吳玉雪

【摘要】電子貨幣具有高效性、快捷性和低成本性等特點(diǎn)，其產(chǎn)生與發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)貨幣供給機(jī)制產(chǎn)生巨大影響，并且在相當(dāng)程度上影響到貨幣政策的實(shí)施效果。因此，研究中國電子貨幣的發(fā)展規(guī)律及其對(duì)貨幣供給的影響，對(duì)于貨幣當(dāng)局制定合理的貨幣政策、完善金融法律法規(guī)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)都有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先明確了電子貨幣的基本定義及本質(zhì)，以現(xiàn)代貨幣供給理論為基礎(chǔ)，分別研究了電子貨幣對(duì)貨幣供給層次、基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的影響，最后對(duì)于如何提高貨幣政策效果給予了一定的政策建議。

【關(guān)鍵詞】電子貨幣；貨幣需求；貨幣供給；貨幣乘數(shù)；基礎(chǔ)貨幣PH

一、前言

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)一種新的貨幣形式出現(xiàn)時(shí)，若從貨幣形態(tài)發(fā)展演變的歷程，分析新的貨幣形態(tài)與傳統(tǒng)貨幣形態(tài)的聯(lián)系與區(qū)別，把握新貨幣形態(tài)的本質(zhì)特征、發(fā)展脈絡(luò)和運(yùn)行規(guī)律，就能夠在實(shí)踐中對(duì)新貨幣形態(tài)的發(fā)展演變采取恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)政策，促進(jìn)新的貨幣形式更好地為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展服務(wù)。電子貨幣不同于紙質(zhì)貨幣，其作為一種新的貨幣形態(tài)，在當(dāng)代社會(huì)得到了持續(xù)的發(fā)展，現(xiàn)金和支票等常見的紙質(zhì)支付方式逐漸受到電子貨幣的威脅，從而更新了消費(fèi)者的貨幣需求結(jié)構(gòu)。顯而易見，電子貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展，正在深刻影響并不斷完善者現(xiàn)代的貨幣供給機(jī)制和理論，也作用在貨幣供給的主體、供給的渠道和供給的機(jī)制。

二、貨幣供給的定義及本質(zhì)

（一）貨幣的價(jià)值

貨幣首要特性就是貨幣本身的價(jià)值，無論貨幣形式千變?nèi)f化，貨幣的價(jià)值不會(huì)改變。作為虛擬的數(shù)字信息，以現(xiàn)行法律作為其信用保障，并通過依托發(fā)行機(jī)構(gòu)使電子貨幣兌換的時(shí)效性得到保證。

（二）電子化的便利性

與傳統(tǒng)貨幣相比，卡基或者數(shù)基的電子貨幣，便于攜帶，依托的設(shè)備可循環(huán)使用，交易更加快捷，操作更加簡單，交易效率提高，大大節(jié)約了時(shí)間成本和人力成本等成本。

（三）最終交易依托網(wǎng)絡(luò)和終端設(shè)備

通過儲(chǔ)值和預(yù)付機(jī)制的途徑，依托網(wǎng)絡(luò)和終端設(shè)備進(jìn)行交易和結(jié)算。

三、電子貨幣的需求與供給分析

電子貨幣之所以能夠產(chǎn)生和得到日益廣泛的流通，主要原因是對(duì)電子貨幣的需求以及供給。電子貨幣的需求主要取決于：第一，使用電子貨幣與其他類型貨幣的成本收益比較，特別是無形的便利因素；第二，與國家紙幣相比較而言的信用程度；第三，推廣與使用電子貨幣而產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)外部性特征。上述因素決定了市場(chǎng)最終選擇了電子貨幣。電子貨幣的供給主要取決于電子貨幣供給者的成本收益分析，以及政府對(duì)電子貨幣供給的相關(guān)政策導(dǎo)向等。

