傅樵　冉瑩

【摘 要】 政治關(guān)聯(lián)對技術(shù)創(chuàng)新的影響已有不少探討，作為非制度性因素，政府對市場的掌控是否是政治關(guān)聯(lián)影響創(chuàng)新的原因？選取2013—2016年中小高新技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)，考察政治關(guān)聯(lián)和企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。實證研究結(jié)果表明，政治關(guān)聯(lián)對創(chuàng)新績效具有積極的正向影響作用，進一步研究發(fā)現(xiàn)，融資能力在政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)新績效的專利指標中起到部分中介作用；在政治關(guān)聯(lián)和創(chuàng)新績效產(chǎn)出指標中的盈利指標、營運指標起中介作用，即政治關(guān)聯(lián)有助于企業(yè)融通資金，從而提升創(chuàng)新績效。

【關(guān)鍵詞】 政治關(guān)聯(lián)； 融資能力； 創(chuàng)新績效

【中圖分類號】 F272.3 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）12-0021-05

一、引言

隨著世界經(jīng)濟進入全球化時代，企業(yè)間競爭不斷加劇，創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有關(guān)鍵作用，創(chuàng)新帶來生活便利和提高生產(chǎn)效率的同時也讓企業(yè)獲得更加有利的競爭優(yōu)勢，使其成為國家經(jīng)濟發(fā)展的要點。據(jù)2014、2015年相關(guān)報告，世界兩千五百強的研發(fā)總支出占全球十分之九，并且全球五百強研發(fā)支出占兩千五百強公司總支出的82%[1]。從這系列數(shù)據(jù)中可以推測，越強大的企業(yè)對于創(chuàng)新發(fā)展的重視程度越高，創(chuàng)新在企業(yè)的成長和發(fā)展中有著不可磨滅的重要作用。中小企業(yè)與生俱來的思維活力、靈動性以及對動態(tài)環(huán)境能夠快速響應(yīng)的特點，使其在創(chuàng)新中脫穎而出，成為政府經(jīng)濟政策討論的關(guān)注點。但中小企業(yè)憑借自身資金難以支撐企業(yè)高速發(fā)展的需要，惡劣的融資環(huán)境成為了最為普遍和嚴重的問題。

政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)的影響一直是學(xué)者們研究的熱點話題，企業(yè)通過與政府建立聯(lián)系，比較容易獲得有利于發(fā)展的信息資源以及物力資源，借助非正式制度對市場的掌控，影響企業(yè)融資能力。雖然我國市場經(jīng)濟體制經(jīng)過這些年的改革已經(jīng)基本建立，但政府在決策權(quán)上還處于主導(dǎo)地位，且充當著資源分配的角色，因此企業(yè)與政府之間的關(guān)系變得格外敏感。企業(yè)與政府建立政治關(guān)聯(lián)的現(xiàn)象比較普遍，通過數(shù)據(jù)分析證實，政治關(guān)聯(lián)可以為企業(yè)擴寬融資渠道、帶來稀缺資源以及提供未來政策導(dǎo)向等[2]。江雅雯等[3]從關(guān)系形成的角度研究了政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響，發(fā)現(xiàn)主動形成的政治關(guān)聯(lián)有助于企業(yè)創(chuàng)新活動的進行，而非主動形成的政治關(guān)聯(lián)則會減弱企業(yè)創(chuàng)新的動力。

梳理解析有關(guān)政治關(guān)聯(lián)、融資能力和創(chuàng)新績效的現(xiàn)有文獻，發(fā)現(xiàn)以往研究注重于兩者之間的關(guān)系，鮮有將三者綜合全面考慮。本文在已有研究基礎(chǔ)上，將創(chuàng)新績效細分為專利指標和產(chǎn)出指標，細化政治關(guān)聯(lián)對創(chuàng)新績效的影響，并結(jié)合中小企業(yè)的融資難等特征進一步探討融資能力的中介作用，以及對企業(yè)創(chuàng)新績效的具體影響方向，為中小企業(yè)在改革時期的可持續(xù)發(fā)展提供借鑒。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）政治關(guān)聯(lián)與中小高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效

