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        機(jī)構(gòu)鑒股

        2018-06-01 09:34:00
        股市動(dòng)態(tài)分析 2018年20期

        雞肉:供給持續(xù)減少

        申萬(wàn)宏源

        投資要點(diǎn)

        1、父母代種雞存欄持續(xù)下降。

        2、雞肉產(chǎn)品價(jià)格回升。

        我們注意到:2016年6-11月父母代雞苗銷售量的下降,導(dǎo)致了2017年4月-2018年1月的父母代種雞在產(chǎn)存欄量下降(由于父母代種雞場(chǎng)客觀存在的強(qiáng)制換羽現(xiàn)象,實(shí)際下降時(shí)間點(diǎn)和時(shí)間長(zhǎng)度與理論生產(chǎn)周期并不完全一致)。2017年10月-2018年2月,父母代雞苗的銷售量又進(jìn)行了一波下降,因此,我們預(yù)計(jì)2018年5月-8月在產(chǎn)父母代種雞的存欄量應(yīng)該處于下降階段,由此引發(fā)商品代雞苗供應(yīng)量減少。且2018年父母代種雞的強(qiáng)制換羽規(guī)模會(huì)明顯小于前兩年(市場(chǎng)普遍認(rèn)為可供強(qiáng)制換羽的種公雞較少)。商品代雞苗供給持續(xù)減少理應(yīng)推動(dòng)價(jià)格上漲。

        事實(shí)上,2017年全國(guó)商品代雞苗銷售量42.62億羽,為近三年之最低。2018年1季度全國(guó)商品代雞苗銷售量為7.92億羽,同比去年下降36%,2018年1季度,海關(guān)口徑凍雞進(jìn)口量約為0.63億羽(與往年基本持平),2018年1季度商品代肉雞總供給量同比下降36.48%。商品雞肉供應(yīng)量的持續(xù)減少導(dǎo)致終端供給大幅下降,2016年雞肉庫(kù)存經(jīng)過(guò)2017年和2018年1季度應(yīng)該基本消化完畢。據(jù)我們了解,目前,大部分白羽肉雞屠宰企業(yè)雞肉終端庫(kù)存處于正常水平,走貨順暢。同樣,隨著三季度消費(fèi)旺季的到來(lái),終端雞肉價(jià)格有望進(jìn)一步回升。

        重點(diǎn)推薦:民和股份、益生股份和仙壇股份。

        食品飲料:擴(kuò)內(nèi)需背景下的彈性巨大

        華泰證券

        投資要點(diǎn)

        1、行業(yè)景氣度保持高位。

        2、擴(kuò)大內(nèi)需支撐大眾品的需求增長(zhǎng)。

        我們認(rèn)為擴(kuò)大內(nèi)需政策是2018年影響食品飲料行業(yè)最主要的變量。食品飲料作為居民消費(fèi)的重要領(lǐng)域,有望較為顯著的受益于相關(guān)政策帶來(lái)的需求擴(kuò)張。與具有一定的投資屬性的高檔白酒相比,我們認(rèn)為本輪擴(kuò)大內(nèi)需過(guò)程中價(jià)格相對(duì)平民化,投資屬性較弱的大眾食品和飲料的需求彈性更大。尤其是品牌和渠道在三四線城市影響力較強(qiáng)的企業(yè),能夠更大程度上受益于這一潛力市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)。

        長(zhǎng)期看受益于居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力的持續(xù)提升,短期看2018Q1出現(xiàn)了一輪較為密集的食品飲料企業(yè)的漲價(jià)潮,食品飲料行業(yè)的景氣度維持在較高的位置。2018Q1食品飲料板塊收入達(dá)到1681億元,同比增長(zhǎng)21%,與17Q4的增速相比基本持平;2018Q1食品飲料板塊的凈利潤(rùn)達(dá)到323億元,同比增長(zhǎng)37%,與17Q4的增速相比下降3pct。由于板塊收入增速環(huán)比持平利潤(rùn)增速環(huán)比下降,市場(chǎng)預(yù)期和估值出現(xiàn)回落,板塊的PE(TTM)水平從年初的40倍下降至5月份的33倍,板塊PB水平從年初的6.5倍下降至5月份的5.6倍。結(jié)合中央今年著力推進(jìn)的精準(zhǔn)脫貧政策,我們認(rèn)為從地域結(jié)構(gòu)上看,本輪擴(kuò)大內(nèi)需主要是指擴(kuò)大仍然具有較大上升潛力、收入增加后消費(fèi)意愿更強(qiáng)的三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的消費(fèi)需求。

        重點(diǎn)推薦:青島啤酒、今世緣和安井食品。

        汽車及零部件:板塊布局期來(lái)臨

        太平洋證券

        投資要點(diǎn)

