張少華

截至2018年4月2日，已經(jīng)有1400多家新三板企業(yè)披露了2017年度年報，超過80%的企業(yè)凈利潤避免了虧損，可以說絕大多數(shù)企業(yè)2017年的經(jīng)營業(yè)績還是較好的。但正所謂樂極生悲，個別掛牌企業(yè)因為業(yè)績太好，反而被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具了問詢函。究竟是為什么呢？

陽光中科：經(jīng)營模式變成“通道”業(yè)務

2018年2月9日陽光中科（福建）能源股份有限公司（證券簡稱：陽光中科 證券代碼：838982.OC）便披露了2017年年報，年報顯示2017年公司營業(yè)收入12.25億元，同比增長501.47%，歸屬掛牌公司股東的凈利潤5891.68萬元，同比增長101.58%，業(yè)績大增。但正所謂樂極生悲，過了不到兩個月，陽光中科便收到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的年報問詢函。

在問詢函里股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的問題直指陽光中科業(yè)績真實性。2017年公司營業(yè)收入同比增長501.47%，年報顯示營業(yè)收入大增的原因主要是因為2017年公司的產(chǎn)能較2016年增長了169.88%，且2017年公司業(yè)務模式轉(zhuǎn)為以銷售自產(chǎn)自銷太陽能電池為主所致。

怎么回事呢？記者在陽光中科2017年年報看到如下的前五大客戶和供應商。

經(jīng)調(diào)查，公司第一大客戶隆基樂葉光伏科技有限公司（以下簡稱：隆基樂葉）是公司第一大供應商隆基綠能科技股份有限公司（證券簡稱：隆基股份 證券代碼：601012.SH）的全資子公司，而且公司向隆基股份采購的金額與公司向隆基樂葉銷售的金額很接近，采購金額5.99億元，銷售金額7.00億元，采購金額占銷售金額85.57%，這種情形讓陽光中科看起來扮演了“通道”的作用。

陽光中科的第二大客戶阿特斯陽光電力集團有限公司（以下簡稱：阿特斯）同時又是公司第二大供應商，年報顯示公司向阿特斯采購與銷售的金額分別為1.94億元與3.09億元，采購金額占銷售金額62.78%，應該同樣起到了“通道”作用。

陽光中科2017年的毛利僅有1.11億元，綜合毛利率僅有9%，但前兩大客戶的自買自賣貢獻了公司82.35%的營業(yè)收入，“通道”的作用顯而易見。在問詢函中股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求公司說明自產(chǎn)自銷模式的合理性和收入大幅增長的主要原因，是否與行業(yè)趨勢相匹配，是否符合行業(yè)慣例等，總而言之是懷疑其真實性。

當然陽光中科更糟心的事是主動撤回了IPO申請。2018年3月14日公司發(fā)布公告稱“因公司上市計劃調(diào)整，決定暫緩上市進程……擬暫時終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請”。從上述分析來看，陽光中科或許已意識到這種經(jīng)營模式可能不太符合IPO的申報要求，與其到時被否，還不如主動撤回。

芯能科技：年報信息前后矛盾費用真實性存疑

年報披露的太早看來也不是好事，2月9日披露年報的陽光中科被問詢了，2月12日這家公司進行了年報披露，與陽光中科一樣，也是被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)問詢，而且問的問題還不少。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對浙江芯能光伏科技股份有限公司（證券簡稱：芯能科技 證券代碼：833677. OC）的年報問詢涉及多方面問題。在收入結(jié)構(gòu)方面，2017年公司光伏發(fā)電收入占營業(yè)收入的比重從2016年的3.51%提高到2017年的12.63%，而且公司年報披露未來還將繼續(xù)增加自持電站規(guī)模，因此股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特意詢問了光伏發(fā)電額商業(yè)模式，政府補貼對光伏發(fā)電收入和凈利潤影響等問題。

費用問題成為此次年報被問詢的重要問題，主要是芯能科技的銷售人員的工資太低了，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)懷疑其真實性。

2017年芯能科技的銷售費用為389.00萬元，占營業(yè)收入的比例為0.42%，報告期末公司的在職員工599人，其中銷售人員20人，2017年度銷售費用中職工薪酬67.08萬元，也就是銷售人員人均工資為3.35萬元，而年報顯示公司當年整體年均工資9.60億元，銷售人員的工資幾乎是公司平均工資的三分之一。因此股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特意要求公司結(jié)合行業(yè)水平、當?shù)仄骄べY水平及公司業(yè)務模式等情況，說明銷售人員工資的合理性。

研發(fā)費用也被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)問詢了。2017年芯能科技研發(fā)費用金額為1294.09萬元，但年報第四節(jié)管理層討論與分析中披露的2017年度公司研發(fā)支出金額為4775.72萬元，資本化比例為0，兩者之間出現(xiàn)近3500萬元的差異，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也要求公司解釋其合理性及存在差異的原因。

當然芯能科技的年報真實性也是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關注的焦點。2017年年報中現(xiàn)金流量表顯示，公司2017年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為3.55億元，而應付賬款中長期資產(chǎn)購置款項2017年期末較2016年末僅增加7977.09萬元，這就出現(xiàn)了在建工程當期增加額與現(xiàn)金流量表及資產(chǎn)負債表相關科目勾稽不一致的現(xiàn)象，也難怪股轉(zhuǎn)系統(tǒng)抓著這個問題不放。此外2017年報中出現(xiàn)了存貨大幅增加、應收賬款和應收票據(jù)大幅減少等情形，因此上述問題均被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)抓著正著，問了個遍。

2014年至2017年芯能科技的營業(yè)收入分別為8.69億元、16.03億元、11.49億元和9.36億元，同比增長129.29%、84.46%、-28.32%和-18.54%，凈利潤分別為0.11億元、1.20億元、0.78億元和1.16億元，同比增長121.57%、990.91%、-35.00%和48.72%，從業(yè)績變化額趨勢來看也實現(xiàn)了底部反轉(zhuǎn)，開始逐漸變好。但是由于公司的經(jīng)營狀況問題較多，還是被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)重點關注了一下。