郝瑞卿，任　謙

(西安航空職業(yè)技術(shù)學(xué)院，陜西 西安　710089)

就現(xiàn)如今國(guó)際整個(gè)礦業(yè)來說，因?yàn)榈V產(chǎn)資源有著分布不均的特點(diǎn)，所以，絕大多數(shù)的國(guó)家不能實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)資源的自給自足，特別是一些稀缺的礦產(chǎn)資源。在我國(guó)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，工業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度越來越快，現(xiàn)代化的進(jìn)程也在明顯提升，這些發(fā)展都需要礦產(chǎn)資源的支撐，所以此方面的消耗量也越來越大。在中國(guó)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源的70%、不可再生能源的90%、工業(yè)加工資源的80%大致都是以礦業(yè)能源當(dāng)作是運(yùn)行與發(fā)展的根本，這些數(shù)據(jù)說明礦業(yè)資源是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的重要原料來源和主要生產(chǎn)要素，有著非常關(guān)鍵的作用[1]。但是，現(xiàn)如今的中國(guó)在礦產(chǎn)業(yè)資源的供應(yīng)層面上有著很多的缺陷與不足，尤其是煤氣、化石燃料、鐵、銅等等工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中必須的原料，又關(guān)乎到國(guó)計(jì)民生的發(fā)展，因此會(huì)在很大程度上限制我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

1　工程概況

本項(xiàng)目投資方為A公司，A公司是一家海外的上市公司，主要經(jīng)營(yíng)鎢礦和鋁礦，包括這兩種礦產(chǎn)的選取、開采、冶煉以及后續(xù)的深層次加工，A公司不僅搞生產(chǎn)、銷售，還兼職做行業(yè)內(nèi)的科研，其生產(chǎn)規(guī)模在行業(yè)內(nèi)名列前茅，公司的市值在世界范圍的礦業(yè)公司中也排名靠前。A公司產(chǎn)品遍布整個(gè)東南亞地區(qū)，甚至還有產(chǎn)品被遠(yuǎn)銷至日本、美國(guó)和韓國(guó)等國(guó)家，公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略是將企業(yè)建設(shè)發(fā)展成為世界一流的稀貴金屬礦業(yè)集團(tuán)。

在2012年初，A公司憑借精心的組織、高效的管理和各崗位員工不懈的努力，將整個(gè)公司的資源進(jìn)行整合后充分利用，并結(jié)合公司在產(chǎn)業(yè)規(guī)模和縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)，保持了鎢產(chǎn)品在產(chǎn)量上的穩(wěn)定增長(zhǎng)，也讓鋁產(chǎn)品的產(chǎn)量維持了平穩(wěn)。2013年開年，A企業(yè)為了響應(yīng)“走出去”的思想戰(zhàn)略目標(biāo)。以此來讓我們的企業(yè)將可持續(xù)發(fā)展的理念落實(shí)到實(shí)處，收購(gòu)了一家海外企業(yè)將近80%的股權(quán)以及項(xiàng)目主導(dǎo)權(quán)。

2　銅礦項(xiàng)目資產(chǎn)存在的投資風(fēng)險(xiǎn)

1)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

若進(jìn)行海外經(jīng)營(yíng)，那在項(xiàng)目投資時(shí)就可能面臨如下的風(fēng)險(xiǎn)：首先，投資國(guó)和項(xiàng)目所在國(guó)之間在語言、文化、價(jià)值觀等方面存在很大的差異，有這些方面發(fā)生沖突的風(fēng)險(xiǎn)；其次，因?yàn)楦鲊?guó)都對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)存在保護(hù)政策，所以項(xiàng)目所在國(guó)可能會(huì)對(duì)海外收入征收高額的稅收或是用其他方式征收海外公司在該國(guó)開展投資的稅收；最終，對(duì)應(yīng)的工程所在的國(guó)家有可能會(huì)設(shè)立除關(guān)稅之外的壁壘，并對(duì)這樣一些工程的開展制造很多的約束條件，這些都是可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際市場(chǎng)上美元的強(qiáng)弱、利率、投機(jī)和投資水平、各國(guó)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期以及其他方面的經(jīng)濟(jì)、政治因素等等都會(huì)對(duì)國(guó)際金價(jià)、銀價(jià)、銅價(jià)的波動(dòng)產(chǎn)生巨大的影響。近幾年，金銀銅等有色金屬的價(jià)格在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上每年都有所攀升，就目前的市場(chǎng)行情而言，可能在將來出現(xiàn)有非常強(qiáng)烈的價(jià)格浮動(dòng)[2]。目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)就是開展對(duì)于礦產(chǎn)資源的開采，其本身就有著很強(qiáng)的對(duì)于自然資源的依賴性質(zhì)，假若金屬市場(chǎng)的價(jià)格起伏范圍較大，就會(huì)給整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來很大的壓力。

