岑小瑜

自6月13日復牌以來，中興通訊A股（000063）及H股（00763）出現(xiàn)冰火兩重天景象。A股連續(xù)六個跌停，股價報16.64元，H股方面，受到美國恢復禁令澄清，H股觸底反彈，升至11.70港元新高。

截止今年一季度末，公募基金方面則有37只基金持有中興通訊占基金凈值的比例不低于5%，其中，華富物聯(lián)世界、東方主題精選、金信價值精選、嘉實逆向策略等7只基金持倉占比在8%以上，受中興通訊暴跌以及大盤震蕩波動影響，上述基金近5個交易日單位凈值均收跌，跌幅最多超過10%。如果中興通訊繼續(xù)陰跌，這些機構大概率將繼續(xù)失血。

復牌6個跌停

自6月13日復牌以來，中興通訊A股已連續(xù)六個跌停，股價報16.64元，截至21日收盤跌停價位仍有超396.86萬手的封單。從交易數(shù)據(jù)來看，自復牌的第一個交易日即6月13日起至6月21日的6個交易日內(nèi)，中興通訊A股成交額并不高，分別為4074萬元、1067萬元、1950萬元、1864萬元、3675萬元、5700萬元。而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，在今年1月1日至4月16日即停牌前，其日均平均成交額為27.3億元。對比之下可見，中興通訊拋盤的壓力仍然很重，接盤意愿仍然較淡。

中興通訊H股20、21日迎來復牌后的反彈，上漲18.78%，21日收盤股價報11.70元。復牌后前四個交易日，其H股分別下跌41.56%，1.07%、11.49%、24.81%，復牌以來已累計下跌約54.3%。值得注意的是，其H股近兩日表現(xiàn)上揚，但相較于A股，H股目前仍有一定的折價。

此前，中興通訊12日晚間公告，公司和全資子公司中興康訊已與美國商務部工業(yè)與安全局（BIS）達成《替代的和解協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，中興通訊需完成支付合計14億美元民事罰款、更換公司和中興康訊的全部董事會成員等條款。

然而，美國參議院6月19日通過了一項新的法案，其中包括了將重新激活對中興的拒絕令，這意味著此前美國總統(tǒng)特朗普簽署的中興和解協(xié)議被推翻?？傊信d通訊恢復業(yè)務之路可能仍然是道阻且長。

最低估值為12.02元

隨著中興事件的起伏發(fā)展，公募基金也將其估值一調(diào)再調(diào)。復牌前，公募基金對于中興通訊最低估值價為20.04元，如泰達宏利、國海富蘭克林、嘉實、建信、富國等；另有部分為20.54元，如華商、東證資管；平安大華、新華為22.82元，上投摩根、長城、東吳等為25.05元。而對于其港股的估值，基金給出的最低估值價為16.38港元。

截至目前，中興通訊A股和H股的股價，已經(jīng)低于此前基金公司給出的最低估值。最近幾天，多家基金公司密集發(fā)布公告，對中興通訊進行估值再調(diào)整。工銀瑞信、華泰柏瑞、中銀、匯添富等基金公司19日再做出調(diào)整中興通訊A股估值的公告，自2018年6月19日起，對旗下基金所持有的中興通訊股票進行重新估值，調(diào)整后的估值在12.02-20.54元之間。

其中，工銀瑞信給出的估值最低，為12.02元。工銀瑞信公告稱，決定自2018年6月19日起，對公司旗下基金持有的“中興通訊”股票重新估值，按照其2018年6月8日重估價20.04元下調(diào)40%價格，即12.02元進行估值。

37只基金或受影響較大

隨著中興通訊股價繼續(xù)下跌，持倉較重的基金凈值將繼續(xù)承壓。一季度末，共有189只基金重倉持有A股中興通訊，合計持股數(shù)量達1.87億股；僅有興全合宜靈活配置A這1只基金持有H股中興通訊，持股數(shù)量為2309.66萬股。按照此持股數(shù)量測算，假若這189只基金仍持有該股，則其6個交易日就合計浮虧超27億元。

具體來看，今年一季度末共有189只基金重倉持有中興通訊，持倉最高的達到1260萬股，另有6只基金持倉數(shù)量在500萬股至1000萬股之間?？紤]到基金持倉市值占基金凈值的比例高低對于基金產(chǎn)生的影響不同，上述189只基金中，共有37只基金持倉占凈值比例不低于5%。華富物聯(lián)世界、東方主題精選、金信價值精選、嘉實逆向策略等7只基金持倉占比在8%以上，分別為9.20%、8.88%、8.60%、8.54%。

以華富物聯(lián)世界為例，一季末前十大重倉股，占基金資產(chǎn)凈值比超過9%的有烽火通信（600498）、中國巨石（600176）、中興通訊，但是上述個股近5個交易日表現(xiàn)均不佳，股價分別下跌16.41%、9.47%、46.85%。受重倉股影響，該基金同期單位凈值下跌5.59%。

東方主題精選十大重倉股中，除了中興通訊、烽火通信，近5個交易日股價下跌超過10%的還有蘇寧易購（002024），跌幅為10.21%。再加上近期大盤波動加劇，該基金同期單位凈值下跌6.99%。

金信價值精選業(yè)績更加黯然，前十大重倉股近5個交易日全部收跌，其中，8只重倉股跌幅超過10%，跌幅最大的依然是中興通訊。受此影響，該基金同期單位凈值下跌10.09%。

此外，據(jù)中興通訊一季報顯示，截止今年一季度末，社保基金一零四、四零一出現(xiàn)在其前十大重倉股東名單上，持股數(shù)量分別為4319萬股、2600萬股，且兩只基金在一季度還分別加倉了120萬股和300萬股，匯金公司則持有5252萬股為第3大流通股東。中國人壽旗下一只個人分紅險產(chǎn)品也持有1642萬股，為10大流通股東。如果這4家機構沒有在4月1日至停牌前的4月16日拋售，再加上最近幾個交易日的成交數(shù)遠不及這幾家機構的持有數(shù)量，因此這些機構大概率將受損嚴重。

表：20只持倉占凈值比例不低于5%的基金