        1、政策靴子落地。

        2、零部件板塊總體估值處于低位。

        因關(guān)稅下降、合資股比放開以及18年銷量下滑等多重悲觀預(yù)期影響,近期汽車板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào),部分優(yōu)質(zhì)整車、零部件標(biāo)的被市場(chǎng)錯(cuò)殺。

        我們認(rèn)為,整車關(guān)稅降低到15%后,在不考慮運(yùn)費(fèi)和經(jīng)銷商利潤(rùn)情況下,美國(guó)市場(chǎng)同款經(jīng)濟(jì)型車、中端車直接進(jìn)口到國(guó)內(nèi),稅后價(jià)格較國(guó)產(chǎn)同款車分別貴5-7萬(wàn)元、1-4萬(wàn)元,因此,綜合而言,國(guó)內(nèi)中低端乘用車市場(chǎng)受關(guān)稅下降影響微乎其微;美國(guó)市場(chǎng)部分高端豪華車型(奔馳C級(jí)、寶馬5系等)進(jìn)口到國(guó)內(nèi)的稅后價(jià)格較國(guó)產(chǎn)版本便宜,因此,國(guó)產(chǎn)豪華車市場(chǎng)可能會(huì)受到一定程度沖擊。

        關(guān)于合資車企股比放開。一方面,我國(guó)原則上不再批復(fù)新建燃油車項(xiàng)目,另一方面,外資收購(gòu)中方股權(quán)成本高、難度大,綜合而言,合資股比放開對(duì)乘用車市場(chǎng)影響極為有限;建議關(guān)注被市場(chǎng)錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)整車標(biāo)的。

        目前,零部件板塊總體估值已跌至近4年以來(lái)的底部區(qū)域。在此背景下,較多PEG<1的優(yōu)質(zhì)公司出現(xiàn),因成長(zhǎng)性優(yōu)異,當(dāng)下正是布局這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的最好時(shí)機(jī)。零部件企業(yè)篩選邏輯在于:受益客戶銷量增長(zhǎng)不新客戶拓展;產(chǎn)品升級(jí)不產(chǎn)品鏈拓展;有穩(wěn)健現(xiàn)金流業(yè)務(wù);有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、布局高附加值領(lǐng)域。

        重點(diǎn)推薦:上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)和新泉股份。

        光伏:發(fā)展目標(biāo)轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效

        信達(dá)證券

        投資要點(diǎn)

        1、光伏發(fā)電爆發(fā)式增長(zhǎng)。

        2、光伏發(fā)電收益率增厚。

        光伏發(fā)電爆發(fā)式增長(zhǎng),光伏制造業(yè)規(guī)模激增。2017年光伏發(fā)電的迅猛發(fā)展引發(fā)產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張,一方面部分原本面臨市場(chǎng)淘汰的中小企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn);另一方面,行業(yè)內(nèi)骨干企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)也紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能。2018年上游多晶硅料和硅片產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

        根據(jù)調(diào)研,2018年全球新增裝機(jī)約100GW,其中:美國(guó)市場(chǎng)由于稅改將對(duì)大型項(xiàng)目產(chǎn)生少量沖擊;印度市場(chǎng)由于反傾銷調(diào)查和保障措施調(diào)查將存在極大的不確定性;日本市場(chǎng)存在政策、土地、電力消納等多方面的約束;市場(chǎng)增長(zhǎng)主要依靠墨西哥、韓國(guó)等新興市場(chǎng)。隨著可預(yù)測(cè)到的國(guó)內(nèi)外裝機(jī)需求減少,上游光伏組件需求將驟降,并傳遞至太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)。產(chǎn)能擴(kuò)張及更多先進(jìn)生產(chǎn)線的投產(chǎn)將帶來(lái)新一輪產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格下調(diào),進(jìn)一步夯實(shí)光伏“平價(jià)上網(wǎng)”基礎(chǔ)。2018年一季度,隨著全社會(huì)用電需求的大幅提升,國(guó)家清潔能源消納的措施逐步到位,一季度,棄光電量16.2億千瓦時(shí),棄光率4.3%,同比下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái),隨著跨省新能源市場(chǎng)的完善,棄光、限電比例會(huì)得到進(jìn)一步改善,增厚光伏發(fā)電收益率,推動(dòng)光伏平價(jià)上網(wǎng)。

