摘 要： 新中國成立以來，鋼鐵工業(yè)一直占據(jù)國民經(jīng)濟建設的重要地位，關系著國計民生。近年來，鋼材市場供大于求的矛盾十分突出，甚至個別企業(yè)已經(jīng)“資不抵債”。本文將通過三所上市鋼鐵公司對外報送的財務信息來進行償債能力分析，從短期償債能力和長期償債能力兩個層次分別進行對比分析，探索新政策下鋼鐵行業(yè)復蘇和發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略。

關鍵詞： 鋼鐵行業(yè)；償債能力；償債策略

一、引言

隨著社會主義市場經(jīng)濟的建立和逐步發(fā)展，負債經(jīng)營已經(jīng)成為企業(yè)普遍采用的經(jīng)營模式。一方面，債權(quán)投資具備利率固定、到期能收回本息和風險小等特點。另一方面，采用借款的方式籌資，風險大但成本較低，此外還會產(chǎn)生“稅收屏障”和財務杠桿。21世紀以來，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展可謂是舉步維艱，步步為營。在這樣的大環(huán)境下，銀行開始紛紛收緊對鋼鐵上市公司的貸款，償債能力的強弱將決定鋼鐵上市公司能否繼續(xù)從銀行獲得貸款。.

二、償債能力的含義

償債能力是指企業(yè)運用自有資產(chǎn)來償還債務（負債）的能力。負債是過去交易、事項形成的現(xiàn)行義務，履行該義務必然會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)。我們判斷一個企業(yè)是否具備健康發(fā)展的潛力，就是看它是否具備支付現(xiàn)金和償還債務的能力。

三、我國鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀分析

2013年開始，我國大中型鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入同比下降6.49%，虧損額達到267個億，同比增長41.5倍。到2015年，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)多年高速發(fā)展累積“頑疾”越發(fā)凸顯，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，財務狀況惡化，無序的市場競爭加劇。2017年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、取締地條鋼效果顯著，優(yōu)勢產(chǎn)能加快釋放。但鋼鐵行業(yè)的環(huán)保壓力不斷加大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整等壓力日漸突出，行業(yè)仍面臨諸多困難。

四、鋼鐵上市公司短期償債能力和長期償債能力分析

為能更全面對鋼鐵行業(yè)進行剖析和了解，本文以鞍鋼、包鋼以及寶鋼作為個案，通過對三家鋼鐵行業(yè)巨頭在2016年9月-2017年9月的償債能力的分析和對比，解讀當代鋼鐵業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀（表中指標根據(jù)新浪財經(jīng)網(wǎng)2016年9月-2017年9月各公司財務報表數(shù)據(jù)計算）。

（一）短期償債能力分析

短期償債能力就是指企業(yè)利用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。它反映了企業(yè)清償短期債務的能力，是衡量現(xiàn)代企業(yè)財務能力的重要參考項目。其主要指標有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率等。

2. 速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債

3. 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債

4. 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/流動負債

（二）長期償債能力分析

長期償債能力簡而言之是指企業(yè)償還長期負債的能力。考察一個企業(yè)的長期償債能力是否足夠良好，就要看公司的資本結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，能否在連續(xù)經(jīng)營期內(nèi)盈利。評價長期償債能力的指標有：資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)、負債股權(quán)比率和有形凈值債務率等。

2. 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

3. 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額

4. 負債股權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額

5. 有形凈值債務率=負債總額/（股東權(quán)益總額-無形資產(chǎn)凈值）

五、綜合分析三所案例企業(yè)的償債能力

從全局看，目前鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量大，但市場需求不足，供求矛盾十分突出。由于鋼材價格的直線下跌，引起利潤空間的快速收縮，資金鏈出現(xiàn)斷裂，全行業(yè)的虧損隨之而來。本文選取的三家鋼鐵企業(yè)是發(fā)展較為成熟的大型企業(yè)，在償債能力方面，我們可以有一個簡單的結(jié)論：

包鋼的每個單項的償債能力均最弱，寶鋼具有更強的短期償債能力，而鞍鋼具備較強的長期償債能力。寶鋼在2016年與武鋼實施聯(lián)合重組，吸納了大量的資源并重新整合，短期的資金流動和周轉(zhuǎn)是三所企業(yè)中最穩(wěn)健的。而鞍鋼作為發(fā)展歷史悠久的大集團，在長期償債能力上不斷加強，債權(quán)人利益的保障相對更為穩(wěn)妥。

六、新政策下鋼鐵行業(yè)的償債策略選擇

鋼鐵工業(yè)具有較長的生產(chǎn)周期，其投入和產(chǎn)出的時滯長，短期償債能力相對于其他行業(yè)比較弱，長期償債能力也遠低于其他行業(yè)的標準水平（當然也有部分大企業(yè)的盈利仍舊非?？捎^）。在經(jīng)濟危機過后，如何提高企業(yè)的償債能力，保障債權(quán)人的利益成為鋼鐵行業(yè)生存和發(fā)展的重要難題。以下羅列三個可關注的側(cè)重點：

（一）注重資產(chǎn)質(zhì)量

首先，合理安排生產(chǎn)和銷售，加強存貨的日常管理。其次，加強應收賬款的管理，實時監(jiān)督應收賬款的回收。最后，購置資產(chǎn)應與實際相結(jié)合，避免過度閑置資產(chǎn)而占用資金。

（二）科學舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財務風險緊密相聯(lián)

進行銀行借款既有宏觀經(jīng)濟的制約又有相關政策法規(guī)的限制；使用商業(yè)信用的籌資成本較低但對信譽要求相對高；而發(fā)行債券會提高負債的比重。因此，選擇何種舉債方式要與企業(yè)實際相聯(lián)系。

（三）制定合理的償債計劃

一個企業(yè)制定償債計劃，最重要的就是確保各項會計信息必須精準可靠。無論是日常的資金運作還是經(jīng)營管理，企業(yè)都應當構(gòu)建合理的科學償債體系，確保企業(yè)的基本生存和發(fā)展。

七、結(jié)論

對于短期、長期償債能力都較差的鋼鐵企業(yè)，應注意儲備足夠的流動資產(chǎn)，以保證短期債務的償還。其次，對于短期償債能力弱而長期償債能力強的企業(yè)，應預留足夠的流動資產(chǎn)，避免因大量資產(chǎn)用于長期投資而導致短期債務償付困難。再次，對于短期償債能力強而長期償債能力弱的公司，應注意流動資產(chǎn)的存量不可過多，避免資金的浪費。最后，對于短期、長期償債能力都很強的企業(yè)，只需在現(xiàn)有的基礎上提升獲利能力即可?？傊?，要在盈利的立足點把風險控制在企業(yè)能夠接受的水平，使整個鋼鐵行業(yè)的上市公司得到穩(wěn)步、健康的發(fā)展。

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作者簡介：黃微，女，1994年7月，廣西省南寧市，初級會計師，研究生在讀，企業(yè)財務與會計，廣西財經(jīng)學院廣西壯族自治區(qū)，南寧市，530003。