國外對政治關(guān)聯(lián)的界定“Political Connection”翻譯得到的主流解釋為“企業(yè)高管、董事會成員主動與有政治權(quán)利的個人后天培養(yǎng)起來的密切關(guān)系”。根據(jù)我國特有的政治制度，國內(nèi)學(xué)者對政治關(guān)聯(lián)的界定有不同理解，胡旭陽[4]認為政治關(guān)聯(lián)是企業(yè)高管曾在政府、軍隊中任職而自然形成的政企關(guān)系。謝家智等[5]認為政治關(guān)聯(lián)實際上是由于正式制度的不健全，導(dǎo)致企業(yè)為了更多獲得生存資本而建立的一種政治資本。雖然不同的政治體制結(jié)構(gòu)和制度環(huán)境差異導(dǎo)致學(xué)者們對政治關(guān)聯(lián)存在的界定和理解不同，但國內(nèi)外學(xué)者普遍認為政治關(guān)聯(lián)是政企之間的利益同盟特殊體。

作為一種社會資本，政治關(guān)聯(lián)帶來的社會資源是不可忽視的。首先，政治關(guān)聯(lián)幫助企業(yè)快速準確地獲取相關(guān)決策信息，為企業(yè)提供與政策環(huán)境相關(guān)的寶貴意見，有利于企業(yè)把握創(chuàng)新機會。企業(yè)戰(zhàn)略選擇受到個人信息篩選的限制，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)高管在做出戰(zhàn)略決策時得到的有利信息更多，對未來市場把握更明確，有利于應(yīng)對政策環(huán)境帶來的外部不確定性。陳嘉文等[6]發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)促進企業(yè)創(chuàng)新績效是通過提升企業(yè)的知識獲取和知識整合能力而實現(xiàn)的。

其次，政治關(guān)聯(lián)對于企業(yè)的創(chuàng)新成果起到一定的保護作用。目前我國知識產(chǎn)權(quán)保護機制不完善，創(chuàng)新成果容易受到侵犯，意味著企業(yè)在創(chuàng)新過程中不僅要承擔研發(fā)失敗的風(fēng)險，還要承擔研發(fā)成果被剽竊的風(fēng)險，使企業(yè)陷入一種想創(chuàng)新卻又不敢創(chuàng)新的尷尬處境。擁有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)能夠利用政企之間的關(guān)系，保護企業(yè)創(chuàng)新成果不被侵犯，維護企業(yè)創(chuàng)新所創(chuàng)造的收益?；谝陨贤普摚岢黾僭O(shè)1。

H1：政治關(guān)聯(lián)與中小高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)。

（二）政治關(guān)聯(lián)與融資能力

我國中小高新技術(shù)企業(yè)的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在其獨有的、具有價值的且難以模仿的創(chuàng)新資源。除了維持日常運轉(zhuǎn)的資金外，企業(yè)還需要大量資金投入研究以保障創(chuàng)新的不間斷。Kleinknecht et al.[7]認為中小企業(yè)有很多非正式的創(chuàng)新投入，而這些投入并沒有能夠計入正式的研發(fā)投入中，往往被學(xué)者忽視。高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新資金主要來源于企業(yè)內(nèi)部融資，由于投資方式的單一和不穩(wěn)定，外部融資成為創(chuàng)新資金的又一重要來源，政治關(guān)聯(lián)對融資能力的影響主要作用于企業(yè)外部融資。張敏等[8]進行實證研究發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)不僅可以幫助企業(yè)突破管制進入壁壘，在融資能力上還能有助于企業(yè)獲得銀行低利率貸款和政府財政補助。

