翁富

隨著人口紅利效應(yīng)消退，國(guó)內(nèi)中低端制造業(yè)已江河日下，高層早已意識(shí)到需要轉(zhuǎn)型才有更好的發(fā)展。制造業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程需要投入大量資金，在制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、投資回報(bào)率降低的狀態(tài)下，民間資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的積極性不高。而由國(guó)家層面主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型，初期勢(shì)必先要大量投入資金才能引導(dǎo)資本流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。國(guó)家為謀求轉(zhuǎn)型，該投的資金國(guó)家會(huì)負(fù)責(zé)，企業(yè)轉(zhuǎn)型要投的資金自然由企業(yè)負(fù)責(zé)，這不可能由國(guó)家直接去負(fù)責(zé)。企業(yè)從銀行為代表的間接融資途徑籌資，資金成本高而且有風(fēng)險(xiǎn)，以股權(quán)融資為代表的直接融資最穩(wěn)妥。因此去股市實(shí)現(xiàn)IPO融資是大量企業(yè)直接融資的最好渠道，發(fā)行股票籌資的好處是不用支付利息，所投入的資金，即使轉(zhuǎn)型失敗了風(fēng)險(xiǎn)也由社會(huì)共同承擔(dān)。

要大量IPO，前提是證券市場(chǎng)得有個(gè)好環(huán)境。國(guó)家通過(guò)做高股市為企業(yè)轉(zhuǎn)型提供資金的想法落空，2015年6月至2016年2月期間股市的大跌令人心有余悸。融斷機(jī)制后求穩(wěn)成為管理層的主基調(diào)。

2015年“兩融”制度的放開(kāi)和積極推廣為股票市場(chǎng)提供了數(shù)萬(wàn)億的增量資金。上證指數(shù)由2000點(diǎn)附近上到5000點(diǎn)之上，這很有利于IPO，因?yàn)樵诖蠹叶假嶅X時(shí)IPO市場(chǎng)不會(huì)有怨言，營(yíng)造一波牛市為大量企業(yè)IPO融資，支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型，是管理層當(dāng)時(shí)的思路。另外股市漲了群眾的口袋有錢了，一定程度上會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)。但由于經(jīng)驗(yàn)不足致使兩融業(yè)務(wù)發(fā)展遠(yuǎn)超預(yù)期，股市瘋狂過(guò)后出現(xiàn)暴跌。

融斷機(jī)制導(dǎo)致股票市場(chǎng)差點(diǎn)崩盤，國(guó)家資金直接出手救市。為救市入場(chǎng)的資金為2萬(wàn)億左右，但這2億萬(wàn)達(dá)到當(dāng)時(shí)20萬(wàn)億左右流通市值的十分一，如此的大資金只要有部分在市場(chǎng)上交易就會(huì)對(duì)A股漲跌造成明顯的影響。2016年下半年后投資者就開(kāi)始感覺(jué)市場(chǎng)與之前比較有著明顯變化?，F(xiàn)在的市場(chǎng)并不是單純的自然波動(dòng)市場(chǎng)，用單純的技術(shù)分析方法去預(yù)測(cè)已經(jīng)難以起效。

救市資金短期有還息壓力，長(zhǎng)期有逐步還本的需要。1997年香港救市就是先例，97亞洲金融危機(jī)期間香港政府投入巨資救市，救市資金最終以盈利退出結(jié)束。2016年A股融斷危機(jī)下國(guó)家投入的救市資金，也必將在數(shù)年之后要退出，這些資金是不可能虧損退出的。救市資金退出沒(méi)具體時(shí)間表，但現(xiàn)每年利息是要支付的。利息從哪來(lái)？只有一個(gè)途徑，就是股市。從這一角度看救市資金理論上每年都要賺錢，至少要賺夠支付利息的錢。這錢如何賺？有兩個(gè)方法：一是救市資金高拋低吸賺取差價(jià)，二是不斷做高價(jià)格然后減持部分兌現(xiàn)為現(xiàn)金。實(shí)際操作中國(guó)家隊(duì)是二者并用。

這意味著救市資金重倉(cāng)個(gè)股具有波段機(jī)會(huì)，意味著救市資金重倉(cāng)個(gè)股長(zhǎng)期將重心上移。大資金要兌現(xiàn)，必須要有足夠的空間，所以整體重心必須緩慢上移。管理層不希望暴漲暴跌，因此救市資金重倉(cāng)個(gè)股會(huì)呈現(xiàn)波段起伏態(tài)勢(shì)，重心往上持續(xù)數(shù)年。

現(xiàn)在管理層一邊提倡價(jià)值投資，一邊打擊游資，市場(chǎng)存量資金有限，毫無(wú)疑問(wèn)，活躍資金必將偏向價(jià)值投資，無(wú)論是否愿意。行政手段加市場(chǎng)選擇注定未來(lái)兩三年主流行情都在業(yè)績(jī)優(yōu)良的大中盤藍(lán)籌股中。2017年股市主流機(jī)會(huì)在藍(lán)籌股，2018年市場(chǎng)主流機(jī)會(huì)仍然是在藍(lán)籌股，如果更細(xì)化地說(shuō)，就是后面市場(chǎng)主流機(jī)會(huì)仍在滬深300指數(shù)樣本股中。A股上市股票近3500家，目標(biāo)就在滬深300指數(shù)樣本股中，如你還是覺(jué)得300個(gè)股票范圍太大，可以有兩種細(xì)化選法：①在救市資金重倉(cāng)持股個(gè)股中精選；②在板塊中選每個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)最好的前三只個(gè)股。

滬深300指數(shù)樣本股就像一大籃菜，一鍋一起炒容易炒不熟，所以會(huì)分開(kāi)一小鍋一小鍋去炒，這在股市中叫板塊輪動(dòng)。以國(guó)家隊(duì)為核心的個(gè)股之前和以后都同樣以板塊輪動(dòng)的方式展開(kāi)炒作。炒完一個(gè)板塊，資金再流入另一個(gè)板塊，選好個(gè)股后，操作上應(yīng)以波段操為主。