3)法律風(fēng)險(xiǎn)

雖然在項(xiàng)目開發(fā)的前期，公司有請(qǐng)到境外的審計(jì)師、律師、證券學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、技術(shù)顧問等專業(yè)人士以及跨國(guó)的商業(yè)銀行就該工程開展全方位的有關(guān)法律層面上的評(píng)級(jí)，但由于不同國(guó)家、不同地區(qū)對(duì)于外來投資的態(tài)度不同，而且有關(guān)投資政策、法律體系等方面的解釋也不一樣，所以此次收購(gòu)可能會(huì)因?qū)Π拇罄麃啽緡?guó)在政策、法律方面的態(tài)度、解釋等不同而面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)[3]。

4)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

目前國(guó)際市場(chǎng)中，最通用的貨幣是美元，所以本次的股權(quán)收購(gòu)也以美元作為基本貨幣，項(xiàng)目產(chǎn)出銅在國(guó)際市場(chǎng)中的交易貨幣也是美元。但是，因?yàn)轫?xiàng)目在澳大利亞，每個(gè)當(dāng)政的政府多多少少都會(huì)對(duì)本國(guó)貨幣采取保護(hù)性的措施，所以運(yùn)營(yíng)支出等方面是以澳元作為主要支付的貨幣。

3　銅礦項(xiàng)目投資的環(huán)境

3.1　經(jīng)濟(jì)環(huán)境

澳大利亞作為發(fā)達(dá)國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為豐厚。依照國(guó)際銀行的數(shù)據(jù)我們可以看出，在2015年年底，澳大利亞全國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)值就已經(jīng)達(dá)到了13 790億美元，平均到個(gè)人，其生產(chǎn)數(shù)值則為61 789美元。

3.2　投資環(huán)境

第一，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大。在2013-2016年期間，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度就已經(jīng)超過了美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、日本等經(jīng)合組織內(nèi)的老牌資本主義國(guó)家。在此之后，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度一直很快，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率早在2005年就已達(dá)到3.8%，而其他經(jīng)合組織成員國(guó)的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同期只有2.9%[4]。

第二，金融服務(wù)業(yè)強(qiáng)大，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)。一般情況下，若亞洲國(guó)家進(jìn)攻歐美國(guó)家，澳大利亞是最先會(huì)被考慮的國(guó)家，因?yàn)檎麄€(gè)澳洲就一個(gè)國(guó)家——澳大利亞，而且它在國(guó)際的資本市場(chǎng)范圍當(dāng)中所占到的比例也在不斷的增多。依照相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞所擁有的在投資基金金額層面上占到了全球總排名的第四位。除此之外，澳大利也在航空運(yùn)輸業(yè)、電信業(yè)以及IT業(yè)中也占有很大的比重，而且其服務(wù)質(zhì)量均高于世界各國(guó)同期的發(fā)展水平，基礎(chǔ)設(shè)施方面很完善，也很發(fā)達(dá)。

第三，資金投入的成本不高。在全球化以及工業(yè)現(xiàn)代化的進(jìn)程的推動(dòng)之下，相對(duì)于其他的國(guó)家而言，我們?cè)诎拇罄麃嗊M(jìn)行對(duì)應(yīng)的投資環(huán)節(jié)之時(shí)，其投入的成本是最少的。首先，澳大利亞是世界范圍內(nèi)電價(jià)最低的國(guó)家之一，價(jià)格約為0.036美元/kW，這樣就能在很大程度上幫助廠商節(jié)約工業(yè)的供電成本。第二，在澳大利亞，高級(jí)經(jīng)理人的薪酬待遇要比許多歐美國(guó)家，甚至新加坡、日本等國(guó)同級(jí)別職位的薪酬待遇低很多[5]。

