石運(yùn)金

陜西煤業(yè)（601225）周四晚發(fā)布公告，擬50億資金巨額回購自家股票，回購價(jià)格不超過10元/股，即使在周五陜西煤業(yè)漲停后股價(jià)仍只有8.05元。隨著A股市場的不斷下跌，股票市場的投資價(jià)值漸漸顯現(xiàn)出來，越來越多的上市公司發(fā)布了回購的計(jì)劃，這也從一個(gè)側(cè)面反證了目前A股市場處于底部區(qū)域。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，超過880家公司發(fā)布了股份回購計(jì)劃，擬回購的總金額突破800億元，而2017年全年回購金額僅100億元出頭，今年接連出現(xiàn)數(shù)起超過10億元的回購，比如陜西煤業(yè)50億回購、美的集團(tuán)40億回購、分眾傳媒30億回購、均勝電子22億回購、蘇寧易購和大北農(nóng)10億元回購等等，在已經(jīng)公布的股份回購計(jì)劃中，回購金額超過1億元的公司約占四分之一。

不止是A股市場回購頻頻，港股市場也出現(xiàn)回購潮，回購做得規(guī)模最大的是美股市場。高盛統(tǒng)計(jì)自2013年第一季以來，約750家回購了至少0.5%自由流通市值的港股上市企業(yè)，在回購后的12個(gè)月打敗指數(shù)2個(gè)百分點(diǎn)。從2012年到2017年，回購累計(jì)占自由流通市值的0.9%，相當(dāng)于香港上市公司現(xiàn)金使用量的0.8%。相較之下，回購是美股需求最大的來源，過去五年每年平均近5，000億美元，占3%的市值。而今年上半年，美國上市公司累計(jì)回購了逾6700億美元股票，回購規(guī)模已超過2017年全年創(chuàng)下的5300億美元紀(jì)錄。

股票回購是推升本輪美股牛市的重要原因。2009年以來，美股最大的買家實(shí)際上是公司本身。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，截止2017年末，美國非金融企業(yè)累計(jì)購買了3.37萬億美元的股票，ETF和共同基金累計(jì)購買了1.64萬億美元的股票，而美國家庭和機(jī)構(gòu)分別凈出售了6557億美元、1.14萬億美元的股票。2009年1季度至2018年1季度，標(biāo)普500指數(shù)成分上市公司總共回購自身股票總金額達(dá)到了4.23萬億美元。

證監(jiān)會(huì)近日會(huì)同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議，就《中華人民共和國公司法修正案》草案公開征求意見，主要包括了增加股份回購情形、完善實(shí)施股份回購的決策程序、建立庫存股制度等內(nèi)容。在成熟市場中，上市公司股份回購制度是資本市場的基礎(chǔ)性制度安排。股份回購是上市公司回報(bào)投資者的重要方式，在股票被低估時(shí)回購，通過減少流通股本，有助于提升企業(yè)的ROE、EPS等。

上市公司回購股票行為主要的好處有，第一，向市場傳遞公司股價(jià)被低估的信號，提振投資者信心。第二，通過回購股票可以減少二級市場流通股規(guī)模，提高公司股票價(jià)格，在一定程度上可以降低公司被收購的風(fēng)險(xiǎn)。第三，通過股票回購可以將現(xiàn)金間接分配給股東，一方面可以幫助股東合理避稅，另一方面也可以使上市公司避免多余的自有資金浪費(fèi)在投資回報(bào)率較差的項(xiàng)目上。第四，用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，同時(shí)不會(huì)影響原有股東利益。在當(dāng)前股市低迷、市場流動(dòng)性緊張中，股票回購在一定程度上還可增強(qiáng)股票流動(dòng)性水平。