向勁靜

首發(fā)募投項(xiàng)目耗時(shí)十年之久，仍未完全“完工”，三全食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三全食品”，002216.SZ）到底怎么了？

作為中國(guó)速凍食品行業(yè)的龍頭企業(yè)，三全食品是國(guó)內(nèi)速凍食品規(guī)模最大的企業(yè)，也是《投資者報(bào)》“A股十年”系列報(bào)道關(guān)注的上市公司之一。

近年來(lái)，盡管三全食品的營(yíng)業(yè)收入在逐年增加，但凈利潤(rùn)一直都處于相對(duì)低迷的狀態(tài)。

除此之外，過(guò)去十年間，三全食品的市值增長(zhǎng)具有不穩(wěn)定性。2017年12月31日的市值為65.82億元，這一數(shù)據(jù)還不如2010年的數(shù)據(jù)，那么，三全食品對(duì)于市值回到8年前這一現(xiàn)象如何看？對(duì)于市值，公司一直以來(lái)又是如何管理的？

《投資者報(bào)》記者就相關(guān)問(wèn)題，采訪到三全食品證券部相關(guān)人士，得到相關(guān)的答復(fù)。

總市值回到8年前

據(jù)了解，中國(guó)第一個(gè)速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全食品。同時(shí)，三全食品也是中國(guó)首家速凍米面食品企業(yè)，亦是中國(guó)生產(chǎn)速凍食品最早、規(guī)模最大、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)最廣的企業(yè)之一，公司于2008年2月20日在深交所上市。

盡管如此，三全食品上市十年，如今（5月27日）的總市值為66.31億元。這一市值，已被去年剛上市的安井食品遠(yuǎn)超，當(dāng)前安井食品的總市值達(dá)80億元。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三全食品從2008年年底的25.89億元的市值漲至2017年年底的65.82億元。而縱觀十年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，三全食品如今的市值還不如2010年的數(shù)據(jù)，彼時(shí)的市值為70.5億元。

發(fā)展十年，市值回到8年前，對(duì)于這一現(xiàn)象三全食品如何看待？公司又是如何進(jìn)行市值管理的？就此，公司證券部相關(guān)人士在采訪時(shí)并未給出正面回應(yīng)，只表示：“在食品行業(yè)里，速凍產(chǎn)品有著一定特殊性?！?p>

業(yè)績(jī)持續(xù)低迷不振

此前，三全食品提交了2018年的第一份成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，三全食品一季度的營(yíng)業(yè)收入為18.17億元，同比增長(zhǎng)7.65%;凈利潤(rùn)為2825萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.41%。同時(shí)，其2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入為52.56億元，同比增長(zhǎng)9.93%;凈利潤(rùn)為7210萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)82.45%。

三全食品相關(guān)人士表示：“收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，這緣于公司不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理、優(yōu)化銷售渠道提高了相關(guān)費(fèi)用的使用頻率，整體利潤(rùn)逐步增長(zhǎng)。”

盡管如此，但也未能使得三全食品擺脫利潤(rùn)率持續(xù)下滑的尷尬。2017年三全食品年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其毛利率有所下降，從2016年的35.1%降至33.9%。凈利率有所回升，從2016年的0.83%回升至1.37%。

值得注意的是，2013年之前，三全食品的銷售凈利率還可以維持在5%以上，但2013年及之后，凈利率大幅滑坡，2015年和2016年甚至不到1%。毛利率滑坡幅度不大，但從2011年開始就位于相對(duì)較低的位置。

同時(shí)，記者注意到，三全食品在2009～2012年期間的研發(fā)費(fèi)用都是在4000萬(wàn)元以內(nèi)。到了2013年之后便開始猛增，從7314.59萬(wàn)元漲至2017年的1.17億元，其金額從2014年起遠(yuǎn)超公司的凈利潤(rùn)。

由此看出，三全食品大量的研發(fā)投入并未帶來(lái)實(shí)際效果。公司對(duì)此現(xiàn)象做何解釋？研發(fā)費(fèi)用猛增的主要原因是什么？

“研發(fā)能力是檢驗(yàn)食品行業(yè)生命力的脈搏，只有不斷加大研發(fā)的投入，提高產(chǎn)品市場(chǎng)的認(rèn)知度，才能進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率?！比称穼?duì)記者說(shuō)，但其并未過(guò)多解釋。

三全食品在四年前成立鮮食科技O2O項(xiàng)目，這或許也是造成公司的研發(fā)費(fèi)用猛增的原因之一。據(jù)了解，2015年已經(jīng)在北京和上海兩大城市正式運(yùn)營(yíng)，但鮮食科技北京市場(chǎng)停擺已有近1年時(shí)間，至于未來(lái)何時(shí)重新開始尚不知曉，目前僅有上海市場(chǎng)還有零星售貨機(jī)處于營(yíng)業(yè)狀態(tài)。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，鮮食科技2015年、2016年?duì)I業(yè)收入分別約為716萬(wàn)元、1033.5萬(wàn)元，而同期凈利潤(rùn)則分別約為-846萬(wàn)元、-2200萬(wàn)元。而2017年鮮食科技的數(shù)據(jù)并未在年報(bào)中披露。

如今三全食品的O2O項(xiàng)目進(jìn)展情況到底如何？正式運(yùn)營(yíng)兩年的成效如何？針對(duì)鮮食科技的未來(lái)發(fā)展，三全食品有何打算？

證券部相關(guān)人士告訴記者：“三全鮮食無(wú)人售賣機(jī)正在進(jìn)行平臺(tái)化建設(shè)和第四代設(shè)備迭代。還需要生產(chǎn)者對(duì)產(chǎn)品不斷地更新，加大產(chǎn)品設(shè)施的研發(fā)，優(yōu)化物流的快捷，在加大市場(chǎng)份額同時(shí)提高產(chǎn)品利潤(rùn)?！?h3>十年仍未完工的項(xiàng)目

值得注意的是，在三全食品上市之初，其首發(fā)募集資金主要投資項(xiàng)目之一的“三全食品華東基地建設(shè)工程項(xiàng)目”開始推進(jìn)。

三全食品曾預(yù)計(jì)，華東基地建設(shè)項(xiàng)目2012年12月31日實(shí)現(xiàn)盈利，一期建設(shè)計(jì)劃周期為兩年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，形成7萬(wàn)噸/年速凍食品的生產(chǎn)規(guī)模。倘若該項(xiàng)目一期建成達(dá)產(chǎn)后，可以實(shí)現(xiàn)正常年銷售收入約4.69億元，實(shí)現(xiàn)年平均利潤(rùn)總額5021.41萬(wàn)元。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年到2017年年底，華東基地一期項(xiàng)目分別累計(jì)完工40%、60%、70%、85%、90%、95%。截止到2017年年底，實(shí)際投入17736.47萬(wàn)元，占擬投入19380萬(wàn)元的91.52%。

為何三全食品的這一首發(fā)募投項(xiàng)目推進(jìn)如此緩慢？

相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)說(shuō)：“華東基地由于項(xiàng)目用地的拆遷、手續(xù)等原因?qū)е马?xiàng)目未能按初次公告實(shí)施完畢。為了保證募集資金的有效使用，我公司按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)召開董事會(huì)、股東大會(huì)就項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)、資金使用情況及項(xiàng)目進(jìn)度都及時(shí)進(jìn)行了披露。截至2017年項(xiàng)目已基本接近完工。”