李永華

GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）認(rèn)證帶來的政策紅利消退后，我國(guó)制藥裝備行業(yè)出現(xiàn)退潮。

2017年年報(bào)與2018年一季報(bào)發(fā)布后，一度高增長(zhǎng)的制藥機(jī)械上市公司業(yè)績(jī)一個(gè)個(gè)臉色難看。

2017年，東富龍營(yíng)業(yè)收入同比上升28.48%，但扣非凈利潤(rùn)同比下滑57.71%;迦南科技營(yíng)收增長(zhǎng)47.75%，凈利潤(rùn)下降27.49%。制藥裝備板塊收入超10億元的新華醫(yī)療繼2016年度扣非利潤(rùn)虧損4771萬元后，2017年度扣非利潤(rùn)繼續(xù)虧損1.36億元。

今年一季度，東富龍業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化：扣非凈利潤(rùn)同比下滑73.77% ，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也下滑24%。

楚天科技日子也不好過：凈利潤(rùn)連續(xù)下滑兩年后，2017年凈利潤(rùn)微增1.16%。同處湖南長(zhǎng)沙的千山藥機(jī)已陷入虧損，麻煩纏身，至今未能公布2017年年報(bào)。

然而，兩年前制藥裝備行業(yè)上市公司還是備受資本追逐的對(duì)象，市場(chǎng)也曾極度紅火。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012—2016年我國(guó)制藥裝備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從323億元增長(zhǎng)至673億元，5年翻番。

企業(yè)表現(xiàn)也不俗。如東富龍的營(yíng)業(yè)收入從2012年的8.22億元增長(zhǎng)到2015年的15.56億元，其他幾大企業(yè)也盆滿缽滿。

如此靚麗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要得益于從2011年開始大力推進(jìn)的新版GMP認(rèn)證，要求所有生產(chǎn)企業(yè)均應(yīng)在2015年12月31日前達(dá)到新版藥品GMP認(rèn)證，否則就會(huì)失去生產(chǎn)資格。

各藥企不得不投入巨資改造生產(chǎn)線，直接催生了龐大的制藥裝備需求。

一派紅火中，東富龍?zhí)岢?020年達(dá)到50億元的營(yíng)收目標(biāo)，楚天科技董事長(zhǎng)唐岳提出的目標(biāo)則更為宏大——2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收200億元，凈利潤(rùn)藥超過30億元，市值達(dá)到千億元。

高峰期紛紛擴(kuò)張，

行業(yè)低谷中惡性競(jìng)爭(zhēng)

強(qiáng)烈的信心支撐下，以及對(duì)GMP政策紅利即將消退的擔(dān)憂，各上市企業(yè)乘勢(shì)而上，積極對(duì)外擴(kuò)張。

2014年4月，新華醫(yī)療出資3.7億元收購(gòu)成都英德85%股權(quán)。此外，新華醫(yī)療還先后收購(gòu)天清生物、博訊生物、上海遠(yuǎn)躍、盛本包裝等多家公司。

2014年8月，上市剛4個(gè)月的楚天科技以5.5億元收購(gòu)長(zhǎng)春新華通制藥設(shè)備有限公司（下稱“長(zhǎng)春新華通”）100%股權(quán)，后者是我國(guó)規(guī)模最大的制藥用水設(shè)備企業(yè)。接下來，楚天科技又拿下四川省醫(yī)藥設(shè)計(jì)院，增資控股浙江飛云，2017年聯(lián)合控股股東共同出資11億元收購(gòu)德國(guó)Romaco公司75.1%股權(quán)。

東富龍同樣熱衷于外延式擴(kuò)張，通過并購(gòu)先后進(jìn)入食品機(jī)械與精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化布局。千山藥機(jī)也向基因芯片、煙花智能生產(chǎn)線、食品包材等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

與此同時(shí)，各企業(yè)也紛紛從過去以銷售簡(jiǎn)單產(chǎn)品或聯(lián)動(dòng)線為主向提供醫(yī)藥裝備整體解決方案和醫(yī)藥智慧工廠發(fā)展，希望以此拿下更多的訂單，也獲得更大的不可替代性。

然而，2015年GMP認(rèn)證告一段落，市場(chǎng)降溫，制藥裝備企業(yè)還是走到了分水嶺，既要面對(duì)低谷期的惡性競(jìng)爭(zhēng)，也不得不吞下高峰期大擴(kuò)張所留下的惡果。