我國大部分中小企業(yè)財務(wù)制度不透明，管理制度不完善，與金融機構(gòu)之間的信息不對稱，導(dǎo)致中小高新技術(shù)企業(yè)面臨融資難的問題。在政府主導(dǎo)的經(jīng)濟市場中，政府的突出地位不僅代表了信譽與穩(wěn)定，還意味著目標和方向，政治關(guān)聯(lián)成為了最有利的信號傳導(dǎo)器，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)通常打破金融機構(gòu)對中小企業(yè)先入為主的質(zhì)疑，通過政治關(guān)聯(lián)向金融機構(gòu)傳導(dǎo)企業(yè)良好的資金管理能力，獲得隱性信用，提高中小高新技術(shù)企業(yè)的貸款成功率。郭家鵬[9]認為相對于大規(guī)模企業(yè)來說，政治關(guān)聯(lián)能較大提高小規(guī)模企業(yè)的貸款成功率。我國大多數(shù)銀行由國家直接或間接持股控制的，政府有一定的銀行信貸資源權(quán)，有政治關(guān)聯(lián)的公司可以獲得更多的銀行貸款[10]。因此，良好的政治關(guān)聯(lián)關(guān)系不僅能提高借款率，還有利于與銀行建立良好的合作關(guān)系，獲得低利率、大額度的長期貸款?；谝陨贤普?，提出假設(shè)2。

H2：政治關(guān)聯(lián)與中小高新技術(shù)企業(yè)融資能力顯著正相關(guān)。

（三）融資能力對政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)新績效的中介作用

從H2中發(fā)現(xiàn)資金對中小企業(yè)創(chuàng)新至關(guān)重要，甚至關(guān)乎企業(yè)生死存亡。融資是創(chuàng)新的血液補給，而在融資規(guī)模和成功率上，企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)具有決定性影響。閆磊等[11]認為要提高中小企業(yè)的創(chuàng)新能力，首先要提高中小企業(yè)的產(chǎn)品和研發(fā)收益，并通過提高融資能力和資本發(fā)展能力增強企業(yè)的潛在創(chuàng)新能力?！?et al.[12]用實證數(shù)據(jù)表明金融體制的發(fā)展可以促進技術(shù)的進步從而推動經(jīng)濟增長。甄曉倩等[13]以“新三板”為研究對象，發(fā)現(xiàn)其憑借靈活的融資方式以及多樣的交易主體在創(chuàng)新領(lǐng)域中深受眾多中小企業(yè)的青睞。

資源依賴理論認為外部資源的可獲得性對企業(yè)生存發(fā)展至關(guān)重要，而中小企業(yè)在外部資金獲取方面難以達到債權(quán)人對企業(yè)抵押資產(chǎn)的硬性要求，融資能力受限。Beck et al.[14]指出創(chuàng)新借款工具可以解決科技型中小企業(yè)融資難的主要問題，進而改善金融市場環(huán)境。政治關(guān)聯(lián)有助于增強企業(yè)融資能力，加大自身技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營效率和價值體現(xiàn)的雙重提高。陳超等[15]通過實證數(shù)據(jù)證實，在相同研發(fā)強度的企業(yè)中，融資能力越強的企業(yè)其業(yè)績提升能力也就越大。

本文認為，政治關(guān)聯(lián)與融資能力在相互作用影響的同時，又共同作用于創(chuàng)新績效，融資能力是企業(yè)政治關(guān)聯(lián)影響創(chuàng)新績效的重要途徑。歸納以上分析，提出假設(shè)3。

H3：融資能力在企業(yè)政治關(guān)聯(lián)與中小企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系中起中介作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取2013—2016年中小高新技術(shù)企業(yè)為研究樣本。高新技術(shù)企業(yè)專利數(shù)據(jù)來自中國專利信息中心網(wǎng)站的相關(guān)數(shù)據(jù)庫，由筆者收集統(tǒng)計公司申請專利數(shù)，由于專利多數(shù)存在滯后性，統(tǒng)計了樣本公司前兩年與當年專利數(shù)總和。

政治關(guān)聯(lián)信息來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫中的高管個人信息，由筆者手工篩選出具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)。為保證數(shù)據(jù)的完整性和真實性，進一步通過巨潮資訊網(wǎng)查詢企業(yè)年報信息，核實和補充專利數(shù)據(jù)和高管政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)。

