賈晉京 陳治衡

2018年第一季度，中國經(jīng)濟開局良好。經(jīng)過三個月的繼續(xù)發(fā)展和政策調(diào)整，中國上半年經(jīng)濟發(fā)展依然保持著良好的發(fā)展勢頭。

增長動力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢形成

投資、消費、出口被比喻為拉動中國經(jīng)濟的“三駕馬車”。2018年上半年，這“三駕馬車”都有了“換馬”般的變化，顯示出中國經(jīng)濟動力結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型：投資呈現(xiàn)民間投資增速快，且投向技術(shù)改造升級制造業(yè)的特點；消費呈現(xiàn)出渠道、內(nèi)容“雙轉(zhuǎn)型”特點；出口則在取得超預(yù)期增速的同時，呈現(xiàn)出比較明顯的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。與此同時，“三駕馬車”相互之間的關(guān)系也在發(fā)生改變。

1.投資：民間投資增速提高，技術(shù)改造投資成為亮點。在地方政府債務(wù)清理和國企、央企去杠桿的背景下，國有投資增速平緩，民間投資對于穩(wěn)增長的重要性愈發(fā)明顯。1-5月份，民間投資增長8.1%，增速比2017年同期高1.3個百分點；民間投資占全部投資的比重為59.3%，比2017年同期提高1.1 個百分點，對投資增長的貢獻率達78%。對于制造業(yè)的投資無論從增量還是增速上都保持了較高的發(fā)展態(tài)勢，其中來自民間的投資保持較快增長。投資回歸實體經(jīng)濟，“脫虛向?qū)崱壁厔菀呀?jīng)成形。1-5月份，制造業(yè)投資增長5.2%，增速比1-4月份提高0.4個百分點，對比前兩年同期水平分別提高1個百分點和0.4個百分點。其中，占制造業(yè)投資比重最高的是裝備制造業(yè)投資，增長了8.2%，為制造業(yè)投資增長貢獻了約3.6%。不僅是硬件設(shè)施的投資，技術(shù)改造等軟件投資增長也是重要的方面。1-5月份技術(shù)改造投資增長15.6%，增速比制造業(yè)投資高10.4個百分點；占制造業(yè)投資的比重為45.4%。

2.消費：總體規(guī)模較快增長，新興消費發(fā)展迅速。1-5月份，社會消費品零售總額14.9萬億元，同比名義增長9.5%。其中，城鎮(zhèn)消費品零售額約為12.8萬億元，同比增長9.3%；鄉(xiāng)村消費品零售額2.1億元，增長10.5%。1-5月份，全國網(wǎng)上零售額3.2萬億元，同比增長30.7%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額2.5萬億元，增長30.0%，占社會消費品零售總額的比重為16.6%。從5月份單月數(shù)據(jù)來看，社會消費品零售總額今年來首次突破3萬億元。5月份，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布了關(guān)于下調(diào)汽車進口關(guān)稅的政策，可能進一步刺激消費規(guī)模擴大。受此影響，部分消費者將購車計劃延后，因此，消費領(lǐng)域的規(guī)模擴大在未來數(shù)月仍將繼續(xù)得到釋放。6月19日，個人所得稅法修正案草案提出提高起征點，同時對住房貸款利息和住房租金等專項附加扣除，通俗來講，就是給居民降低了稅務(wù)負擔。當法案正式實施后，居民可支配收入會更多，消費市場規(guī)模會繼續(xù)擴大。從消費結(jié)構(gòu)來看，中國居民的消費正在向品質(zhì)消費邁進，從簡單的物質(zhì)消費逐步走向服務(wù)消費。同時，居民消費結(jié)構(gòu)在加快升級，升級類商品的消費增勢穩(wěn)定，線上線下加快融合，不僅是網(wǎng)上零售增長比較快，而且傳統(tǒng)商業(yè)像百貨、超市、專賣店等，2018年的增長速度也比2017年同期加快，可見，新零售對整個消費領(lǐng)域所產(chǎn)生的積極影響。

