徐清雅

摘 要：FDI（Foreign direct investment，外商直接投資）已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，扮演十分重要的角色，產(chǎn)生這一現(xiàn)象與中國目前的政策有關，中國為了吸引更多國外優(yōu)秀的企業(yè)到國內投資而出臺了一系列的優(yōu)惠政策，然而對于這一現(xiàn)象目前也是褒貶不一，F(xiàn)DI對于流入國會產(chǎn)生很多的溢出效應，針對溢出效應之前的研究一直忽視掉了金融市場的影響，本文會對金融市場在溢出效應出產(chǎn)生的作用以及作用的大小進行分析，并提醒我們，必須注意到金融環(huán)境的建設，同時也需要加強中小企業(yè)貸款的重要性，因為這一些企業(yè)能夠吸收溢出效應。

關鍵詞：FDI；經(jīng)濟發(fā)展；金融市場

一、FDI溢出問題綜述和問題的研究

由于本國資源的缺乏導致國家在引進外資的政策中采取了很多的優(yōu)惠政策，從而吸引更多的投資者到中國進行投資，人們也堅信這種招商引資的行為會給自己帶來更多的經(jīng)濟效益，然而好處也是顯而易見的，一定程度上提高了生產(chǎn)的效率，技術上得到了創(chuàng)新，流程得到了改革，管理制度上也更加的專業(yè)，員工的晉升機會也增多了，并且有更多的機會進軍國際市場，但是FDI對于引進國來說是否真的有這么大的效益，對東道國的經(jīng)濟是否發(fā)揮了正面的影響也是值得探討的問題

1.問題綜述

（1）FDI溢出效應是否有國別的研究。早在1974年就曾有人對外國直接投資產(chǎn)生的溢出效應進行了計量層面上的研究，在當時外商獨資是一個單純的生產(chǎn)要素，單獨放到當?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)中，通過對1969年澳大利亞計量分析，發(fā)現(xiàn)外商直接投資在澳大利亞的相關產(chǎn)業(yè)中，對勞動生產(chǎn)率起到了積極的作用，類似的還有一些針對別的國家的研究，例如英國、加拿大等，都得到了肯定的結論，因此可以說明FDI溢出效應的確是存在的。另外也有一些學者得出了與之不相同的結論，1989年Catwell 在對1955年-1975年美國跨國公司的研究中，發(fā)現(xiàn)了美資并沒有在所有行業(yè)中都產(chǎn)生溢出效應，技術溢出也只是在那些技術相差并不是很大的產(chǎn)業(yè)中，而在對摩洛哥的研究中也發(fā)現(xiàn)，跨國的企業(yè)并沒有對該國的生產(chǎn)勞動率帶來顯著的影響，甚至有些研究顯示出，在研發(fā)密度比較低的產(chǎn)業(yè)中，外商直接投資還帶來了負面的溢出效應。但是這些研究都僅僅局限于產(chǎn)業(yè)的內部，也有少數(shù)的學者探討了FDI在產(chǎn)業(yè)之間的溢出效應，在1969年Katz的研究中支出20世紀50年代在阿根廷的制造業(yè)中流入了一些外商直接投資，這些投資對于當?shù)氐钠髽I(yè)來說帶來了益處，因為提高了企業(yè)技術上的進步，然而這些技術的進步只是限制于外商投資產(chǎn)業(yè)的內部，外資企業(yè)是可以通過降低原材料或者零件的質量標準、價格等相應措施使得當?shù)氐钠髽I(yè)慢慢變得現(xiàn)代化起來，當時提出這就是FDI溢出效應中的關聯(lián)機制。后面一些學者的研究也證明了這一觀點，F(xiàn)DI的溢出效應更多地發(fā)生在產(chǎn)業(yè)跟產(chǎn)業(yè)的之間而不是產(chǎn)業(yè)的內部。