相關(guān)財務(wù)指標數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，為保證研究數(shù)據(jù)的真實有效，按照研究慣例對這些樣本進行了如下處理：（1）剔除金融類上市公司；（2）剔除ST、*ST的上市公司；（3）剔除數(shù)據(jù)異常和數(shù)據(jù)缺失，以及高管簡歷披露不詳?shù)臉颖?；通過以上處理最終得到395家高新技術(shù)企業(yè)，共1 580個樣本。

（二）變量設(shè)計

1.被解釋變量

創(chuàng)新績效專利指標（Inn）。專利數(shù)能直觀反映企業(yè)創(chuàng)新成果，體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出最為關(guān)鍵的新技術(shù)、新產(chǎn)品，是創(chuàng)新領(lǐng)域最為廣泛使用的代理測量?？紤]到專利申請的難度和滯后性，本文選取近三年企業(yè)申請專利數(shù)之和作為創(chuàng)新績效的專利指標。

創(chuàng)新績效產(chǎn)出指標（Pat）。根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》規(guī)定，高新技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）收入占企業(yè)同期總收入的比例不低于60%。對于本文研究的中小高新技術(shù)企業(yè)，市場競爭的壓力迫使其技術(shù)成果轉(zhuǎn)換動力更強，創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化越大。因此，中小高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)出成果也能夠很好體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新績效。本文選取總資產(chǎn)凈利潤率、流動資產(chǎn)凈利潤率、營業(yè)利潤率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本保值增值率、總資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)報酬率9個指標作為衡量中小高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效的生產(chǎn)指標，并對這些指標進行因子分析，提取適當?shù)墓蜃?，作為?chuàng)新績效產(chǎn)出能力的替代變量。

2.解釋變量

政治關(guān)聯(lián)（Pol）。政治關(guān)聯(lián)通常采用虛擬變量、賦值法和比例法來測量，學(xué)者常以企業(yè)董事會或高管的政治身份作為企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的代理變量?？紤]到在度量關(guān)聯(lián)程度上的欠缺，本文借鑒以往學(xué)者對政治關(guān)聯(lián)的確認思路，認為董事會成員或高管中有現(xiàn)任或曾任人大代表、政協(xié)委員、政府官員的企業(yè)為具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，并按所處行政級別進行賦值。

3.中介變量

融資能力（Fin）。融資能力衡量的是企業(yè)資金融通的能力，根據(jù)中小高新技術(shù)企業(yè)特點發(fā)現(xiàn)，企業(yè)融資主要來源于金融市場的資金，因此，本文所提到的融資能力，主要是企業(yè)從金融市場獲得資金的能力。本文根據(jù)Khwaja & Mian（2005）、張兆國（2011）等的研究，采用銀行借款數(shù)來衡量融資的程度。

主要變量及控制變量的定義如表1所示。

四、實證分析與結(jié)果

（一）中小高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效得分的因子分析

Bartlett球形檢驗得知KMO=0.671，Sig.=0.00，拒絕原假設(shè)，適合做因子分析。因子分析結(jié)果提取3個公因子，分別命名為盈利因子（Pro）、營運因子（Ser）和發(fā)展因子（Dev），根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣確定其因子得分。

（二）描述性統(tǒng)計分析

表2是樣本所有變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，從結(jié)果中可以看出樣本變量觀測值的特征分布。從企業(yè)創(chuàng)新績效的生產(chǎn)指標上來看，盈利指標、營運指標、發(fā)展指標的標準差均在0.5以內(nèi)，說明樣本企業(yè)的創(chuàng)新績效在生產(chǎn)指標上分布情況較為集中。從政治關(guān)聯(lián)方面來看，標準差為1.11，政治關(guān)聯(lián)在中小高新技術(shù)企業(yè)中存在現(xiàn)象較為普遍。企業(yè)融資能力極小值為0.0025，極大值為8.5924，標準差為0.6336，說明中小高新技術(shù)企業(yè)融資能力存在著差異。