一位制藥裝備行業(yè)資深人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“藥企做GMP改造，除了要買設(shè)備，還要投入好幾倍的技改資金，一條生產(chǎn)線做下來，小企業(yè)就受不了，大企業(yè)一般也不愿意投?！?/p>

在制藥裝備企業(yè)的下游，藥企也保持謹(jǐn)慎。漢森制藥董事長(zhǎng)劉令安說，現(xiàn)在藥品原材料年年漲價(jià)，人工年年上漲，但是藥品招標(biāo)價(jià)格越來越低，企業(yè)利潤(rùn)也越來越低。

市場(chǎng)萎縮后，降價(jià)成為不得不然的競(jìng)爭(zhēng)手段。對(duì)此，楚天科技董事長(zhǎng)唐岳感慨：“排名最靠前的兩家企業(yè)——東富龍與楚天科技產(chǎn)品重疊率非常高，雙方為搶奪市場(chǎng)占有率第一的位置，競(jìng)爭(zhēng)非常慘烈?！睋?jù)悉，雙方的“戰(zhàn)火”甚至燒到了印度市場(chǎng)。

唐岳坦言：“競(jìng)爭(zhēng)完畢以后，雙方的盈利都不太理想。這既出乎我們的意料，也出乎東富龍的意料。”2017年，楚天科技毛利率下滑6.41%;東富龍下降7.27%。

放寬信用政策，計(jì)提商譽(yù)減值

為爭(zhēng)奪客戶，在降價(jià)的同時(shí)，放寬信用政策也是行業(yè)內(nèi)公開的秘密，其后果直接反映為應(yīng)收賬款的大幅增加。楚天科技2017年年報(bào)稱，“公司對(duì)行業(yè)內(nèi)信譽(yù)良好的優(yōu)質(zhì)客戶適當(dāng)放寬了信用政策，使得應(yīng)收賬款增加，進(jìn)而導(dǎo)致報(bào)告期資產(chǎn)減值損失較上年同期增加1157.72萬元?！蹦陥?bào)顯示，2017年其應(yīng)收賬款為6.56億元。

截至2017年底，東富龍應(yīng)收賬款達(dá)4.76億元，當(dāng)年資產(chǎn)減值2.5億元，其原因是“由計(jì)提應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款的壞賬準(zhǔn)備及計(jì)提商譽(yù)減值形成 ”。

值得注意的是，“商譽(yù)減值”對(duì)于不少公司來說已成為隨時(shí)可能起飛的黑天鵝。千山藥機(jī)2017年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.18億元，高于其3.12億元的全年?duì)I業(yè)收入。這源自其此前收購(gòu)的一家醫(yī)藥包材公司。

2017年，新華醫(yī)療對(duì)并購(gòu)子公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備額度為2.24億元，2013年和2014年溢價(jià)收購(gòu)的上海遠(yuǎn)躍和成都英德各“貢獻(xiàn)”超1億元，這直接導(dǎo)致新華醫(yī)療2017年虧損1.36億元。

不得不計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備當(dāng)然是因?yàn)槭召?gòu)對(duì)象曾經(jīng)描繪的高增長(zhǎng)變成夢(mèng)幻泡影。這在新華醫(yī)療對(duì)成都英德的訴訟中展露無遺。

當(dāng)年，成都英德承諾，2014—2017年的扣非凈利潤(rùn)分別不低于3800萬元、4280萬元、4580萬元、4680萬元?，F(xiàn)實(shí)則是成都英德從未達(dá)成目標(biāo)，2016年還虧損5057萬元。更要命的是，成都英德原股東僅補(bǔ)償一年后，就拒付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。一怒之下，新華醫(yī)療2017年6月將對(duì)方告上了法庭。

2018年，這個(gè)由政策驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)迎來新變局。按照去年底發(fā)布的《國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局關(guān)于修改部分規(guī)章的決定》要求落實(shí)行政審批制度改革要求，取消藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（GMP）認(rèn)證，按程序報(bào)請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)后正式實(shí)施。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這意味著將有一套更嚴(yán)格的日常監(jiān)管體系來替代以往的認(rèn)證管理。

目前，新政的影響尚未顯現(xiàn)。東富龍2018 年的銷售目標(biāo)是不低于18 億元，與2017年?duì)I收目標(biāo)持平。唐岳坦言，今年前4個(gè)月業(yè)績(jī)并不理想，但在手訂單有14億元，“2018年，更加注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。”