石偉

美國保德信金融集團是美國最大的金融機構(gòu)之一，主要經(jīng)營各類金融產(chǎn)品和服務(wù)，包括人壽保險、證券經(jīng)紀和金融顧問服務(wù)、互助基金和年金、資產(chǎn)管理、養(yǎng)老金及退休相關(guān)的服務(wù)和管理、銀行和信托服務(wù)、房地產(chǎn)經(jīng)紀和搬遷服務(wù)等。

美國保德信金融集團為在紐約證券交易所上市的公司，股票代碼PRU.N。根據(jù)Wind資訊，2017年，保德信金融集團共實現(xiàn)營業(yè)總收入596.89億美元，同比增長1.55%；實現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤78.63億美元，同比大增80.01%；凈利潤率為13.36%，較2016財年提升5.84個百分點。

截至2017年年底，保德信的總資產(chǎn)為8319.21億美元，總負債為7775.77億美元，歸屬母公司股東的權(quán)益為540.69億美元，資產(chǎn)負債率為93.47%，員工總數(shù)為4.97萬人，其前兩大股東分別為先鋒集團和貝萊德，二者的持股比例分別為7.22%和7.07%。

早在2004年，保德信金融集團旗下的分支機構(gòu)保德信投資管理公司就已經(jīng)與光大集團下屬的光大證券共同組建了光大保德信基金管理有限公司。

根據(jù)美國著名投資雜志《養(yǎng)老金投資》與全球最大咨詢公司之一韋萊韜悅（Willis Towers Watson）進行的聯(lián)合研究及排名，截至2016年年底，保德信金融集團的資產(chǎn)管理規(guī)模為1.26萬億美元，在全球資管行業(yè)中排名第11位。

另根據(jù)美國《財富》雜志發(fā)布的2018年全球500強企業(yè)榜單，保德信以587.79億美元的營業(yè)收入、43.68億美元的凈利潤排第148位，較2017年上升4個名次。

經(jīng)營史及主要業(yè)務(wù)

根據(jù)官網(wǎng)，保德信金融集團是美國最大的金融機構(gòu)之一，其旗下的保德信保險是美國最大的人壽保險公司之一。

保德信金融集團的歷史要追溯至近150年前。1875年，保險經(jīng)紀約翰·F·德萊頓在美國新澤西州的紐瓦克市成立孤寡友好協(xié)會（The Windows and Orphans Friendly Society），后更名為保德信友好協(xié)會，這是美國第一家向工薪階層提供人壽保險的公司，其中，為低收入家庭提供的火葬及殯葬費用保險每周最低僅需三美分，這種保單一直銷售至1892年。這就是保德信金融集團的雛形。

由于市場需求龐大且為唯一供應(yīng)商，在成立的第二年，保德信就賣出了5000份保單。

四年之后的1879年，保德信的業(yè)務(wù)范圍擴大至紐約市和費城，客戶基礎(chǔ)擴展至新興的中產(chǎn)階級，資產(chǎn)規(guī)模達到100萬美元。

直至20世紀80年代前半葉，保德信的發(fā)展還不溫不火。1984年，保德信引入了行業(yè)內(nèi)第一張變額增值壽險保單。1985年，保德信收購美國一家主要的養(yǎng)老金管理人詹尼森聯(lián)合資本公司，大大擴展了其為其他機構(gòu)進行資金管理的能力，截至當(dāng)年年底的資產(chǎn)突破1000億美元。1986年，保德信金融集團收購股票經(jīng)紀公司Bache并將其作為一家全資子公司運營；1999年，保德信金融集團將其旗下的衛(wèi)生保健部門Prudential HealthCare進行分拆并出售；2001年12月，保德信金融集團在紐約證券交易所上市；2003年5月1日，保德信金融集團收購美國最大的變額年金經(jīng)銷商美國瑞泰（American Skandia）；2004年4月，收購CIGNA的退休計劃業(yè)務(wù)；2009年，保德信金融集團將旗下的Wachovia證券金融控股有限公司出售給富國銀行；2011年，出售Prudential Bache Commodities有限公司給投資銀行Jefferies；2013年，保德信金融集團收購美國最大保險公司之一哈特福德金融集團旗下的人壽保險業(yè)務(wù)。

根據(jù)官網(wǎng)，保德信金融集團目前的業(yè)務(wù)主要劃分為四個板塊，即美國退休解決方案和投資管理部門、美國個人壽險和團體壽險部門、國際保險部門以及資產(chǎn)管理部門。其中，美國退休解決方案和投資管理部門主要提供個人變額和固定年金產(chǎn)品、記賬、精算咨詢、信托、機構(gòu)和零售投資服務(wù)、基金協(xié)議、機構(gòu)和零售票據(jù)、結(jié)構(gòu)性結(jié)算年金和其他團體年金；美國壽險部門主要是向美國國內(nèi)的客戶提供個人變額壽險、定期壽險、萬能壽險等傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)；國際保險部門主要是向海外客戶提供個人壽險、退休方案及相關(guān)產(chǎn)品；資產(chǎn)管理部門的主要業(yè)務(wù)包括上市證券、公募及私募型固定收益?zhèn)约胺康禺a(chǎn)投資管理。

