天風證券預測數(shù)據(jù)

集友股份（603429）：煙草包裝的下游客戶為各省市的中煙公司，存在一定地域性，使得煙草包裝市場的集中度較低。由于煙用接裝紙對宣傳和防偽屬性的要求，驅(qū)動行業(yè)建立技術壁壘。2017年煙用接裝紙規(guī)模約為38億元，集友作為該細分市場的領先企業(yè)市場份額約為5%；而煙標條均消耗價高，市場規(guī)模遠大于接裝紙，2017年煙標市場規(guī)模約為310億元，但各公司煙標業(yè)務收入占比均低于10%。隨著下游市場的不斷集中，煙用包裝行業(yè)中客戶資源優(yōu)質(zhì)、技術領先的公司將獲得越來越多的份額。

經(jīng)過多年的發(fā)展與積累，公司在接裝紙行業(yè)中已處于領先地位，近幾年開始公司積極拓展煙標業(yè)務，通過收購大風科技加速進入主流煙標市場的進程。下游客戶優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，服務對象覆蓋多個知名品牌，與云南中煙、安徽中煙、陜西中煙、四川中煙等建立穩(wěn)定合作關系。同時，通過自產(chǎn)電化鋁業(yè)務向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸布局，聯(lián)合煙標生產(chǎn)商發(fā)揮產(chǎn)業(yè)整合的協(xié)同效應。除了在傳統(tǒng)煙草行業(yè)中不斷發(fā)力以外，公司布局長遠，與安徽中煙成立新型煙草聯(lián)合工程中心，推動新型煙草制品及卷煙配套材料等相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認為新型煙草制品是煙草行業(yè)的變革式產(chǎn)品，公司聯(lián)合安徽煙草從研發(fā)著手布局，待未來相關政策日趨明朗，公司將迎來更廣闊的發(fā)展空間。

操作策略：公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷加碼，領先布局新型煙草，投資者可適當關注。