四、電子貨幣對(duì)貨幣供給層次劃分的影響

電子貨幣模糊了貨幣的層次。由于POS機(jī)、ATM機(jī)的普及以及網(wǎng)絡(luò)PC端支付、移動(dòng)支付和第=方支付的快速發(fā)展，存儲(chǔ)在銀行卡中的貨幣已不是傳統(tǒng)意義上的儲(chǔ)蓄存款，而是具有強(qiáng)流動(dòng)性的，逐漸接近現(xiàn)金屬性的電子貨幣。由于貨幣層次劃分的主要依據(jù)是貨幣的流動(dòng)性，從電子貨幣的發(fā)展趨勢(shì)來看，電子貨幣很可能實(shí)現(xiàn)對(duì)紙幣的完全替代成為主要的支付工具，所以從流動(dòng)性來看，電子貨幣應(yīng)該同硬幣、紙幣一樣被劃分成mO；但它又是存儲(chǔ)于銀行賬戶中的儲(chǔ)蓄存款，按存款的性質(zhì)來看，其又應(yīng)該被劃分成ml。所以電子貨幣的發(fā)展縮小了不同資產(chǎn)間的流動(dòng)性差異，使貨幣層次劃分的界限變得更加模糊。

五、電子貨幣對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響

電子貨幣改變了基礎(chǔ)貨幣的結(jié)構(gòu)。由于高效、便捷、低成本等特點(diǎn)，電子貨幣的出現(xiàn)降低了人們對(duì)現(xiàn)金的需求，減少了流通中現(xiàn)金的使用，增加了商業(yè)銀行的存款，雖然這一系列的變化沒有改變基礎(chǔ)貨幣的總量，但基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成要素一一流通中的現(xiàn)金和銀行準(zhǔn)備金內(nèi)部卻發(fā)生了增減變動(dòng)，即流通中現(xiàn)金減少，銀行準(zhǔn)備金增多。

六、電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的影響

電子貨幣增加了貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性。電子貨幣的發(fā)展通過通貨比率、準(zhǔn)備金率和定期存款比率間接影響貨幣乘數(shù)。電子貨幣通過減小通貨存款比，使m1和m2同時(shí)達(dá)到擴(kuò)大的效果；電子貨幣通過降低超額準(zhǔn)各金率，使m1和m2也同時(shí)得到擴(kuò)大；但電子貨幣提高了定期存款比率，這會(huì)導(dǎo)致m1縮小而m2擴(kuò)大。綜合看來，電子貨幣對(duì)m1的作用既有增強(qiáng)效果也有減弱效果；而對(duì)m2的作用效果始終是增強(qiáng)的，所以本文認(rèn)為電子貨幣對(duì)狹義貨幣的影響效果具有不確定性，而對(duì)廣義貨幣的影響效果是確定的。

七、政策建議

電子貨幣降低了交易成本，縮小了支付時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)程支付，加快了貨幣的流通速度，放大（或縮小）了貨幣供給，對(duì)貨幣政策的預(yù)見性和時(shí)效性造成了較大的影響。為應(yīng)對(duì)電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)貨幣供給造成的影響，提高貨幣政策效果，我國中央銀行可以借鑒以下幾點(diǎn)建議。

第一，央行可以通過適當(dāng)調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備金率水平，影響貨幣乘數(shù)大小，實(shí)現(xiàn)對(duì)控制貨幣供給量的控制。貨幣當(dāng)局可根據(jù)電子貨幣對(duì)超額準(zhǔn)備金率影響的大小，反向制定適當(dāng)?shù)姆ǘù婵顪?zhǔn)備金率，緩解電子貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。

第二，央行可以利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，在債券市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券，影響基礎(chǔ)貨幣投放總量，從而使貨幣供給達(dá)到目標(biāo)水平。電子貨幣的發(fā)展通過乘數(shù)作用影響貨幣供給的總量，央行可以直接通過基礎(chǔ)貨幣的吞吐，調(diào)節(jié)貨幣供給總量以達(dá)到政策目標(biāo)水平。根據(jù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，當(dāng)央行認(rèn)為有必要收緊銀根時(shí)，便可以通過賣出相應(yīng)的有價(jià)證券，收回部分基礎(chǔ)貨幣，減少金融機(jī)構(gòu)可用資金的數(shù)量，使貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相適應(yīng)。

第三，央行需加強(qiáng)對(duì)電子貨幣流通使用的監(jiān)管。電子貨幣由于發(fā)行主體、可接受程度和使用范圍不同，其流通使用的穩(wěn)定性比其他貨幣更易受到影響。因此，建立統(tǒng)一的支付轉(zhuǎn)賬網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)電子貨幣發(fā)行、流通和贖回等環(huán)節(jié)的監(jiān)管，特別是對(duì)第H方支付機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定性，保證電子貨幣安全、有效運(yùn)行十分重要。

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