經(jīng)過百余年的發(fā)展，美國保德信金融集團已經(jīng)成為集銀行、保險、證券、基金等業(yè)務(wù)為一體的國際金融機構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)遍布全球多個國家和地區(qū)，集團開展全方位的資產(chǎn)經(jīng)營，完全轉(zhuǎn)型為以銀行、信托、證券、資產(chǎn)管理等金融業(yè)為主導(dǎo)的金融控股集團。

新興市場投資的十字路口

對于新興市場的投資，保德信官網(wǎng)2017年12月發(fā)布的報告指出，導(dǎo)致新興市場增長的因素已經(jīng)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，這就需要投資者采取不同的投資方法，而投資機會的發(fā)掘越來越多地來自于捕捉新增長動能中所隱藏的Alpha，而不是追逐更廣范圍的Beta，只有那些能夠利用新增長引擎的長期投資者才能夠從新興市場的投資中獲得顯著的回報。

報告認為，對于新興市場來說，肇始于20世紀80年代的市場改革、貿(mào)易自由化及出口導(dǎo)向型增長很明顯已經(jīng)結(jié)束，隨著發(fā)達國家的人口老齡化，潛在的總需求會降低，并且反全球化情緒增加，因此已經(jīng)不足以支撐全部的新興市場經(jīng)濟發(fā)展；新興市場國家掌控自身命運的能力越來越強，它們內(nèi)部有能力解決國內(nèi)的機會和風(fēng)險，這就決定了其增長路徑會發(fā)生分化。盡管增長路徑會分化，但總體來說，新興市場仍然是全球未來十年經(jīng)濟增長的主要動力；目前，以購買力平價計算，新興市場在全球國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比已經(jīng)接近60%，而且新興市場更加具有彈性，例如2007-2011年，接近一半的發(fā)達國家發(fā)生了系統(tǒng)性銀行危機，而新興市場的這一比例不足10%。此外，2017-2030年，新興市場對全球人口增量以及全球中產(chǎn)階級支出增量的貢獻超過90%。

因此，報告認為，對新興市場進行“一刀切”式的分類已經(jīng)不再適用并且可能產(chǎn)生誤導(dǎo)；從投資組合的觀點來說，投資者應(yīng)該減少對新興市場指數(shù)及指數(shù)型投資的依賴，而是應(yīng)該更多地采取自下而上的主題投資方法，重點是確定高度活躍、與基準相關(guān)性不高、最具吸引力的行業(yè)和證券，而不是被構(gòu)成新興市場指數(shù)的硬性國家權(quán)重所束縛。

具體地，報告給出了三個新興市場投資者應(yīng)該關(guān)注的領(lǐng)域，即傳統(tǒng)經(jīng)濟向數(shù)字時代的轉(zhuǎn)型；國內(nèi)不斷增長的中產(chǎn)階級所帶來的國內(nèi)及新興市場內(nèi)部跨境機會；新興市場國內(nèi)債務(wù)市場、基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，以及在新興市場經(jīng)濟現(xiàn)代化過程中的房地產(chǎn)市場。報告最后指出，那些首先行動起來的人能夠獲得最大的回報，因為新興市場與發(fā)達國家之間的經(jīng)濟差距在逐步縮小，而其所提供的這種獨特投資機會將會變得越來越稀缺。

保德信在中國

長期以來，保德信金融集團在亞洲地區(qū)開展了廣泛的業(yè)務(wù)，其運作主體為保德信金融集團國際部，其中國際保險業(yè)務(wù)部主要由壽險企劃專員向亞洲的高端零售市場提供保障型壽險產(chǎn)品，國際投資業(yè)務(wù)部主要面向亞洲地區(qū)的高端客戶及廣大零售客戶、特定機構(gòu)客戶，提供包括產(chǎn)權(quán)及非產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)管理、投資咨詢和產(chǎn)品選擇在內(nèi)的服務(wù)；Pricoa企業(yè)遷址業(yè)務(wù)部是全方位的遷址管理服務(wù)公司，提供多種解決方案，旨在幫助客戶招募員工、留存員工以及在其他地方安置員工，為員工提供從出發(fā)前的準備到結(jié)束回國等一系列后勤服務(wù)。

為了進一步開拓中國內(nèi)地的業(yè)務(wù)，2004年，保德信金融集團旗下的分支機構(gòu)保德信投資管理有限公司就已經(jīng)與光大集團下屬的光大證券共同組建了光大保德信基金管理有限公司。根據(jù)工商信息，光大保德信基金管理有限公司成立于2004年4月22日，注冊資本1.6億元人民幣。

為了進入中國內(nèi)地的資產(chǎn)管理行業(yè)，2015年，光大保德信基金管理有限公司作為唯一發(fā)起人成立了光大保德信資產(chǎn)管理有限公司。根據(jù)工商信息，光大保德信資產(chǎn)管理有限公司成立于2015年8月27日，注冊資本為2.5億元人民幣。

2005年，中國太平洋人壽增資擴股，作為戰(zhàn)略投資者，以凱雷集團為首的國際投資財團參股太平洋人壽，共計占有其24.90%的股份，其中就包括保德信金融集團。

2012年，保德信金融集團與中國復(fù)星集團宣布合資成立復(fù)星保德信人壽保險有限公司。根據(jù)工商資料，復(fù)星保德信人壽保險有限公司成立于2012年9月21日，注冊資本為26.62億元人民幣，股東為上海復(fù)星工業(yè)技術(shù)發(fā)展有限公司和美國保德信保險公司，二者分別出資13.31億元人民幣，持股比例均為50%。