（2）FDI溢出效應發(fā)生的影響因素研究。目前為止，F(xiàn)DI溢出效應的存在是得到很大一部分人們的認可，雖然針對不同國家得出的結論大相徑庭，將這些結論歸納一下發(fā)現(xiàn)，有以下的這些因素影響著FDI的溢出效應，外資的數(shù)量、本國內的各個產(chǎn)業(yè)相互競爭的程度、本土的一些企業(yè)對于新的技術的吸收程度以及和外商在技術上的差距、外資企業(yè)的類型等等。一般情況下認為FDI的溢出效應大小是隨著國家開放程度的提高而逐步增加的，而開放程度又是以產(chǎn)業(yè)內外企的比重來衡量的，理論上外資企業(yè)的比重越是大的話，相接觸的機會就會越多，溢出效應也越是大，然而事實上也并非如此，通過對墨西哥制造業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)外資和本地的企業(yè)勞動生產(chǎn)率共同決定的。有些學者會把研究的重點放在東道國本土企業(yè)對于技術層面的吸收能力上，據(jù)Kokko的研究數(shù)據(jù)可以看出來FDI溢出效應的大小跟東道國企業(yè)對新技術的吸收能力上聯(lián)系起來，在跨國公司和東道國的內部企業(yè)的技術差距這方面，對于溢出效應也是有影響的，爭議也比較大，在Findlay（1978）和Wang（1992）的研究中，兩者之間技術水平相差越大，那么國內企業(yè)能夠趕超的潛力也就越大，而另一方面，Lapan和Bardhan（1973）中認為，兩者之間應該是負關系，這主要是從以下這個角度出發(fā)的，就是先進的生產(chǎn)技術對于落后的東道主國家企業(yè)來說并不適用。除了東道主企業(yè)的因素外還有國家整體的發(fā)展水平也對FDI的溢出效應有比較大的影響，以及研發(fā)密度差異等。

2.問題的提出--FDI、金融市場與經(jīng)濟發(fā)展

在之前的綜述當初我們可以發(fā)現(xiàn)影響FDI的因素并沒有涉及到金融市場這一方面，而目前給我們的直觀感覺是國家的金融市場發(fā)達的話，其發(fā)展經(jīng)濟的速度也就會更快。在以下幾個方面可以發(fā)現(xiàn)金融市場可能存在的作用，（1）溢出效應是不會只發(fā)生在無成本改進的生產(chǎn)組織中的，企業(yè)需要引用新技術的話就需要改進工作流程、購買設備等做一系列的準備，這一過程中就會產(chǎn)生一些費用；（2）金融市場的不完善甚至是缺乏也會影響到企業(yè)的發(fā)展，當一項全新的技術需要引進可是又沒有足夠的資金可以將其轉化為生產(chǎn)力的時候，就無法達到企業(yè)發(fā)展的目的；（3）FDI是可以通過聯(lián)系效應來推動一個國家的經(jīng)濟發(fā)展的，但是國家的金融體系不夠完善的話，發(fā)展的進程就會受到阻礙。

二、FDI對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響

1.不考慮金融市場因素

我們可以通過建立方程式的方法來檢驗一下在不考慮金融市場對FDI影響的前提下，F(xiàn)DI對中國的經(jīng)濟是否起到了明顯的作用。從方程式可以看出，和其他因素相比較而言，在我們所考察的區(qū)域里面，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟的發(fā)展的推動作用不如其他的因素，當然，這個結果并不能否定FDI對于經(jīng)濟發(fā)展的貢獻，而是當與人口數(shù)量、政府的支出以及資本形成對經(jīng)濟的發(fā)展和人均收入的推動作用相比，在我們所考慮的范圍之內，F(xiàn)DI對經(jīng)濟的作用沒有其他的因素來的更大。

2.考慮金融市場的因素

現(xiàn)在我們將金融市場對FDI的經(jīng)濟促進作用納入到我們考慮的范圍之中，在模型當中加入金融市場與FDI交互項，同時將表示金融市場發(fā)達水平的指標也放入到回歸方程式中，結果顯示：（1）金融市場與FDI確實有交互作用，并且這種交互作用是積極的，對積極起到了一定程度的推動作用；（2）FDI本身對經(jīng)濟的發(fā)展是有利的；（3）金融市場足夠發(fā)達的話那么可以作為一個獨立的因素來推動經(jīng)濟的發(fā)展；（4）在股票市場的回歸方程式當中，F(xiàn)DI項和金融市場的交互項都不顯著，這個應該是和我國還不太健全的股票市場有關系，眾多的中小型企業(yè)沒有辦法融到資金來將FDI的溢出效應進行消化，因此也就無法實現(xiàn)規(guī)模的擴大；（5）在描述銀行體系的方程式中，可以看出來FDI和金融市場對經(jīng)濟的直接效應以及間接效應的影響合力是比較明顯的。

