新時代證券 王小勇

2018年8月14日，國家發(fā)改委正式對《蘇州市城市軌道交通第三期建設規(guī)劃（2018-2023年）》作出批復，同意建設6號線、7號線、8號線及S1線等4個項目，規(guī)劃期為2018-2023年。線路總長137公里，總投資約950億元。

基建補短板正在路上

在當前貿易出口前景不明，供給側結構性改革進入“深水區(qū)”的內外擔憂之下，基建投資這一穩(wěn)經濟、調結構的手段再一次展現出其重要性。7月底，中共中央政治局召開會議，要求“把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度”，初步預告著“大基建”時代的來臨。而隨著2018年7月13日國務院辦公廳頒布《關于進一步加強城市軌道交通規(guī)劃建設管理的意見》（國辦發(fā)[2018]52號）落地，國家發(fā)改委重新啟動了規(guī)劃審批工作。8月初發(fā)改委審議通過吉林省長春市第三期城市軌道交通建設規(guī)劃，這是52號文之后首個獲得批復的城市，今天又批復同意蘇州建設4個軌交項目。近日發(fā)改委加快對城市軌道交通項目的批復，無疑表明“基建補短板”正在路上。2016年5月出臺的《三年行動計劃》提出，2016-2018年重點推進鐵路、公路、水路、機場、城市軌交等交通基建領域共303個項目，涉及項目總投資約4.7萬億元。日前，國家發(fā)改委赴多地開展基礎設施投融資調研，這或是在為穩(wěn)投資相關政策出臺做準備。下半年隨著基礎設施補短板的加快，基礎設施乃至整體固定資產的投資增速有望大幅提升。

基建提速拉動公裝企業(yè)業(yè)績

預計基建投資將在今年下半年開始提速，基建投資提速將帶動基建央企及后周期的公裝企業(yè)訂單加速釋放，進而帶動企業(yè)的業(yè)績增長。而從企業(yè)業(yè)績提升空間來看，基建提速對公裝企業(yè)的業(yè)績拉動要高于對基建央企的業(yè)績拉動，原因在于公裝企業(yè)產值規(guī)模遠低于基建央企（以公裝行業(yè)龍頭公司金螳螂與基建央企中國建筑為例，2017年金螳螂營收為209.96億元，歸母凈利潤19.18億元，而中國建筑營收為1.05萬億元，歸母凈利329.42億元，分別為金螳螂的50.2倍及17.2倍），行業(yè)集中度有進一步整合的空間，龍頭公司業(yè)績受行業(yè)景氣度的回升更具彈性。

建議關注基建后周期的公裝行業(yè)

在基建加速投資進度的情況下，目前建議買入金螳螂等基建后周期的公裝企業(yè)，推薦金螳螂、奇信股份、廣田集團。而從估值上看：當前公裝行業(yè)公司估值均處于歷史低位，以金螳螂為例，當前PE僅13倍，接近2014年4月與2015年9月12倍PE的估值底部區(qū)域，具有較高安全邊際，同時在基建行情向后周期輪動之下，具備較強的估值修復預期。

建筑裝飾指數走勢圖