        重點(diǎn)推薦:陽(yáng)光電源和隆基股份。

        新綸科技:全面轉(zhuǎn)向新興材料領(lǐng)域

        民生證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

        新綸科技(002341):公司是我國(guó)防靜電/潔凈室行業(yè)的龍頭企業(yè),自2013年起深入布局新材料行業(yè)。通過(guò)籌劃與實(shí)施常州一期、二期與三期項(xiàng)目,公司功能材料業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng),2017年?duì)I收占比達(dá)55.76%,并有望進(jìn)一步提升;傳統(tǒng)潔凈業(yè)務(wù)則以維穩(wěn)為主,呈現(xiàn)生產(chǎn)效益增加、經(jīng)營(yíng)規(guī)模減小的趨勢(shì)。公司功能材料被納入蘋果公司供應(yīng)鏈,2017年貢獻(xiàn)營(yíng)收逾2億;2018年合作加深,目前導(dǎo)入料號(hào)超30個(gè),即將上市的HomePod音箱即使用5款膠帶,有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外,公司將收購(gòu)模切加工業(yè)務(wù)領(lǐng)先的千洪電子,完善產(chǎn)業(yè)鏈布局,加深與主要客戶OPPO與VIVO的供貨合作。

        公司收購(gòu)鋁塑膜產(chǎn)能達(dá)200萬(wàn)平米/月的日本三重工廠,同時(shí)實(shí)行常州二期項(xiàng)目擬陸續(xù)投入兩套產(chǎn)能達(dá)300萬(wàn)平米/月的鋰電池鋁塑膜生產(chǎn)線。軟包電池使用鋁塑膜封裝,相比之下具有安全性能高、重量輕與能量密度高、自耗電低、循環(huán)壽命長(zhǎng)、可定制化等優(yōu)點(diǎn)。在消費(fèi)電子、儲(chǔ)能與動(dòng)力三大領(lǐng)域,對(duì)鋰電池的總需求保持增長(zhǎng),且軟包電池因上述優(yōu)勢(shì)滲透率有升高趨勢(shì),聯(lián)合帶動(dòng)鋁塑膜市場(chǎng)規(guī)模增大。公司依托日本先進(jìn)技術(shù),同時(shí)下游客戶發(fā)展正盛,有望受益于鋁塑膜需求增長(zhǎng)。

        操作策略:股價(jià)近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),投資者可積極關(guān)注。

        三友化工:核心產(chǎn)品繼續(xù)漲價(jià)

        民生證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

        三友化工(600409):有機(jī)硅供給側(cè)因環(huán)保原因產(chǎn)能收緊,2018年行業(yè)無(wú)新增產(chǎn)能投產(chǎn),海外邁圖工廠的關(guān)停以及英國(guó)道康寧工廠開車形勢(shì)并不樂(lè)觀導(dǎo)致全球有機(jī)硅產(chǎn)能短缺嚴(yán)重。國(guó)內(nèi)基建需求穩(wěn)定增長(zhǎng),海外需求強(qiáng)勁,德山陶氏等有機(jī)硅企業(yè)紛紛發(fā)布4月漲價(jià)公告,有機(jī)硅行業(yè)景氣有望繼續(xù)保持。公司擁有有機(jī)硅單體產(chǎn)能20萬(wàn)噸,有機(jī)硅價(jià)格每漲1,000元,公司歸母凈利潤(rùn)將增加1.3億元。

        隨著采暖限產(chǎn)季的結(jié)束,燒堿下游氧化鋁逐漸復(fù)產(chǎn),開工率提升至85%以上,化纖中的粘膠短纖開工率提升至80%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年國(guó)內(nèi)氧化鋁預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能595萬(wàn)噸以上,粘膠短纖新增產(chǎn)能約100萬(wàn)噸,我們預(yù)計(jì)2018年下游對(duì)燒堿新增需求大約200萬(wàn)噸,而下游對(duì)液氯新增需求不到100萬(wàn)噸,燒堿和液氯的下游需求增速差異繼續(xù)擴(kuò)大,造成局部地區(qū)燒堿的供應(yīng)不足,氯堿不平衡問(wèn)題依然較為嚴(yán)重,將支撐燒堿價(jià)格堅(jiān)挺。公司擁有燒堿產(chǎn)能53萬(wàn)噸,直接受益于燒堿景氣行情。

        經(jīng)歷了2014年到2016年供給側(cè)改革的產(chǎn)能出清,純堿目前名義產(chǎn)年約3000萬(wàn)噸,行業(yè)開工率維持在90%,且未來(lái)基本沒(méi)有新增產(chǎn)產(chǎn)能。下游玻璃需求雖然略有下滑,但泡花堿、氧化鋁和小蘇打的需求穩(wěn)步增長(zhǎng),彌補(bǔ)了玻璃的下滑。供給較為穩(wěn)定,需求穩(wěn)定增長(zhǎng),純堿行業(yè)供給達(dá)到緊平衡,行業(yè)保持穩(wěn)定利潤(rùn)。公司擁有純堿產(chǎn)能340萬(wàn)噸,純堿價(jià)格每漲100元,公司歸母凈利潤(rùn)增加2.2億元