3.出口：增速超出預(yù)期，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月進出口總值約為11.6萬億元人民幣，同比增長8.6%，貿(mào)易順差0.6萬億元；其中，1-5月進口總值約為5.5萬億元，同比增長15.6%。2018年11月，中國上海將舉辦中國國際進口博覽會，借此契機，未來中國的進口規(guī)模將會更加擴大。進出口結(jié)構(gòu)繼續(xù)發(fā)生調(diào)整改變。隨著上海原油期貨市場和鐵礦石期貨市場的建立，中國原油進口和出口規(guī)模分別增加了8%和下降了42.5%，成品油的進口和出口規(guī)模分別增加了12.4%和31.3%。據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)計，2018年中國鋼材需求為7.3億噸，同比增長0.7%，其中，建筑、機械制造以及汽車行業(yè)鋼鐵需求量將分別達到3.88億噸、1.38億噸和5950萬噸，同比分別增長0.3%、1.5%和2.6%。雖然中國鋼鐵需求增速有所放緩，但從絕對規(guī)模上來看，中國將在未來一段時期保持對全球鋼鐵市場的重要影響力。

2018年中國進出口貿(mào)易的國別結(jié)構(gòu)將有所改變。自特朗普擔任美國總統(tǒng)以來，貿(mào)易保護主義浪潮席卷全球，美國對中國、歐盟等多個國家產(chǎn)生貿(mào)易摩擦，甚至是貿(mào)易戰(zhàn)。在此背景下，中國貿(mào)易的國別結(jié)構(gòu)有所改變。中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，目前，中國與東盟、歐盟、俄羅斯、巴西、新西蘭、韓國等國家的貿(mào)易呈現(xiàn)明顯上升趨勢，與美國的貿(mào)易額同比增長放緩。由于中國對天然氣需求量增大，俄羅斯是能源出口大國，2018年以來，中俄貿(mào)易額增長18%，中國與俄羅斯的貿(mào)易往來變得比以往都更加緊密。雖然中國的貿(mào)易國別結(jié)構(gòu)有所變化，但是中國持續(xù)保持對外貿(mào)易的友好姿態(tài)。對外開放是中國堅持不動搖的基本國策，奉行互利共贏的開放戰(zhàn)略，在實現(xiàn)自身發(fā)展的同時更多惠及其他國家。目前，中國已經(jīng)成為全球最大的市場之一。2018年上半年，中國外貿(mào)發(fā)展取得顯著成績，進出口增長超出預(yù)期，貿(mào)易結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，質(zhì)量效益繼續(xù)提升，動力轉(zhuǎn)換不斷加快。

2018年以來，在世界經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好、國內(nèi)發(fā)展內(nèi)生動力增強等因素推動下，中國經(jīng)濟總體形勢向好，但是不確定不穩(wěn)定因素有所增多。從國際看，世界經(jīng)濟增長動力有所增強，但經(jīng)濟政治形勢更加錯綜復(fù)雜，“逆全球化”和貿(mào)易保護主義勢力抬頭，主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整溢出效應(yīng)凸顯，地緣政治風(fēng)險有所增加，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固。從國內(nèi)看，中國經(jīng)濟的“三駕馬車”依舊為發(fā)展保駕護航，但發(fā)展的不平衡問題依然存在。在此背景下，中國經(jīng)濟在發(fā)展中仍舊出現(xiàn)多方面的亮點，尤為可貴。

宏觀經(jīng)濟運行平穩(wěn)、開放加速

2018年上半年貨幣政策保持穩(wěn)健中性，在市場上已經(jīng)取得了初步效果：在銀行體系中，貨幣的流動性合理穩(wěn)定；在信貸市場中，信貸規(guī)模和社會融資規(guī)模適度增長；在銀行間利率市場中，利率水平基本維持平穩(wěn)。同時，綜合社會融資成本穩(wěn)中有降，“脫虛向?qū)崱比諠u穩(wěn)定，為服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險發(fā)揮了重要作用。

1.金融改革大幅推進。2018年3月26日，自上海原油期貨成功上市以來，期貨訂單已經(jīng)達到一定的市場規(guī)模，對歐美原油期貨市場產(chǎn)生了一定影響。據(jù)報道，已有國有石油公司與跨國石油公司簽署了以上海原油期貨價格作為基準價，用人民幣計價結(jié)算的長期供貨合同，這說明上海原油期貨開始在計價結(jié)算中初步發(fā)揮作用。2018年3月30日，《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》出臺，意義可概括為三：一是鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展；二是終止部分企業(yè)“國內(nèi)賺錢、境外分紅”的模式；三是為境外上市的新經(jīng)濟企業(yè)回歸國內(nèi)股票市場做準備。雖然存托憑證（即CDR）并不意味著境外企業(yè)已經(jīng)回歸國內(nèi)股票市場，但是已經(jīng)為吸引企業(yè)做好了前期鋪墊。CDR的推出標志著中國資本市場上市制度改革邁出了關(guān)鍵一步。