4　AHP模型

AHP 法指出，若不能選取科學(xué)合理的要素、混淆質(zhì)量結(jié)果的含義、要素間的關(guān)系不正確，都有可能讓AHP法的效果降低，嚴(yán)重的還會(huì)讓AHP法的決策以失敗而告終。想要確保傳遞層的結(jié)構(gòu)保持合理性，就必須對(duì)以下原則進(jìn)行深刻的把握：首先，對(duì)問題進(jìn)行簡(jiǎn)化分解時(shí)，要注意因素不能多出來，也不能漏掉；其次，要對(duì)各元素之間的強(qiáng)度關(guān)系進(jìn)行特別的注意和把握，而且對(duì)于懸殊比較大的要素，不能放在同一層次進(jìn)行比較[6]。所以，通過對(duì)項(xiàng)目投資的目標(biāo)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行對(duì)比，加上綜合準(zhǔn)則層中的六項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，確定出最后的評(píng)分值，再根據(jù)這些分值形成判斷矩陣，然后再計(jì)算出各項(xiàng)指標(biāo)在整個(gè)項(xiàng)目目標(biāo)層中的權(quán)重以及檢驗(yàn)參數(shù)。根據(jù)上述的內(nèi)容，可以得出與關(guān)于礦產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的AHP評(píng)價(jià)模型。圖1是其架構(gòu)圖。

圖1　AHP評(píng)價(jià)的結(jié)構(gòu)

4.1　構(gòu)建因素集

上文已經(jīng)深入研究了主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，基于此，完成因素集的構(gòu)建：

U=(u1,u2,u3……u7)

上式中，從u1到u7分別是政治、自然、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律、運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2　構(gòu)建權(quán)重集

借助德爾菲法來進(jìn)行對(duì)應(yīng)的運(yùn)算之后，可以運(yùn)算出其投資風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重，并且具體的值是：政治風(fēng)險(xiǎn)8%，自然風(fēng)險(xiǎn)19%，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)17%，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)15%，法律風(fēng)險(xiǎn)12%，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)8%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)21%。就能夠記成：

W=(0.08, 0.19, 0.17, 0.l5, 0.l2, 0.08,

0.21)

4.3　構(gòu)建評(píng)價(jià)集

基于上文的分析結(jié)果，可以運(yùn)用五點(diǎn)量表的方式，實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)集的構(gòu)建：

R=(很高，較高，中等，較低，很低)

4.4　因素層指標(biāo)評(píng)價(jià)

基于德爾菲法進(jìn)行深入的研究，并基于實(shí)際結(jié)果能夠得出，項(xiàng)目投資的政治風(fēng)險(xiǎn)很高的比重是10%，較高是25%，中等是30%，較低是20%，很低是15%，并基于此，能夠構(gòu)建評(píng)價(jià)集：

R1=(0.10, 0.25, 0.30, 0.20, 0.10)

同上能夠得到u2、u3、u4、u5、u6、u7的評(píng)價(jià)集：

R2=(0.28, 0.32, 0.22, 0.15, 0.18)

R3=(0.21, 0.19, 0.30, 0.25, 0.05)

R4=(0.10, 0.15, 0.34, 0.31, 0.10)

R5=(0.20, 0.30, 0.30, 0.10, 0.10)

R6=(0.l5, 0.36, 0.30, 0.09, 0.10)

R7=(0.20, 0.30, 0.30, 0.10, 0.10)

基于此，就能夠構(gòu)建模糊關(guān)系矩陣R：

4.5　項(xiàng)目模糊綜合評(píng)估

分析評(píng)價(jià)體系，并基于此，能夠構(gòu)建模糊評(píng)價(jià)矩陣B:

基于最大隸屬度，能夠評(píng)估項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)，并且評(píng)估結(jié)果顯示中等。此外，基于項(xiàng)目的進(jìn)一步調(diào)查及實(shí)地檢驗(yàn)，綜合各方面的因素，對(duì)前期運(yùn)行的軌跡進(jìn)行深入的分析，能夠得出該項(xiàng)目并不具備很高的風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是中等。分析礦業(yè)投資的情況，由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，大宗商品價(jià)格還沒有很大的抬升，能夠用較為低廉的價(jià)格購(gòu)進(jìn)該項(xiàng)目，這就表明等待并且緊抓市場(chǎng)機(jī)遇具備較高的可靠性及可行性，因此在礦業(yè)投資行業(yè)中也能夠廣泛運(yùn)用。

5　結(jié)　語

本文系統(tǒng)地分析了礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理念、形式、觀點(diǎn)以及實(shí)際運(yùn)作手段等。大致涵蓋有：礦產(chǎn)資源其本身的性質(zhì)特征、投資過程當(dāng)中所要注重的問題、礦床經(jīng)濟(jì)評(píng)估、投資理念以及注意事項(xiàng)、風(fēng)險(xiǎn)的控制以及評(píng)估、投資環(huán)節(jié)當(dāng)中的影響作用因素等相關(guān)的內(nèi)容，在理念以及概念的構(gòu)建環(huán)節(jié)當(dāng)中，更是參考了實(shí)際例子以及具體的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例來開展對(duì)應(yīng)的研究與討論。