        操作策略:股價(jià)短期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),短線可參與博弈。

        ?ST船舶:龍頭扭虧可期

        華泰證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

        *ST船舶(600150):自2008年上一次航運(yùn)高峰以來(lái),航運(yùn)業(yè)已經(jīng)持續(xù)低迷了近十年,且目前仍在底部區(qū)域。2017年國(guó)際航運(yùn)相比2016年已經(jīng)初步顯現(xiàn)回暖趨勢(shì),散貨船和集裝箱船的供需關(guān)系初步取得改善,但總體來(lái)看,未來(lái)一段時(shí)間民船行業(yè)仍將筑底前行,短期難以有大幅改善。當(dāng)前民船行業(yè)低迷、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈、國(guó)內(nèi)造船產(chǎn)能過(guò)剩,我國(guó)民船制造企業(yè)仍面臨較大壓力,我國(guó)造船景氣度依然處于極度不景氣區(qū)間,但景氣度在不斷回升。

        中國(guó)船舶于2018年1月為外高橋造船及中船澄西兩家子公司引入54億資金增資用于還債,資產(chǎn)負(fù)債率高的問(wèn)題得到有效改善,有助于減少財(cái)務(wù)費(fèi)用并增強(qiáng)公司的盈利能力。近兩年海工業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖累公司業(yè)績(jī),是公司大幅虧損的主要原因之一,公司2017年11月已將海工產(chǎn)品合同轉(zhuǎn)讓,以積極止損,同時(shí)轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)興重工36%股權(quán),進(jìn)一步減少虧損點(diǎn),未來(lái)業(yè)績(jī)有望扭虧為盈。此外全球豪華郵輪產(chǎn)能嚴(yán)重不足,供不應(yīng)求,外高橋造船目前正在積極推進(jìn)郵輪制造業(yè)務(wù),向高端船舶制造邁進(jìn)。

        中國(guó)船舶的母公司中船工業(yè)集團(tuán)是混改首批試點(diǎn)單位之一。同為首批試點(diǎn)的中國(guó)聯(lián)通混改方案落地,標(biāo)志著我國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革已經(jīng)由設(shè)計(jì)階段轉(zhuǎn)入具體實(shí)施階段,改革形式與方向日漸清晰。中國(guó)船舶是中船工業(yè)集團(tuán)民品主業(yè)上市公司,未來(lái)有望受益于混改政策落地。

        操作策略:公司摘帽概率較大,投資者可適當(dāng)關(guān)注。

        先導(dǎo)智能:整線方案正式推出

        方正證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

        先導(dǎo)智能(300450):公司在以卷繞機(jī)為代表的鋰電產(chǎn)線中段設(shè)備領(lǐng)域?qū)嵙π酆瘢?017年收購(gòu)泰坦新動(dòng)力補(bǔ)齊了后段業(yè)務(wù)鏈,此次發(fā)布會(huì)上首次展示了最新的漿料、涂布等前段核心裝備與技術(shù),公司已具備了高端整線方案供應(yīng)能力。近年來(lái)公司業(yè)務(wù)鏈持續(xù)擴(kuò)展,對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)空間也持續(xù)擴(kuò)大。公司整線業(yè)務(wù)將持續(xù)高端路線,預(yù)計(jì)很快將有整線訂單落地。

        根據(jù)公司公告,2018年銷售收入目標(biāo)30-40億,利潤(rùn)總額目標(biāo)8-11億,將保持50%以上高增長(zhǎng)。公司在手訂單飽滿,業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。在鞏固現(xiàn)有核心客戶的同時(shí),積極開拓國(guó)內(nèi)外新客戶,拓寬業(yè)務(wù)線,增強(qiáng)拿單能力。

        動(dòng)力電池未來(lái)需求旺盛,鋰電設(shè)備龍頭有望持續(xù)獲得訂單。2020年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量將達(dá)到200萬(wàn)輛,若按照平均每輛車帶電量50KWh計(jì)算,動(dòng)力電池需求將達(dá)到100GWh,若按照50%的產(chǎn)能利用率計(jì)算,所需動(dòng)力電池產(chǎn)能將不低于200GWh,而目前行業(yè)產(chǎn)能僅為140GWh左右,擴(kuò)產(chǎn)空間仍然較大。如果考慮2020以后新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)提升,動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的需求將更大。鋰電設(shè)備企業(yè)將持續(xù)獲得訂單,而且隨著行業(yè)格局的持續(xù)優(yōu)化,公司作為鋰電設(shè)備龍頭將持續(xù)受益。新能車行業(yè)有望2020年斷補(bǔ),中國(guó)作為全球最大的新能源車市場(chǎng)將吸引全球電芯巨頭入華建廠,有望開啟新一輪的行業(yè)發(fā)展高潮。公司經(jīng)營(yíng)范圍新增進(jìn)出口業(yè)務(wù),意在推動(dòng)產(chǎn)品出口,看好公司海外市場(chǎng)開拓。

        操作策略:公司近期在年線附近有一定支撐,投資者可適當(dāng)關(guān)注。

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