2.央企經(jīng)濟效益快速提升。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進，央企、工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中向好、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益改善，支撐企業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的有利因素不斷增多。國資委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月份中央企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入11萬億元、利潤總額6859.4億元，同比分別增長9.8%和22.1%。從5月份單月數(shù)據(jù)來看，央企更是實現(xiàn)利潤1551.9億元，月度利潤創(chuàng)歷史同期最好水平。同時，中央工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長30.5%，工業(yè)企業(yè)增利額占中央企業(yè)利潤增量比重超過70%。在生產(chǎn)經(jīng)營繼續(xù)保持穩(wěn)健向好態(tài)勢的同時，中央企業(yè)資產(chǎn)負債率平穩(wěn)下降。總結(jié)央企發(fā)展態(tài)勢良好的原因，有以下幾個方面：首先，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入，央企抓住了機遇，加強產(chǎn)品營銷力，實現(xiàn)了營業(yè)收入的大幅提升；其次，央企憑借自身資源優(yōu)勢，提升產(chǎn)品附加值，增加了盈利能力；再次，技術(shù)升級使得成本費用降低，同樣增加了利潤空間；最后，戰(zhàn)略定位準確，大力發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)，企業(yè)利潤大幅增加。

3.現(xiàn)代服務(wù)業(yè)快速發(fā)展。2018年以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進和消費升級加快，中國服務(wù)業(yè)持續(xù)保持較快增長態(tài)勢，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展勢頭強勁，服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增長加快，市場預(yù)期繼續(xù)向好。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月份，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.1%，已連續(xù)5個月保持在8%以上。1-5月，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.1%，增速比1-4月加快0.1個百分點。從主要行業(yè)來看，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)持續(xù)高速增長，增速高達30%以上，且呈不斷提高態(tài)勢，且是服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的最主要動力；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)保持兩位數(shù)的較快增長，增速比2017年同期提高2.5個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，增速較4月加快。以互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)為代表的現(xiàn)代新興服務(wù)業(yè)拉動經(jīng)濟的作用繼續(xù)增強。以5月為例，現(xiàn)代新興服務(wù)業(yè)對服務(wù)業(yè)生產(chǎn)增長的貢獻率達到56.8%，高于4月0.2個百分點，高于2017年同期17.9個百分點，拉動服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長4.6個百分點。當前中國已進入消費結(jié)構(gòu)加快升級的新階段，不斷升級的消費需求有力地拉動了服務(wù)業(yè)增長。

四個結(jié)構(gòu)性新特點

2018年上半年，中國經(jīng)濟保持中高速增長，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)重大變革，經(jīng)濟增長的活力、動力和潛力不斷釋放，穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性明顯增強，呈現(xiàn)四個結(jié)構(gòu)性新特點。

第一，經(jīng)濟總量在上新臺階，大國影響力持續(xù)提升。全國上下堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險，中國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)增長，總量再上新臺階。積極參與全球治理，中國持續(xù)貢獻中國智慧。成功舉辦了上合組織青島峰會。

第二，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進，全面深化改革步伐加快。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效進一步顯現(xiàn)。“三去一降一補”重點任務(wù)落實有力。改革全面發(fā)力、多點突破，向縱深推進。

第三，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，發(fā)展的可持續(xù)性不斷增強。產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁向中高端，需求帶動作用增強，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化升級。服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持快速增長。

第四，綠色發(fā)展穩(wěn)步向前，環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改進。實行最嚴格的環(huán)境保護制度，打響大氣、水、土壤污染治理攻堅戰(zhàn)，環(huán)境治理力度不斷加大，環(huán)境監(jiān)管執(zhí)法趨嚴，推動了生態(tài)文明建設(shè)。

伴隨五大發(fā)展理念的深入，全面建成小康的推進，“雙創(chuàng)”經(jīng)濟的擴大，中國經(jīng)濟增長的內(nèi)生性動力將進一步提升，這些國內(nèi)積極因素將足以應(yīng)對世界經(jīng)濟增長中潛在的各種不確定性，有力推動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和新增動能的持續(xù)釋放。

（作者分別為中國人民大學(xué)重陽金融研究院首席研究員、助理研究員）