雪球財(cái)經(jīng) 供稿

貴州茅臺(tái)(600519)2018年中報(bào)數(shù)據(jù)稱得上很漂亮，但筆者想說在漂亮的背后，貴州茅臺(tái)一個(gè)長(zhǎng)期存在的問題，如果現(xiàn)在不解決，可能將會(huì)成為拖累未來穩(wěn)健發(fā)展的隱患。

最近筆者參加一個(gè)投資圈的活動(dòng)，國內(nèi)某基金公司的高管稱，北京地區(qū)普通貴州茅臺(tái)批發(fā)價(jià)達(dá)到了1800元。據(jù)了解，貴州茅臺(tái)出廠價(jià)是819元，1800元的批發(fā)價(jià)，批發(fā)利潤是1000塊錢。按照主流的看法，高批發(fā)價(jià)是真實(shí)消費(fèi)需求所推動(dòng)的，它反映了需求旺盛、強(qiáng)勁需求的表現(xiàn)，反應(yīng)茅臺(tái)酒供不應(yīng)求。但筆者認(rèn)為，這樣高的批發(fā)利潤是不正常的。

2013年貴州茅臺(tái)的零售價(jià)跌破了900元，那時(shí)貴州茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)只有820元，比出廠價(jià)819元高了1塊錢。這一現(xiàn)象出現(xiàn)的時(shí)候，投資界包括白酒界，都驚呼貴州茅臺(tái)有危機(jī)，認(rèn)為貴州茅臺(tái)的需求不足。這一觀點(diǎn)導(dǎo)致了貴州茅臺(tái)股價(jià)大跌60%，白酒界也感到巨大的恐慌和壓力。

站在今天回看2013年，研究者以價(jià)格的走低推出沒有需求，后來的事實(shí)證明這是錯(cuò)的?，F(xiàn)在在北京地區(qū)貴州茅臺(tái)酒批發(fā)價(jià)突破1800元的時(shí)候，有鑒于歷史，不能就此說貴州茅臺(tái)的需求非常好。社會(huì)對(duì)茅臺(tái)酒的需求不是周期性需求，固然說每年節(jié)假日貴州茅臺(tái)酒需求大一些，但是從一年和一年相比，貴州茅臺(tái)酒每一年與上一年的需求不存在巨幅波動(dòng)的情況，從每年的角度看茅臺(tái)酒的需求是穩(wěn)定成長(zhǎng)。茅臺(tái)酒屬于消費(fèi)品，消費(fèi)品都具有非周期的特點(diǎn)，需求都是穩(wěn)定的，貴州茅臺(tái)本來是沒有需求周期特點(diǎn)的，可是現(xiàn)在卻出現(xiàn)了價(jià)格變化的劇烈周期性？

這種周期性不來自于需求本身，而是在貴州茅臺(tái)的渠道體系中，存在著一個(gè)追漲殺跌的投機(jī)炒作力量。這個(gè)力量在貴州茅臺(tái)價(jià)格上漲的時(shí)候越漲越買，越漲越囤積，追漲和囤積推動(dòng)了價(jià)格進(jìn)一步的上漲，進(jìn)一步地上漲到某個(gè)高位無以為繼的時(shí)候，因?yàn)槟硞€(gè)外部因素的刺激，泡沫破裂，然后價(jià)格急速下跌?，F(xiàn)在又出現(xiàn)了1800元批發(fā)價(jià)，已經(jīng)接近2012年投機(jī)炒作的高位，這就是筆者的憂慮。

用現(xiàn)在的人均收入和現(xiàn)在的貴州茅臺(tái)酒價(jià)格比，其實(shí)它已經(jīng)進(jìn)入高位，貴州茅臺(tái)控制不住終端價(jià)格，現(xiàn)在這已經(jīng)成為貴州茅臺(tái)酒一個(gè)極不穩(wěn)定的因素。

貴州茅臺(tái)渠道零售價(jià)按道理應(yīng)該控制在貴州茅臺(tái)公司的手里，現(xiàn)實(shí)的情況是公司沒辦法控制酒價(jià)，酒價(jià)被另一股力量控制著。這股力量不站在貴州茅臺(tái)的利益上，也不站在消費(fèi)者的利益上，站在投機(jī)炒作者的利益上，把價(jià)格打得上躥下跳，這種價(jià)格的波動(dòng)不利于貴州茅臺(tái)公司穩(wěn)定經(jīng)營。

為什么現(xiàn)在貴州茅臺(tái)不能掌控渠道零售價(jià)？主要是因?yàn)檫^去20多年出現(xiàn)了兩次商業(yè)大變革，連鎖商業(yè)的興起和互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的興起。在翻天覆地變化的過程中，包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)中國所有白酒公司都沒有同步跟上，都還在做單店經(jīng)營，還是傳統(tǒng)的代銷。這個(gè)歷史欠賬是今天出現(xiàn)問題的原因，如果當(dāng)時(shí)跟上了連鎖化經(jīng)營，大量引入大型商超，也跟上了電商的經(jīng)營，大量引入電商，今天的局面就是另一回事了。（作者：花纖股）