港元大跌引發(fā)香港金管局干預

進入2018年，港元呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。4月12日，港元創(chuàng)下了1997年亞洲金融危機以來的最低位，直逼其聯(lián)系匯率制度下對美元匯率7.85港元的弱方保證下限。香港金管局啟動入市干預，買入港元，以維護港元聯(lián)系匯率制度。這是其在2005年推出聯(lián)系匯率兌換保證區(qū)間以后首次買進本幣。此后，港元持續(xù)疲弱，多次觸發(fā)7.85弱方兌換保證。截至4月15日，香港金管局已四度買入港元，總計96.64億港元。

對于港元為何大跌這一問題，有觀點認為，這主要源于美聯(lián)儲加息使港元與美元的利差進一步擴大，令套利交易越來越火爆，使得與美元掛鉤的港元匯率承壓。當前，1個月期香港銀行同業(yè)拆放利率（Hibor）和倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）之差不斷擴大，截至4月中旬已走寬至103個bp，創(chuàng)下2008年以來最大。Hibor-Libor存在較大的息差，很容易造成市場拋售港幣，買入美元，實現(xiàn)套利。

高盛分析師MK Tang等人在最新的報告中表示，長期投資者是導致港元走弱的重要力量，市場上不斷有投資者將現(xiàn)有的港元定期以及可轉讓定期存單（NCD）轉換為銀行的美元產品，來獲取利差。而德國商業(yè)銀行亞洲高級經濟學家周浩則表示，港元利率持續(xù)低迷與港元的融資需求萎縮密切相關。他認為，由于金管局推出的數(shù)輪逆周期管理措施，大幅提高購房首付成數(shù)要求，導致香港樓市信貸需求銳減，致使本地的商業(yè)銀行只能將持有的多余港元投放在銀行間市場上，從而直接導致了Hibor利率維持在較低的水平上。

對于香港利率的前景，有觀點認為，由于暫時并未出現(xiàn)資金大舉流出的現(xiàn)象，香港的銀行體系結余規(guī)模仍然龐大，因此，港元Hibor利率的上升還要在一段時間之后。香港金管局副總裁李達志4月13日在媒體見面會上表示，香港銀行體系結余對加息時間有一定影響，至于最優(yōu)惠利率何時上升，需由銀行做出商業(yè)決定。但由于受多項因素影響，很難預測時間表。預計香港的利率水平將漸進上升。

而對于港元未來的走勢，李達志表示，目前港元匯率仍徘徊在7.85弱方兌換保證附近，市場交易量處于合理水平，相信近期仍將維持在這一水平，具體維持多久則取決于市場情況。當港元利率上升，與美元利率息差收窄后，套利交易可能會減少，資金或減慢流出。他還表示，香港銀行系統(tǒng)有充足的流動性，金管局已經為應對資本外流做好準備。

油價漲勢能否持續(xù)

二季度以來，國際油價整體震蕩上行，其漲勢在未來能否持續(xù)？

巴克萊銀行表示，地緣政治事件可能使得布倫特原油價格在4月和5月維持在70美元/桶之上；但隨著地緣政治風險的逐漸消散，當前暫時的供應缺口會再次轉化成供應過剩。預計油價在下半年很有可能會向下回調。

法國興業(yè)銀行認為，地緣政治風險對油價的影響在短期內不會消散。在當前中東動蕩加劇的背景下，對伊朗原油出口實施制裁的可能性從此前的50%增加到了70%，最終的結果將令原油出現(xiàn)10美元的提升。

Capital Economics認為，當前，中東的地緣政治緊張局勢確實會支撐價格上漲，但原油供應量不斷地增長則可能導致原油價格在年底回落；而如果中東緊張局勢得以緩解，原油價格下跌的幅度可能會比預想的更大。

英鎊前景如何

3月底至4月初，英鎊呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，進入4月中旬以來有所反彈，其前景如何？

澳新銀行研究團隊分析師認為，由于在脫歐公投之后，英鎊出現(xiàn)了很高程度的風險溢價，更重要的是，英鎊對利率的敏感度可能已經變低。而這一結構性的改變，可能會存在較長時間，這主要緣于未來英國在國際貿易上的持續(xù)不確定。所以，英國央行之后的升息不太可能助長英鎊出現(xiàn)暴漲的情形。預測英鎊后市將有很長一段時間會在當前位置附近低位震蕩。

美林美銀表示，過去13年來，英鎊兌美元每逢4月都會上漲，即使是在金融不穩(wěn)定和政治風險加劇的情況下也不例外。這是G10貨幣中最強的季節(jié)性趨勢。與這一趨勢相對應的是，受到外國企業(yè)向英國股東派息以及在英國財年開始之際有其他投資流入的推動，每年此時英國的資金流入往往都會增加。預計今年4月英鎊仍會延續(xù)這一趨勢。

加拿大豐業(yè)銀行認為，英鎊中短期前景中性偏升，強勁的基本面趨勢動能和利好的季節(jié)性趨勢將支持英鎊繼續(xù)上漲。

美元/日元能否維持上行趨勢

進入4月，美元/日元呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，該態(tài)勢能否持續(xù)？

摩根士丹利認為，整體來看，全球風險情緒仍將受到支撐，因預期股市會繼續(xù)表現(xiàn)良好，全球宏觀經濟不確定性指標仍處于相當?shù)偷乃?。由于債市波動性較低，這將促使日本投資者買入美國資產，從而推動美元/日元上升。

野村證券認為，美元/日元將依舊呈現(xiàn)下行趨勢。原因有四：第一，美、日利差交易還不足以對美元/日元形成支撐：第二，貿易沖突和地緣政治風險繼續(xù)令市場的風險偏好十分脆弱；第三，日本巨額經常賬戶盈余也可以支持日元；第四，日本投資者正在將他們的債券購買轉移到歐洲和新興市場，并遠離美國。

巴克萊研究團隊認為，一方面，美國經濟增長料將加快；另一方面，中美貿易局勢有可能再次生變。因此，整體上美元/日元二季度將在當前區(qū)間盤整。

日本央行

4月12日，日本央行行長黑田東彥表示，日本經濟將持續(xù)溫和擴張，主要是家庭收入增長推升支出。隨著產出缺口改善，中長期通脹預期有所升高，預計通脹率加速會成為趨勢，并朝向2%的目標前進。黑田東彥同時表示，日本央行將維持其超寬松政策，直到穩(wěn)定而持續(xù)地達成目標。

澳大利亞央行

4月3日，澳大利亞央行宣布維持基準利率1.5%不變，符合市場預期。 澳大利亞央行表示，預計整個2018年澳大利亞GDP增速或超過預期增長，并將高于2017年的水平；同時商業(yè)環(huán)境良好、非采礦業(yè)投資和公共基礎設施投資增加等，都將推動經濟增長。澳大利亞央行預測，2018年CPI通脹率將略高于2%。

韓國央行

4月12日，韓國央行宣布維持基準利率1.50%不變。這是韓國央行在去年11月上調基準利率0.25個百分點后，第三次維持基準利率不變，符合市場預期。韓國央行行長李柱烈表示，預計今年韓國GDP增幅將達3%，CPI將達1.6%，這是自去年7月以來韓國央行連續(xù)第三次下調對今年CPI的預期。

印度央行

4月5日，印度中央銀行宣布，將基準回購利率繼續(xù)維持在6%，符合市場預期。市場普遍認為，印度央行維持利率不變的原因主要是通脹降低，央行沒有加息壓力。印度中央統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，印度CPI在去年12月曾一度達到5.21%，但今年1月已經降至5.07%，2月又進一步降至4.44%。