（三）回歸分析與結(jié)果

本文根據(jù)Baron和kenny（1986）的回歸方法進行三步法檢驗，應(yīng)用Stata 13.0軟件進行回歸分析，并進行共線性檢驗和DW檢驗，VIF值小于10且DW值接近2，認為不存在明顯共線性和殘差序列自相關(guān)?；貧w結(jié)果如表3、表4所示。

表3結(jié)果顯示，模型1—模型3中，政治關(guān)聯(lián)和創(chuàng)新績效盈利指標在1%的水平上顯著正向相關(guān)，和營運指標、發(fā)展指標在1%的水平上顯著正向相關(guān)。其中，與盈利指標和營運指標兩個因子相比，發(fā)展指標的貢獻程度最大，貢獻系數(shù)為0.2798，意味著政治關(guān)聯(lián)越強，企業(yè)獲得的競爭力資源越多，保證企業(yè)創(chuàng)新活動正常、有效地進行，從而發(fā)展能力越強。從創(chuàng)新績效的專利指標來看，政治關(guān)聯(lián)與專利申請數(shù)顯著正相關(guān)?；诖?，假設(shè)1得到了驗證，即政治關(guān)聯(lián)和中小高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)。從模型5可以看出，政治關(guān)聯(lián)與融資能力在1%的水平上顯著相關(guān)，由此可見政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)融資能力有促進作用，政治關(guān)聯(lián)越高，企業(yè)融資能力越強，假設(shè)2得到驗證。

模型6—模型9意在檢驗融資能力的中介作用，在表3回歸關(guān)系成立的基礎(chǔ)上，在模型1—模型4中分別加入融資能力，回歸結(jié)果如表4所示。將模型6與模型1進行對比，加入融資能力進行回歸后，政治關(guān)聯(lián)對盈利指標的影響不顯著，而融資能力對盈利指標的關(guān)系依然顯著，說明融資能力在政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)新績效盈利指標中存在完全中介效應(yīng)。將模型7與模型2進行對比，在加入融資能力的回歸結(jié)果中，政治關(guān)聯(lián)對創(chuàng)新績效營運指標影響的回歸系數(shù)由0.0752下降到0.0714，而融資能力對營運指標的關(guān)系依然顯著，說明融資能力在政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)新績效營運指標中存在部分中介效應(yīng)。同理將模型9與模型4進行對比，回歸系數(shù)由0.6916下降到0.6393，融資能力依然顯著，融資能力在政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)新績效專利指標中存在部分中介效應(yīng)。將模型8與模型3對比，加入融資能力后的回歸模型中，政治關(guān)聯(lián)對創(chuàng)新績效發(fā)展能力的影響并沒有減少，說明融資能力在政治關(guān)聯(lián)對創(chuàng)新績效發(fā)展能力的影響中不存在中介效應(yīng)。即假設(shè)3部分得到驗證，融資能力在政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)新績效專利指標和產(chǎn)出指標中的盈利指標、營運指標之間產(chǎn)生中介效應(yīng)。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了驗證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文將政治關(guān)聯(lián)采用啞變量進行替換，根據(jù)以上步驟再次進行回歸分析以及中介效應(yīng)的檢驗。比較后發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)計結(jié)論基本一致，檢驗表明研究結(jié)果是穩(wěn)健可靠的。

五、相關(guān)啟示

從企業(yè)方面來說，對于存在政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，應(yīng)合理利用非市場環(huán)境要素，戰(zhàn)略性采取企業(yè)政治行為。積極主動參加政府舉辦的政策研討會、配合政府開展社會活動、主動向政府部門匯報工作，加強與政府部門溝通的行為，不僅不會耗費企業(yè)太多人力物力，而且在提升企業(yè)信譽保障度和自身形象上事半功倍，幫助企業(yè)走出融資難的資源困境，提高企業(yè)核心競爭力的創(chuàng)造。從內(nèi)部控制角度出發(fā)，企業(yè)不能僅寄希望于政府的研發(fā)風(fēng)險補償，應(yīng)根據(jù)研發(fā)計劃提前進行資金的準備工作，確保研發(fā)資金的投入，并改善其財務(wù)管理模式，根據(jù)創(chuàng)新活動的長期性合理制定融資策略，降低研發(fā)活動風(fēng)險。