三、FDI溢出效應--針對中下企業(yè)金融市場建設

1.中小企業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展貢獻

隨著整體經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中小企業(yè)也慢慢扮演起重要的角色，在創(chuàng)造經(jīng)濟價值、為人民提高就業(yè)崗位上、技術改革創(chuàng)新方面以及國內外貿(mào)易等方面都起到了十分重要的作用，儼然成為國家經(jīng)濟發(fā)展中的中流砥柱，不管是在數(shù)量上還是產(chǎn)值上都占有相當大的比例，我國也是中小企業(yè)的大國，從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，培養(yǎng)中小企業(yè)能夠提升產(chǎn)業(yè)整體的支持能力，形成一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，并且在維護社會穩(wěn)定上也發(fā)揮了非常大的作用。

2.中小企業(yè)面臨的金融環(huán)境

中小企業(yè)中有很大一部分是民營企業(yè)，已經(jīng)慢慢形成主體，然而他們面臨的環(huán)境卻不是特別好，尤其是金融環(huán)境和他們?yōu)榻?jīng)濟發(fā)展做出的貢獻是不相稱的。首先融資困難就是面臨的首要問題，我國很多的金融機構對于中小企業(yè)在信貸方面都是帶有歧視的，這一歧視就會嚴重影響到企業(yè)的發(fā)展，也限制了吸收外商新技術和新產(chǎn)品，阻礙了FDI溢出效應的有效發(fā)揮。

3.優(yōu)化中小企業(yè)金融環(huán)境

（1）調整金融政策。由于我國計劃經(jīng)濟的歷史原因，我國一直都是重國有輕民營，因此就造成了中小企業(yè)在融資方面的巨大困難，為了解決這方面的問題，可以在中小企業(yè)的經(jīng)濟活力上給予一定程度的釋放，金融政策的立足點上予以調整，針對市場原則對中小企業(yè)進行一定的扶持，增加其對金融資源的獲取力度。

（2）培育和壯大金融市場。首先可以建立一個可以供中小企業(yè)利用的資本市場，主要定位在技術力量比較好、產(chǎn)品相對較小和具有一定的市場潛能，為中小企業(yè)提供服務，其次是對債券發(fā)行市場進行開放，對于符合這些條件的中小型企業(yè)，發(fā)放債券和企業(yè)短期融資券，最后是發(fā)展信用評級制度，建立一個真實可靠的信用評級制度，使得每個參與方都能足夠了解企業(yè)的資產(chǎn)和風險。

（3）針對中下企業(yè)的設備更新問題，可以發(fā)展一些融資的租賃業(yè)務。目前很多中小企業(yè)的設備相對比較簡陋，但是又無法從銀行獲得貸款，這也就限制了其發(fā)展的條件，發(fā)展租賃行業(yè)，企業(yè)就可以增加新的設備，也就促進其發(fā)展。

（4）規(guī)范好民間金融，一定程度上放松對其的管制。民間金融與中心企業(yè)的發(fā)展關系密切，解決民間金融存在的一些問題，并對其進行規(guī)范，這樣對于中小企業(yè)來說門檻比較低的民間融資也能為其發(fā)展提供很大的金融空間。

四、結語

FDI現(xiàn)象已經(jīng)成為一種趨勢，因此我們要利用好其帶來的溢出效應，加強金融市場的發(fā)展，針對目前充分需要吸收FDI溢出效應的中小企業(yè)給予扶持，改善中小企業(yè)的金融環(huán)境從而使得FDI溢出效應能夠更好的為其發(fā)揮作用。

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