海外，進(jìn)而拉低儲蓄率，可能對經(jīng)濟(jì)和市場形成一定沖擊?！?/p>

那么，在這種情況下，對于老百姓來說，將會產(chǎn)生哪些影響呢？

中信分析認(rèn)為，從目前看，回表、凈值化等監(jiān)管要求下，銀行理財產(chǎn)品將打破剛兌，預(yù)期收益率存在下行壓力；存款利率上限的放寬提升銀行存款的吸引力。但整體來看，居民儲蓄收益率在理財產(chǎn)品收益率下行和存款利率上行的夾逼之下，總體還是有下行的可能。

王劍認(rèn)為，從國外利率市場化的歷史進(jìn)程看，國外的經(jīng)歷通常是在貨幣寬松的時候?qū)崿F(xiàn)利率市場化的最終放開。這時，往往是房地產(chǎn)、能源、大宗、證券等資產(chǎn)價格表現(xiàn)不錯的時候。