從政府方面來說，政府應(yīng)該清晰認識到企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的兩面性。政府應(yīng)當利用政治關(guān)聯(lián)更好地了解企業(yè)動態(tài)，合理有效篩選補助對象，引導(dǎo)外部投資者的投資決策，在解決融資問題中起到四兩撥千斤的作用。另一方面，我國政府補助性文件細則上有待揣摩，企業(yè)容易滋生尋租動機和行為。政府應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范化經(jīng)營，確保資源的合理性和自由流動性，致力于打造公平的競爭環(huán)境，從根源上減少企業(yè)進行尋租活動的意識。加強對被補貼單位的監(jiān)督管理，嚴格掌控政府補助資金用途，約束政府官員的行政權(quán)力，避免地方政府對企業(yè)庇佑導(dǎo)致的社會資源人為不合理分配現(xiàn)象。通過鼓勵支持與嚴控管理雙管齊下，實現(xiàn)政府社會服務(wù)及公共管理建設(shè)的職責(zé)。

【參考文獻】

[1] 劍橋大學(xué)教授：中國企業(yè)須進行大力改革和創(chuàng)新[EB/OL].新浪財經(jīng)，2016-03-19.

[2] 林潤輝，李婭，李康宏，等.政治關(guān)聯(lián)、制度環(huán)境與中國新上市企業(yè)的市場表現(xiàn)：基于中國境內(nèi)外上市公司的比較[J].預(yù)測，2016，35（2）：1-8.

[3] 江雅雯，黃燕，徐雯.政治聯(lián)系、制度因素與企業(yè)的創(chuàng)新活動[J].南方經(jīng)濟，2011，29（11）：3-15.

[4] 胡旭陽.民營企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)及其經(jīng)濟效應(yīng)分析[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2010，V（2）：74-79.

[5] 謝家智，劉思亞，李后建.政治關(guān)聯(lián)、融資約束與企業(yè)研發(fā)投入[J].財經(jīng)研究，2014，40（8）：81-93.

[6] 陳嘉文，姚小濤，李鵬飛.中國情景下政治關(guān)聯(lián)、創(chuàng)新過程與創(chuàng)新績效的關(guān)系研究[J].軟科學(xué)，2016，30（9）：1-4.

[7] KLEINKNECHT A，REIJNEN J O N.Why do firms cooperate on R&D;？ An empirical study[J].Research Policy，1992，21（4）：347-360.

[8] 張敏，張勝，申慧慧，等.政治關(guān)聯(lián)與信貸資源配置效率——來自我國民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].管理世界，2010，22（11）：143-153.

[9] 郭家鵬.政治關(guān)系對企業(yè)融資能力的影響分析——以房地產(chǎn)行業(yè)為例[J].財會通訊，2016（20）：28-30.

[10] 孫海鳳.政治關(guān)聯(lián)與公司融資資源配置——來自A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].會計之友，2015（24）：53-59.

[11] 閆磊，姜安印，馮治庫.科技型中小企業(yè)投資價值的生命周期特征及融資匹配分析[J].當代經(jīng)濟科學(xué)，2016，38（3）：114-123.

[12] C，Liu L.The direction of causality between financial development and economic growth[J].Journal of Development Economics，2003，72（1）：321-334.

[13] 甄曉倩，芮凱.起跳新三板打造新引擎——天津高新區(qū)激活中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力和資本市場融資能力[J].中國高新區(qū)，2015（12）：90-93.

[14] BECK T，DEMIRGUC-KUNT A.Small and medium-size enterprises：Access to finance as a growth constraint[J].Journal of Banking & Finance，2006，30（11）：2931-2943.

[15] 陳超，趙武陽，潘晶晶，等.研發(fā)投入、融資能力與公司業(yè)績——來自中國工業(yè)企業(yè)的大樣本證據(jù)[J].研究與發(fā)展管理，2014，26（3）：1-11.